可轉債上(shàng)市的(de)節奏正在(zài)加快，據了(le／liǎo)解，金禾轉債、隆基轉債将分别于(yú)本周三和(hé / huò)周四開始配售和(hé / huò)網上(shàng)打新。數據顯示，去年全年僅有11家上(shàng)市公司發行可轉債，規模僅約212億元；而(ér)今年以(yǐ)來(lái)，拟發行可轉債上(shàng)市公司超過100家，融資規模接近3000億。截至10月30日，滬深兩市共有11家上(shàng)市公司可轉債預案已經拿到(dào)證監會批文。
伴随着打新賬戶的(de)增加，轉債申購的(de)中簽率較信用申購落地(dì / de)前明顯降低，以(yǐ)第二隻采取信用申購的(de)林洋轉債爲(wéi / wèi)例，網上(shàng)中簽率僅爲(wéi / wèi)0.003%。
相比于(yú)中簽率極低的(de)網上(shàng)打新，原股東的(de)優先配售權也(yě)吸引了(le／liǎo)不(bù)少投資者，而(ér)這(zhè)一(yī / yì ／yí)優先配售權也(yě)引發了(le／liǎo)正股的(de)“搶權行情”。
新券層出(chū)不(bù)窮
林洋能源10月29日晚間披露，本次發行最終确定的(de)網上(shàng)向社會公衆投資者發行的(de)林洋轉債占本次發行總量的(de)兩成，網上(shàng)中簽率爲(wéi / wèi)0.00294586%，這(zhè)是(shì)信用申購以(yǐ)來(lái)第二隻發行上(shàng)市的(de)可轉債。記者了(le／liǎo)解到(dào)，林洋轉債的(de)網上(shàng)中簽率低于(yú)各家機構此前的(de)預計。根據上(shàng)交所提供的(de)數據，本次網上(shàng)有效申購戶數爲(wéi / wèi)482萬戶，較雨虹轉債的(de)261萬戶明顯提高。
“我們此前就(jiù)預料到(dào)了(le／liǎo)由于(yú)信用申購出(chū)台，參與打新的(de)散戶會很多，但是(shì)最終的(de)有效申購戶數仍超出(chū)了(le／liǎo)市場預期。”中信證券固收分析師餘經緯表示，考慮到(dào)未來(lái)散戶的(de)參與程度可能會進一(yī / yì ／yí)步擴張，未來(lái)有效申購戶數可能會逐漸達到(dào)千萬級别。
按照證監會9月8日的(de)規定，可轉債、可交換債的(de)資金申購正式改爲(wéi / wèi)信用申購，參與網上(shàng)申購的(de)投資者申購時(shí)無需預繳申購資金，待确認獲得配售後，再按實際獲配金額繳款；參與網下申購的(de)投資者申購時(shí)無需預繳申購資金。
最吸引“打新大(dà)軍”的(de)是(shì)，新股申購要(yào / yāo)求投資者持有市值1萬元以(yǐ)上(shàng)（含1萬元），而(ér)轉債申購并不(bù)對持倉作任何的(de)規定。投資者隻需在(zài)股票交易軟件的(de)“交易-買入”頁面，輸入發債代碼，認購價，申購數量即可認購。
相比于(yú)中簽率極低的(de)轉債打新，股權登記日收市後登記在(zài)冊的(de)原股東，還可以(yǐ)參與轉債的(de)優先配售。
搶權行情來(lái)襲
相比于(yú)公衆投資者，原股東的(de)優先配售權也(yě)吸引了(le／liǎo)不(bù)少投資者，而(ér)這(zhè)一(yī / yì ／yí)優先配售權也(yě)引發了(le／liǎo)正股的(de)“搶權行情”。
餘經緯對第一(yī / yì ／yí)财經記者表示，信用申購以(yǐ)後，轉債打新對于(yú)機構來(lái)說(shuō)優勢幾乎喪失殆盡，而(ér)優先配售則成爲(wéi / wèi)對投資者的(de)最有吸引力的(de)策略之(zhī)一(yī / yì ／yí)。
“首隻信用轉債東方雨虹之(zhī)前優先配售的(de)比例其實不(bù)高；而(ér)信用打新落地(dì / de)後，原股東的(de)優先配售比例明顯提高。”餘經緯表示，背後的(de)原因很可能有更多人(rén)提前去買了(le／liǎo)股票來(lái)專門搶這(zhè)個(gè)優先配售權。這(zhè)也(yě)體現出(chū)信用申購新政落地(dì / de)之(zhī)後，整個(gè)市場的(de)生态發生了(le／liǎo)明顯變化。
具體來(lái)看，以(yǐ)東方雨虹和(hé / huò)林洋能源爲(wéi / wèi)例，股東配售比例分别達到(dào)85%和(hé / huò)78%，遠高于(yú)此前幾隻轉債的(de)平均水平。
從二級市場上(shàng)的(de)表現來(lái)看，投資者搶權的(de)行爲(wéi / wèi)也(yě)比較明顯。10月30日，在(zài)深成指全日跌幅達到(dào)了(le／liǎo)1.15%的(de)情況下，金禾實業逆市上(shàng)揚，盤中漲幅一(yī / yì ／yí)度達到(dào)了(le／liǎo)3.7%。
但是(shì)，投資者參與搶權也(yě)面臨着投資風險。10月27日，即林洋轉債股權登記日第二天，正股林洋能源即跳空低開，收盤價較前日大(dà)跌3.15%。
餘經緯向第一(yī / yì ／yí)财經記者分析到(dào)，投資者參與搶權風險較大(dà)。林洋能源27日的(de)均價明顯低于(yú)募集說(shuō)明書披露當天，因此對于(yú)大(dà)部分投資者而(ér)言，在(zài)募集說(shuō)明書公布當日參與搶權配售的(de)投資風險比較高。“由于(yú)每股林洋能源僅配售面值爲(wéi / wèi)1.7元的(de)可轉債，正股波動和(hé / huò)轉債收益存在(zài)不(bù)對稱性，投資者參與搶權的(de)投資風險較大(dà)。”
餘經緯認爲(wéi / wèi)，對于(yú)真正有意于(yú)參加搶權的(de)投資者，不(bù)僅要(yào / yāo)學會把握轉債發行的(de)節奏，還要(yào / yāo)在(zài)其中選擇優質的(de)投資标的(de)。另外，由于(yú)正股漲幅可觀，投資者也(yě)可以(yǐ)選擇在(zài)股權登記日當天抛售以(yǐ)鎖定投資收益。
二級市場怎麽玩？
從雨虹轉債的(de)表現看，上(shàng)市價格高于(yú)市場預期，但後面的(de)幾個(gè)交易日股價卻連續回落，呈現出(chū)“高開低走”的(de)趨勢。
餘經緯認爲(wéi / wèi)，信用申購出(chū)台後，機構無法在(zài)一(yī / yì ／yí)級市場上(shàng)獲得足夠的(de)籌碼，在(zài)二級市場上(shàng)吸籌的(de)需求比較強烈。而(ér)相比需求，轉債的(de)供給則是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)“暗變量”，一(yī / yì ／yí)級市場持有轉債的(de)投資者會擇機賣出(chū)，造成了(le／liǎo)雨虹轉債高開低走的(de)現象。
“但是(shì)未來(lái)機構吸籌的(de)策略可能有所調整，不(bù)會急于(yú)在(zài)上(shàng)市當日買入，轉債上(shàng)市價格和(hé / huò)後續走勢可能會發生一(yī / yì ／yí)定的(de)變化。”餘經緯稱，随着機構和(hé / huò)散戶的(de)動态博弈，未來(lái)上(shàng)市初期的(de)價格走勢會趨于(yú)平衡，但是(shì)波動的(de)幅度可能會加大(dà)。
對于(yú)剛剛接觸轉債的(de)投資者而(ér)言，除了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)級市場打新，二級市場的(de)玩法也(yě)值得關注。
第一(yī / yì ／yí)财經記者了(le／liǎo)解到(dào)，對于(yú)大(dà)部分轉債而(ér)言，在(zài)轉股期内，如果公司A股股票在(zài)任何連續30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的(de)收盤價格不(bù)低于(yú)當期轉股價格的(de)1.3倍，公司有權按照債券面值加當期應計利息的(de)價格贖回全部或部分未轉股的(de)A股可轉債。
一(yī / yì ／yí)位資管研究員對記者表示，伴随着轉債贖回預期的(de)産生，轉債的(de)彈性往往會達到(dào)與正股接近甚至是(shì)更高的(de)水平，這(zhè)爲(wéi / wèi)投資者帶來(lái)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)定的(de)交易機會。
餘經緯表示，從外部環境來(lái)看，股債市場并不(bù)平靜，實際上(shàng)自從5月底至6月底轉債市場今年最爲(wéi / wèi)顯著的(de)一(yī / yì ／yí)波整體趨勢性行情之(zhī)後，交易性機會已經成爲(wéi / wèi)轉債市場最爲(wéi / wèi)重要(yào / yāo)的(de)獲利來(lái)源。
（圖片來(lái)源：互聯網）