帶量采購靴子(zǐ)落地(dì / de)。12月6日，國(guó)家醫保局主導的(de)“4+7”城市帶量采購在(zài)上(shàng)海開标。

預中标結果出(chū)爐後，由于(yú)中标品種降價超預期，内地(dì / de)香港兩地(dì / de)醫藥股6日午後集體跳水。有業内高管表示，行業内的(de)洗牌即将開始，“想活下來(lái)的(de)藥企，需苦練内功降本增效”。不(bù)過，據證券時(shí)報·e公司記者采訪了(le／liǎo)解，帶量采購政策對不(bù)同類型藥企存在(zài)差異化影響，創新藥、連鎖藥店、中成藥等細分闆塊總體受影響程度較小。

一(yī / yì ／yí)日蒸發超千億市值

12月6日午後，醫藥股大(dà)幅波動，主要(yào / yāo)原因即中标品種采購價跌幅超出(chū)此前市場預期。

按照11月15日國(guó)家公布的(de)“4+7”試點采購方案，這(zhè)次采購選取了(le／liǎo)北上(shàng)廣深在(zài)内的(de)11個(gè)城市，涉及31個(gè)藥品。這(zhè)也(yě)是(shì)國(guó)内藥品招标史上(shàng)最大(dà)規模的(de)跨區域聯合采購。

招标結果顯示，此次預中标品種大(dà)幅度降價。其中，恩替卡韋降幅達90%，恒瑞厄貝沙坦降價60%。

證券時(shí)報記者采訪的(de)多數醫藥業内人(rén)士也(yě)認爲(wéi / wèi)，此番醫藥股大(dà)跌，是(shì)“4+7”帶量采購政策威力顯現。

“此前帶量采購的(de)預期降價幅度就(jiù)是(shì)30%-40%。”一(yī / yì ／yí)位醫藥上(shàng)市公司董秘告訴證券時(shí)報·e公司記者，“沒想到(dào)招标價格降幅達到(dào)了(le／liǎo)70%-90%，這(zhè)對一(yī / yì ／yí)些仿制藥企業來(lái)說(shuō)無疑是(shì)利空。”

記者從一(yī / yì ／yí)家主營仿制藥企業獲悉，2019年，如果隻是(shì)帶量采購部分的(de)話，不(bù)計算非帶量藥品的(de)降價效應，該公司将減少5億元左右的(de)收入，而(ér)該公司2017年總營收爲(wéi / wèi)40億元左右。

從市場表現看，A股市場上(shàng)，12月6日，樂普醫療，貝達藥業、普洛藥業股價跌停；華東醫藥、泰格醫藥大(dà)跌超過9.5%；複星醫藥、萬孚生物、麗珠集團、海辰藥業、海正藥業、恩華藥業等逾20隻個(gè)股跌幅超過5%。

據證券時(shí)報記者測算，12月6日，一(yī / yì ／yí)日之(zhī)内，整個(gè)申萬生物醫藥闆塊市值蒸發近1300億元。

此外，盤後數據顯示，醫藥股遭遇機構大(dà)幅抛售。其中，樂普醫療盤後數據顯示，兩家機構買入3862萬元，兩家機構賣出(chū)4492萬元，機構淨賣出(chū)629萬元；華東醫藥盤後數據顯示，一(yī / yì ／yí)家機構買入1520萬元，三家機構賣出(chū)1.25億元，機構淨賣出(chū)1.1億元。

港股方面，醫藥股昨日午後亦近乎全線受到(dào)重挫。中國(guó)生物制藥暴跌近15%，報5.84港元；石藥集團暴跌14.48%，報13.82港元；複星醫藥港股大(dà)跌10.49%，報26.45港元；三生制藥、綠葉制藥等跌幅也(yě)超過10%。

随着預中标結果公布，6日午後市場亦陷入糾結的(de)情緒。

雖然帶量采購帶來(lái)藥價下降，但預中标較多的(de)企業仍然受到(dào)市場部分資金的(de)認可。

華海藥業爲(wéi / wèi)此次預中标最多的(de)企業，共有6個(gè)藥品中标。該股于(yú)14點20分後獲直線拉升，由跌轉漲，一(yī / yì ／yí)度觸及漲停，最終收漲3.04%，日内振幅近18%。

此外，京新藥業傳出(chū)預中選消息後，其股價也(yě)同步于(yú)14點20分後直線反彈，随後尾盤有所回落，最終微漲0.3%。

差異化影響藥企

實際上(shàng)，對于(yú)這(zhè)次采購招标，市場早前已經有所預期和(hé / huò)反應。

今年9月11日，帶量采購方案甫一(yī / yì ／yí)亮相，便牽動行業及市場神經。A股醫藥闆塊迅速遭遇劇烈調整，恩華藥業、樂普醫療、瑞康醫藥、恒瑞醫藥等白馬股紛紛上(shàng)演一(yī / yì ／yí)輪大(dà)幅回調。

按照此次帶量采購的(de)規則，即用試點城市的(de)主要(yào / yāo)市場份額，換取相關藥品的(de)最低價。因此，帶量采購對藥企最直接的(de)影響即産品價格大(dà)幅降低，進而(ér)影響相關品種的(de)業績，這(zhè)也(yě)是(shì)此前二級市場對醫藥闆塊整體估值下調的(de)重要(yào / yāo)原因。

某醫藥上(shàng)市公司董秘向證券時(shí)報·e公司記者表示，并非本次帶量采購預中選結果出(chū)爐就(jiù)是(shì)利空出(chū)盡，此後還會有多批招标結果公布，更關鍵的(de)是(shì)：“國(guó)家希望通過帶量采購政策推動一(yī / yì ／yí)緻性評價，進而(ér)通過系列政策打壓藥品價格空間，讓藥價降下來(lái)”。

另一(yī / yì ／yí)位上(shàng)市公司高管同樣表示，招标價低于(yú)預期，對于(yú)一(yī / yì ／yí)些研發實力不(bù)夠的(de)企業是(shì)一(yī / yì ／yí)種打擊。他(tā)認爲(wéi / wèi)，通過帶量采購等行政手段擠壓藥價空間後，行業内的(de)洗牌将要(yào / yāo)開始，“想活下來(lái)的(de)藥企，需苦練内功降本增效”。

對制藥企業而(ér)言，業内人(rén)士普遍認爲(wéi / wèi)，帶量銷售将利好大(dà)型正規、研發能力強的(de)藥企，并有利于(yú)整個(gè)市場的(de)規範。

還有一(yī / yì ／yí)種觀點是(shì)，帶量采購的(de)推進将會利好中成藥企業。千金藥業、桂林三金、一(yī / yì ／yí)品紅等公司都曾表示，公司主要(yào / yāo)産品多爲(wéi / wèi)獨家品種，預計帶量采購對公司影響有限。

上(shàng)述人(rén)士表示，中成藥的(de)市場推廣，是(shì)以(yǐ)能否進醫保爲(wéi / wèi)前提，能進臨床路徑則是(shì)銷量的(de)保障。

另外，就(jiù)帶量采購對藥房行業的(de)影響，一(yī / yì ／yí)心堂昨日在(zài)互動平台回複投資者稱，其一(yī / yì ／yí)，目前，帶量采購涉及的(de)藥品，絕大(dà)多數是(shì)醫院的(de)臨床處方藥，或者說(shuō)是(shì)要(yào / yāo)非常依賴專業診斷才能對劑量、适應症做出(chū)判斷的(de)處方藥，這(zhè)些藥品在(zài)藥店渠道(dào)銷售量不(bù)是(shì)很大(dà)。其二，目前關于(yú)同時(shí)在(zài)醫院渠道(dào)、藥房渠道(dào)銷售的(de)處方藥，很多制藥廠家在(zài)規格、劑型上(shàng)做了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)定區隔，不(bù)完全一(yī / yì ／yí)緻。其三，我們判斷，帶量采購對整個(gè)藥房行業的(de)影響比較間接和(hé / huò)局限。

部分藥企已執行應對之(zhī)策

雖然降價成爲(wéi / wèi)趨勢，給醫藥行業帶來(lái)陣痛，但不(bù)必太過悲觀。帶量采購政策的(de)初衷即使用有限的(de)醫保費用創造最大(dà)的(de)效用，政策實施後，若藥品價格降幅過高，将倒逼行業對現有的(de)銷售模式進行改革，同時(shí)對企業提出(chū)更高的(de)要(yào / yāo)求。

光大(dà)證券認爲(wéi / wèi)，帶量采購執行的(de)碎片化、醫院/ 醫生合理補償問題解決進程的(de)長期化、一(yī / yì ／yí)緻性評價的(de)進度可能會延緩帶量采購的(de)長期沖擊，但不(bù)會改變國(guó)内仿制藥淨利率趨于(yú)下滑的(de)長期方向。建議在(zài)政策不(bù)确定中緊握以(yǐ)“創新+升級”主線爲(wéi / wèi)代表的(de)确定增量，包括創新藥/重磅仿制藥、創新高端器械、藥店、消費升級等。

對于(yú)帶量采購，昨日股價受挫的(de)恩華藥業表示，“4+7”帶量采購是(shì)國(guó)家醫保政策針對目前國(guó)情所采取的(de)有益調整實施措施，長期而(ér)言，有利于(yú)國(guó)民醫療健康事業的(de)穩定發展，也(yě)有利于(yú)醫療産業的(de)可持續成長。會促進醫藥公司優化産品結構，增加研發投入，降低生産成本，提高産品附加值。

值得一(yī / yì ／yí)提的(de)是(shì)，因爲(wéi / wèi)帶量采購的(de)啓動，部分藥企已經開始執行應對之(zhī)策，一(yī / yì ／yí)家藥企高管向證券時(shí)報·e公司記者表示，不(bù)會對産品大(dà)幅降價，不(bù)能中标就(jiù)去做剩下的(de)市場，原有的(de)銷售人(rén)員會保留，但可能分流部分到(dào)其他(tā)産品事業部。

此外，部分仿制藥企認爲(wéi / wèi)加大(dà)零售端的(de)投入能部分彌補帶量采購帶來(lái)的(de)營收損失，“原來(lái)在(zài)醫院賣得好的(de)品種，終端零售并未發力，帶量後可以(yǐ)考慮放開零售終端。”

益豐藥房董秘表示，從長期趨勢分析，中标企業畢竟是(shì)少數，更多失去醫院市場份額的(de)藥企會将營銷政策向連鎖藥店渠道(dào)傾斜。

帶量采購對藥店基本沒有影響，反而(ér)會加速集中度提升，“日本每兩年調低一(yī / yì ／yí)次藥價，一(yī / yì ／yí)是(shì)促進處方外流，二是(shì)鼓勵行業規範化發展，龍頭規模效應更加體現，終端的(de)價值越發顯現。”

（信息來(lái)源：證券時(shí)報）