2020年9月8-10日，由中共西安市委、西安市人(rén)民政府主辦，西安市金融工作局、西安市科學技術局、西安市投資合作局、西安高新技術産業開發區管理委員會、清科集團承辦的(de)“2020全球創投峰會”在(zài)西安隆重舉行。本屆峰會以(yǐ)“重構與新生”爲(wéi / wèi)主題，資本+産業爲(wéi / wèi)脈絡，立足全球視角，探索新經濟時(shí)代股權投資升級新方式。

會上(shàng)，上(shàng)海金浦投資創始合夥人(rén)、總裁高立新，國(guó)科嘉和(hé / huò)執行合夥人(rén)陳洪武，達晨财智合夥人(rén)黃琨，中科創星創始合夥人(rén)李浩，元禾厚望成長基金高級合夥人(rén)孫文海，源星資本管理合夥人(rén)于(yú)立峰，松禾資本合夥人(rén)袁宏偉圍繞《聚焦科創，新業态、硬實力》進行了(le／liǎo)圓桌讨論。

以(yǐ)下爲(wéi / wèi)讨論實錄，經投資界編輯整理：

高立新：各位投資嘉賓、企業家，下午好！全球創投峰會在(zài)西安舉辦了(le／liǎo)3年，對西安創投企業的(de)發展，起到(dào)非常明顯的(de)作用。這(zhè)三年，我們見證了(le／liǎo)中國(guó)科創闆的(de)創立，見證了(le／liǎo)中國(guó)創業闆的(de)注冊制的(de)實施，這(zhè)其中有很多各位投資的(de)企業登陸，這(zhè)是(shì)西安的(de)榮耀，也(yě)是(shì)投資人(rén)對西安貢獻。今天我們讨論的(de)話題是(shì)聚焦科創，新業态、硬實力，主要(yào / yāo)是(shì)資本市場上(shàng)西安創投發展的(de)新業态和(hé / huò)硬實體。首先有請各位嘉賓介紹一(yī / yì ／yí)下自己的(de)基金和(hé / huò)公司。

陳洪武：很高興再次來(lái)到(dào)這(zhè)個(gè)會場，我叫陳洪武，就(jiù)職于(yú)國(guó)科嘉和(hé / huò)，是(shì)中科院旗下風險投資的(de)管理機構，主要(yào / yāo)投資領域是(shì)科技創新，投資方向集中在(zài)TMT、芯片等領域。

黃琨：我是(shì)達晨财智合夥人(rén)黃琨。經過20年的(de)發展，我們掌管的(de)基金規模300億，投資了(le／liǎo)550多家企業，主要(yào / yāo)投資方向是(shì)醫療健康、信息技術，還有包括大(dà)消費、企業服務，還有軍工智能制造，我主要(yào / yāo)負責達晨财智的(de)軍工闆塊。我們在(zài)西安當地(dì / de)投資了(le／liǎo)十幾家企業，龍門榜TOP20裏有我們三家企業，還有三家企業要(yào / yāo)報IPO。我個(gè)人(rén)主要(yào / yāo)投資方向主要(yào / yāo)圍繞航天航空、船舶、軍工電子(zǐ)、信息安全、新材料方面。

李浩：我來(lái)自中科創星，我們機構的(de)特點是(shì)三個(gè)。第一(yī / yì ／yí)是(shì)硬科技，這(zhè)個(gè)概念是(shì)我們十年前提出(chū)來(lái)，一(yī / yì ／yí)直堅持做的(de)，現在(zài)上(shàng)升到(dào)國(guó)家話語體系。第二是(shì)早期，我們做了(le／liǎo)很多項目，大(dà)概超過一(yī / yì ／yí)半的(de)項目都是(shì)第一(yī / yì ／yí)個(gè)機構投資人(rén)進入項目。第三是(shì)中科院，我們是(shì)誕生于(yú)中科院西安光機所，主要(yào / yāo)是(shì)沿着中科院的(de)技術力量和(hé / huò)相關産業方向做布局。我們在(zài)西安投資了(le／liǎo)超過100家企業，今天發布的(de)西安未來(lái)之(zhī)星TOP100榜單中，我們投了(le／liǎo)27家左右，其中前30裏有11家。

孫文海：我來(lái)自元禾厚望資本，是(shì)蘇州園區下的(de)控股集團，我們管理的(de)資金大(dà)概700億人(rén)民币。我們專注成長期的(de)企業投資，投資方向有兩個(gè)，新經濟和(hé / huò)硬科技。2018年到(dào)現在(zài)，投資了(le／liǎo)接近20家企業，其中一(yī / yì ／yí)家登陸科創闆。我們期待在(zài)西安找到(dào)更多的(de)投資标地(dì / de)，和(hé / huò)本地(dì / de)的(de)科技類企業、新經濟企業進行更深度的(de)合作。

于(yú)立峰：我來(lái)自源星資本，現在(zài)我們管理的(de)基金有100億的(de)規模，重點關注三個(gè)領域，一(yī / yì ／yí)個(gè)是(shì)智能+，包括智能制造，智能技術，人(rén)工智能；第二個(gè)是(shì)軍民融合；第三個(gè)是(shì)大(dà)健康，包括醫藥和(hé / huò)醫療服務。

袁宏偉：我來(lái)自松禾資本，今天上(shàng)午發布的(de)投資界硬科技TOP100強裏，超過10%以(yǐ)上(shàng)都是(shì)我們早期投資的(de)。松禾主要(yào / yāo)在(zài)早期和(hé / huò)硬科技兩個(gè)方向做布局，非常專注。

高立新：陳總，您在(zài)硬科技投資有獨到(dào)的(de)見解和(hé / huò)建議，您怎麽理解“硬”，從哪幾個(gè)方面體現硬實力和(hé / huò)硬科技的(de)投資？

陳洪武：中國(guó)的(de)科技産業，特别是(shì)數字經濟領域，是(shì)建構在(zài)國(guó)外的(de)核心技術上(shàng)，也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)咱們把自己的(de)摩天大(dà)樓蓋在(zài)人(rén)家的(de)地(dì / de)基上(shàng)，地(dì / de)基一(yī / yì ／yí)撤，樓就(jiù)塌了(le／liǎo)。

這(zhè)就(jiù)要(yào / yāo)求我們自己把科技的(de)根紮深，真正産生我們的(de)地(dì / de)基。這(zhè)個(gè)過程是(shì)持久戰，意味着我們不(bù)管是(shì)從業者、科研人(rén)員、政府、投資人(rén)員還是(shì)消費者，所有的(de)參與方一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)有耐心。過去幾十年，我們積累了(le／liǎo)大(dà)量的(de)科技人(rén)才，優秀的(de)創業者，以(yǐ)及非常好的(de)商業環境，諸多要(yào / yāo)素下，相信假以(yǐ)時(shí)日，這(zhè)些問題能夠逐一(yī / yì ／yí)得到(dào)解決。

十幾年前投芯片和(hé / huò)半導體行業的(de)時(shí)候，看一(yī / yì ／yí)個(gè)團隊到(dào)底值得不(bù)值得投資，一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)研究這(zhè)個(gè)團隊的(de)技術跟國(guó)外最頂尖的(de)比是(shì)否達到(dào)一(yī / yì ／yí)緻，非常困難。現在(zài)不(bù)同，隻要(yào / yāo)在(zài)國(guó)内排名第一(yī / yì ／yí)，行業排名前三，投就(jiù)沒有問題。

黃琨：現在(zài)面臨很好的(de)機遇，尤其我們從事軍工領域，是(shì)非常好的(de)投資機會，這(zhè)幾年在(zài)這(zhè)個(gè)領域我們布了(le／liǎo)很多。西安有好多好的(de)硬科技項目。我們在(zài)改造我們的(de)結構，找了(le／liǎo)很多長期資金，以(yǐ)前主要(yào / yāo)是(shì)法律類的(de)人(rén)才爲(wéi / wèi)主，現在(zài)以(yǐ)技術人(rén)才爲(wéi / wèi)主，服務人(rén)才爲(wéi / wèi)輔。我們決策理念也(yě)在(zài)優化，不(bù)斷的(de)學習，加強行業認知，以(yǐ)及項目的(de)捕獲能力。基于(yú)我們的(de)專業性和(hé / huò)服務能力，硬科技不(bù)斷叠代，我們也(yě)是(shì)不(bù)斷的(de)進步叠代适應目前的(de)市場，希望投出(chū)更多的(de)優質項目，賺取更多的(de)回報。

高立新：李浩總是(shì)中科創星的(de)在(zài)投資早期企業方面積累了(le／liǎo)很多經驗，我想請問投資創新創業企業，尤其是(shì)硬科技企業，有哪些坑需要(yào / yāo)避免，未來(lái)投資當中需要(yào / yāo)關注哪些方面的(de)問題？

李浩：我記得做第一(yī / yì ／yí)期基金時(shí)，我們拿了(le／liǎo)三千萬的(de)引導基金，也(yě)會被問到(dào)這(zhè)個(gè)問題，做早期科技轉化基金，成功率多少？什麽叫成功，現金流轉正了(le／liǎo)是(shì)成功，或者有利潤是(shì)成功，還是(shì)收入過一(yī / yì ／yí)個(gè)億是(shì)成功，這(zhè)個(gè)不(bù)好界定。硬科技企業的(de)現金流爲(wéi / wèi)正還是(shì)不(bù)錯的(de)。我們投資了(le／liǎo)300多家企業，出(chū)問題或者徹底不(bù)在(zài)的(de)不(bù)到(dào)20%，隻要(yào / yāo)技術沒有大(dà)問題，滿足一(yī / yì ／yí)定的(de)客戶要(yào / yāo)求，存活下來(lái)還是(shì)大(dà)概率的(de)。

剛才高總問我，避免哪些坑，我們分析過那些發展中有問題的(de)企業，有兩點：一(yī / yì ／yí)是(shì)合夥人(rén)分家，面對中期、長期、短期選擇的(de)時(shí)，不(bù)同人(rén)有不(bù)同選擇；二是(shì)小老頭企業，未老先衰，做了(le／liǎo)幾千萬的(de)銷售，也(yě)有一(yī / yì ／yí)些利潤，沒有找到(dào)新的(de)發展的(de)機會和(hé / huò)突破口。

如何避免，一(yī / yì ／yí)是(shì)開始時(shí)對企業發展遠景進行深入探讨，搭建起有領頭人(rén)、組織力、号召力，包括意識規則等更深層的(de)約定；二是(shì)定義産品，把産品定義成哪種量級，搭建過程中需要(yào / yāo)多少成本投入，包括對未來(lái)的(de)設想。

孫文海：我非常贊同李總剛才提出(chū)的(de)幾點。從我近20年的(de)投資經驗來(lái)看，容易出(chū)問題的(de)幾個(gè)點，無非就(jiù)是(shì)團隊、市場、技術。特别是(shì)硬科技早期投資，投之(zhī)前，要(yào / yāo)做大(dà)量的(de)基礎研究，避免踩雷。

高立新：于(yú)總投資了(le／liǎo)非常多的(de)好項目和(hé / huò)企業，面對科創闆注冊制這(zhè)一(yī / yì ／yí)資本市場新機遇，你認爲(wéi / wèi)投資硬科技跟以(yǐ)往有什麽不(bù)同？這(zhè)個(gè)過程需要(yào / yāo)關注或者避免哪些問題？你認爲(wéi / wèi)哪些行業和(hé / huò)領域有持續生命力？

于(yú)立峰：第一(yī / yì ／yí)科創闆注冊制的(de)推出(chū)對投資高科技、硬科技企業是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)福音。任何一(yī / yì ／yí)個(gè)高科技企業最大(dà)的(de)特點就(jiù)是(shì)研發投入比較大(dà)，公司财務報表産生巨大(dà)的(de)負擔，盈利周期比較長，有一(yī / yì ／yí)個(gè)技術到(dào)市場的(de)轉化過程，按照資本市場的(de)上(shàng)市要(yào / yāo)求，連續三年盈利，很多企業發展過程中，技術研發走到(dào)一(yī / yì ／yí)個(gè)階段，還沒有走完從技術到(dào)産品或者産品到(dào)市場的(de)過程，融資渠道(dào)已經結束了(le／liǎo)。科創闆注冊制讓投資人(rén)看到(dào)了(le／liǎo)最終的(de)通道(dào)，也(yě)讓創業者解決了(le／liǎo)企業長期發展的(de)資本問題。

第二投資高科技企業，我認爲(wéi / wèi)有三個(gè)方面，技術、市場、人(rén)才。很多時(shí)候，我們投資高科技企業，技術人(rén)員很強，轉化能力很弱。講技術頭頭是(shì)道(dào)，講市場也(yě)頭頭是(shì)道(dào)，創新性也(yě)夠，但是(shì)轉化成産品的(de)能力不(bù)足。做公司是(shì)以(yǐ)盈利爲(wéi / wèi)目的(de)，不(bù)是(shì)科研院所，要(yào / yāo)轉化的(de)。這(zhè)是(shì)我們關注的(de)。

高立新：袁總也(yě)是(shì)創投領域資深的(de)投資專家，談談您是(shì)如何看待創業投資的(de)？

袁宏偉：剛才幾位投資人(rén)都說(shuō)了(le／liǎo)，今年大(dà)環境的(de)變化給硬科技或者國(guó)内做技術投資的(de)團隊帶來(lái)了(le／liǎo)很多機會，比以(yǐ)前更好投了(le／liǎo)。原來(lái)我們找團隊都傾向美國(guó)發展非常成熟的(de)，産品非常便宜，距離我們叠代差年限十幾、二十年的(de)。我們作爲(wéi / wèi)小的(de)民營投資機構是(shì)規避的(de)，但是(shì)現在(zài)不(bù)一(yī / yì ／yí)樣，一(yī / yì ／yí)方面如李總所說(shuō)，這(zhè)些大(dà)的(de)投入包括成熟的(de)領域都是(shì)我們要(yào / yāo)重新做一(yī / yì ／yí)遍，因爲(wéi / wèi)我們是(shì)不(bù)得以(yǐ)而(ér)爲(wéi / wèi)之(zhī)，包括華爲(wéi / wèi)這(zhè)樣的(de)大(dà)的(de)企業，缺乏戰略成本投入，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)保證我的(de)産業安全，整個(gè)産業鏈布局的(de)時(shí)候都要(yào / yāo)考慮整個(gè)的(de)安全，不(bù)能把這(zhè)麽大(dà)的(de)産業建立在(zài)未知的(de)基礎上(shàng)。

兩年前，我去無錫看了(le／liǎo)幾個(gè)企業，都是(shì)和(hé / huò)半導體相關的(de)，當時(shí)比較小，按照那個(gè)時(shí)候我的(de)投資邏輯，沒有辦法投資。因爲(wéi / wèi)好不(bù)容易用低于(yú)當時(shí)價格的(de)三分之(zhī)一(yī / yì ／yí)把産品做出(chū)來(lái)，沒有辦法盈利，做了(le／liǎo)十年以(yǐ)上(shàng)的(de)研發，投入那麽多精力人(rén)力。但現在(zài)成功的(de)在(zài)科創闆上(shàng)市了(le／liǎo)，按照當時(shí)的(de)邏輯我沒有投，現在(zài)要(yào / yāo)改變，給硬科技更多的(de)機會。在(zài)國(guó)外找到(dào)對标，在(zài)國(guó)内可以(yǐ)計算出(chū)來(lái)市場有多大(dà)，将來(lái)替代的(de)市場就(jiù)會有這(zhè)麽大(dà)。

另外一(yī / yì ／yí)個(gè)感受，現在(zài)紅杉這(zhè)些原來(lái)不(bù)投硬科技的(de)機構也(yě)在(zài)投早期，還有就(jiù)是(shì)國(guó)家的(de)大(dà)基金也(yě)跟我們互動，整個(gè)生态對我們來(lái)說(shuō)更有利，我相信這(zhè)對我們投早期硬科技的(de)投資公司來(lái)說(shuō)機遇更好。希望通過經過這(zhè)一(yī / yì ／yí)年的(de)投入，未來(lái)五到(dào)十年的(de)時(shí)間，原來(lái)的(de)短闆、原來(lái)的(de)産業，整個(gè)的(de)鏈條能夠更堅實、更強，這(zhè)是(shì)除了(le／liǎo)商業收益意外的(de)社會收益。

高立新：最後請每位嘉賓概括一(yī / yì ／yí)下你們對這(zhè)個(gè)硬實力、新業态、科創的(de)看法。

袁宏偉：堅持專注，堅持硬科技，堅持早期投資。

于(yú)立峰：現在(zài)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)窗口期，抓住機遇。

孫文海：所謂大(dà)國(guó)崛起必經之(zhī)路，有待所有的(de)創和(hé / huò)投兩個(gè)行業，實際是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)硬币兩個(gè)面的(de)同仁共同同意。

李浩：硬科技除了(le／liǎo)技術硬以(yǐ)外，還有精神硬、志氣硬。精神硬就(jiù)是(shì)敢于(yú)擔當、勇擔使命，十年磨一(yī / yì ／yí)劍，敢啃硬骨頭。

黃琨：上(shàng)市越來(lái)越容易，未來(lái)上(shàng)市賺錢越來(lái)越難，我希望我們投的(de)企業上(shàng)市以(yǐ)後能夠實現第二曲線的(de)成長。

陳洪武：科技創業和(hé / huò)投資正當時(shí)，西部大(dà)有可爲(wéi / wèi)。

高立新：聽了(le／liǎo)各位嘉賓的(de)分享，我有一(yī / yì ／yí)個(gè)特别深的(de)感受，無論在(zài)任何環境下，任何條件下，或者任何時(shí)間階段，對于(yú)做創業投資的(de)，對于(yú)每一(yī / yì ／yí)個(gè)投身中國(guó)改革開放浪潮當中的(de)企業家、投資家，都是(shì)機遇和(hé / huò)挑戰并存。謝謝大(dà)家！

（來(lái)源：投資界）