2月2日上(shàng)午，中國(guó)财政學會副會長賈康發表主旨演講，并對新時(shí)代背景下的(de)投資渠道(dào)、路徑和(hé / huò)機遇進行展望和(hé / huò)剖析。

 

賈康表示，機會轉瞬即逝，都是(shì)留給有準備的(de)人(rén)。他(tā)認爲(wéi / wèi)，在(zài)實際生活中仍有很多投資機會。第一(yī / yì ／yí)類是(shì)政策傾斜的(de)戰略性新興産業、綠色經濟等領域；第二類是(shì)美國(guó)矽谷式前沿創業創新中的(de)互聯網+式的(de)投資機遇；第三類則是(shì)傳統産業中的(de)機會。

 

賈康感歎，中國(guó)作爲(wéi / wèi)全球的(de)玩具生産大(dà)國(guó)，至今爲(wéi / wèi)止仍然沒有自己的(de)一(yī / yì ／yí)線玩具品牌，同樣在(zài)女性化妝品領域，中國(guó)也(yě)沒有形成自己的(de)品牌。

 

“機會就(jiù)在(zài)其中”，賈康指出(chū)，嚴重的(de)短缺對于(yú)投資者來(lái)說(shuō)就(jiù)是(shì)機遇。他(tā)以(yǐ)養老爲(wéi / wèi)例：“各種各樣的(de)服務經驗和(hé / huò)服務所需要(yào / yāo)的(de)硬件組合，形成定制化的(de)方案，這(zhè)樣的(de)特色顯然是(shì)潛力巨大(dà)的(de)投資區域。”

 

（以(yǐ)下爲(wéi / wèi)2月2日融資中國(guó)資本年會，中國(guó)财政學會副會長賈康的(de)主旨演講實錄，未經本人(rén)審閱。）

 

賈康：謝謝主持人(rén)。尊敬的(de)各位嘉賓、各位朋友，大(dà)家上(shàng)午好！

 

今天，借這(zhè)個(gè)機會和(hé / huò)各位做一(yī / yì ／yí)個(gè)交流。主辦方給我提了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)主題，談一(yī / yì ／yí)談怎麽認識新時(shí)代背景下的(de)投資渠道(dào)、路徑及機遇。在(zài)這(zhè)方面，我應該向大(dà)家學習，我自己的(de)研究上(shàng)，更多是(shì)一(yī / yì ／yí)些紙上(shàng)談兵的(de)東西，但是(shì)我還是(shì)很願意把自己的(de)初步看法彙報出(chū)來(lái)，請各位來(lái)批評指正。

   

十九大(dà)以(yǐ)後，走過了(le／liǎo)“站起來(lái)”和(hé / huò)“富起來(lái)”的(de)時(shí)代，面對的(de)是(shì)要(yào / yāo)完成現代化曆史飛躍“強起來(lái)”的(de)新時(shí)代。在(zài)這(zhè)個(gè)新時(shí)代，往前看，目标導向中央給出(chū)了(le／liǎo)新的(de)兩步走，引領新常态的(de)過程中完成全民小康後，2035年要(yào / yāo)基本建成社會主義現代化，2049到(dào)2050年要(yào / yāo)建設現代化強國(guó)，這(zhè)其實是(shì)在(zài)改革開放最開始鄧小平三步走現代化戰略的(de)框架之(zhī)下，對于(yú)第三步剩下的(de)時(shí)間段做了(le／liǎo)更具體的(de)時(shí)間表安排。

在(zài)引領新常态的(de)過程中，最高決策層強調關鍵詞早已經明朗，一(yī / yì ／yí)個(gè)關鍵詞是(shì)新，體現在(zài)速度，和(hé / huò)别的(de)經濟體比照來(lái)看，必須掌握共性調整，不(bù)可能基數調得非常高，整個(gè)經濟體進入中等收入階段還延續經濟起飛階段的(de)高速。把速度往下降的(de)同時(shí)，經濟增長的(de)質量往上(shàng)提。

 

第二個(gè)關鍵詞強調結構優化，結構發生在(zài)供給側，結構優化帶出(chū)的(de)供給體系質量和(hé / huò)效率的(de)提高。怎麽樣把這(zhè)樣的(de)意願實現呢？特别強調的(de)第三個(gè)關鍵詞是(shì)抓住創新驅動，創新發展是(shì)第一(yī / yì ／yí)動力，帶出(chū)協調發展、綠色發展、開放發展落到(dào)人(rén)民群衆美好生活需求得到(dào)落實、得到(dào)共享發展。

 

新常态“新”早已明确，“常”有待于(yú)它的(de)實現，争取由新入常，基本的(de)宏觀經濟運行态勢來(lái)看，2015年下半年到(dào)現在(zài)，接近三年的(de)時(shí)間段上(shàng)中國(guó)經濟運行龍頭指标增長速度在(zài)GDP6.7%到(dào)6.9%很窄的(de)區間在(zài)運行，主觀上(shàng)應該鼓勵理性的(de)掌握供給管理、推進供給側結構性改革，能夠在(zài)避免低級錯誤的(de)情況之(zhī)下，有希望來(lái)由新入常完成L型轉換，尾巴拉出(chū)以(yǐ)後，在(zài)平台上(shàng)的(de)運行确認。這(zhè)個(gè)平台能夠運行多長時(shí)間？我們不(bù)是(shì)算命先生，但是(shì)完全有希望依托于(yú)中國(guó)的(de)巨大(dà)市場潛力成長性，讓它運行至少有五年、八年，如果能夠十幾年會更好。

 

在(zài)這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)個(gè)背景之(zhī)下，十九大(dà)進一(yī / yì ／yí)步強調化解社會主要(yào / yāo)矛盾，構建現代化體系在(zài)升級版的(de)生長狀态之(zhī)下來(lái)真正把發展方式轉變爲(wéi / wèi)可持續的(de)狀态。怎麽樣掌握好有效投資的(de)問題？中國(guó)在(zài)進一(yī / yì ／yí)步和(hé / huò)其他(tā)經濟體互動完全現代化和(hé / huò)平發展、和(hé / huò)平崛起的(de)過程中間，投資領域的(de)潛力空間是(shì)非常巨大(dà)的(de)。我們關鍵是(shì)要(yào / yāo)有好的(de)機制，形成選擇性的(de)、增加有效供給的(de)聰明投資，這(zhè)種能夠優化結構、能夠增加發展後勁的(de)投資。整個(gè)工業化伴随的(de)城鎮化，走到(dào)真實城鎮化水平，戶籍城鎮化隻有41%，每年城鎮化往上(shàng)提高一(yī / yì ／yí)個(gè)點，走20年才能走到(dào)國(guó)際經驗表明的(de)70%，而(ér)轉換到(dào)城鎮化告别高速發展階段進入低發展階段的(de)轉換點。

 

就(jiù)說(shuō)中心區域，北京公共交通體系非得以(yǐ)紐約、東京、巴黎、慕尼黑等城市的(de)基本經驗爲(wéi / wèi)比照？北京市對機動車的(de)限制已經到(dào)了(le／liǎo)幾乎荒唐的(de)程度，限号、限行、限入，這(zhè)是(shì)長久之(zhī)計？肯定不(bù)是(shì)，基礎設施對于(yú)公交的(de)支撐力根本不(bù)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)境界，我們别無選擇，這(zhè)種投資，基礎設施投資在(zài)中國(guó)100多個(gè)百萬人(rén)口規模以(yǐ)上(shàng)的(de)城市大(dà)同小異，未來(lái)的(de)一(yī / yì ／yí)二十年必須趕快以(yǐ)高水平的(de)規劃把它做好。

   

我舉一(yī / yì ／yí)個(gè)例子(zǐ)，有關部門說(shuō)粗算賬全中國(guó)區域缺少5000個(gè)停車位，車輛必然越來(lái)越多，停車位怎麽解決？一(yī / yì ／yí)個(gè)停車位按10萬元來(lái)算，5000萬的(de)需求量的(de)整個(gè)投資規模是(shì)多少呢？5萬億，千頭萬緒的(de)事項裏面随便找出(chū)一(yī / yì ／yí)件事情，就(jiù)看到(dào)後面巨大(dà)的(de)有效投資空間。關鍵是(shì)這(zhè)個(gè)機制怎麽樣掌握好。舉一(yī / yì ／yí)個(gè)機制創新的(de)例子(zǐ)，北京4号線、16号線是(shì)PPP引進港資來(lái)做，一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)有一(yī / yì ／yí)個(gè)開發主體股權非常清晰的(de)SPV，股權投資進來(lái)以(yǐ)後，不(bù)光拉的(de)政府外的(de)資金來(lái)解決政府的(de)燃眉之(zhī)急，政府還應該履行該盡的(de)責任，更應該是(shì)績效投資。政府、企業、專業機構各自的(de)優勢結合以(yǐ)後，1+1+1大(dà)于(yú)3，使這(zhè)個(gè)項目的(de)建設做得更好、更快，更能符合老百姓得實惠的(de)需要(yào / yāo)，是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)績效提升的(de)創新機制。

 

有效投資對應的(de)市場主體投資的(de)路徑有幾條。資本積聚創業和(hé / huò)擴大(dà)再生産；資本金加間接融資、上(shàng)市、發債直接融資；私募、互聯網衆籌等。

 

中國(guó)和(hé / huò)其他(tā)的(de)經濟體按照命運共同體的(de)哲理尋求共赢，而(ér)在(zài)這(zhè)個(gè)過程中間，中國(guó)最大(dà)的(de)可能性是(shì)真正走通，從追趕到(dào)趕超的(de)現代化之(zhī)路，而(ér)崛起重歸世界民族之(zhī)林的(de)第一(yī / yì ／yí)陣營。這(zhè)個(gè)過程中間，我覺得讨論投資機遇至少要(yào / yāo)強調兩條，一(yī / yì ／yí)是(shì)這(zhè)種投資的(de)決策者、企業家、投資家，他(tā)要(yào / yāo)秉持我們所推崇的(de)企業家精神。孫中山先生當年所強調的(de)适合人(rén)群之(zhī)需要(yào / yāo)，其實就(jiù)是(shì)十九大(dà)所強調的(de)要(yào / yāo)滿足人(rén)民群衆不(bù)斷增長美好生活的(de)需要(yào / yāo)。這(zhè)個(gè)企業家的(de)精神，它的(de)稀缺性和(hé / huò)珍貴性，被人(rén)們所推崇最後落到(dào)它可以(yǐ)通過獨特的(de)貢獻，改變生産要(yào / yāo)素組合它的(de)層次、提升它的(de)水平，而(ér)使人(rén)民群衆需要(yào / yāo)得到(dào)更好的(de)升級換代式的(de)滿足，用戶體驗能夠得到(dào)創新，特别是(shì)一(yī / yì ／yí)種颠覆性創新所帶來(lái)的(de)面目一(yī / yì ／yí)新的(de)優化。

 

機遇偏愛有準備的(de)人(rén)。在(zài)實際生活中間，很多投資機遇帶有稍縱即逝的(de)特征，需要(yào / yāo)在(zài)這(zhè)方有所準備的(de)時(shí)候才能夠把握住機遇。在(zài)實際生活中間講投資機遇，我覺得至少要(yào / yāo)分三大(dà)類：首先，是(shì)政策傾斜的(de)戰略性新興産業、綠色經濟等，這(zhè)方面有心得的(de)投資主體顯然要(yào / yāo)緊緊跟随政策取向，積極向有關部門反映自己的(de)優勢，讓他(tā)們傾斜支持整車兌現，這(zhè)些政策可以(yǐ)列出(chū)長長的(de)清單。比如說(shuō)，新能源，财政部早早就(jiù)有相關的(de)資金規劃，發展太陽能就(jiù)有金太陽工程，一(yī / yì ／yí)下有2000億，這(zhè)種傾斜資金怎麽用好它的(de)機制，還要(yào / yāo)進一(yī / yì ／yí)步的(de)探讨，綠色經濟發展特别強調，綠色經濟、綠色産業配以(yǐ)各種各樣的(de)政策支持。

 

其次，中國(guó)要(yào / yāo)學習美國(guó)矽谷式的(de)前沿創業創新中間的(de)互聯網+式的(de)投資機遇。在(zài)這(zhè)方面，矽谷經驗在(zài)我看來(lái)最基本的(de)特點就(jiù)是(shì)政府以(yǐ)一(yī / yì ／yí)個(gè)很直觀，看起來(lái)不(bù)爲(wéi / wèi)人(rén)知的(de)态度給出(chū)他(tā)創新創業的(de)環境。一(yī / yì ／yí)大(dà)片區域裏面，不(bù)要(yào / yāo)動不(bù)動有官員跑那兒去指手劃腳，創業創新主體自己做各種各樣的(de)奇思妙想或者胡思亂想，沒關系，後面有一(yī / yì ／yí)群金融精英追着這(zhè)些科技精英去發現他(tā)們想法裏邊可支持的(de)一(yī / yì ／yí)些對象，支持的(de)成功率是(shì)很低的(de)，支持100個(gè)能成功個(gè)3個(gè)、5個(gè)，那就(jiù)是(shì)非常好的(de)局面了(le／liǎo)。這(zhè)種創新的(de)類型适合于(yú)風投、創投、天使投，一(yī / yì ／yí)旦成功，投資回報是(shì)非常可觀。很遺憾，在(zài)中國(guó)這(zhè)種矽谷式的(de)氛圍不(bù)太容易形成，直率說(shuō)一(yī / yì ／yí)點，到(dào)現在(zài)舉不(bù)出(chū)像樣的(de)例子(zǐ)。

 

另外，一(yī / yì ／yí)般性領域裏面機會非常多，有的(de)企業家跟我讨論，傳統産業真的(de)苦于(yú)無法進入高科技領域。有些人(rén)認爲(wéi / wèi)我們這(zhè)是(shì)夕陽産業，我還有什麽出(chū)路？我覺得未必是(shì)這(zhè)樣的(de)，其實适合人(rén)群之(zhī)需要(yào / yāo)，從這(zhè)個(gè)角度來(lái)看，投資所對應的(de)産品、供給的(de)創新，它是(shì)在(zài)實際生活中間有巨大(dà)的(de)空間。

 

比如說(shuō)，做餐飲，最基本的(de)傳統行業，老百姓都得吃飯，你注意到(dào)，現在(zài)有很多的(de)園區，入駐的(de)企業還有願意自己辦食堂的(de)？你形成供應商，展現出(chū)競争實力，你就(jiù)擴大(dà)了(le／liǎo)市場份額，這(zhè)不(bù)就(jiù)是(shì)做餐飲的(de)市場機遇嗎？

 

比如說(shuō)，養老，大(dà)家都注意到(dào)了(le／liǎo)，這(zhè)裏面有多少高科技含量？未必，具體各種各樣的(de)服務經驗和(hé / huò)服務所需要(yào / yāo)的(de)硬件組合方面把握，形成定制化的(de)方案，這(zhè)樣的(de)特色顯然是(shì)潛力巨大(dà)的(de)投資區域。我們注意到(dào)，北京的(de)口碑很好的(de)政府财政支持的(de)第一(yī / yì ／yí)福利院，前一(yī / yì ／yí)年還說(shuō)，它是(shì)接受社會上(shàng)登記的(de)，你登記的(de)時(shí)候告訴你排隊的(de)長度大(dà)概是(shì)十年，很快公布出(chū)來(lái)新的(de)信息，這(zhè)個(gè)排隊長度已經長到(dào)100年，嚴重的(de)短缺對于(yú)投資者來(lái)說(shuō)就(jiù)是(shì)機遇。

 

說(shuō)到(dào)“少”，中國(guó)在(zài)玩具生産份額裏面占全球百分之(zhī)八十幾，東莞占了(le／liǎo)玩具生産的(de)一(yī / yì ／yí)大(dà)半，玩具中國(guó)有什麽自己的(de)本土品牌嗎？芭比娃娃幾十年都有，占有的(de)微笑曲線左右兩個(gè)角度，我們能不(bù)能開發出(chū)自己有生命力的(de)品牌？

 

同樣，在(zài)女性化妝品上(shàng)，也(yě)沒有形成稍微像樣的(de)中國(guó)品牌？這(zhè)也(yě)值得企業界、投資界來(lái)考慮。現在(zài)綜合國(guó)力綜合提升了(le／liǎo)，能不(bù)能夠在(zài)中國(guó)化妝品生産廠家挑十家，給予特定的(de)支持，讓他(tā)們升級換代，隻要(yào / yāo)成功一(yī / yì ／yí)兩家，整個(gè)局面就(jiù)會不(bù)一(yī / yì ／yí)樣。現在(zài)到(dào)市場上(shàng)放眼看去，叫得響的(de)品牌沒有一(yī / yì ／yí)家是(shì)中國(guó)的(de)。國(guó)家領導人(rén)的(de)夫人(rén)出(chū)去訪問的(de)時(shí)候，将中國(guó)品牌百雀羚化妝品作爲(wéi / wèi)禮品送給人(rén)家了(le／liǎo)，這(zhè)是(shì)巨大(dà)的(de)廣告效應。

當下，從決策層到(dào)管理部門、到(dào)整個(gè)市場監管都強調防範風險、去杠杆、控風險，這(zhè)是(shì)基調。中央說(shuō)防範風險，防範的(de)是(shì)系統性風險。三個(gè)層面需要(yào / yāo)強調一(yī / yì ／yí)下：

 

第一(yī / yì ／yí)個(gè)層面，風險是(shì)無處不(bù)在(zài)，怎麽樣認識主要(yào / yāo)的(de)風險點？不(bù)能簡單地(dì / de)看到(dào)一(yī / yì ／yí)個(gè)風險點以(yǐ)後，認爲(wéi / wèi)這(zhè)個(gè)風險點一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)傳導到(dào)系統性風險，這(zhè)不(bù)是(shì)科學的(de)态度。需要(yào / yāo)對于(yú)風險、風險點和(hé / huò)系統性風險加以(yǐ)理性把握。

 

第二個(gè)層面，不(bù)可以(yǐ)一(yī / yì ／yí)竿子(zǐ)打一(yī / yì ／yí)船人(rén)。實話實說(shuō)，在(zài)調研過程中間接觸到(dào)地(dì / de)方的(de)同志，他(tā)們的(de)感受是(shì)不(bù)敢動，一(yī / yì ／yí)動就(jiù)出(chū)麻煩，那麽多一(yī / yì ／yí)事不(bù)如少一(yī / yì ／yí)事最安全，這(zhè)不(bù)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)好的(de)創新範圍，這(zhè)不(bù)是(shì)中央精神實質所要(yào / yāo)求的(de)局面，所以(yǐ)要(yào / yāo)避免一(yī / yì ／yí)刀切。這(zhè)種不(bù)問青紅皂白的(de)加強控制，是(shì)最簡便易行的(de)，又是(shì)不(bù)負責的(de)做法。

 

對應的(de)還有煤改氣，環境保護治理霧霾、控制風險，但施行後很快發現氣的(de)供應根本跟不(bù)上(shàng)，逼的(de)環保部發緊急通知，這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)折騰，政府損失公信力，老百姓生活出(chū)現矛盾。我說(shuō)得直率一(yī / yì ／yí)點，反映了(le／liǎo)掌握不(bù)好原則情況下，犯了(le／liǎo)常識性的(de)低級錯誤。這(zhè)需要(yào / yāo)我們在(zài)防範風險的(de)正确導向之(zhī)下，真正掌握好中央供給側改革的(de)精神實質，掌握好結構優化的(de)最基本要(yào / yāo)領，要(yào / yāo)掌握好對于(yú)風險點的(de)盡可能有理性水平的(de)分析，大(dà)家齊心協力，來(lái)找到(dào)高水平的(de)防範風險定制化的(de)操作方案。

 

我彙報到(dào)這(zhè)裏。請各位批評指正。謝謝大(dà)家！

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