數據顯示，截至2017年9月底，在(zài)交易所市場挂牌轉讓的(de)消費金融ABS産品超過1900億元。專家認爲(wéi / wèi)，該類産品受到(dào)監管層的(de)嚴格監管，建立起了(le／liǎo)完善的(de)風險控制體系，可以(yǐ)控制運行不(bù)規範、風控不(bù)嚴謹的(de)企業進入消費金融資産證券化市場。同時(shí)，該類産品嚴格規範基礎資産的(de)合法合規性，嚴格控制“校園貸”“首付貸”等不(bù)符合國(guó)家政策、法規要(yào / yāo)求的(de)資産入池，目前整個(gè)市場運行發展規範有序。

 信息披露要(yào / yāo)求明确

 截至2017年9月底，在(zài)交易所市場挂牌轉讓的(de)消費金融ABS産品超過1900億元，規模最大(dà)的(de)發起機構螞蟻金服1728億元（其中，消費貸花呗873億元，現金貸借呗855億元），螞蟻金服加上(shàng)京東白條、小米小貸、百度小貸占整個(gè)交易所市場挂牌轉讓的(de)消費金融ABS産品比例超過99%。從期限上(shàng)看，螞蟻花呗和(hé / huò)借呗的(de)ABS産品均爲(wéi / wèi)1年期，其他(tā)産品的(de)期限也(yě)在(zài)1-2年之(zhī)間。

 權威人(rén)士指出(chū)，在(zài)交易所市場挂牌轉讓的(de)消費金融資産證券化産品受到(dào)證監會、交易所和(hé / huò)基金業協會的(de)嚴格監管，從申請挂牌轉讓到(dào)發行備案再到(dào)存續期管理都應按照監管部門的(de)相關規定和(hé / huò)要(yào / yāo)求履行充分的(de)信息披露義務。

 證監會《證券公司及基金管理公司子(zǐ)公司資産證券化業務信息披露指引》明确規定了(le／liǎo)管理人(rén)應在(zài)計劃說(shuō)明書中披露資産證券化的(de)原始權益人(rén)情況、基礎資産情況及現金流預測分析等内容；針對基礎資産池要(yào / yāo)求披露資産池的(de)遴選标準及創建程序、基礎資産池的(de)總體特征、基礎資産池的(de)分布情況等信息。

 具體來(lái)看，存續期内，管理人(rén)應嚴格按照《信息披露指引》要(yào / yāo)求，按時(shí)披露《資産管理年度報告》。針對消費金融類資産證券化産品，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)讓投資者更好的(de)了(le／liǎo)解所投資産品的(de)狀況，大(dà)部分管理人(rén)一(yī / yì ／yí)般還主動按季披露《資産管理季度報告》，充分做好信息披露工作，向投資者彙報專項計劃存續情況、兌付情況、資産現狀等内容。

 專家指出(chū)，交易所市場的(de)消費金融資産證券化産品均應按照上(shàng)述要(yào / yāo)求向投資者詳細披露發行主體和(hé / huò)基礎資産的(de)情況，有益于(yú)規範發行主體的(de)經營行爲(wéi / wèi)和(hé / huò)促進投資者的(de)風險甄别。

 不(bù)斷完善風控體系

 權威人(rén)士透露，證監會制定了(le／liǎo)嚴格的(de)投資者适當性管理要(yào / yāo)求，ABS産品應向合格投資者發行，主要(yào / yāo)包括經有關金融監管部門批準設立的(de)金融機構，上(shàng)述金融機構面向投資者發行的(de)理财産品，合格境外機構投資者，社會保障基金、企業年金等養老基金，名下金融資産不(bù)低于(yú)人(rén)民币三百萬元的(de)個(gè)人(rén)投資者等。交易所市場消費金融ABS産品的(de)投資者以(yǐ)專業機構投資者爲(wéi / wèi)主，主要(yào / yāo)包括銀行資管、券商資管、公募基金、銀行委托資金等，該類機構投資者具有較強的(de)風險識别和(hé / huò)承受能力。

 爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)規範消費金融資産證券化産品的(de)運行，防範潛在(zài)的(de)風險，交易所在(zài)原始權益人(rén)合規經營和(hé / huò)風險控制機制上(shàng)有嚴格要(yào / yāo)求，要(yào / yāo)求原始權益人(rén)主體優質，且建立了(le／liǎo)完善的(de)風險控制體系，擁有完善的(de)貸款審批程序和(hé / huò)健康的(de)财務狀況。通過整體把控原始權益人(rén)的(de)經營情況，可以(yǐ)控制運行不(bù)規範、風控不(bù)嚴謹的(de)企業進入消費金融資産證券化市場。

 目前，交易所市場消費金融ABS産品發行主體主要(yào / yāo)爲(wéi / wèi)消費金融領域龍頭、有良好曆史運營記錄和(hé / huò)強大(dà)系統支撐的(de)企業，如螞蟻金服、京東金融等行業龍頭企業。發起機構通常具有小貸、融資租賃或保理牌照，受到(dào)金融辦、商務部等主管部門監管，不(bù)存在(zài)網絡借貸平台（P2P），亦不(bù)存在(zài)非法集資等情況。

 區别于(yú)傳統消費金融企業依賴曆史借貸數據判定違約風險的(de)風控模式，交易所市場互聯網金融企業通過線上(shàng)線下結合、多維度海量大(dà)數據，使用有意識目的(de)行爲(wéi / wèi)數據及機器學習算法來(lái)構建全新的(de)信用模型，了(le／liǎo)解更多的(de)借款人(rén)行爲(wéi / wèi)信息，并在(zài)反欺詐、貸前信審、貸後催收等風控管理環節也(yě)作出(chū)了(le／liǎo)更多創新。

 強化基礎資産質量管控

 接近監管層的(de)人(rén)士透露，交易所市場挂牌的(de)消費金融資産證券化産品嚴格規範基礎資産的(de)合法合規性，嚴格控制“校園貸”“首付貸”等不(bù)符合國(guó)家政策、法規要(yào / yāo)求的(de)資産入池。

 同時(shí)，交易所消費金融資産證券化産品對應的(de)消費貸款債權具有小額分散、期限短、同質化程度高的(de)特征。以(yǐ)螞蟻花呗和(hé / huò)借呗的(de)消費貸款類資産爲(wéi / wèi)例，通常金額在(zài)百元至萬元之(zhī)間，期限在(zài)一(yī / yì ／yí)年以(yǐ)内，資産高度分散。該類産品的(de)基礎資産質量普遍較高，以(yǐ)螞蟻花呗、借呗業務爲(wéi / wèi)例，截至2017年6月末，花呗資産不(bù)良率（逾期90天以(yǐ)上(shàng)）爲(wéi / wèi)1.29%；借呗資産不(bù)良率爲(wéi / wèi)0.47%，不(bù)良率水平整體保持在(zài)低位水平。

 促進普惠金融發展

 業内人(rén)士指出(chū)，交易所消費金融資産證券化産品受到(dào)機構投資者廣泛認可，從交易所已發行産品利率來(lái)看，一(yī / yì ／yí)年期證券收益率在(zài)5%-5.5%之(zhī)間，發行利率低，起到(dào)了(le／liǎo)降低融資成本的(de)積極作用。

 此外，專家指出(chū)，以(yǐ)交易所消費金融ABS發行規模最大(dà)的(de)花呗和(hé / huò)借呗爲(wéi / wèi)例，該類産品實際踐行了(le／liǎo)普惠金融理念。

 具體來(lái)看，花呗和(hé / huò)借呗客戶群體廣、市場滲透率高，螞蟻金服旗下支付寶用戶超過4.5億，其中約60%的(de)人(rén)因各種原因無信用卡，且剛工作的(de)畢業生群體、農村人(rén)口等被擋在(zài)銀行門外，但是(shì)這(zhè)類群體中很多有着良好的(de)互聯網消費記錄。

 螞蟻金服應用大(dà)數據分析手段對這(zhè)些客戶進行信用等級評級，給予一(yī / yì ／yí)定額度授信，讓更多人(rén)通過花呗、借呗業務進行信用消費，實現信用積累。花呗和(hé / huò)借呗的(de)借款利率相較于(yú)傳統金融工具基本持平，對于(yú)優質客戶甚至更低。

 （圖片來(lái)源：互聯網）