繼22日召開座談會之(zhī)後，25日晚證監會發布問答，即《發行監管問答——關于(yú)可轉債發行承銷相關問題的(de)問答》，正式規範可轉債網下申購的(de)規則，要(yào / yāo)求參與可轉債網下申購的(de)每個(gè)配售對象隻能使用一(yī / yì ／yí)個(gè)證券賬戶，并且不(bù)得超資産規模申購。

至此，像此前中信銀行、浙商證券等網下申購可轉債，同一(yī / yì ／yí)家機構動用上(shàng)百個(gè)賬戶頂格申購的(de)亂象将成爲(wéi / wèi)過去。不(bù)過值得注意的(de)是(shì)，投資者管理多個(gè)證券投資産品的(de)，每個(gè)産品可視爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)配售對象，也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)機構自營賬戶視爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)配售對象，但券商不(bù)同的(de)資管産品則視爲(wéi / wèi)多個(gè)配售對象。

新規一(yī / yì ／yí)：“一(yī / yì ／yí)個(gè)配售對象一(yī / yì ／yí)個(gè)賬戶”

就(jiù)在(zài)上(shàng)調，券商中國(guó)記者獲悉，證監會組織券商召開專題座談會，主題就(jiù)是(shì)“可轉債發行與投資業務”。

據了(le／liǎo)解，針對近期可轉債網下申購中出(chū)現的(de)新情況、新問題，監管拟研究加強券商内部合規風控管理，規範網下申購行爲(wéi / wèi)，完善網下發行機制，建立黑名單制度。(詳見《獨家！可轉債網下申購規則有變！監管明天召開券商座談會，建立黑名單制度，劍指百個(gè)賬戶頂格申購亂象》)

就(jiù)在(zài)3月25日晚，證監會正式發布了(le／liǎo)關于(yú)可轉債的(de)問答，表示爲(wéi / wèi)公平對待網上(shàng)網下投資者，參與可轉債網下申購時(shí)，同一(yī / yì ／yí)網下投資者的(de)每個(gè)配售對象隻能使用一(yī / yì ／yí)個(gè)證券賬戶。投資者管理多個(gè)證券投資産品的(de)，每個(gè)産品可視作一(yī / yì ／yí)個(gè)配售對象。其他(tā)投資者，每個(gè)投資者視作一(yī / yì ／yí)個(gè)配售對象。

今年以(yǐ)來(lái)，由于(yú)市場行情好轉，可轉債很少有破發記錄，加上(shàng)參與網下申購的(de)投資者範圍廣，并且不(bù)需要(yào / yāo)凍結資金，隻是(shì)采用信用申購，打新可轉債就(jiù)成爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種哄搶的(de)“免費抽獎”。每一(yī / yì ／yí)個(gè)投資者都要(yào / yāo)做到(dào)頂格申購，希望獲得更大(dà)的(de)配售比例。

此前，中信銀行等可轉債的(de)網下申購火爆，至少有6家券商網下申購的(de)證券賬戶數量超過百個(gè)(三家賬戶數超過200個(gè)，最多的(de)動用300個(gè)賬戶)，甚至還有些投資人(rén)虛假注冊了(le／liǎo)幾十家公司就(jiù)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)頂格申購可轉債。不(bù)過如今，這(zhè)種申購亂象将成爲(wéi / wèi)過去。

新規二：申購不(bù)得超過資産規模

這(zhè)一(yī / yì ／yí)次，證監會還明确表示，網下投資者申購可轉債時(shí)應結合行業監管的(de)要(yào / yāo)求及相應的(de)資産規模，合理确定申購金額，不(bù)得超資産規模申購。

券商投行人(rén)士曾告訴記者，監管層關注的(de)最關鍵之(zhī)處，除了(le／liǎo)申購戶數多寡的(de)問題，還有超規模申購的(de)現象。

根據《證券發行與承銷管理辦法》，以(yǐ)及參照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》、《證券期貨經營機構私募資産管理計劃運作管理規定》，都提到(dào)規範公募基金和(hé / huò)資産管理計劃不(bù)得超資産規模開展新股申購等的(de)相關規定和(hé / huò)監管原則。

以(yǐ)後，投資者參與可轉債網下發行時(shí)，還應出(chū)具申購量不(bù)超資産規模的(de)承諾。而(ér)且證監會已提醒承銷商對申購金額應保持必要(yào / yāo)關注，并且承銷商有權認定超資産規模的(de)申購爲(wéi / wèi)無效申購。監管部門可對相關情況進行檢查，并采取監管措施。

日前，亨通光電已成爲(wéi / wèi)首例明确“一(yī / yì ／yí)機構一(yī / yì ／yí)賬戶”的(de)可轉債。網下申購對機構投資者或其管理的(de)産品隻使用一(yī / yì ／yí)個(gè)證券賬戶進行配售；如果使用多個(gè)證券賬戶進行申購，則隻對申購量最大(dà)的(de)證券賬戶進行配售；若遇所有證券賬戶申購量均相同，将随機配售。

招路轉債也(yě)網下投資者作出(chū)如下承諾：以(yǐ)自有資金或旗下管理的(de)産品參與招路轉債網下申購過程中，已結合行業監管要(yào / yāo)求及相應的(de)資産規模或資金規模，合理确定申購金額，申購金額與相應的(de)資産規模或資金規模相匹配。

近期，可轉債“打新”再度火爆。

3月13日，浙商轉債公告了(le／liǎo)其網上(shàng)中簽率及網下配售結果。數據顯示，本次網下發行有效申購數量爲(wéi / wèi)133.45億手，最終網下向機構投資者配售的(de)浙商轉債總計爲(wéi / wèi)230.10萬手，占本次發行總量的(de)66.00%，配售比例爲(wéi / wèi)0.017%。

事實上(shàng)，今年3月以(yǐ)來(lái)發行的(de)多隻可轉債均受機構熱捧，網下配售比例均未超過0.1%。

網下申購一(yī / yì ／yí)片狂歡的(de)背後，機構動辄通過上(shàng)百個(gè)賬戶進行可轉債申購、以(yǐ)及不(bù)少注冊資本在(zài)1萬元的(de)小公司頂格申購可轉債等亂象頻頻引發市場争議。

目前，市場質疑引發發行人(rén)和(hé / huò)承銷機構的(de)注意。

21世紀經濟報道(dào)記者發現，近期發行的(de)絕味轉債、貴廣轉債的(de)發行公告中均對機構網下申購進行了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)定的(de)限制，可轉債打新也(yě)有望走向公平。

“雖然機構多賬戶申購的(de)情況一(yī / yì ／yí)直都有，但近期市場上(shàng)不(bù)少機構動用幾百個(gè)賬戶頂格申購明顯不(bù)符合邏輯，有超規模打新的(de)嫌疑。如果遇到(dào)極端情況，很容易引發風險事件。”3月13日，華東某券商人(rén)士告訴21世紀經濟報道(dào)記者。

限制措施初步落地(dì / de)

市場關注下，近期新發可轉債也(yě)對網下申購進行了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)定的(de)限制。

絕味轉債和(hé / huò)貴廣轉債在(zài)發行公告中均指出(chū)，“機構投資者每個(gè)産品參與本次網下申購隻能使用一(yī / yì ／yí)個(gè)證券賬戶”。證券賬戶注冊資料中“賬戶持有人(rén)名稱”、“有效身份證明文件号碼”均相同的(de)多個(gè)證券賬戶參與本次網下申購的(de)，主承銷商有權确認對應申購無效。

事實上(shàng)，此前僅可轉債網上(shàng)申購有明确的(de)規則指出(chū)，投資者參與可轉債網上(shàng)申購隻能使用一(yī / yì ／yí)個(gè)證券賬戶。同一(yī / yì ／yí)投資者使用多個(gè)證券賬戶參與同一(yī / yì ／yí)隻可轉債申購的(de)，以(yǐ)及投資者使用同一(yī / yì ／yí)證券賬戶多次參與同一(yī / yì ／yí)隻可轉債申購的(de)，以(yǐ)該投資者的(de)第一(yī / yì ／yí)筆申購爲(wéi / wèi)有效申購，其餘申購均爲(wéi / wèi)無效申購。但此前網下申購并沒有類似要(yào / yāo)求，例如中信轉債、平銀轉債等多隻可轉債發行均未對機構網下申購賬戶使用做出(chū)明确限制。

“一(yī / yì ／yí)個(gè)産品最多可以(yǐ)用6個(gè)賬戶，可以(yǐ)在(zài)三個(gè)券商開戶，三個(gè)賬号同時(shí)每個(gè)賬号裏面還有一(yī / yì ／yí)個(gè)基本戶一(yī / yì ／yí)個(gè)基金戶。”3月13日，北京某私募機構人(rén)士告訴21世紀經濟報道(dào)記者。

“雖然這(zhè)個(gè)條款可以(yǐ)一(yī / yì ／yí)定程度解決網下多賬戶申購帶來(lái)的(de)不(bù)公平問題，但僅是(shì)對機構投資者每個(gè)産品進行限制，像券商自營資金以(yǐ)及小公司超規模打新仍然沒有明确限制，通過多開公司以(yǐ)及多個(gè)産品依然可以(yǐ)操作。”前述券商人(rén)士表示。

該人(rén)士指出(chū)，“按照表述隻要(yào / yāo)證券賬戶的(de)名稱和(hé / huò)身份證明文件一(yī / yì ／yí)樣的(de)就(jiù)算重複賬戶，确實解決了(le／liǎo)網下多賬戶申購的(de)一(yī / yì ／yí)部分問題，但超額認購還是(shì)可以(yǐ)的(de)。”

從絕味轉債的(de)網下配售結果來(lái)看，問題依然有待解決。

數據顯示，本次網下發行有效申購數量爲(wéi / wèi)68.67億手，最終網下向機構投資者配售的(de)絕味轉債總計爲(wéi / wèi)41.13萬手，占本次發行總量的(de) 41.13%，配售比例爲(wéi / wèi)0.006%。

配售名單中，仍有不(bù)少券商等機構利用多賬戶頂格申購。據21世紀經濟報道(dào)記者梳理，其中國(guó)海證券利用198個(gè)賬戶頂格申購，每個(gè)賬戶有效認購數量90萬手，初步獲配僅54手；廣發證券亦通過198個(gè)賬戶頂格申購，每個(gè)賬戶有效認購數量90萬手，初步獲配僅54手。

此外，還有南通盛強電子(zǐ)科技有限公司、上(shàng)海訊閃電子(zǐ)科技有限公司等機構6個(gè)賬戶頂格申購90萬手；其中南通盛強電子(zǐ)科技有限公司注冊資本僅10萬元，但其6個(gè)賬戶均申購了(le／liǎo)9億元可轉債，合計54億元。

“是(shì)有這(zhè)個(gè)規定，但我們申購時(shí)依然也(yě)用了(le／liǎo)多個(gè)賬戶，實際上(shàng)還是(shì)沒有特别的(de)限制。”3月13日，一(yī / yì ／yí)位參與過絕味轉債打新的(de)私募機構人(rén)士告訴21世紀經濟報道(dào)記者。

（信息來(lái)源：券商中國(guó)）