中國(guó)人(rén)民銀行行長易綱日前接受采訪時(shí)表示，新冠肺炎疫情發生以(yǐ)來(lái)，人(rén)民銀行創新貨币政策工具，通過貨币信貸政策的(de)結構化、精準化，縮短貨币政策的(de)傳導鏈條，提高企業融資的(de)“直達性”。其中，措施之(zhī)一(yī / yì ／yí)爲(wéi / wèi)支持金融機構2020年發行小微專項金融債券3000億元，專門用于(yú)發放小微企業貸款。

21世紀經濟報道(dào)記者根據Wind數據統計發現，截至5月27日小微專項金融債券已發行2482.8億，已完成目标任務的(de)83%。具體看，月均發行規模約500億，按此計算全年3000億的(de)發行目标能夠超額完成。

回溯來(lái)看，2018年以(yǐ)來(lái)小微金融債發行規模快速增長，年發行規模均在(zài)2000億以(yǐ)上(shàng)，逐漸成爲(wéi / wèi)商業銀行常态化的(de)融資渠道(dào)。今年增速更爲(wéi / wèi)迅猛，前5月發行規模已是(shì)去年全年的(de)1.2倍。相比往年而(ér)言，今年以(yǐ)股份行、國(guó)有大(dà)行爲(wéi / wèi)代表的(de)大(dà)中型銀行小微金融債發行規模增加，占比也(yě)在(zài)提升。

安信證券固收分析師池光勝表示，從總量層面看，小微金融債發行還有較大(dà)的(de)提升空間；從結構上(shàng)看，在(zài)信用分層背景下，小微金融債發行主要(yào / yāo)以(yǐ)綜合經營狀況較好的(de)股份行和(hé / huò)城商行爲(wéi / wèi)主，評級較低的(de)城商行和(hé / huò)農商行發行難度較大(dà)、融資成本相對較高，可能需要(yào / yāo)更多的(de)針對性政策呵護。

東方金誠首席金融分析師徐承遠稱，小微金融債發展空間巨大(dà)，未來(lái)其發行可能會加速。随着國(guó)内貨币政策寬松空間打開，小微金融債發行成本有望進一(yī / yì ／yí)步降低，這(zhè)有利于(yú)激發銀行發行小微金融債的(de)熱情。

發行規模創新高

小微金融債是(shì)指商業銀行發行的(de)、募集資金專項用于(yú)小微企業貸款的(de)金融債券。與商業銀行普通金融債償還次序一(yī / yì ／yí)樣，小微金融債償還次序優先于(yú)商業銀行次級債和(hé / huò)混合資本債。

2011年，原銀監會下發相關通知，對小微企業專項金融債的(de)發行提出(chū)了(le／liǎo)具體要(yào / yāo)求。當年12月，首隻小微金融債——興業銀行2011年第一(yī / yì ／yí)期小企業貸款專項金融債（11興業01）成功發行，發行總額300億元，募集資金用途明确爲(wéi / wèi)“專項用于(yú)小企業貸款”。

從發行規模來(lái)看，2012年-2017年間波動較大(dà)，2012年發行規模超過1500億，但2017年不(bù)足500億。不(bù)過2018年後規模穩步上(shàng)升，當年發行規模達到(dào)2151億，2019年爲(wéi / wèi)2048億。最新數據顯示，截至5月27日今年小微專項金融債券已發行2482.8億，超過去年全年的(de)規模，創出(chū)曆史新高。

池光勝分析稱，2018年以(yǐ)來(lái)中央政策對于(yú)小微金融的(de)支持力度不(bù)斷加大(dà)，監管層也(yě)針對性放松小微金融債發行條件，使得小微金融債融資規模快速增長。

“随着利率市場化進程的(de)深入推進，特别是(shì)近幾年金融脫媒現象凸顯，銀行儲蓄資金占比不(bù)斷降低。若繼續依賴普通存款支持小微企業發展，銀行資金來(lái)源必将受到(dào)較大(dà)約束。”浙江地(dì / de)區某農商行人(rén)士表示，“發行小微金融債，能變被動負債爲(wéi / wèi)主動負債，實現負債多元化的(de)同時(shí)降低存款依賴度，有利于(yú)拓寬資金來(lái)源。”

從往年來(lái)看，小微金融債主要(yào / yāo)由農商行、城商行等小型銀行發行，國(guó)有大(dà)行發行很少。其原因可能是(shì)，國(guó)有大(dà)行更容易獲取存款資金，發行小微金融債補充負債端的(de)必要(yào / yāo)性不(bù)大(dà)。此外，從資金成本角度考慮，小微金融債籌資成本相對較高，對于(yú)國(guó)有行也(yě)不(bù)具備優勢。

但今年以(yǐ)股份行、國(guó)有大(dà)行爲(wéi / wèi)代表的(de)大(dà)中型銀行小微金融債發行規模增加，占比也(yě)在(zài)提升。Wind數據顯示，截至5月27日今年大(dà)中型銀行發行小微金融債1650億，相比去年全年增加450億；占比爲(wéi / wèi)66%，相比上(shàng)年提升8個(gè)百分點。其中農業銀行首度發行該類債券。

分析來(lái)看，近年國(guó)有大(dà)行小微普惠貸款投放規模迅速增加，亦需相關資金匹配。政府工作報告要(yào / yāo)求，今年大(dà)型商業銀行普惠型小微企業貸款增速要(yào / yāo)高于(yú)40%。

這(zhè)一(yī / yì ／yí)目标增速相比去年提高10個(gè)百分點。

“2020年是(shì)我國(guó)實施普惠金融發展五年規劃的(de)最後一(yī / yì ／yí)年。疫情發生後，我國(guó)中小微企業面臨較大(dà)困難，加快發展普惠金融、加強對中小微企業服務，更具重要(yào / yāo)性和(hé / huò)緊迫性。”新網銀行首席研究員董希淼稱。

值得注意的(de)是(shì)，今年的(de)發行中，部分銀行在(zài)發行小微金融債時(shí)明确表示，着重将資金投入受疫情影響的(de)企業。如上(shàng)述農業銀行發行的(de)200億小微金融債将全部用于(yú)湖北、浙江、廣東、河南等受疫情影響嚴重地(dì / de)區的(de)普惠型小微企業貸款發放，支持小微企業複工複産。

發行利率持續下行

“當前商業銀行的(de)負債期限與小微企業的(de)資金需求期限并不(bù)匹配，這(zhè)加大(dà)了(le／liǎo)商業銀行流動性風險管理壓力。” 前述農商行人(rén)士稱。

該人(rén)士進一(yī / yì ／yí)步表示，小微金融債的(de)期限較長，屬于(yú)穩定的(de)中長期負債來(lái)源，通過發行金融債建立和(hé / huò)鞏固中長期市場融資機制，能夠強化資金來(lái)源的(de)穩定性，拉長負債期限，實現負債與小微企業資金需求的(de)期限匹配。

從發行期限來(lái)看，小微金融債發行期限以(yǐ)3年、5年爲(wéi / wèi)主。從發行利率來(lái)看，2018年二季度以(yǐ)來(lái)，小微金融債發行票面利率趨勢性下行。其原因在(zài)于(yú)，這(zhè)期間央行多次降準降息帶動市場利率下行，發債利率也(yě)跟随下調。

例如，長沙銀行2019年11月發行的(de)3年期“19長沙銀行小微債01”票面利率爲(wéi / wèi)3.64%，今年2月發行的(de)同期限的(de)“20長沙銀行小微債01”爲(wéi / wèi)3.06%，相比此前下降了(le／liǎo)58BP。

近期在(zài)疫情沖擊下，央行和(hé / huò)銀保監會多次強調要(yào / yāo)加大(dà)銀行小微金融債發行力度。如2月26日，銀保監會在(zài)通氣會上(shàng)表示，将會同央行研究增加支小再貸款和(hé / huò)加大(dà)銀行小微金融債發行力度，以(yǐ)引導銀行增強對小微企業的(de)金融支持。易綱此次專訪則将小微金融債納入“直達實體經濟的(de)貨币政策工具”範疇，小微金融債的(de)重要(yào / yāo)性更加凸顯。

池光勝認爲(wéi / wèi)，相比于(yú)2019年末36.9萬億規模的(de)小微企業貸款餘額，當前小微金融債存量規模4837億元，占比僅1.3%，總量層面還有較大(dà)的(de)提升空間。

（信息來(lái)源：21世紀經濟報）