一(yī / yì ／yí)日“雙降”，貨币政策延續“量價攻勢”。15日，央行實施定向降準并開展中期借貸便利（MLF）操作。MLF操作利率也(yě)如期下調，下周貸款市場報價利率（LPR）下行幾乎是(shì)“闆上(shàng)釘釘”。目前，銀行間和(hé / huò)實體經濟中流動性充裕，貨币政策傳導通暢。分析人(rén)士認爲(wéi / wèi)，應對疫情沖擊還要(yào / yāo)靠财政發力，下一(yī / yì ／yí)階段财政政策是(shì)重要(yào / yāo)抓手。

LPR有望下行

15日，央行按計劃實施定向降準，釋放約2000億元長期資金；同時(shí)，開展1000億元MLF操作，中标利率如期下調20個(gè)基點。

3月末，央行下調7天期逆回購利率20個(gè)基點，此次MLF中标利率等幅下調符合預期。17日将有2000億元MLF到(dào)期，而(ér)此次操作規模僅1000億元。

方正證券認爲(wéi / wèi)，目前，銀行間流動性較爲(wéi / wèi)充裕。MLF需求不(bù)大(dà)，17日MLF到(dào)期之(zhī)後應不(bù)會續做。

光大(dà)證券固定收益首席分析師表示，看似量縮實未縮。15日MLF操作外，還有2000億元定向降準資金投放，兩者合計3000億元，超過2000億元MLF到(dào)期量。這(zhè)更像是(shì)用定向降準對MLF做了(le／liǎo)部分置換。

MLF利率調降後，新一(yī / yì ／yí)輪LPR下行幾乎是(shì)“闆上(shàng)釘釘”。中國(guó)民生銀行首席研究員預計，20日1年期LPR報價将下調20個(gè)基點至3.85%，5年期以(yǐ)上(shàng)LPR利率下降10個(gè)基點至4.65%。

自去年進行LPR改革以(yǐ)來(lái)，“逆回購-MLF-LPR”已成爲(wéi / wèi)央行引導貸款利率下行标準路徑。目前，1年期LPR累計下行20個(gè)基點，5年期LPR累計下行10個(gè)基點。

未來(lái)不(bù)僅LPR要(yào / yāo)同步下調，更重要(yào / yāo)的(de)是(shì)有關部門還可能進一(yī / yì ／yí)步要(yào / yāo)求銀行壓縮LPR加點部分，實現對非最優客戶讓利。

疫情對實體經濟和(hé / huò)金融市場造成影響，預防性地(dì / de)提供流動性是(shì)較好策略。

财政政策加碼

分析人(rén)士認爲(wéi / wèi)，目前，銀行間流動性充裕。貨币政策傳導是(shì)順暢的(de)，資金沒有在(zài)銀行體系内淤積。

從政策拉動貸款增長效果看，一(yī / yì ／yí)季度人(rén)民銀行平均每投放1000億元長期流動性，就(jiù)會拉動貸款增長3500億元。

下一(yī / yì ／yí)階段，财政政策将成爲(wéi / wèi)重頭戲，貨币政策将予以(yǐ)配合。應提高财政赤字和(hé / huò)專項債額度，推動特别國(guó)債盡快落地(dì / de)。中信證券固定收益首席分析師指出(chū)，3月地(dì / de)方債共發行3875億元，募集資金用途更加傾向于(yú)基礎設施和(hé / huò)鄉村振興。

（信息來(lái)源：中國(guó)證券報）