對于(yú)防範系統性金融風險，接受中國(guó)證券報記者采訪的(de)專家認爲(wéi / wèi)，需找到(dào)風險源頭對症“下藥”，需關注“大(dà)而(ér)不(bù)倒”效應、債務風險、影子(zǐ)銀行、房地(dì / de)産泡沫風險等，重點應對内外風險因素共振引起的(de)威脅。在(zài)防範和(hé / huò)化解系統性風險的(de)同時(shí)，監管協調機制的(de)優化至關重要(yào / yāo)。

有效甄别風險來(lái)源

“目前來(lái)看，我國(guó)系統性金融風險具有三大(dà)根源：宏觀經濟周期性或結構性變化對金融體系産生的(de)系統性沖擊、金融體系内部的(de)自身演化和(hé / huò)逐步累積的(de)風險、經濟金融體系之(zhī)外的(de)外部風險溢出(chū)。”國(guó)家金融與發展實驗室副主任、中國(guó)社會科學院金融研究所副所長胡濱指出(chū)，系統性金融風險三大(dà)根源的(de)突出(chū)問題是(shì)周期性風險、流動性風險、彙率方面風險、地(dì / de)方債務風險及其他(tā)金融亂象或風險。

胡濱舉例說(shuō)，流動性風險是(shì)目前我國(guó)金融體系存在(zài)的(de)極爲(wéi / wèi)重大(dà)的(de)系統性風險環節，金融體系流動性風險集中體現在(zài)銀行間市場，其表現爲(wéi / wèi)“資産荒”和(hé / huò)“負債荒”并存。

“隔夜拆借是(shì)流動性風險的(de)最佳映射”，國(guó)家金融與發展實驗室金融法律與金融監管研究基地(dì / de)特邀研究員巴勁松指出(chū)，銀行間市場的(de)調整将會導緻市場流動性整體偏緊，利率可能高位運行甚至小幅持續上(shàng)行，則較易引發重大(dà)的(de)系統性金融風險。

“從邏輯上(shàng)分析，系統性金融風險與宏觀經濟基本面有着緊密的(de)内在(zài)關聯性，呈現出(chū)較顯著的(de)‘順周期性’”，胡濱指出(chū)，當經濟形成向上(shàng)趨勢，系統性金融風險被嚴重低估而(ér)基本沒有蹤影，但是(shì)當經濟形勢逆轉向下之(zhī)時(shí)，系統性金融風險迅速暴露、嚴重惡化并可能進一(yī / yì ／yí)步引發經濟問題。因此，正确認識和(hé / huò)分析當前的(de)金融風險，防止風險概念泛化，要(yào / yāo)對現有的(de)金融風險來(lái)源進行有效甄别。

重點防範風險共振

對于(yú)下一(yī / yì ／yí)步風險甄别和(hé / huò)排查的(de)重點，專家表示，未來(lái)防範化解系統性金融風險重點“鎖定”時(shí)間維度和(hé / huò)空間維度，重點應對内外風險因素共振帶來(lái)的(de)威脅。

胡濱指出(chū)，一(yī / yì ／yí)是(shì)重點關注大(dà)型金融機構、金融基礎設施及金融科技等新興金融業态潛在(zài)的(de)“大(dà)而(ér)不(bù)倒”效應或系統性重要(yào / yāo)性問題。二是(shì)重點關注金融順周期性的(de)風險沖擊，流動性風險需要(yào / yāo)持續觀察。三是(shì)重點防範國(guó)有企業債務風險，防止發生重大(dà)資産負債表風險并傳染至金融體系。四是(shì)重點整治影子(zǐ)銀行體系，重點防範混業經營與分業監管的(de)制度性錯配。五是(shì)以(yǐ)系統和(hé / huò)全局視角深化房地(dì / de)産市場風險管控和(hé / huò)制度改革，防範房地(dì / de)産泡沫風險。

胡濱稱，相關金融監管主體應基于(yú)金融體系系統性風險傳染機制分析，對系統性風險根源、表現及傳染渠道(dào)進行定性分析，甄别出(chū)關鍵性風險因素，通過網絡分析方法與行爲(wéi / wèi)系統模拟推斷金融系統性風險的(de)規模、特征和(hé / huò)時(shí)空分布，據此對金融監管的(de)有效性進行量化評估，提出(chū)系統性金融風險防範的(de)政策框架。

“金融監管首要(yào / yāo)在(zài)于(yú)分析風險産生的(de)類别，金融市場主要(yào / yāo)存在(zài)融資者欺詐風險、金融中介道(dào)德風險及投資者缺少金融知識風險。從監管層面來(lái)看，金融監管遵循兩條思路，一(yī / yì ／yí)是(shì)通過資本金、杠杆率和(hé / huò)流動性等方式控制金融機構風險；二是(shì)設計合适的(de)機制讓适當投資者自己承擔風險和(hé / huò)收益。”天津證監局局長安青松認爲(wéi / wèi)。

優化監管協調機制

“目前功能性監管，目标并不(bù)明确。”中國(guó)人(rén)民銀行金融研究所所長孫國(guó)峰認爲(wéi / wèi)，應當建立三類監管機構，微觀審慎監管機構負責保持個(gè)體金融機構穩健，宏觀審慎監管機構負責保持金融系統穩健，而(ér)行爲(wéi / wèi)監管部門負責保護金融消費者權益。

他(tā)強調，監管機構的(de)設置要(yào / yāo)解決監管缺失問題。監管缺失是(shì)導緻金融風險的(de)重要(yào / yāo)體制機制原因。要(yào / yāo)防控金融風險必須從制度設計上(shàng)有效避免監管空白與監管套利，分業監管基礎上(shàng)的(de)協調機制有利于(yú)緩解監管缺失，但要(yào / yāo)從根本上(shàng)解決這(zhè)一(yī / yì ／yí)問題，還是(shì)有必要(yào / yāo)統一(yī / yì ／yí)微觀審慎監管。

“中央銀行統籌監管系統重要(yào / yāo)性金融機構是(shì)防範系統性金融風險的(de)必要(yào / yāo)制度安排。央行統籌監管系統重要(yào / yāo)性金融機構有利于(yú)消除信息不(bù)對稱，抑制系統重要(yào / yāo)性金融機構的(de)過度風險承擔行爲(wéi / wèi)，從而(ér)從源頭上(shàng)防範系統性金融風險。”孫國(guó)峰稱。

針對金融監管改革，胡濱認爲(wéi / wèi)，一(yī / yì ／yí)是(shì)要(yào / yāo)實現從機構監管向功能監管轉換，形成機構監管、功能監管和(hé / huò)行爲(wéi / wèi)監管有效融合的(de)監管體系。二是(shì)明晰中央和(hé / huò)地(dì / de)方風險分擔和(hé / huò)監管職責劃分，中央和(hé / huò)地(dì / de)方如何進行更有效協調配合仍需明确。三是(shì)有效統籌内外兩個(gè)市場，重點防範内外因素的(de)反饋風險。四是(shì)把握監管節奏和(hé / huò)力度，加強監管彈性和(hé / huò)适應性。

胡濱建議，一(yī / yì ／yí)是(shì)繼續實施穩健中性、适度趨緊的(de)貨币政策，适應貨币供應方式新變化，調節好貨币總閘門，暢通貨币政策傳導渠道(dào)和(hé / huò)機制。二是(shì)實施貨币政策與宏觀審慎雙支柱政策體系，以(yǐ)逆周期資本、動态撥備等工具降低金融體系順周期性，重點緩釋流動性風險。同時(shí)，要(yào / yāo)重點深化人(rén)民币彙率機制改革，以(yǐ)價格和(hé / huò)市場手段緩釋外部政策變化對我國(guó)經濟和(hé / huò)金融體系的(de)沖擊。

“防範化解系統性金融風險不(bù)僅需要(yào / yāo)在(zài)金融領域進行有效防範，需要(yào / yāo)從宏觀經濟整體及經濟體制機制的(de)視角全局、系統、全面考慮金融風險問題，要(yào / yāo)從金融體系與實體經濟互動機制出(chū)發，重點防控金融脫實向虛，強化引導金融服務實體經濟的(de)功能。未來(lái)需要(yào / yāo)改變政府主導的(de)發展模式，接受速度較低但可持續的(de)增長，提高财政資金使用效率，促進經濟向高質量增長轉型。”巴勁松表示。