（來(lái)源：36氪）

一(yī / yì ／yí)座45年前曾發生核洩漏的(de)核電站将被重啓，原因是(shì)AI太費電了(le／liǎo)。

1979年，位于(yú)美國(guó)賓夕法尼亞州哈裏斯堡附近的(de)三哩島核電站2号機組，發生部分堆芯熔毀的(de)重大(dà)事故，導緻放射性物質釋放。

這(zhè)起事故的(de)清理工作一(yī / yì ／yí)直持續到(dào)1993年，而(ér)位于(yú)三哩島核電站2号反應堆旁的(de)1号反應堆，直到(dào)1985年才恢複運營。但在(zài)更加廉價的(de)天然氣，以(yǐ)及風能、太陽能的(de)影響下，1号反應堆也(yě)在(zài)2019年被宣布*關閉。

不(bù)過現在(zài)，三哩島核電站要(yào / yāo)以(yǐ)“克蘭清潔能源中心”的(de)新名字複活了(le／liǎo)。

微軟9月時(shí)宣布，與美國(guó)星座能源公司簽署了(le／liǎo)史上(shàng)*的(de)購電協議，将在(zài)未來(lái)20年内購買三哩島核電站生産的(de)100%電力，爲(wéi / wèi)的(de)是(shì)支持微軟的(de)AI數據中心和(hé / huò)雲服務運轉。

據《華爾街日報》統計數據，眼下，大(dà)力投入AI的(de)科技巨頭們都在(zài)與核電站所有者進行合作談判，涉及全美約三分之(zhī)一(yī / yì ／yí)的(de)核電站。

10月上(shàng)旬，谷歌表示已經與Kairos Power簽署協議，計劃購入拟建的(de)6-7個(gè)小型模塊化核反應堆的(de)電力，總容量達500兆瓦時(shí)；今年3月，亞馬遜以(yǐ)6.5億美元價格買下了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)座核電驅動的(de)數據中心；甲骨文也(yě)宣布，正在(zài)設計一(yī / yì ／yí)個(gè)由3個(gè)小型模塊化核反應堆供電的(de)數據中心。

圖：美國(guó)科技巨頭加速布局核能  圖源：東吳證券

傳導至二級市場，核能股近期應聲上(shàng)漲。其中，瑞緻達公司（Vistra）成爲(wéi / wèi)标普500指數今年以(yǐ)來(lái)表現*的(de)公司，股價漲幅達到(dào)303.53%。

01 爲(wéi / wèi)什麽是(shì)核電？

AI有多耗電？有報道(dào)指出(chū)，在(zài)一(yī / yì ／yí)次訓練過程中，僅僅是(shì)GPT-4的(de)GPU，就(jiù)會消耗2.4億度電。這(zhè)還沒有算上(shàng)芯片的(de)配套設施的(de)能耗，包括服務器和(hé / huò)冷卻設備。

用戶在(zài)使用ChatGPT時(shí)，同樣需要(yào / yāo)消耗大(dà)量電力。《紐約客》雜志此前的(de)報道(dào)稱，據估算，ChatGPT每日的(de)耗電量或超過50萬千瓦時(shí)，這(zhè)相當于(yú)美國(guó)家庭平均用電量的(de)1.7萬倍。

美銀美林在(zài)其研報中指出(chū)，美國(guó)的(de)AI電力使用量預計将在(zài)2023年至2028年間以(yǐ)25%-33%的(de)年複合增長率增長，遠高于(yú)整體電力需求2.8%的(de)年複合增長率。

可以(yǐ)看出(chū)，随着數據中心持續擴張，多建于(yú)上(shàng)世紀六七十年代的(de)美國(guó)電網基礎設施正承受着前所未有的(de)壓力——科技公司們漸漸發現，卡越買越多，但電卻不(bù)夠用了(le／liǎo)。

爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)争奪有限的(de)電網接入權限，一(yī / yì ／yí)衆科技公司紛紛在(zài)俄亥俄、愛荷華等科技産業欠發達地(dì / de)區布局數據中心，以(yǐ)獲取穩定的(de)電力供應。

埃隆·馬斯克曾在(zài)今年3月預言，明年将沒有足夠的(de)電力來(lái)運行所有的(de)芯片。

因此，核電憑借其高效和(hé / huò)穩定的(de)特征，成爲(wéi / wèi)科技公司們保障自家電力供應的(de)重要(yào / yāo)方向。

美國(guó)能源信息管理局（EIA）的(de)數據顯示，核能的(de)容量系數爲(wéi / wèi)93.1%，也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)，其在(zài)93%以(yǐ)上(shàng)的(de)時(shí)間内以(yǐ)*功率運行。此外，核電站可以(yǐ)提供24/7的(de)基載電力，不(bù)受天氣、周期、區域和(hé / huò)季節等因素影響。

中金研報指出(chū)，核電具備其他(tā)類型機組難以(yǐ)比拟的(de)能量密度優勢：1公斤鈾235核裂變釋放的(de)能量大(dà)約相當于(yú)2700噸标準煤或1700噸原油。

圖：不(bù)同類型電力利用小時(shí)數變化情況；圖源：中金研報

更重要(yào / yāo)的(de)是(shì)，作爲(wéi / wèi)核電站的(de)重要(yào / yāo)原料，低成本的(de)鈾礦資源十分稀缺，這(zhè)進一(yī / yì ／yí)步縮短了(le／liǎo)科技公司布局核電站的(de)*時(shí)間窗口。

華源證券研報指出(chū)，天然鈾行業集中度較高，低成本鈾礦資源相對稀缺且主要(yào / yāo)來(lái)自于(yú)哈薩克斯坦。今年8月，世界*大(dà)鈾礦商——哈薩克斯坦原子(zǐ)能公司Kazatomprom大(dà)幅削減了(le／liǎo)其明年的(de)生産計劃。此外，哈薩克斯坦還計劃在(zài)2025年将鈾礦開采的(de)礦産開采稅逐步提高到(dào)9%，并從2026年開始提升到(dào)18%。

02 SMR是(shì)答案？

在(zài)科技公司追逐核電的(de)過程中，開發小型模塊化反應堆（SMR）受到(dào)市場更多關注，被認爲(wéi / wèi)是(shì)更加靈活和(hé / huò)貼近市場需求的(de)核電解決方案。

中信證券最新研報指出(chū)，SMR容量一(yī / yì ／yí)般爲(wéi / wèi)15MW至300MW，反應堆體積較小，靈活性更高，且相比傳統的(de)大(dà)型核電站，建設和(hé / huò)運維成本較低，更适合爲(wéi / wèi)數據中心供電。

亞馬遜的(de)投資動作是(shì)行業風向标。今年10月，亞馬遜和(hé / huò)谷歌達成具有裏程碑意義的(de)電力供應協議，推動在(zài)美國(guó)部署首批SMR。此外，由OpenAI CEO薩姆·奧爾特曼參與投資的(de)核電公司Oklo，則計劃在(zài)2030年前将數座SMR投入使用。

受此影響，SMR開發商們的(de)股價也(yě)随之(zhī)走高。過去三個(gè)月，NuScale和(hé / huò)Oklo的(de)股價分别上(shàng)漲了(le／liǎo)249%和(hé / huò)259%。

不(bù)過，被資本市場熱捧的(de)NuScale和(hé / huò)Oklo，業績卻與股價明顯背離。三季度财報顯示，NuScale銷售額同比下降93.2%至47.5萬美元，淨虧損高達4550萬美元；Oklo每股虧損爲(wéi / wèi)八美分，自年初以(yǐ)來(lái)，Oklo的(de)運營虧損已經達到(dào)3740萬美元。

做空機構Kerrisdale Capital将Oklo形容爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)隻“故事型股票”：多年來(lái)沒有收入，沒有監管機構批準的(de)設計，其計劃中的(de)SMR也(yě)沒有經過驗證的(de)商業可行性。

Oklo此前表示，将會在(zài)2027年部署*反應堆，但事實上(shàng)，這(zhè)一(yī / yì ／yí)目标的(de)達成很大(dà)程度上(shàng)依賴于(yú)美國(guó)核能管理委員會（NRC）的(de)審批速度。Kerrisdale引用一(yī / yì ／yí)位前NRC專員的(de)觀點稱，Oklo的(de)時(shí)間表過于(yú)樂觀，光是(shì)獲得許可證就(jiù)“可能至少需要(yào / yāo)四年時(shí)間”。

“Oklo以(yǐ)典型的(de)SPAC方式，向市場推銷誇大(dà)的(de)單位經濟效益，同時(shí)嚴重低估了(le／liǎo)其産品商業化所需的(de)時(shí)間和(hé / huò)資本。”Kerrisdale Capital稱。

盡管SMR被視作核電發展的(de)新希望，但因按時(shí)、按預算完成的(de)不(bù)确定性以(yǐ)及高利率和(hé / huò)願意承銷項目的(de)客戶短缺，SMR依然受到(dào)市場質疑。

去年年底，在(zài)利率和(hé / huò)通脹率上(shàng)升的(de)重壓下，NuScale在(zài)愛達荷州的(de)SMR項目成本在(zài)從50億美元激增至90億美元後被取消。更早些時(shí)候，私營SMR開發商X-Energy終止了(le／liǎo)與 Ares Acquisition Corporation的(de)合并上(shàng)市計劃，理由是(shì)“市場條件嚴峻”。

TD Cowen分析師Marc Bianchi指出(chū)，SMR行業面臨的(de)困境是(shì)，客戶不(bù)願意簽約“一(yī / yì ／yí)号反應堆”，因爲(wéi / wèi)這(zhè)比建造後續反應堆更昂貴、風險更大(dà)。

03 美國(guó)核電難複興

“美國(guó)繼續保持人(rén)工智能領導地(dì / de)位的(de)*限制因素是(shì)電力。不(bù)是(shì)土地(dì / de)，也(yě)不(bù)是(shì)芯片，而(ér)是(shì)電力。因此這(zhè)是(shì)首要(yào / yāo)目标。”美國(guó)SMR研發商X-Energy的(de)首席執行官Clay Sell曾這(zhè)樣表示。

對于(yú)如今的(de)AI軍備競賽，卡脖子(zǐ)的(de)已經不(bù)再是(shì)芯片，而(ér)是(shì)電力。爲(wéi / wèi)此，美國(guó)推動“核電複興”箭在(zài)弦上(shàng)，但針對核電推出(chū)的(de)諸多計劃和(hé / huò)目标，存在(zài)不(bù)少水分。

根據白宮日前公布的(de)路線圖，到(dào)2050年左右，美國(guó)将通過建設新反應堆、重啓核電站和(hé / huò)升級現有設施，再部署200GW的(de)核電産能。短期目标則是(shì)在(zài)十多年内使35GW的(de)新産能投入運行。

然而(ér)，盡管規劃宏大(dà)，美國(guó)曆屆政府在(zài)推動核電發展上(shàng)卻是(shì)“雷聲大(dà)，雨點小”，支持核電的(de)政策屢次被提出(chū)，但大(dà)多未能實現實際推進。不(bù)論是(shì)新建還是(shì)重啓、升級，都絕非易事。

對美國(guó)而(ér)言，盡管當年的(de)三哩島核電站事故并未造成人(rén)員傷亡，但作爲(wéi / wèi)人(rén)類核能發展史上(shàng)首次堆芯熔毀事件，這(zhè)起事故徹底打破了(le／liǎo)核電站“*安全”的(de)神話，成了(le／liǎo)美國(guó)核電發展的(de)轉折點。

雖然從技術角度來(lái)看，美國(guó)依然保有優勢，但其基礎設施建設能力與*時(shí)期相比已大(dà)幅下降。

根據美國(guó)能源信息署的(de)數據，從1979年到(dào)1988年，先後有計劃中的(de)67個(gè)核反應堆建設項目被取消。去年7月，美國(guó)佐治亞州的(de)沃格特勒核電站3号機組正式并網發電，這(zhè)是(shì)美國(guó)30多年來(lái)新建的(de)*座核電機組，也(yě)是(shì)7年來(lái)*并網發電的(de)核電機組。

美聯社指出(chū)，随着沃格特勒核電站3号和(hé / huò)4号機組相繼投運，美國(guó)目前已經沒有任何在(zài)建的(de)核電站，沃格特勒核電站也(yě)成爲(wéi / wèi)美國(guó)進入21世紀後啓動并持續實施的(de)*商業核電項目。

也(yě)正因爲(wéi / wèi)核電機組規模遲遲無法擴大(dà)，科技公司開始将目光轉向已關停的(de)核電機組。

但遺憾的(de)是(shì)，在(zài)美國(guó)，像三哩島核電站這(zhè)樣具備“複活”條件的(de)項目是(shì)鳳毛麟角，依賴退役核電站複工并不(bù)能從根本上(shàng)解決問題。

美國(guó)核電發展的(de)另一(yī / yì ／yí)個(gè)隐憂，是(shì)目前美國(guó)在(zài)運行核電站的(de)老化問題。美國(guó)能源信息署（EIA）數據顯示，截至2024年4月30日，美國(guó)投入運行的(de)商業核電反應堆的(de)平均年齡約爲(wéi / wèi)42年。

圖：美國(guó)核電機組大(dà)部分在(zài)上(shàng)世紀70年代建成投運；圖源：美國(guó)能源信息署

設備老化不(bù)僅顯著增加了(le／liǎo)安全風險，還導緻運行效率下降，維護成本大(dà)幅攀升。如何逐步替換這(zhè)些老舊反應堆，同時(shí)加速新一(yī / yì ／yí)代反應堆的(de)建設，已成爲(wéi / wèi)美國(guó)核電行業亟待解決的(de)難題。

畢竟，除了(le／liǎo)開發周期漫長、前期投資巨大(dà)以(yǐ)及超支風險外，核電站建設還需要(yào / yāo)經過複雜的(de)審批流程，并面臨公衆對核安全和(hé / huò)核廢料管理的(de)持續質疑和(hé / huò)擔憂，這(zhè)都讓建設新核電站的(de)推進困難重重。

走向核電的(de)路，依然充滿變數。