經過8、9兩個(gè)月的(de)發行高峰之(zhī)後，我國(guó)地(dì / de)方債年内發行已近尾聲，新增專項債發行的(de)全年額度至10月底基本已經用完。今年以(yǐ)來(lái)，地(dì / de)方債發行規模已經超過4萬億元。目前已發行的(de)地(dì / de)方政府專項債主要(yào / yāo)集中在(zài)土地(dì / de)儲備、棚戶區改造、收費公路等領域，其對投資的(de)撬動效應已經逐步顯現。展望明年，地(dì / de)方債發行的(de)壓力與今年相比或将不(bù)減，而(ér)近期地(dì / de)方債投資渠道(dào)擴容以(yǐ)及地(dì / de)方政府層面積極探索制度創新等，都将爲(wéi / wèi)明年地(dì / de)方債順利發行奠定基礎。

今年以(yǐ)來(lái)，地(dì / de)方債發行呈現出(chū)年初低開、二季度提速、在(zài)8、9兩個(gè)月達到(dào)年内發行高峰的(de)趨勢。數據顯示，今年1至10月，我國(guó)共發行地(dì / de)方債超過4萬億元，其中專項債1.89萬億元，占比超過46%。截至10月底，我國(guó)新增專項債已發行13252.63億元，基本完成全年1.35萬億元的(de)額度。

10月當月，我國(guó)發行地(dì / de)方債2560億元，較9月的(de)7485億元已大(dà)幅回落。進入11月，發行規模繼續回落，前兩周除四川省外，其他(tā)地(dì / de)區均無地(dì / de)方債發行，總發行額度僅40億元。

業内指出(chū)，全年新增地(dì / de)方債額度基本用完是(shì)地(dì / de)方債發行規模驟降的(de)主要(yào / yāo)原因。事實上(shàng)，多個(gè)地(dì / de)方已經完成了(le／liǎo)全年的(de)發債任務。“今年我省政府債券發行工作（不(bù)含雄安新區）已于(yú)9月順利完成，共發行1823.36億元。”河北省财政廳有關負責人(rén)告訴《經濟參考報》記者。

記者了(le／liǎo)解到(dào)，今年以(yǐ)來(lái)，我國(guó)已發行的(de)地(dì / de)方政府專項債主要(yào / yāo)集中在(zài)土地(dì / de)儲備、棚戶區改造、收費公路等領域。例如，2018年河北新增政府債務限額1319億元，其中，張家口市新增政府債券額度109.7億元，比去年增長74.43%，新增債券資金主要(yào / yāo)用于(yú)崇禮鐵路、京張高鐵、甯遠機場等交通基礎設施建設以(yǐ)及棚戶區改造、生态環境治理等領域。業内認爲(wéi / wèi)，伴随項目進展，專項債輸血投資的(de)效應将在(zài)未來(lái)集中顯現。此前有專家測算，全年新增專項債中預計将有數千億“輸血”基建，杠杆作用下，預計撬動的(de)投資規模或超萬億。

中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司研究員湯林閩對《經濟參考報》記者表示，經過數月爆發式發行後，至10月底，今年的(de)大(dà)部分新增債券額度都已經完成發行，年内發行壓力減弱了(le／liǎo)很多。從總體态勢來(lái)看，11、12月的(de)地(dì / de)方債發行，主要(yào / yāo)将集中在(zài)借舊還新的(de)再融資債和(hé / huò)置換債方面，例如10月再融資債發行了(le／liǎo)1480.5億元，占發行總量的(de)近6成。但值得注意的(de)是(shì)，10月發行的(de)置換債僅有2.38億元，較9月底還剩餘的(de)非政府債券形式存量政府債務2565億元而(ér)言，杯水車薪。所以(yǐ)，預計剩餘的(de)非政府形式債券可能不(bù)會主要(yào / yāo)采用置換債的(de)方式予以(yǐ)化解。剩餘的(de)地(dì / de)方債發行任務主要(yào / yāo)是(shì)再融資債。“綜合預計，今年剩餘1個(gè)多月時(shí)間，地(dì / de)方債發行的(de)總額大(dà)緻在(zài)不(bù)到(dào)2500億元，全年地(dì / de)方債發行規模将達約4.3萬億元。”

業内人(rén)士表示，地(dì / de)方債投資者的(de)購買能力和(hé / huò)購買意願，在(zài)三季度爆發式發行下，很明顯都已經在(zài)經受考驗。考慮到(dào)當前經濟形勢，明年加大(dà)積極财政政策力度的(de)可能性在(zài)提高，從而(ér)明年地(dì / de)方債發行的(de)壓力比今年很可能隻大(dà)不(bù)小。

值得關注的(de)是(shì)，前不(bù)久，央行、财政部和(hé / huò)銀保監會聯合發布《關于(yú)在(zài)全國(guó)銀行間債券市場開展地(dì / de)方政府債券櫃台業務的(de)通知》（以(yǐ)下簡稱“通知”），爲(wéi / wèi)地(dì / de)方債投資渠道(dào)和(hé / huò)資金來(lái)源開啓擴容通道(dào)，地(dì / de)方政府層面也(yě)已在(zài)積極探索地(dì / de)方債制度創新，這(zhè)些都将爲(wéi / wèi)明年地(dì / de)方債發行奠定基礎。

東方金誠研究發展部技術負責人(rén)張伊君對《經濟參考報》記者表示，地(dì / de)方債櫃台業務的(de)開通，擴大(dà)了(le／liǎo)地(dì / de)方債投資者的(de)範圍，有望提升地(dì / de)方債交易的(de)活躍度，進一(yī / yì ／yí)步完善地(dì / de)方債定價機制，并對地(dì / de)方債一(yī / yì ／yí)級市場發行産生正反饋作用。投資者向個(gè)人(rén)擴容，從社會責任的(de)角度來(lái)說(shuō)，也(yě)有利于(yú)地(dì / de)方政府債務管理和(hé / huò)信息披露形成新的(de)外部約束。他(tā)表示，鑒于(yú)地(dì / de)方債的(de)低風險和(hé / huò)高于(yú)國(guó)債的(de)收益率，其将成爲(wéi / wèi)包括個(gè)人(rén)投資者在(zài)内的(de)中小投資者重要(yào / yāo)的(de)資産配置類别。目前在(zài)銀行間發行的(de)地(dì / de)方政府債券約占全部地(dì / de)方政府債券的(de)41%，因此，此次通過銀行間櫃台業務開放中小投資者購買地(dì / de)方政府債将進一(yī / yì ／yí)步爲(wéi / wèi)地(dì / de)方債市場帶來(lái)新的(de)增量資金。從中長期來(lái)看，中小投資者對地(dì / de)方政府債券的(de)投資或将占據地(dì / de)方債交易的(de)三分之(zhī)一(yī / yì ／yí)以(yǐ)上(shàng)。

“今年地(dì / de)方債發行高峰已過，因此擴大(dà)地(dì / de)方債的(de)發行渠道(dào)和(hé / huò)發行投資者來(lái)源的(de)深意在(zài)于(yú)考慮未來(lái)年度的(de)地(dì / de)方債發行。”湯林閩表示。

地(dì / de)方政府層面也(yě)在(zài)積極探索地(dì / de)方債制度創新，爲(wéi / wèi)明年的(de)地(dì / de)方債發行鋪路。河北省财政廳上(shàng)述負責人(rén)介紹，河北在(zài)探索完善地(dì / de)方債發行機制方面頗有成效。包括探索建立債務管理長效機制，切實規範地(dì / de)方政府債務管理，“借得來(lái)、用得好、還得上(shàng)”全過程閉環管理制度體系逐步形成。建立常态化發行機制，确保債券順利發行。完善績效考核評價機制，确保債券資金使用效益。健全預算約束機制，确保按時(shí)還本付息等。

（信息來(lái)源：經濟參考報）