盡管遭遇新冠肺炎疫情，但信貸、發債、IPO融資等一(yī / yì ／yí)系列數據，在(zài)2020年一(yī / yì ／yí)季度都創下近年來(lái)的(de)峰值。

貸款方面，一(yī / yì ／yí)季度貸款新增近7萬億元，遠超去年的(de)5.81萬億元，主要(yào / yāo)投向對公業務。

發債方面，信用債一(yī / yì ／yí)季度融資總額3.09萬億元，創曆史新高；其中，3月信用債發行1.56萬億元，淨融資突破9000億，均創下單月曆史新高；城投企業發債占淨融資比重38%，其次綜合類、公用事業和(hé / huò)采掘類的(de)淨融資占比均在(zài)7%以(yǐ)上(shàng)。

IPO融資方面，一(yī / yì ／yí)季度A股完成52筆IPO，募資總額807.75億元，創下2011年以(yǐ)來(lái)第一(yī / yì ／yí)季度募資新高。

7萬億貸款創曆史新高

銀保監會副主席周亮4月3日在(zài)記者會上(shàng)表示，一(yī / yì ／yí)季度銀行業各項貸款新增近7萬億元，同比多增1.18萬億元，有力支持了(le／liǎo)實體經濟發展。

一(yī / yì ／yí)季度7萬億的(de)新增貸款規模，創下2001年以(yǐ)來(lái)的(de)新高。

多位業内人(rén)士反饋，新增信貸主要(yào / yāo)投向對公業務，零售信貸投放2月末以(yǐ)來(lái)有所恢複。對公信貸的(de)投放方向除基建外，疫情相關産業是(shì)重點方向。

一(yī / yì ／yí)位大(dà)行對公業務人(rén)士表示：“一(yī / yì ／yí)季度專項貸款占比較大(dà)。”

一(yī / yì ／yí)位固收分析師表示，考慮到(dào)銀監口徑和(hé / huò)央行口徑略有差異，3月份央行口徑的(de)貸款可能有2.5萬億元以(yǐ)上(shàng)。預計3月信貸投放延續1-2月的(de)新增态勢，國(guó)有銀行、股份制銀行和(hé / huò)政策性銀行的(de)信貸投放相對較快，對貸款數據形成支撐，中小銀行的(de)貸款投放相對偏弱。

此外，從票交所日度數據看，3月份票據增量大(dà)幅高于(yú)去年同期，也(yě)高于(yú)今年1-2月份增量。推算3月份表内票據（列入貸款）的(de)增量約5000億-7000億元，基本處于(yú)曆史最高水平。

今年一(yī / yì ／yí)季度，爲(wéi / wèi)應對新冠肺炎疫情，央行再貸款等政策推動也(yě)使得銀行信貸投放出(chū)現高峰。

央行副行長劉國(guó)強說(shuō)，央行在(zài)金融市場開市以(yǐ)後提供了(le／liǎo)1.7萬億元的(de)短期流動性。在(zài)年初全面降準0.5個(gè)百分點釋放8000億元的(de)基礎上(shàng)，3月份定向降準釋放了(le／liǎo)5500億元長期資金，用于(yú)發放普惠領域的(de)貸款。央行設立3000億元防疫專項再貸款，一(yī / yì ／yí)半以(yǐ)上(shàng)投向中小微企業。财政貼息以(yǐ)後，小微企業負擔的(de)利息成本低于(yú)1.3%。除了(le／liǎo)3000億元，還新增再貸款再貼現額度5000億元，下調支農支小再貸款利率0.25個(gè)百分點，由原來(lái)的(de)2.75%調成2.5%，央行運用低成本的(de)普惠性資金支持重點領域中小微企業複工複産。

直接融資市場創紀錄

央行4月5日專門發布數據稱，初步統計，一(yī / yì ／yí)季度債券市場共發行債券12萬億元，同比增長14%；餘額爲(wéi / wèi)103萬億元，較上(shàng)年末增長4%。其中，信用類債券共發行3萬億元，同比增長35%；淨融資規模超1.7萬億元，同比多增8000多億元；民營企業發債約2100億元，同比增長50%；淨融資規模約930億元，創近三年來(lái)新高。

“一(yī / yì ／yí)季度流動性非常充裕，各端利率都在(zài)下行，上(shàng)半年是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)發債的(de)好窗口。”一(yī / yì ／yí)位銀行投行部門人(rén)士表示。

“收益率下行，發債一(yī / yì ／yí)般都很火，屬于(yú)拿到(dào)就(jiù)是(shì)賺到(dào)。”一(yī / yì ／yí)位券商固收人(rén)士表示。

根據Wind統計，2020年一(yī / yì ／yí)季度，信用債（包含企業債、公司債、中期票據、短期融資券、定向工具）發行2963隻、融資總額3.09萬億元；其中，3月份信用債發行了(le／liǎo)1.56萬億元，淨融資突破9000億。自2018年四季度以(yǐ)來(lái)，信用債發行總額每季度均在(zài)2萬億元以(yǐ)上(shàng)。

根據天風證券統計，今年一(yī / yì ／yí)季度，民企淨融資由負轉正，但僅占2.56%；城投淨融資占比最高，爲(wéi / wèi)38.18%。

根據彭博數據，2020年第一(yī / yì ／yí)季度，A股成爲(wéi / wèi)全球最繁忙的(de)IPO市場，募資金額創九年同期新高。A股市場共52筆IPO完成定價，募資總額807.75億元，創下2011年以(yǐ)來(lái)第一(yī / yì ／yí)季度募資新高。

其中，京滬高鐵IPO募資306.74億元，貢獻了(le／liǎo)當季募資金額近四成。但從交易筆數來(lái)看，52筆IPO也(yě)是(shì)2017年以(yǐ)來(lái)的(de)首季新高。

利率割裂如何解決？

“對于(yú)企業來(lái)說(shuō)，會根據發債利率、銀行貸款利率綜合考慮決定使用那些融資手段。”一(yī / yì ／yí)位深圳企業融資負責人(rén)表示。

根據Wind統計，公司債發行加權平均利率在(zài)今年2月跌破4%，3月降至3.799%；去年3月該利率爲(wéi / wèi)4.7512%。企業債發行加權平均利率今年1月跌破5%，3月降至4.3743%；去年3月爲(wéi / wèi)6.3578%。

此前央行披露，今年2月，一(yī / yì ／yí)般貸款（不(bù)含個(gè)人(rén)住房貸款）利率爲(wéi / wèi)5.49%，比貸款市場報價利率（LPR）改革前的(de)2019年7月下降0.61個(gè)百分點，同期1年期LPR的(de)降幅爲(wéi / wèi)0.26個(gè)百分點。

“利率确實下降很快。我現在(zài)買債覺得收益率滿意的(de)債越來(lái)越少了(le／liǎo)。”一(yī / yì ／yí)位債券交易員表示，但資金太多，配置壓力大(dà)，隻能繼續買債，操作上(shàng)隻是(shì)盡量不(bù)加久期。

值得注意的(de)是(shì)，一(yī / yì ／yí)位業内分析師指出(chū)，随着貨币市場利率走低，票據和(hé / huò)高等級信用債利率今年以(yǐ)來(lái)下行明顯，但銀行的(de)負債端（比如存款和(hé / huò)理财）利率下行緩慢，貨币、債券市場的(de)利率與存貸款利率的(de)割裂再次顯現。

上(shàng)述分析師認爲(wéi / wèi)，企業有可能通過票據、發債來(lái)替代普通貸款和(hé / huò)非标融資。比如3月份信用債增量逼近1萬億。如果後期繼續放松發債門檻，那麽會有更多企業通過債券融資，導緻貸款分流，倒逼貸款利率下行。

但在(zài)貸款和(hé / huò)存款利率下行緩慢的(de)情況下，容易出(chū)現企業通過票據和(hé / huò)短融融資，反向存入銀行或購買理财的(de)操作，存在(zài)不(bù)低的(de)套利空間。未來(lái)需進一(yī / yì ／yí)步引導貸款、存款利率下行來(lái)避免這(zhè)種反向套利，推動資金流入實體。

（信息來(lái)源：21世紀經濟報）