一(yī / yì ／yí)、動态彙總

    證監會副主席閻慶民3月6日在(zài)接受記者采訪時(shí)表示，相較于(yú)A股IPO，海外新經濟企業回歸更适合采用CDR的(de)方式。根據證監會在(zài)3月2日發布《關于(yú)改革完善并嚴格實施上(shàng)市公司退市制度的(de)若幹意見（征求意見稿）》，上(shàng)交所、深交所于(yú)3月9日相繼發布了(le／liǎo)上(shàng)市公司重大(dà)違法強制退市實施辦法（征求意見稿）。

 

二、新出(chū)台法規簡析

             《深圳證券交易所上(shàng)市公司重大(dà)違法強制退市實施辦法(征求意見稿)》（深交所2018年3月9日發布）、《上(shàng)海證券交易所上(shàng)市公司重大(dà)違法強制退市實施辦法（征求意見稿）》（上(shàng)交所2018年3月9日發布）

       證監會在(zài)2018年3月2日發布的(de)修改《關于(yú)改革完善并嚴格實施上(shàng)市公司退市制度的(de)若幹意見》（以(yǐ)下簡稱《若幹意見》）公開征求意見中，明确要(yào / yāo)求強化交易所退市主體責任，制定重大(dà)違法退市實施規則。爲(wéi / wèi)貫徹《若幹意見》的(de)修訂精神，依法從嚴加大(dà)上(shàng)市公司重大(dà)違法強制退市力度，深交所、上(shàng)交所于(yú)3月9日相繼發布了(le／liǎo)上(shàng)市公司重大(dà)違法強制退市實施辦法（征求意見稿）并公開征求意見：

                        一(yī / yì ／yí)、明确了(le／liǎo)股票将被終止上(shàng)市的(de)六類重大(dà)違法情形

（一(yī / yì ／yí)）上(shàng)市公司首次公開發行股票申請或披露文件存在(zài)虛假記載、誤導性陳述或重大(dà)遺漏，被證監會行政處罰決定認定構成欺詐發行，或者被人(rén)民法院依據《刑法》第一(yī / yì ／yí)百六十條作出(chū)有罪生效判決；

（二）上(shàng)市公司發行股份購買資産并構成重組上(shàng)市，申請或披露文件存在(zài)虛假記載、誤導性陳述或重大(dà)遺漏，被證監會行政處罰決定認定構成欺詐發行；

（三）上(shàng)市公司披露的(de)年度報告存在(zài)虛假記載、誤導性陳述或重大(dà)遺漏，根據證監會行政處罰決定認定的(de)事實，導緻連續會計年度财務指标實際已觸及《股票上(shàng)市規則》規定的(de)終止上(shàng)市标準，其股票本應被終止上(shàng)市；

（四）上(shàng)市公司在(zài)申請或披露的(de)文件中存在(zài)虛假記載、誤導性陳述或重大(dà)遺漏，上(shàng)市公司被人(rén)民法院依據《刑法》第一(yī / yì ／yí)百六十一(yī / yì ／yí)條作出(chū)有罪生效判決；

（五）上(shàng)市公司最近60個(gè)月内，被證監會依據《證券法》第一(yī / yì ／yí)百九十三條作出(chū)3次以(yǐ)上(shàng)行政處罰；

（六）交易所根據上(shàng)市公司違法行爲(wéi / wèi)的(de)事實、性質、情節及社會影響等因素認定的(de)其他(tā)情形。

其中因（一(yī / yì ／yí)）、（二）項被終止上(shàng)市的(de)，不(bù)得重新上(shàng)市。

二、優化重大(dà)違法退市實施程序

（一(yī / yì ／yí)）将重大(dà)違法退市情形的(de)暫停上(shàng)市期間，由12個(gè)月縮短爲(wéi / wèi)6個(gè)月，提高退市效率；

（二）從嚴把握重大(dà)違法公司的(de)恢複上(shàng)市和(hé / huò)重新上(shàng)市條件。重大(dà)違法公司被暫停上(shàng)市後，不(bù)再考慮公司的(de)整改、補償等情況，6個(gè)月期滿後将直接予以(yǐ)終止上(shàng)市，不(bù)得恢複上(shàng)市。

（三）收緊重大(dà)違法退市公司的(de)重新上(shàng)市條件，規定因欺詐發行退市的(de)公司不(bù)得申請重新上(shàng)市，因其他(tā)重大(dà)違法退市的(de)公司申請重新上(shàng)市時(shí)間間隔由1年延長爲(wéi / wèi)5年。

三、新老劃斷：不(bù)溯及既往

《辦法》發布前，上(shàng)市公司已被認定構成重大(dà)違法行爲(wéi / wèi)或者已被依法移送公安機關，并被作出(chū)終止上(shàng)市決定的(de)，适用原規定；《辦法》發布後，上(shàng)市公司被行政處罰或生效司法裁判認定存在(zài)違法事實的(de)，無論其行爲(wéi / wèi)發生時(shí)點，其是(shì)否構成重大(dà)違法退市情形均适用新規。

 

三、延伸閱讀

回歸新路徑：CDR簡介

1、CDR的(de)概念

存托憑證（Depository Receipt）是(shì)指在(zài)某一(yī / yì ／yí)國(guó)家或地(dì / de)區證券市場上(shàng)發行與交易的(de)可轉讓憑證，每份存托憑證代表一(yī / yì ／yí)定數量的(de)境外公司（存托憑證發行人(rén)）的(de)已發行股票（即基礎證券）。根據存托憑證上(shàng)市地(dì / de)的(de)不(bù)同，存托憑證被冠以(yǐ)不(bù)同的(de)名稱，如美國(guó)存托憑證（American Depository Receipt或ADR）。存托憑證的(de)創設旨在(zài)便于(yú)存托憑證發行人(rén)在(zài)其注冊地(dì / de)以(yǐ)外的(de)證券交易市場上(shàng)市和(hé / huò)交易。存托憑證代表的(de)基礎證券由存托機構以(yǐ)其名義持有，存托憑證的(de)持有人(rén)通過存托機構實質享有相關基礎證券的(de)權益。

中國(guó)存托憑證（CDR）是(shì)指以(yǐ)中國(guó)境内證券市場爲(wéi / wèi)其發行和(hé / huò)交易場所的(de)一(yī / yì ／yí)種可轉讓的(de)存托憑證。從國(guó)際慣例推知CDR基本操作邏輯可能是(shì)：存托機構将中國(guó)境外公司的(de)股票存管于(yú)該等境外公司注冊地(dì / de)的(de)托管銀行，并在(zài)中國(guó)境内發行代表該等股票的(de)存托憑證，從而(ér)間接實現該等境外公司股票在(zài)中國(guó)境内證券市場交易和(hé / huò)流通之(zhī)目的(de)（但不(bù)排除中國(guó)相關政府部門依據中國(guó)境内資本市場、外彙監管環境等因素做出(chū)一(yī / yì ／yí)些有别于(yú)國(guó)際慣例安排的(de)可能性）。

2、CDR的(de)背景

CDR并非新鮮事物，在(zài)此前對CDR的(de)探索中，較爲(wéi / wèi)人(rén)所知的(de)事件包括：(1)在(zài)2009年至2011年對上(shàng)海證券交易所開設國(guó)際闆的(de)研究論證過程中，CDR作爲(wéi / wèi)國(guó)際闆的(de)實現路徑之(zhī)一(yī / yì ／yí)也(yě)一(yī / yì ／yí)度被相關方作出(chū)研究和(hé / huò)論證；(2)2016年6月21日，中國(guó)人(rén)民銀行發布《中國(guó)人(rén)民銀行2015年報》，表示将允許符合條件的(de)優質外國(guó)公司在(zài)境内發行股票，可考慮推出(chū)可轉換股票存托憑證（CDR）；(3)2016年12月5日，國(guó)務院發布《“十三五”國(guó)家信息化規劃》，在(zài)政策措施的(de)“開拓投融資渠道(dào)，激發發展活力”的(de)一(yī / yì ／yí)節中提出(chū)：“研究特殊股權結構的(de)境外上(shàng)市企業在(zài)境内上(shàng)市的(de)制度政策”。

3、哪些境外公司可能獲準發行CDR

從相關新聞報道(dào)來(lái)看，中國(guó)證監會在(zài)現階段持相當審慎的(de)态度：僅邀請爲(wéi / wèi)數不(bù)多的(de)知名“中概股”（主要(yào / yāo)運營實體和(hé / huò)/或業務關系位于(yú)中國(guó)境内，但上(shàng)市地(dì / de)在(zài)中國(guó)境外的(de)上(shàng)市公司）先行先試。

 

上(shàng)述内容摘自漢坤律師事務所的(de)《與新經濟同行！回歸新路徑系列之(zhī)一(yī / yì ／yí)：CDR初探》。