證券時(shí)報頭版刊文稱，美國(guó)總統特朗普3月9日簽署文件，對進口鋼鐵和(hé / huò)鋁分别征收25%和(hé / huò)10%的(de)關稅，自此開始，中美兩國(guó)貿易争端出(chū)現升級之(zhī)勢，特朗普先後兩次宣稱對中國(guó)征稅商品規模提到(dào)500億美元和(hé / huò)1000億美元。

貿易争端直接影響了(le／liǎo)投資者情緒，市場一(yī / yì ／yí)度出(chū)現波動，特别是(shì)3月下旬美國(guó)公布對中國(guó)出(chū)口的(de)1333項500億美元的(de)商品加征25%的(de)關稅消息公布後，A股一(yī / yì ／yí)度出(chū)現較大(dà)跌幅。中國(guó)經濟的(de)外貿依存度較高，對美貿易順差又是(shì)最大(dà)的(de)順差來(lái)源，資本市場擔憂貿易戰的(de)負面影響可以(yǐ)理解。但深入分析可以(yǐ)發現，A股上(shàng)市公司受貿易戰影響程度其實很有限。

貿易戰對股市有直接影響和(hé / huò)間接影響兩個(gè)層面。首先，直接影響層面并不(bù)如某些人(rén)想象的(de)那麽大(dà)。對500億美元商品加征關稅的(de)後果有兩個(gè)：一(yī / yì ／yí)是(shì)部分商品到(dào)達美國(guó)消費者手中的(de)價格提高，導緻消費者用本國(guó)産品或第三國(guó)産品替代中國(guó)産品，這(zhè)會直接減少銷售；二是(shì)消費者對部分産品的(de)需求有一(yī / yì ／yí)定的(de)剛性，這(zhè)樣中國(guó)商品的(de)銷售不(bù)受影響。綜合起來(lái)看，關稅增加會減少一(yī / yì ／yí)定的(de)銷售額，但中國(guó)企業可以(yǐ)通過提高效率、開拓第三國(guó)市場或直接在(zài)美國(guó)投資的(de)方式消化這(zhè)種影響，最終的(de)直接影響會控制在(zài)比較小的(de)範圍内，而(ér)這(zhè)種影響也(yě)僅有一(yī / yì ／yí)部分傳導到(dào)上(shàng)市公司。

目前A股上(shàng)市公司有3500多家，2017年全年營業收入高達30多萬億元，前三季度淨利潤總額就(jiù)有2.6萬億元，全年在(zài)3萬億元以(yǐ)上(shàng)。美國(guó)提高關稅的(de)負面影響經過層層遞減之(zhī)後，傳遞到(dào)資本市場時(shí)已經微不(bù)足道(dào)。當然，部分對美國(guó)出(chū)口占營業收入比例較高的(de)企業可能受影響大(dà)一(yī / yì ／yí)點，但從數據上(shàng)看基本是(shì)一(yī / yì ／yí)些中小公司，且從目前已發布公告的(de)幾十家公司情況看，貿易戰對這(zhè)些中小公司的(de)沖擊總體是(shì)比較小的(de)，沒必要(yào / yāo)過度恐慌。

其次，貿易戰對股市的(de)間接影響主要(yào / yāo)體現在(zài)後續的(de)貿易環境上(shàng)。如果中美經貿關系全面惡化，中國(guó)企業當然會面臨不(bù)利的(de)發展環境，上(shàng)市公司自然也(yě)會受到(dào)一(yī / yì ／yí)些影響，但貿易本來(lái)就(jiù)是(shì)互利的(de)，美國(guó)開打貿易戰也(yě)不(bù)是(shì)以(yǐ)損害兩國(guó)經濟爲(wéi / wèi)目的(de)，而(ér)是(shì)想借貿易戰這(zhè)張牌來(lái)逼中國(guó)進一(yī / yì ／yí)步開放市場，縮減赤字。盡管這(zhè)一(yī / yì ／yí)動機最終能否實現存在(zài)疑問，但畢竟加大(dà)開放步伐、實現貿易平衡，從長遠來(lái)講也(yě)是(shì)有利于(yú)中國(guó)經濟持續均衡發展的(de)，所以(yǐ)從博弈的(de)角度看，我們相信最終中美雙方還是(shì)會回歸到(dào)理性互利的(de)軌道(dào)上(shàng)來(lái)的(de)。因此，眼下進行的(de)“貿易戰”對貿易環境的(de)長遠和(hé / huò)間接影響也(yě)沒有必要(yào / yāo)誇大(dà)。

近期A股和(hé / huò)美股都發生了(le／liǎo)較大(dà)波動，表面上(shàng)看是(shì)受貿易戰的(de)直接影響，但究其實質還是(shì)受其内在(zài)規律驅動的(de)。美股因爲(wéi / wèi)上(shàng)漲時(shí)間過長，漲幅過大(dà)，所以(yǐ)要(yào / yāo)借助貿易戰的(de)“利空”來(lái)進行調整，A股也(yě)隻不(bù)過是(shì)延續先前的(de)波動，最終兩國(guó)股市走向還是(shì)會回到(dào)上(shàng)市公司盈利、無風險利率等基本面因素上(shàng)來(lái)。