連日來(lái)，金融領域最受關注的(de)莫過于(yú)十九大(dà)報告爲(wéi / wèi)中國(guó)金融市場發展指明了(le／liǎo)方向。“增強金融服務實體經濟能力”“促進多層次資本市場健康發展”“健全貨币政策和(hé / huò)宏觀審慎政策雙支柱調控框架”“守住不(bù)發生系統性金融風險的(de)底線”……十九大(dà)報告中對于(yú)深化金融體制改革的(de)闡述成爲(wéi / wèi)市場關注的(de)焦點。
今天，東方證券、海通證券在(zài)上(shàng)海證券報刊發文章認爲(wéi / wèi)，中國(guó)股市迎來(lái)新時(shí)代，中長期向上(shàng)的(de)通道(dào)已經打開。
東方證券：中國(guó)股市迎來(lái)新時(shí)代
十九大(dà)報告昭示中華民族距離偉大(dà)複興的(de)夢想越來(lái)越近，在(zài)此宏觀大(dà)背景下，中國(guó)股市也(yě)迎來(lái)新時(shí)代，中長期向上(shàng)的(de)通道(dào)已經打開。
新的(de)經濟增長動能趨勢已形成
創新是(shì)股市發展最強的(de)驅動力，是(shì)上(shàng)市公司成長性的(de)重要(yào / yāo)來(lái)源。“十三五”期間，科技進步貢獻率将提高到(dào)60%以(yǐ)上(shàng)，知識密集型服務業增加值占GDP的(de)20%；研究與試驗發展經費支出(chū)占GDP比重達到(dào)2.5%。創新将圍繞基礎科研（海洋航空航天軍民融合）、産業技術（建築高鐵大(dà)飛機）、互聯網（計算雲人(rén)工智能共享單車）、消費升級（物流移動支付）進行全方位展開。
供給側結構性改革助力結構轉型成功，宏觀經濟穩中向好。經濟結構進入服務業引領和(hé / huò)消費驅動時(shí)代，服務業貢獻GDP占比突破50%，消費GDP貢獻連續3年上(shàng)升，未來(lái)中國(guó)服務業成長和(hé / huò)内需驅動還有更大(dà)增量空間，新的(de)經濟增長動能趨勢已形成。
股市中長期穩健上(shàng)行
經濟增長動能趨勢形成，爲(wéi / wèi)股市中長期的(de)穩健上(shàng)行打下紮實基礎。（1）供給端迎接“質量時(shí)代”。上(shàng)、中、下遊産業集中度全面提升，爲(wéi / wèi)中國(guó)供給提高效率和(hé / huò)質量提供基礎環境。“質量時(shí)代”成爲(wéi / wèi)供給側結構性改革下階段重要(yào / yāo)任務。（2）推動更高質量發展的(de)新窗口不(bù)斷出(chū)現。雄安新區、特色小鎮、粵港澳大(dà)灣區等，成爲(wéi / wèi)醞釀各個(gè)方向質變的(de)抓手，突破既往發展桎梏，實現更平衡、更充分發展。
優秀企業正在(zài)向全球市場輻射
中國(guó)開放的(de)大(dà)門将越開越大(dà)，中國(guó)的(de)國(guó)際輻射力、虹吸力持續增強，擴大(dà)中國(guó)股市的(de)吸引力。繼對全球增長貢獻占比超30%，中國(guó)方案被多個(gè)國(guó)家借鑒，中國(guó)标準開始走向輸出(chū)。憑借中國(guó)長期的(de)制造業優勢，以(yǐ)及不(bù)斷增長的(de)研發能力，一(yī / yì ／yí)批優秀企業正在(zài)向全球市場輻射，有利于(yú)企業的(de)估值提升和(hé / huò)資本市場表現。
改革不(bù)止、不(bù)斷深化，中國(guó)發展站上(shàng)新的(de)曆史方位，爲(wéi / wèi)股市的(de)發展持續帶來(lái)新機遇。
海通證券：宏觀平穩微觀改善
十九大(dà)報告首次提出(chū)“建設現代化經濟體系”，指出(chū)這(zhè)是(shì)跨越關口的(de)迫切要(yào / yāo)求和(hé / huò)我國(guó)發展的(de)戰略目标。十九大(dà)報告指出(chū)，我國(guó)經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在(zài)轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的(de)攻關期。
企業盈利明顯改善
近幾年，一(yī / yì ／yí)個(gè)積極的(de)現象是(shì)，在(zài)經濟增速平穩的(de)背景下，企業盈利明顯改善。以(yǐ)上(shàng)市公司數據爲(wéi / wèi)例，全部A股淨利潤累計同比已經從2016Q2最低的(de)-4.6%提高到(dào)2017H1的(de)16.3%，ROE（TTM）也(yě)從9.4%回升到(dào)10.1%。經濟增速平穩、企業盈利上(shàng)升的(de)特征，是(shì)新時(shí)代的(de)特征，這(zhè)是(shì)經濟結構調整、産業轉型過程中出(chū)現的(de)特征。
新時(shí)代，宏觀經濟平穩、企業盈利向上(shàng)源于(yú)産業結構優化、行業集中度提升、企業國(guó)際化。
從産業結構上(shàng)看，我國(guó)消費和(hé / huò)科技行業産值占比逐漸提高，盈利能力更強。從GDP支出(chū)法看，我國(guó)消費占GDP比重從2010年的(de)48.5%升至2016年的(de)53.6%，而(ér)投資從47.9%降至44.2%，淨出(chū)口從3.7%降至2.2%，消費成爲(wéi / wèi)拉動經濟增長的(de)主動力。進一(yī / yì ／yí)步從行業上(shàng)看，産業規模逐漸擴張的(de)消費和(hé / huò)科技行業的(de)盈利能力較強。
從上(shàng)市公司ROE看，在(zài)過去1至2年期間消費ROE（TTM）維持在(zài)11%至12%，科技維持在(zài)8%至9%，加之(zhī)消費和(hé / huò)科技規模占比上(shàng)升，從而(ér)A股整體淨利潤同比增速從2015年的(de)-2%回升到(dào)2017年年中的(de)16.3%。
行業集中度提升
從行業集中度看，自2010年以(yǐ)來(lái)雖然GDP同比增速回落，但消費類和(hé / huò)周期性行業集中度都在(zài)提升。行業集中度提升利于(yú)增強大(dà)企業的(de)競争力。在(zài)企業做大(dà)做強後，部分企業開始走出(chū)國(guó)門。整體上(shàng)，A股涉及海外業務的(de)上(shàng)市公司2017Q2營收累計同比爲(wéi / wèi)19.9%，其中海外業務營收累計同比爲(wéi / wèi)30.6%，而(ér)國(guó)内業務僅爲(wéi / wèi)18.0%。美的(de)集團、青島海爾、三一(yī / yì ／yí)重工等國(guó)際化企業的(de)業績改善得益于(yú)海外業務擴張。
2016年1月底上(shàng)證綜指2638點時(shí)，我們提出(chū)熊市結束、步入兩年左右的(de)震蕩市，盈利增長推動震蕩中樞擡升，這(zhè)個(gè)格局目前未變，長期看企業盈利的(de)好壞是(shì)股市的(de)核心變量。
（圖片來(lái)源：互聯網）