前三季度信托型ABN發行逾500億元 火熱背後應警惕發行失敗風險
2018-10-18
作爲(wéi / wèi)信托業務中當仁不(bù)讓的(de)“新藍海”，資産證券化業務近年來(lái)被各家信托公司所推崇。其中，由于(yú)信托公司在(zài)制度上(shàng)具有先天優勢，信托型ABN的(de)蓬勃發展正當其時(shí)。
自2017年以(yǐ)來(lái)，信托型ABN在(zài)發行數量和(hé / huò)規模上(shàng)都呈現井噴式發展，僅2017年12月份，市場上(shàng)就(jiù)出(chū)現了(le／liǎo)8隻ABN産品，合計發行規模達188.61億元，産品發行人(rén)/計劃管理人(rén)全部爲(wéi / wèi)信托公司。而(ér)《證券日報》記者根據同花順iFinD統計發現，今年前三季度，共有42隻信托型ABN成功發行，發行規模合計爲(wéi / wèi)527.70億元，同比增長10.95%。
18家信托發力ABN 4公司新入場
用“金九銀十”的(de)市場行情，形容今年的(de)ABN發行市場應不(bù)爲(wéi / wèi)過。
同花順iFinD數據顯示，今年9月份，市場共發行8隻ABN産品，合計發行規模爲(wéi / wèi)64.91億元。而(ér)在(zài)國(guó)慶假日結束後，又有3隻ABN産品進入發行期，預計發行規模爲(wéi / wèi)36.36億元。頗爲(wéi / wèi)湊巧的(de)是(shì)，這(zhè)3隻産品的(de)發起機構全部爲(wéi / wèi)租賃公司，基礎資産類别爲(wéi / wèi)融資租賃。
事實上(shàng)，由于(yú)信托在(zài)交易結構中靈活而(ér)獨特的(de)制度優勢，信托公司參與資産證券化業務的(de)力度逐漸加深。其中，信托公司在(zài)資産支持票據業務中參與程度最高，近年來(lái)發行的(de)ABN産品幾乎全數爲(wéi / wèi)信托型ABN，非信托公司擔任産品發行人(rén)/計劃管理人(rén)的(de)情況寥寥無幾。
《證券日報》記者查詢同花順iFinD數據發現，今年前三季度，共有42隻信托型ABN成功發行，發行規模合計爲(wéi / wèi)527.7億元，同比增長10.95%。從基礎資産類型來(lái)看，融資租賃和(hé / huò)應收賬款占據絕對優勢，分别爲(wéi / wèi)15隻和(hé / huò)14隻，合計占比接近七成。此外，保理融資和(hé / huò)信托收益權作爲(wéi / wèi)基礎資産的(de)情況也(yě)不(bù)鮮見。
從信托公司的(de)參與情況來(lái)看，今年前三季度共有18家信托公司發力ABN業務。其中，粵财信托、天津信托、長安信托等4家信托公司均系首次擔任ABN産品發行人(rén)/計劃管理人(rén)，且部分公司業務呈現出(chū)一(yī / yì ／yí)定的(de)地(dì / de)域特色。例如，天津信托參與發行的(de)“天士力ABN2018-1”，發起機構/原始權益人(rén)即爲(wéi / wèi)天津天士力醫藥營銷集團股份有限公司，系天津本土企業。
而(ér)從發行數量上(shàng)看，五礦信托對ABN産品的(de)重視遠超其他(tā)信托公司。今年前三季度，五礦信托已有7隻ABN産品成功發行，合計規模爲(wéi / wèi)56.1億元。此外，華潤信托、中信信托、中建投信托、平安信托等公司ABN産品的(de)發行數量在(zài)業内也(yě)較爲(wéi / wèi)靠前，發行數量均在(zài)3隻以(yǐ)上(shàng)（含）。
值得注意的(de)是(shì)，根據交易商協會網站信息，截至今年7月12日，交易商協會已發布第46号ABN接受注冊通知書。預計今年四季度，ABN産品整體發行量仍然可觀，信托公司從中“分羹”的(de)規模也(yě)将繼續增加。
受市場波動影響 發行失敗風險增加
對于(yú)信托型ABN業務而(ér)言，信托公司獨特的(de)制度優勢和(hé / huò)靈活的(de)産品設計是(shì)其重要(yào / yāo)優勢之(zhī)一(yī / yì ／yí)。其中，創新對ABN業務“賦能”的(de)作用越來(lái)越重要(yào / yāo)。信托公司也(yě)在(zài)發行ABN産品的(de)過程中各顯其能，爲(wéi / wèi)各個(gè)ABN項目“貼标簽”。
例如，今年年初，中信信托聯合海爾融資租賃(中國(guó))有限公司注冊了(le／liǎo)國(guó)内首單扶貧概念的(de)資産支持票據。根據監管部門對金融精準扶貧貸款的(de)認定标準，該項目共有7筆基礎資産可被認定爲(wéi / wèi)扶貧概念資産。
另外，今年8月份，平安信托則參與了(le／liǎo)國(guó)内首批公募債券通ABN項目“北京京東世紀貿易有限公司2018年度第一(yī / yì ／yí)期資産支持票據（債券通）”的(de)發行。而(ér)在(zài)上(shàng)個(gè)月，長安信托也(yě)成功推出(chū)“昆山市公共交通集團有限公司2018年度第一(yī / yì ／yí)期綠色資産支持票據”，系全國(guó)首單公交客票收益權綠色ABN，同時(shí)也(yě)是(shì)全國(guó)首單區縣級ABN項目，特色創新明顯。
不(bù)過，在(zài)烈火烹油的(de)同時(shí)，也(yě)應注意到(dào)近期ABN市場存在(zài)一(yī / yì ／yí)定的(de)發行失敗風險。根據近期成功發行的(de)ABN産品來(lái)看，優先級産品的(de)利率水平多集中在(zài)5.5%-6.3%之(zhī)間，處于(yú)較高水平。上(shàng)個(gè)月，聚信國(guó)際租賃、中金同盛商業保理兩家公司先後發布資産支持票據取消發行公告。
其中，聚信國(guó)際租賃2018年度第一(yī / yì ／yí)期資産支持票據發行金額爲(wéi / wèi)22.93億元，簿記發行日爲(wéi / wèi)2018年9月7日至9月14日。公司表示，“鑒于(yú)近期市場出(chū)現波動，結合本公司實際情況，經與簿記管理人(rén)及主承銷商協商一(yī / yì ／yí)緻決定擇時(shí)重新發行”。
與之(zhī)類似，中金同盛商業保理原計劃發行5.73億元的(de)資産支持票據，發行日爲(wéi / wèi)2018年9月20日至2018年9月21日，此後，該公司亦發布公告稱，“鑒于(yú)近期市場波動較大(dà)，本公司決定取消本期資産支持票據的(de)發行，将另擇時(shí)機重新發行”。
事實上(shàng)，由于(yú)信托型ABN的(de)發行場所在(zài)銀行間債券市場，受債券市場波動的(de)影響也(yě)相對較大(dà)。類似情況在(zài)2017年也(yě)曾有發生。去年4月份，華潤信托發布消息稱，鑒于(yú)市場波動較大(dà)，決定取消華潤醫藥資産支持票據的(de)發行。而(ér)在(zài)延期3個(gè)月并上(shàng)調申購區間後，該産品最終仍成功發行。
（來(lái)源：證券日報）
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