作爲(wéi / wèi)第一(yī / yì ／yí)個(gè)對境外投資者開放的(de)期貨品種，原油期貨的(de)誕生，承載着我國(guó)金融市場與國(guó)際接軌繼續向前邁進的(de)良好願望。
全球原油的(de)消費格局正在(zài)逐漸由歐美向亞太轉移，而(ér)作爲(wéi / wèi)全球原油消費增量最大(dà)的(de)國(guó)家，隻有中國(guó)能夠提供一(yī / yì ／yí)個(gè)成熟穩定有序的(de)金融市場，來(lái)容納這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)個(gè)反映亞太地(dì / de)區原油供需變化的(de)期貨品種。
業内專家認爲(wéi / wèi)，原油期貨的(de)上(shàng)市，将有利于(yú)完善整個(gè)亞太地(dì / de)區原油價格定價體系，也(yě)能更好地(dì / de)反映亞太地(dì / de)區原油供求狀況，使得海内外期貨市場貼得更緊密。通過原油期貨品種的(de)國(guó)際化，還可以(yǐ)打通國(guó)内外通道(dào)，使海外機構進入到(dào)國(guó)内市場。
打通國(guó)内外期貨通道(dào)
原油期貨是(shì)商品期貨市場上(shàng)最大(dà)的(de)品種。美國(guó)期貨業協會(FIA)數據顯示，在(zài)全球市場中，金融期貨交易量占全球期貨總交易量的(de)88%，商品期貨占比10%，其中能源期貨占所有商品期貨的(de)1/3。
“國(guó)内原油期貨的(de)上(shàng)市使中國(guó)的(de)金融市場更加完善。”華泰期貨原油期貨部負責人(rén)向記者介紹，原油作爲(wéi / wèi)大(dà)宗商品之(zhī)王，其産業鏈之(zhī)長、涉及行業之(zhī)廣，可以(yǐ)稱之(zhī)爲(wéi / wèi)現代工業的(de)血液，而(ér)期貨可以(yǐ)說(shuō)是(shì)與實體經濟最貼近的(de)風險管理金融工具，這(zhè)兩者的(de)結合，讓衆多與油氣相關的(de)行業有了(le／liǎo)可以(yǐ)避險的(de)工具，也(yě)讓金融市場有了(le／liǎo)更完善的(de)大(dà)類資産配置選擇。而(ér)且作爲(wéi / wèi)第一(yī / yì ／yí)個(gè)對境外投資者開放的(de)期貨品種，這(zhè)意味着我國(guó)金融市場與國(guó)際接軌又向前邁進了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)大(dà)步。
通過原油期貨品種的(de)國(guó)際化，還可以(yǐ)打通國(guó)内外通道(dào)，使海外機構進入到(dào)國(guó)内市場。而(ér)衆多機構的(de)參與，才能提升我國(guó)期貨市場的(de)影響力。有專家表示，原油期貨的(de)上(shàng)市，将有利于(yú)完善整個(gè)亞太地(dì / de)區原油價格定價體系，也(yě)能更好地(dì / de)反映亞太地(dì / de)區原油供求狀況，使得海内外期貨市場貼合得更緊密。
此外，原油期貨也(yě)是(shì)服務國(guó)家對外開放和(hé / huò)“一(yī / yì ／yí)帶一(yī / yì ／yí)路”倡議的(de)重要(yào / yāo)抓手。據中電投先融期貨研究院院長劉振海介紹，國(guó)内原油期貨基準交割品種除中國(guó)的(de)勝利原油外，其餘的(de)6個(gè)交割基準油品來(lái)自中東和(hé / huò)非洲。從地(dì / de)理上(shàng)看，這(zhè)些國(guó)家分布在(zài)“一(yī / yì ／yí)帶一(yī / yì ／yí)路”沿線，以(yǐ)原油期貨爲(wéi / wèi)紐帶增加中國(guó)與這(zhè)些國(guó)家的(de)戰略合作，推進合作共赢。
他(tā)認爲(wéi / wèi)，原油期貨是(shì)我國(guó)第一(yī / yì ／yí)個(gè)允許境外投資者參與交易的(de)商品期貨，既能夠吸引境外投資者參與中國(guó)期貨市場，也(yě)能夠爲(wéi / wèi)未來(lái)其他(tā)期貨品種如鐵礦石國(guó)際化積累經驗。例如，“一(yī / yì ／yí)帶一(yī / yì ／yí)路”沿線國(guó)家蘊含大(dà)量機會，中亞和(hé / huò)俄羅斯的(de)油氣資源豐富，客觀上(shàng)需要(yào / yāo)強化價格風險管理能力。亞太地(dì / de)區尚未建立起權威的(de)原油期貨市場，我國(guó)作爲(wéi / wèi)該地(dì / de)區唯一(yī / yì ／yí)的(de)原油生産、消費和(hé / huò)進口貿易大(dà)國(guó)，具備建立原油定價中心的(de)戰略條件，我國(guó)推出(chū)原油期貨能夠促進形成亞洲定價權，爲(wéi / wèi)“一(yī / yì ／yí)帶一(yī / yì ／yí)路”沿線國(guó)家開展原油期貨的(de)套期保值等提供工具，不(bù)斷提升我國(guó)期貨市場在(zài)國(guó)際範圍内的(de)影響力。
國(guó)泰君安原油研究總監王笑認爲(wéi / wèi)，原油期貨的(de)上(shàng)市，爲(wéi / wèi)全球市場提供了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)能夠真正反映中國(guó)乃至亞太地(dì / de)區原油供需關系變化的(de)參考價格。全球原油消費格局正在(zài)逐漸由歐美向亞太轉移，而(ér)作爲(wéi / wèi)全球原油消費增量最大(dà)的(de)國(guó)家，中國(guó)人(rén)口紅利的(de)持續釋放和(hé / huò)城鎮化、工業化進程的(de)穩步推進，都将穩定持續地(dì / de)提升對原油的(de)需求，在(zài)這(zhè)種前提下，全球市場需要(yào / yāo)這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)個(gè)能夠起到(dào)發現價格、平複價格異常波動的(de)中國(guó)原油期貨，而(ér)且也(yě)隻有中國(guó)能夠提供一(yī / yì ／yí)個(gè)成熟穩定有序的(de)金融市場，來(lái)容納這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)個(gè)反映亞太地(dì / de)區原油供需變化的(de)期貨品種。
把握交易新規則
接受采訪的(de)市場人(rén)士認爲(wéi / wèi)，伴随着原油期貨的(de)上(shàng)市，期貨公司也(yě)将迎來(lái)許多發展機遇，如比較方便通過原油期貨的(de)國(guó)際化來(lái)進行探索，把國(guó)内商品期貨市場做得更好，在(zài)此基礎上(shàng)和(hé / huò)國(guó)外的(de)原油市場形成聯動，“引進來(lái)”+“走出(chū)去”，利于(yú)期貨公司爲(wéi / wèi)原油期貨市場的(de)投資者提供更好的(de)通道(dào)和(hé / huò)服務。此外，通過對國(guó)内國(guó)際産品交易規則的(de)把握、專業服務能力的(de)強化等，原油期貨帶來(lái)的(de)國(guó)際化機遇也(yě)有助于(yú)提升期貨公司自身服務能力。
劉振海向中國(guó)證券報記者介紹，原油期貨上(shàng)市相當于(yú)是(shì)多了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)資産配置對沖的(de)标的(de)物，對證券公司資産管理公司和(hé / huò)基金來(lái)說(shuō)，可以(yǐ)通過石化類股票配置和(hé / huò)原油期貨進行對沖，獲取相對穩定的(de)收益；對期貨公司來(lái)說(shuō)也(yě)可增加客戶權益，加深爲(wéi / wèi)産業客戶服務，期貨現貨子(zǐ)公司還可通過場外衍生品業務延伸企業特殊個(gè)性化需求，增厚期貨公司收益，加深期貨服務實體的(de)功能等。
華泰期貨副總裁王強說(shuō)，在(zài)備戰原油期貨的(de)過程中，公司曾經遇到(dào)過各種各樣、從未想象到(dào)的(de)困難和(hé / huò)挑戰，但通過下工夫逐一(yī / yì ／yí)解決後，公司在(zài)服務投資者和(hé / huò)提升專業能力方面得到(dào)了(le／liǎo)很大(dà)提升。
據華泰期貨客服中心負責人(rén)介紹，在(zài)最開始的(de)時(shí)候，境外參與是(shì)有五種開戶模式，對于(yú)嶄新的(de)開戶模式，期貨公司需要(yào / yāo)花比較多的(de)時(shí)間去理解和(hé / huò)探索，并尋找對應的(de)機構去測試開戶，過程不(bù)算順利甚至擱置了(le／liǎo)較長一(yī / yì ／yí)段時(shí)間，到(dào)重新确立了(le／liǎo)四種開戶模式後，通過聯合華泰期貨香港子(zǐ)公司、美國(guó)子(zǐ)公司，最終順利測試境外二級代理開戶等業務。
此外，在(zài)備戰原油期貨的(de)過程中，換彙規則也(yě)幾經修改，從開始的(de)T日換彙，到(dào)現在(zài)的(de)T+1換彙。爲(wéi / wèi)何要(yào / yāo)頻繁修改？新的(de)換彙制度在(zài)執行上(shàng)會遇到(dào)哪些情形？在(zài)引入境外投資者以(yǐ)後新的(de)換彙制度如何規範市場投資者的(de)行爲(wéi / wèi)？爲(wéi / wèi)此，華泰期貨組織人(rén)員多次到(dào)上(shàng)海，參加能源中心的(de)培訓，經過溝通，最終完全理解了(le／liǎo)交易所和(hé / huò)外管局對外彙管制的(de)中心思想，爲(wéi / wèi)原油期貨的(de)上(shàng)市打下堅實的(de)基礎。
衆所周知，期貨交易爲(wéi / wèi)杠杆交易，若賬戶出(chū)現風險，客戶需及時(shí)補足資金，否則，期貨公司将根據《期貨經紀合同》的(de)約定對客戶的(de)風險持倉執行強行平倉操作。若客戶爲(wéi / wèi)境外客戶，可能會存在(zài)境外美元資金由于(yú)境外銀行間資金跨行劃撥延時(shí)，未能及時(shí)補足資金，導緻客戶被公司強行平倉的(de)情況。類似此類由于(yú)國(guó)内外差異産生的(de)風險點，很容易産生糾紛。爲(wéi / wèi)此，華泰期貨加強與投資者的(de)溝通工作，同時(shí)加強投資者教育(如舉辦投資者培訓、發布原油期貨業務指南)，提高投資者的(de)風險意識。
特别是(shì)，因原油期貨涉及到(dào)與境外客戶的(de)溝通，比如合同的(de)訂立與修改、客戶的(de)風險通知、客戶交易報單等業務，要(yào / yāo)求期貨公司的(de)相關業務人(rén)員既要(yào / yāo)英語好也(yě)要(yào / yāo)業務熟練。爲(wéi / wèi)此，華泰期貨在(zài)原油期貨籌備的(de)初期就(jiù)有目的(de)的(de)儲備熟悉原油業務，以(yǐ)及有相關工作經曆的(de)人(rén)才，爲(wéi / wèi)原油期貨上(shàng)市提供人(rén)才資源的(de)保障。
期貨公司積極準備
作爲(wéi / wèi)市場參與主體之(zhī)一(yī / yì ／yí)的(de)期貨公司，一(yī / yì ／yí)直在(zài)積極準備原油期貨上(shàng)市前的(de)各項工作。市場人(rén)士介紹，原油作爲(wéi / wèi)國(guó)際化品種，期貨公司在(zài)相關準備上(shàng)和(hé / huò)國(guó)内新上(shàng)市的(de)其他(tā)商品會有一(yī / yì ／yí)些不(bù)同，包括組織架構、IT服務、投研、風控等方面，都會有一(yī / yì ／yí)些補充和(hé / huò)提高。
例如，從投研角度看，目前很多公司都在(zài)進行原油期貨上(shàng)市前研究方面的(de)準備，包括引進國(guó)際人(rén)才，加大(dà)投研力度，組建具有國(guó)際視野的(de)原油研究團隊及策略交易團隊。
南華期貨總經理、上(shàng)海期貨交易所理事羅旭峰表示：“我們在(zài)引進海外投資者的(de)過程當中，可以(yǐ)幫助原油期貨成爲(wéi / wèi)國(guó)際化定價産品，爲(wéi / wèi)中國(guó)企業在(zài)能源闆塊的(de)定價權提供相應的(de)幫助。所以(yǐ)，原油期貨推出(chū)是(shì)一(yī / yì ／yí)項國(guó)家戰略，也(yě)是(shì)可以(yǐ)讓海外投資者參與到(dào)中國(guó)市場的(de)第一(yī / yì ／yí)個(gè)品種。”
據他(tā)介紹，南華期貨作爲(wéi / wèi)業内第一(yī / yì ／yí)家成立研究所的(de)期貨公司，在(zài)原油投研方面走在(zài)了(le／liǎo)同行前列。南華期貨研究所早在(zài)2010年就(jiù)成立了(le／liǎo)境外研究中心，專門配備研究人(rén)員，對原油基本面進行深入研究，并翻譯了(le／liǎo)大(dà)量的(de)投行報告，解讀各類重要(yào / yāo)信息，爲(wéi / wèi)市場提供及時(shí)、準确的(de)資訊。
王強向記者介紹，華泰期貨從五個(gè)方面進行了(le／liǎo)積極準備：一(yī / yì ／yí)是(shì)修訂文件制度。根據最新《期貨經紀合同指引》文件，針對境外投資者修訂了(le／liǎo)公司《期貨經紀合同》及開戶流程。二是(shì)根據公司戰略布局設立原油期貨部。該部門負責籌備原油期貨戰略性能源品種，推動原油期貨業務發展，是(shì)公司旗下負責原油和(hé / huò)能源化工衍生品銷售和(hé / huò)交易業務的(de)專業部門，緻力于(yú)爲(wéi / wèi)機構客戶提供有效風險管理、創造實質價值的(de)産品和(hé / huò)服務。三是(shì)進行全面的(de)系統測試。爲(wéi / wèi)原油上(shàng)市進行多輪測試，在(zài)測試過程中與能源中心、簽約銀行保持緊密地(dì / de)溝通。四是(shì)安排員工培訓。自3月開始，通過視頻會議系統，面向期貨營業部及證券營業部開展原油系列培訓活動，内容包括原油期貨基礎、産業鏈、合約規則、交割結算、換彙及營銷指導等。五是(shì)強化投資者教育。公司編制并印刷了(le／liǎo)《原油期貨業務指南用戶手冊》；爲(wéi / wèi)使得産業機構客戶能系統地(dì / de)了(le／liǎo)解掌握原油期貨知識，公司還錄制了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)套視頻培訓資料，涵蓋産業鏈、交易、交割結算、内控系統搭建、開戶指南及案例分享等内容；上(shàng)市前後，公司的(de)“期赢天下油品會”專題系列活動陸續展開，覆蓋各主要(yào / yāo)城市及産業集中的(de)區域。