2019年4月19日，由浙江省科學技術廳、浙江省财政廳、浙江省金融控股有限公司主辦，浙江金控投資管理有限公司承辦、浙江省創業投資協會、清科集團協辦的(de)浙江省創新引領基金啓動儀式暨2019浙江基金創新峰會在(zài)杭州盛大(dà)啓幕。本次峰會以(yǐ)“創新引領·科創未來(lái)”爲(wéi / wèi)主題，衆多省内外知名機構大(dà)咖嘉賓出(chū)席，超百家國(guó)内知名投資機構和(hé / huò)企業一(yī / yì ／yí)同參與此次盛會。

中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司投資管理委員會副主席、董事總經理陳十遊做了(le／liǎo)《聚焦科技創新投資新風口》的(de)主題演講。

以(yǐ)下爲(wéi / wèi)演講實錄，經投資界（ID：pedaily2012）編輯：

謝謝大(dà)家，今天很高興能夠見證浙江引領基金的(de)啓動儀式，大(dà)咖雲集，非常開心看到(dào)浙江政府給科技引領起到(dào)這(zhè)麽大(dà)的(de)推動作用。

我今天想要(yào / yāo)跟大(dà)家分享《聚焦科技創新投資的(de)新風口》，其實我特别不(bù)喜歡“風口”一(yī / yì ／yí)詞，但題目就(jiù)給我風口，就(jiù)叫風口吧。

戰略新興行業，要(yào / yāo)說(shuō)風口的(de)話就(jiù)全是(shì)大(dà)風口，戰略新興行業橫跨九大(dà)行業，這(zhè)九大(dà)行業中的(de)子(zǐ)領域很多，對于(yú)每個(gè)投資機構，像我們這(zhè)樣的(de)投資機構而(ér)言，選擇什麽樣的(de)聚焦方向和(hé / huò)賽道(dào)，選擇一(yī / yì ／yí)個(gè)什麽樣适合自己的(de)投資習慣與邏輯是(shì)非常重要(yào / yāo)的(de)，我今天隻想分享一(yī / yì ／yí)個(gè)，因爲(wéi / wèi)太多了(le／liǎo)，我自己是(shì)最喜歡科技與醫療兩個(gè)行業，從現在(zài)往後走，這(zhè)兩個(gè)行業是(shì)未來(lái)有非常大(dà)發展的(de)領域，今天時(shí)間有限，我分享其中一(yī / yì ／yí)個(gè)，賦能範圍最廣、應用場景最多的(de)人(rén)工智能領域。

人(rén)工智能領域現在(zài)廣義的(de)說(shuō)是(shì)ABC，A是(shì)AI，B是(shì)大(dà)數據，C是(shì)雲，這(zhè)幾個(gè)技術開始大(dà)規模落地(dì / de)了(le／liǎo)，智能化大(dà)趨勢下新風口不(bù)斷湧現，我們可以(yǐ)從這(zhè)張圖上(shàng)看到(dào)，信息技術是(shì)20世紀下半葉至今對人(rén)類影響最大(dà)、最重要(yào / yāo)的(de)技術。人(rén)類在(zài)過去的(de)這(zhè)幾十年裏的(de)發展速度比過去幾百年要(yào / yāo)快很多。

過去幾十年最重要(yào / yāo)的(de)風口是(shì)信息化和(hé / huò)數字化，50年代是(shì)信息化，到(dào)了(le／liǎo)80年代開始是(shì)數字化。那從2016年開始有一(yī / yì ／yí)個(gè)很重要(yào / yāo)的(de)事件發生就(jiù)是(shì)3月在(zài)全球的(de) “AlphaGO”打敗了(le／liǎo)人(rén)類圍棋的(de)第一(yī / yì ／yí)号選手李世石，這(zhè)一(yī / yì ／yí)事件标志着智能時(shí)代的(de)到(dào)來(lái)。在(zài)全球範圍内人(rén)工智能都是(shì)智能化的(de)最重要(yào / yāo)驅動力，爲(wéi / wèi)各行各業提供了(le／liǎo)技術基礎。

根據麥肯錫的(de)預測，人(rén)工智能在(zài)未來(lái)十年對全球GDP貢獻爲(wéi / wèi)1.2個(gè)百分點，大(dà)家知道(dào)1.2個(gè)百分點對于(yú)中國(guó)不(bù)是(shì)什麽，對全世界是(shì)很大(dà)的(de)數，美國(guó)、歐洲一(yī / yì ／yí)年GDP增長也(yě)就(jiù)2%左右就(jiù)很好了(le／liǎo)，全球能貢獻1.2%是(shì)很大(dà)的(de)，這(zhè)是(shì)相當于(yú)13萬億美元的(de)産值，這(zhè)個(gè)貢獻可以(yǐ)比拟第一(yī / yì ／yí)次工業革命中蒸汽機帶來(lái)的(de)産值，人(rén)工智能有四大(dà)核心技術（AI芯片、計算機視覺、語音語義、傳感器機器人(rén)），這(zhè)四個(gè)方面的(de)技術在(zài)各行各業的(de)落地(dì / de)程度和(hé / huò)差異是(shì)比較明顯的(de)。

大(dà)家可以(yǐ)看到(dào)這(zhè)裏面綠色爲(wéi / wèi)比較成熟，藍色爲(wéi / wèi)初步成熟，灰色是(shì)還在(zài)起步階段。我們可以(yǐ)看到(dào)這(zhè)裏面目前最成熟的(de)是(shì)計算機視覺，像抖音、頭條裏有非常多的(de)應用臉部識别功能，蘋果手機臉部開啓，金融APP上(shàng)用生物識别技術，所以(yǐ)計算機應用識别是(shì)非常廣的(de)。

左邊紅色是(shì)從上(shàng)到(dào)下顯示的(de)爲(wéi / wèi)落地(dì / de)程度，人(rén)工智能在(zài)這(zhè)些行業内落地(dì / de)程度的(de)快與慢，最快的(de)是(shì)移動互聯與安防，最慢的(de)是(shì)傳統的(de)智能制造、醫療和(hé / huò)汽車行業。人(rén)工智能在(zài)中美最有發展前途，第一(yī / yì ／yí)，美國(guó)有技術，爲(wéi / wèi)什麽中國(guó)重要(yào / yāo)？因爲(wéi / wèi)中國(guó)有數據有人(rén)口，因爲(wéi / wèi)人(rén)工智能就(jiù)離不(bù)開兩點，近幾年，中美合計占了(le／liǎo)人(rén)工智能企業融資總額全球的(de)99%。然而(ér)中國(guó)的(de)AI與美國(guó)的(de)AI發展上(shàng)有很大(dà)的(de)差異，因爲(wéi / wèi)中國(guó)AI的(de)融資更傾向于(yú)計算機視覺與自動駕駛的(de)應用層面，标黃的(de)框裏就(jiù)是(shì)在(zài)計算機視覺和(hé / huò)自動駕駛這(zhè)兩個(gè)行業中國(guó)企業與中國(guó)企業的(de)融資量都遠超美國(guó)，但在(zài)基礎領域，下邊紅框的(de)标裏有芯片領域，美國(guó)的(de)投資是(shì)巨大(dà)的(de)，中國(guó)沒怎麽投錢，雖然這(zhè)兩年國(guó)家搞了(le／liǎo)幾千億大(dà)基金來(lái)補齊這(zhè)個(gè)領域。

最近華爲(wéi / wèi)發生了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些事，所以(yǐ)中國(guó)人(rén)開始痛定思痛，也(yě)要(yào / yāo)在(zài)芯片上(shàng)發力了(le／liǎo)，不(bù)能永遠受制于(yú)别國(guó)。

ABC技術雲計算、大(dà)數據、人(rén)工智能驅動了(le／liǎo)各行業的(de)大(dà)發展，我今天想要(yào / yāo)談十個(gè)賽道(dào)裏的(de)人(rén)工智能發展情況、趨勢與競争狀況。

第一(yī / yì ／yí)，移動互聯網。大(dà)家都非常熟悉，它是(shì)發展得最快的(de)，2018年統計，中國(guó)每個(gè)人(rén)每天在(zài)手機上(shàng)花的(de)時(shí)間爲(wéi / wèi)5小時(shí)，還要(yào / yāo)睡覺少了(le／liǎo)8小時(shí)，剩下十餘小時(shí)，大(dà)家在(zài)手機上(shàng)花了(le／liǎo)5小時(shí)時(shí)間，包括四部分：第一(yī / yì ／yí)是(shì)社交，第二是(shì)短視頻，第三是(shì)拍照，第四是(shì)遊戲，這(zhè)四個(gè)應用占了(le／liǎo)非常大(dà)的(de)時(shí)間量。AI已無處不(bù)在(zài)，因爲(wéi / wèi)大(dà)家使用手機量這(zhè)麽大(dà)，因此移動互聯網越來(lái)越重要(yào / yāo)，AI技術也(yě)在(zài)互聯網上(shàng)的(de)應用得到(dào)了(le／liǎo)巨大(dà)的(de)發展。技術的(de)同時(shí)也(yě)給移動互聯網的(de)變現帶來(lái)了(le／liǎo)巨大(dà)前景。AI與大(dà)數據，比如在(zài)精準營銷上(shàng)，讓互聯網得以(yǐ)更多的(de)變現，在(zài)圖像識别與視頻内容的(de)結合也(yě)拓展了(le／liǎo)營銷場景的(de)邊界。

大(dà)數據，現在(zài)大(dà)數據可以(yǐ)很精準地(dì / de)畫出(chū)用戶畫像，AI就(jiù)可以(yǐ)給用戶推送更符合的(de)定制化服務，像今日頭條，你看了(le／liǎo)什麽，它永遠都推這(zhè)個(gè)東西，當然，還需要(yào / yāo)進一(yī / yì ／yí)步地(dì / de)優化。

同時(shí)，定制化服務增強了(le／liǎo)用戶的(de)付費意願、付費金額和(hé / huò)付費頻率。

第二，AI領域落地(dì / de)非常大(dà)的(de)是(shì)安防，安防發展非常快，我國(guó)70%AI應用都在(zài)安防影像環境内。大(dà)家知道(dào)安防影像發展得特别快，同時(shí)安防的(de)叠代速度也(yě)特别快，所以(yǐ)目前的(de)大(dà)趨勢是(shì)雲端與邊緣計算相結合，雲端的(de)好處是(shì)可降低網絡傳輸壓力，提高分析反饋的(de)實時(shí)性與準确性。以(yǐ)雲端與邊端相結合的(de)理念爲(wéi / wèi)核心，沿着安防産業鏈，比如硬件、算法和(hé / huò)解決方案來(lái)尋找龍頭企業潛力的(de)公司，這(zhè)是(shì)一(yī / yì ／yí)條很好的(de)投資思路，目前大(dà)安防的(de)企業，第一(yī / yì ／yí)大(dà)是(shì)海康威視，大(dà)華、宇視，他(tā)們是(shì)傳統的(de)龍頭企業，他(tā)們也(yě)在(zài)與AI大(dà)量結合。另外新興的(de)計算機視覺企業，商湯、曠視、依圖也(yě)在(zài)切入，阿裏華爲(wéi / wèi)也(yě)在(zài)用技術優勢來(lái)布局，錢很多，競争也(yě)很激烈。

第三，智能家居。智能家居與大(dà)家息息相關，現在(zài)小米在(zài)中國(guó)應用很多，你可以(yǐ)用買東西，看天氣預報，根據IDC統計，全球智能家居年銷售量已超1700億美元，而(ér)且未來(lái)這(zhè)個(gè)行業都在(zài)十幾意義上(shàng)的(de)增長，現在(zài)可以(yǐ)發表連續的(de)語音，你先給我開門，然後再給我開等，然後再開哪個(gè)電器，可連續命令讓AI進行執行，而(ér)不(bù)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)語音一(yī / yì ／yí)個(gè)執行。

但目前家居的(de)滲透率隻有5，随着語音語義技術的(de)不(bù)斷成熟，這(zhè)個(gè)滲透會不(bù)斷加速的(de)。智能助手對于(yú)語義的(de)理解越精細，智能家居的(de)前景就(jiù)會越明晰，所以(yǐ)語音語義的(de)理解是(shì)目前智能家居能進一(yī / yì ／yí)步拓展的(de)非常重要(yào / yāo)的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)基礎。國(guó)外廠家布局最多的(de)是(shì)亞馬遜ALexa，國(guó)内是(shì)小米，小米生态鏈。

投資應關注應用頻率較高、應用價值較高的(de)場景，否則就(jiù)比較小的(de)市場，這(zhè)兩種可以(yǐ)帶來(lái)巨大(dà)的(de)市場。

另外智能家居一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)上(shàng)雲端，存儲數據和(hé / huò)信息，所以(yǐ)信息安全也(yě)很重要(yào / yāo)。所以(yǐ)做信息安全的(de)公司在(zài)這(zhè)裏也(yě)可以(yǐ)收費，也(yě)可以(yǐ)分到(dào)一(yī / yì ／yí)杯羹。

在(zài)第四個(gè)行業，新零售，大(dà)家都知道(dào)新零售非常火，但零售行業已經有260年曆史了(le／liǎo)，是(shì)非常傳統的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)行業。無人(rén)倉、商超、盒馬鮮生都是(shì)這(zhè)個(gè)行業比較熱議的(de)話題，這(zhè)是(shì)被深度應用ABC三大(dà)技術帶來(lái)的(de)新應用場景。

縱觀曆史的(de)每一(yī / yì ／yí)次技術變革都得零售行業提升了(le／liǎo)運營效率，降低運營成本，颠覆整個(gè)行業的(de)格局。離得我們最近的(de)就(jiù)是(shì)網購，網購的(de)到(dào)來(lái)是(shì)技術互聯網的(de)疊加造成的(de)，但對傳統的(de)零售行業是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)天翻地(dì / de)覆的(de)打擊，所以(yǐ)新零售在(zài)未來(lái)是(shì)非常好的(de)成長行業，可投資的(de)行業。

什麽是(shì)值得我們想投的(de)？要(yào / yāo)具備高度的(de)标準化和(hé / huò)适度定制化特點的(de)新零售業的(de)增效技術是(shì)值得關注的(de)，因爲(wéi / wèi)投資技術方面更希望更高度标準化的(de)技術，人(rén)力物力少一(yī / yì ／yí)點，一(yī / yì ／yí)旦做了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)東西可以(yǐ)應用于(yú)所有人(rén)，當然AI上(shàng)會有适度定制化，但不(bù)要(yào / yāo)太多，太多的(de)話，大(dà)家花的(de)人(rén)的(de)錢，未來(lái)最貴的(de)就(jiù)是(shì)人(rén)，人(rén)花的(de)錢是(shì)越少越好的(de)。

降本增效的(de)第五點就(jiù)是(shì)物流，物流行業被AI技術帶來(lái)了(le／liǎo)很大(dà)的(de)降本增效的(de)效力。一(yī / yì ／yí)提到(dào)物流就(jiù)有人(rén)想到(dào)無人(rén)機、無人(rén)車，但無人(rén)運輸盡管前景是(shì)巨大(dà)的(de)，但大(dà)規模的(de)商業化現在(zài)不(bù)能實現，不(bù)僅因爲(wéi / wèi)它需要(yào / yāo)大(dà)筆的(de)研發投資才能上(shàng)路上(shàng)天，但也(yě)是(shì)因爲(wéi / wèi)全社會對于(yú)安全的(de)考慮是(shì)一(yī / yì ／yí)筆更大(dà)的(de)成本，所以(yǐ)從未來(lái)五年來(lái)看，智能倉儲和(hé / huò)自動化分揀才是(shì)更現實的(de)細分行業，這(zhè)兩個(gè)市場還在(zài)早期階段，各路初創企業都在(zài)不(bù)同的(de)行業内，比如汽車汽配，電商物流等，都切入了(le／liǎo)市場，未來(lái)這(zhè)個(gè)行業還是(shì)有巨大(dà)應用空間的(de)。

下面是(shì)工業互聯網行業，在(zài)中國(guó)有比美國(guó)更大(dà)的(de)運用前景的(de)行業，爲(wéi / wèi)什麽？因爲(wéi / wèi)大(dà)家都知道(dào)現在(zài)中國(guó)是(shì)全世界的(de)大(dà)工廠，中國(guó)的(de)第二産業，我們是(shì)制造業大(dà)國(guó)，第二産業占GDP的(de)比重是(shì)40%多，而(ér)美國(guó)制造業行業已經隻占了(le／liǎo)十幾的(de)GDP，他(tā)們在(zài)GDP的(de)占比比我們差很多。

現在(zài)我國(guó)的(de)制造業面臨着人(rén)口老齡化問題，現在(zài)招民工越來(lái)越難招，同時(shí)制造業産品創新不(bù)足，質量也(yě)不(bù)夠高，毛利也(yě)不(bù)夠高，所以(yǐ)制造業嚴重地(dì / de)需要(yào / yāo)用新技術AI技術進行改造，這(zhè)個(gè)前景巨大(dà)。

工業互聯網領域是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)萬億藍海市場，是(shì)投資機構未來(lái)非常獲利的(de)地(dì / de)方。

汽車交通，自動駕駛是(shì)最大(dà)的(de)風口，但自動駕駛，因爲(wéi / wèi)前一(yī / yì ／yí)段國(guó)外的(de)安全事故頻發，所以(yǐ)開放空間的(de)自動駕駛商業化暫時(shí)實現不(bù)了(le／liǎo)，目前還是(shì)在(zài)封閉的(de)時(shí)空領域的(de)自動無人(rén)駕駛是(shì)比較好的(de)。

傳統汽車行業的(de)龍頭，像德國(guó)的(de)三強從去年開始大(dà)規模進入自動駕駛領域，他(tā)們代表的(de)産業資本也(yě)在(zài)頻頻出(chū)手，投資機構與産業資本PK時(shí)也(yě)要(yào / yāo)小心，有利有弊，有時(shí)候是(shì)傳統行業賦能，有時(shí)也(yě)不(bù)好，原因是(shì)他(tā)們願意花的(de)錢遠超我們願意花的(de)錢，因爲(wéi / wèi)他(tā)們是(shì)戰略意義。

再是(shì)金融科技，這(zhè)也(yě)是(shì)我們非常看好的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)領域，因爲(wéi / wèi)大(dà)家知道(dào)金融機構是(shì)有錢的(de)，你要(yào / yāo)做技術，找誰要(yào / yāo)錢？當然是(shì)找有錢的(de)人(rén)要(yào / yāo)錢，那就(jiù)是(shì)金融機構。

大(dà)家可以(yǐ)想象的(de)是(shì)現在(zài)運用得比較廣的(de)生物識别，如果你用招商銀行，我是(shì)招商銀行客戶，你用招商銀行轉賬，那你需要(yào / yāo)指紋和(hé / huò)刷臉，還有智能客服、投顧，美國(guó)的(de)銀行金融機構覺得客服做美國(guó)人(rén)太貴，打電話過去都是(shì)印度人(rén)接電話，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)降本，現在(zài)逐步用AI技術輔助做智能客服了(le／liǎo)。

還有精準營銷、智能投研、投顧、反欺詐、風控，因爲(wéi / wèi)風控用AI做還是(shì)非常有效率的(de)。像智能投顧、交易員都已開始慢慢被AI取代了(le／liǎo)，大(dà)家看到(dào)JP摩根和(hé / huò)高盛交易員已大(dà)幅縮減，都被AI取代了(le／liǎo)。所以(yǐ)金融行業的(de)應用是(shì)非常廣的(de)，未來(lái)金融行業很有可能會有一(yī / yì ／yí)些嶄新的(de)金融機構模式出(chū)現，現在(zài)都還沒看到(dào)，未來(lái)需要(yào / yāo)的(de)人(rén)就(jiù)會越來(lái)越少。

教育行業是(shì)人(rén)人(rén)都很關心的(de)，一(yī / yì ／yí)方面個(gè)性化需求是(shì)非常高的(de)，每個(gè)孩子(zǐ)都不(bù)一(yī / yì ／yí)樣，每個(gè)孩子(zǐ)的(de)程度也(yě)不(bù)一(yī / yì ／yí)樣，所以(yǐ)因材施教是(shì)非常重要(yào / yāo)的(de)。另外一(yī / yì ／yí)方面，教育資源又非常緊缺，大(dà)家都知道(dào)老師是(shì)非常少的(de)，所以(yǐ)需要(yào / yāo)标準化的(de)教學，需要(yào / yāo)用AI功能幫助老師教孩子(zǐ)教得更好，減少老師的(de)資源稀缺。

我們從教育的(de)方向來(lái)看，K12課外輔導，盡管現在(zài)政府不(bù)太倡導這(zhè)件事，但家長都還是(shì)在(zài)用的(de)。還有職業教育，這(zhè)些都是(shì)必選消費。可選的(de)教育消費，學前教育、數字教育和(hé / huò)知識付費也(yě)都值得關注。

從教育的(de)功能上(shàng)來(lái)看，練習測評環節的(de)衆多技術，複雜程度更高，評價學習和(hé / huò)教學環境都還是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)藍海市場，其實在(zài)這(zhè)方面如果有非常好的(de)技術是(shì)可以(yǐ)掙到(dào)很多錢的(de)，這(zhè)也(yě)是(shì)我們非常關注的(de)。

最後，醫療健康，也(yě)是(shì)關于(yú)每一(yī / yì ／yí)個(gè)人(rén)的(de)，與教育一(yī / yì ／yí)樣。醫療健康的(de)前景非常好，但目前醫療健康有一(yī / yì ／yí)個(gè)問題，在(zài)AI醫療健康上(shàng)變現暫時(shí)有問題，你到(dào)底從誰哪兒掙錢，醫院付還是(shì)病人(rén)付，還是(shì)誰付？變現是(shì)大(dà)家在(zài)糾結的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)問題。醫療健康現在(zài)變現比較順暢的(de)是(shì)從醫藥大(dà)企業和(hé / huò)保險公司，在(zài)醫藥開發、治療、檢測和(hé / huò)防預技術上(shàng)都是(shì)非常大(dà)的(de)投資賽道(dào)。

醫生也(yě)是(shì)非常稀缺的(de)，現在(zài)政府也(yě)主張做到(dào)鄉（村、縣），地(dì / de)方的(de)醫療機構能夠充分利用起來(lái)，醫生資源不(bù)夠，影像技術，輔助診斷都是(shì)可以(yǐ)幫助我們普及到(dào)基層醫療上(shàng)。

這(zhè)十大(dà)AI領域是(shì)非常我們看好的(de)。

最後我想講一(yī / yì ／yí)句投資原則，因爲(wéi / wèi)我們做投資也(yě)做了(le／liǎo)十幾年，投資效果非常好，因爲(wéi / wèi)投得非常好就(jiù)總結出(chū)适合自己的(de)打法，第一(yī / yì ／yí)是(shì)看好要(yào / yāo)投的(de)東西是(shì)不(bù)是(shì)有一(yī / yì ／yí)個(gè)巨大(dà)的(de)市場潛力，行業企業的(de)增長速度是(shì)不(bù)是(shì)比較快，同時(shí)我們要(yào / yāo)投的(de)是(shì)不(bù)是(shì)有非常大(dà)的(de)市場潛力，而(ér)不(bù)是(shì)天花闆，很快到(dào)了(le／liǎo)天花闆，它就(jiù)長不(bù)大(dà)。

除了(le／liǎo)天花闆大(dà)，當然企業要(yào / yāo)增長得快，企業增長得快，一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)考慮清楚其核心驅動因素是(shì)什麽，爲(wéi / wèi)什麽這(zhè)些企業可以(yǐ)成長得快，原因是(shì)什麽？在(zài)需求端、供應端都是(shì)什麽情況，競争狀況是(shì)怎樣的(de)？同時(shí)，它能否持續增長，也(yě)是(shì)考慮得較多的(de)因素。

另外，靠譜團隊、靠譜的(de)人(rén)，因爲(wéi / wèi)投資就(jiù)是(shì)投人(rén)，有時(shí)候也(yě)許你投了(le／liǎo)他(tā)當時(shí)做的(de)東西是(shì)錯的(de)，但隻要(yào / yāo)這(zhè)個(gè)團隊靠譜，人(rén)靠譜，未來(lái)就(jiù)會改變一(yī / yì ／yí)個(gè)模式，做成了(le／liǎo)對的(de)東西，最後還是(shì)讓你掙了(le／liǎo)錢，這(zhè)些例子(zǐ)是(shì)非常多的(de)。

第三，要(yào / yāo)選對正确的(de)跑道(dào)，投資都是(shì)有周期性的(de)，宏觀經濟、行業都有非常大(dà)的(de)周期性，如果要(yào / yāo)逆周期投肯定就(jiù)投不(bù)出(chū)來(lái)，因爲(wéi / wèi)基金都是(shì)有時(shí)效的(de)，尤其在(zài)中國(guó)做人(rén)民币基金，時(shí)間很短，七八年就(jiù)得結束了(le／liǎo)，即使是(shì)美元基金也(yě)是(shì)十年、十二年結束，有一(yī / yì ／yí)個(gè)時(shí)間段。随便舉一(yī / yì ／yí)個(gè)例子(zǐ)，在(zài)礦業，你在(zài)不(bù)恰當的(de)時(shí)間點投了(le／liǎo)礦業，高點投了(le／liǎo)礦業，礦業進入第一(yī / yì ／yí)股的(de)周期，這(zhè)個(gè)周期是(shì)很長的(de)，整個(gè)周期基金結束了(le／liǎo)也(yě)沒出(chū)來(lái)，所以(yǐ)選對好賽道(dào)是(shì)非常重要(yào / yāo)的(de)，除了(le／liǎo)周期性影響，還有當下趨勢，剛才我談那麽多AI，是(shì)因爲(wéi / wèi)随着5G的(de)到(dào)來(lái)，未來(lái)算力算法已經夠了(le／liǎo)，未來(lái)的(de)跑道(dào)夠寬、速度夠快了(le／liǎo)，很多AI就(jiù)可以(yǐ)改變傳統企業，給投資帶來(lái)巨大(dà)的(de)回報。

最後，持續的(de)“護城河”，平常投企業當然要(yào / yāo)投行業龍頭、子(zǐ)行業龍頭，爲(wéi / wèi)什麽它是(shì)龍頭？可以(yǐ)持續多久？競争優勢能保持多長時(shí)間？護城河有多深？這(zhè)非常重要(yào / yāo)，它到(dào)底是(shì)靠什麽領先的(de)？技術領先，技術領先多長時(shí)間，多長時(shí)間人(rén)家可以(yǐ)超過它，它是(shì)否可以(yǐ)持續叠代，持續地(dì / de)保持技術的(de)領先地(dì / de)位？網絡、規模、品牌等，都可以(yǐ)成爲(wéi / wèi)“護城河”，這(zhè)都需要(yào / yāo)深度研究的(de)。

最後一(yī / yì ／yí)點，要(yào / yāo)合理條款與估值，東西再好，如果太貴，投了(le／liǎo)也(yě)不(bù)掙錢，前一(yī / yì ／yí)段最後一(yī / yì ／yí)輪投了(le／liǎo)大(dà)獨角獸企業，獨角獸企業以(yǐ)後是(shì)巨虧，最後一(yī / yì ／yí)幫的(de)投資人(rén)本錢都拿不(bù)回來(lái)了(le／liǎo)，虧得一(yī / yì ／yí)塌糊塗，所以(yǐ)估值很重要(yào / yāo)。基本原則是(shì)不(bù)能太貴，當然，有的(de)企業成長特别快，我們也(yě)就(jiù)适當地(dì / de)放松估值要(yào / yāo)求，可以(yǐ)貴一(yī / yì ／yí)點。

條款也(yě)很重要(yào / yāo)，對企業要(yào / yāo)有一(yī / yì ／yí)定的(de)約束力，這(zhè)幾點都非常重要(yào / yāo)。整個(gè)團隊堅持的(de)标準，除了(le／liǎo)剛才幾個(gè)硬性标準外，還有不(bù)盲從，包括AI，我剛才講了(le／liǎo)很多AI，但很多地(dì / de)方會很貴，那就(jiù)不(bù)投，不(bù)要(yào / yāo)别人(rén)都去投，我也(yě)去投，别人(rén)看準的(de)你也(yě)看準，AI的(de)賽道(dào)很大(dà)，裏邊有很多細分領域，一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)找到(dào)能夠投資有巨大(dà)回報的(de)，不(bù)要(yào / yāo)盲從，有時(shí)候要(yào / yāo)逆大(dà)家的(de)看法來(lái)投。大(dà)家都不(bù)看好的(de)時(shí)候你看準了(le／liǎo)你投，一(yī / yì ／yí)定可以(yǐ)掙大(dà)錢，謝謝大(dà)家！