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在(zài)今天舉行的(de)博鳌亞洲論壇2018年年會“貨币政策的(de)正常化”分論壇上(shàng)，中國(guó)人(rén)民銀行行長易綱發表講話，涉及貨币政策、金融業對外開放等領域。

 

易綱宣布的(de)金融業對外開放的(de)核心内容，可以(yǐ)用“三個(gè)原則、十二大(dà)舉措、兩個(gè)時(shí)間點”來(lái)概括，具體來(lái)說(shuō)：

 

推進金融業對外開放會遵循三大(dà)原則

 

一(yī / yì ／yí)是(shì)準入前國(guó)民待遇和(hé / huò)負面清單原則；

 

二是(shì)金融業對外開放将與彙率形成機制改革和(hé / huò)資本項目可兌換進程相互配合，共同推進；

 

三是(shì)在(zài)開放的(de)同時(shí)，要(yào / yāo)重視防範金融風險，要(yào / yāo)使金融監管能力與金融開放度相匹配。

 

十二大(dà)舉措和(hé / huò)兩個(gè)時(shí)間點分爲(wéi / wèi)兩部分

 

一(yī / yì ／yí)是(shì)在(zài)未來(lái)幾個(gè)月，将落實以(yǐ)下六大(dà)開放舉措，“預計到(dào)6月30日這(zhè)些措施将大(dà)部分開始落實”：

 

1.取消銀行和(hé / huò)金融資産管理公司的(de)外資持股比例限制，内外資一(yī / yì ／yí)視同仁；允許外國(guó)銀行在(zài)我國(guó)境内同時(shí)設立分行和(hé / huò)子(zǐ)行；

 

2.将證券公司、基金管理公司、期貨公司、人(rén)身險公司的(de)外資持股比例上(shàng)限放寬至51%，三年後不(bù)再設限；

 

3.不(bù)再要(yào / yāo)求合資證券公司境内股東至少有一(yī / yì ／yí)家是(shì)證券公司；

 

4.爲(wéi / wèi)進一(yī / yì ／yí)步完善内地(dì / de)與香港兩地(dì / de)股票市場互聯互通機制，從5月1日起把互聯互通每日額度擴大(dà)四倍，即滬股通及深股通每日額度從130億調整爲(wéi / wèi)520億元人(rén)民币，港股通每日額度從105億調整爲(wéi / wèi)420億元人(rén)民币；

 

5.允許符合條件的(de)外國(guó)投資者來(lái)華經營保險代理業務和(hé / huò)保險公估業務。

 

6.放開外資保險經紀公司經營範圍，與中資機構一(yī / yì ／yí)緻。

 

二是(shì)在(zài)今年年底前，将推出(chū)以(yǐ)下六大(dà)開放政策：

 

1.鼓勵在(zài)信托、金融租賃、汽車金融、貨币經紀、消費金融等銀行業金融領域引入外資；

 

2.對商業銀行新發起設立的(de)金融資産投資公司和(hé / huò)理财公司的(de)外資持股比例不(bù)設上(shàng)限；

 

3.大(dà)幅度擴大(dà)外資銀行業務範圍；

 

4.不(bù)再對合資證券公司業務範圍單獨設限，内外資一(yī / yì ／yí)緻。

 

5.全面取消外資保險公司設立前需開設2年代表處要(yào / yāo)求。

 

6.目前滬倫通準備工作進展順利，中英雙方争取于(yú)2018年内開通“滬倫通”。

 

除了(le／liǎo)12項重磅政策，易綱還回應了(le／liǎo)這(zhè)些熱點問題

 

易綱在(zài)博鳌亞洲論壇2018年年會分論壇“貨币政策正常化”的(de)問答實錄

 

問題：中國(guó)怎樣看待主要(yào / yāo)經濟體的(de)貨币政策正常化？

 

答：中國(guó)目前實行的(de)是(shì)穩健中性的(de)貨币政策，并沒有實行量化寬松政策及零利率政策。關于(yú)主要(yào / yāo)經濟體央行資産負債表收縮問題，我們在(zài)很早前就(jiù)已經預期到(dào)了(le／liǎo)這(zhè)種變化，所以(yǐ)已經完全準備好了(le／liǎo)。目前，中國(guó)十年期國(guó)債收益率約爲(wéi / wèi)3.7%，美國(guó)十年期國(guó)債收益率約爲(wéi / wèi)2.8%，中美利差處于(yú)比較舒服的(de)區間。包括貨币市場的(de)隔夜利率和(hé / huò)七天利率，中美利差也(yě)在(zài)舒适的(de)範圍内。簡短地(dì / de)說(shuō)，面對主要(yào / yāo)經濟體貨币政策正常化，我們已經做好了(le／liǎo)準備。

 

問題：中國(guó)目前是(shì)否有上(shàng)調基準利率的(de)考慮？

 

答：中國(guó)正繼續推進利率市場化改革。目前中國(guó)仍存在(zài)一(yī / yì ／yí)些利率”雙軌制”，一(yī / yì ／yí)是(shì)在(zài)存貸款方面仍有基準利率，二是(shì)貨币市場利率是(shì)完全由市場決定的(de)。目前我們已放開了(le／liǎo)存貸款利率的(de)限制，也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)商業銀行存貸款利率可根據基準利率上(shàng)浮和(hé / huò)下浮，根據商業銀行自身情況來(lái)決定真正的(de)存貸款利率。其實我們的(de)最佳策略是(shì)讓這(zhè)兩個(gè)軌道(dào)的(de)利率逐漸統一(yī / yì ／yí)，這(zhè)就(jiù)是(shì)我們要(yào / yāo)做的(de)市場改革。

 

問題：金融業開放之(zhī)後，外資機構是(shì)否會對國(guó)内機構産生沖擊，未來(lái)幾年内，國(guó)内金融市場是(shì)否會有巨大(dà)的(de)改變？

 

答：在(zài)對外開放的(de)過程中，我們歡迎外資金融機構在(zài)中國(guó)投資和(hé / huò)運作，我們将平等地(dì / de)對待國(guó)内資本和(hé / huò)外國(guó)資本。外資機構是(shì)否是(shì)強有力的(de)競争者，要(yào / yāo)看這(zhè)些機構本身的(de)公司金融、治理結構等情況。目前我們提高了(le／liǎo)持股比例限制，其實是(shì)爲(wéi / wèi)很多細分領域的(de)開放提供了(le／liǎo)機會。雖然每個(gè)細分領域還有相應的(de)法律法規，但現在(zài)我們的(de)原則是(shì)清楚的(de)，就(jiù)是(shì)在(zài)目前審慎監管體系下，對中外資一(yī / yì ／yí)視同仁。在(zài)幾年之(zhī)後，我相信中國(guó)市場會更具競争力，金融業的(de)服務能力會進一(yī / yì ／yí)步提高，會在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)公平競争的(de)環境裏更好的(de)服務實體經濟。我們的(de)監管環境也(yě)會更好，金融安全程度也(yě)會加強。

 

問題：中國(guó)的(de)債務占GDP比重增長的(de)非常快，您對這(zhè)個(gè)問題有什麽看法？

 

答：中國(guó)目前的(de)确存在(zài)杠杆率高、債務水平高的(de)問題。從審慎的(de)貨币政策和(hé / huò)金融穩定的(de)角度出(chū)發，我們認爲(wéi / wèi)，首要(yào / yāo)的(de)任務是(shì)要(yào / yāo)保持債務水平的(de)穩定，第二個(gè)任務是(shì)讓債務結構更加優化，平衡好政府債務、企業債務及個(gè)人(rén)債務。第三個(gè)任務是(shì)讓總杠杆率更加合理。通過以(yǐ)上(shàng)做法，來(lái)實現一(yī / yì ／yí)個(gè)漂亮的(de)去杠杆。

 

問題：您如何看待中美貿易摩擦？

 

答：作爲(wéi / wèi)世界前兩大(dà)經濟體，中美之(zhī)間的(de)貿易失衡問題是(shì)比較複雜的(de)。我有以(yǐ)下幾個(gè)觀察。首先，這(zhè)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)結構性問題。中國(guó)處于(yú)亞洲産業鏈的(de)末端，會從日本、韓國(guó)和(hé / huò)中國(guó)台灣省等進口部件，加工完成後對美出(chū)口成品。中國(guó)對美的(de)順差其實反映的(de)是(shì)整個(gè)東亞産業鏈對美的(de)順差，所以(yǐ)還是(shì)應從多邊視角來(lái)看待貿易平衡問題。其次，這(zhè)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)宏觀問題。如果看國(guó)民賬戶恒等式，等式的(de)左邊是(shì)經常賬戶，等式右邊是(shì)政府赤字、投資和(hé / huò)私人(rén)儲蓄，現在(zài)美國(guó)财政赤字在(zài)擴大(dà)，财政赤字越大(dà)，經常賬戶逆差也(yě)會越大(dà)。美國(guó)的(de)投資在(zài)增加、儲蓄率在(zài)下降，經常賬戶逆差也(yě)都會擴大(dà)。根據這(zhè)個(gè)恒等式，美國(guó)的(de)貿易逆差問題是(shì)比較難解決的(de)。第三，如果我們看貿易，不(bù)能隻看貨物貿易，還得看服務貿易。美國(guó)在(zài)服務貿易有比較優勢，中國(guó)對美服務貿易逆差增長很快，過去十幾年年均增速接近20%，去年這(zhè)個(gè)逆差超過380億美元。金融業進一(yī / yì ／yí)步開放之(zhī)後，美國(guó)還可以(yǐ)更好地(dì / de)利用比較優勢，所以(yǐ)商品和(hé / huò)服務貿易加在(zài)一(yī / yì ／yí)起，兩國(guó)的(de)貿易關系是(shì)更平衡的(de)。最後一(yī / yì ／yí)點我想說(shuō)，我們需要(yào / yāo)看一(yī / yì ／yí)下美國(guó)的(de)跨國(guó)公司。他(tā)們在(zài)中國(guó)賣了(le／liǎo)很多産品，利潤也(yě)很高，但都是(shì)通過這(zhè)些跨國(guó)公司在(zài)中國(guó)的(de)商業存在(zài)進行的(de)。當我們看中美貿易失衡的(de)時(shí)候，并沒有把這(zhè)些包含進去。如果我們把這(zhè)個(gè)考慮進去，可能能看得更全面。總結一(yī / yì ／yí)下，我們需要(yào / yāo)認真分析，認識到(dào)這(zhè)是(shì)個(gè)結構性問題，并且是(shì)個(gè)長期的(de)問題，所以(yǐ)要(yào / yāo)更理性的(de)解決。

 

問題：中國(guó)是(shì)否會使用貨币政策的(de)手段來(lái)應對中美貿易問題？

 

答：中國(guó)的(de)貨币政策主要(yào / yāo)是(shì)依據國(guó)内經濟綜合考量，是(shì)服務實體經濟的(de)。我們的(de)貨币政策以(yǐ)及外彙市場現在(zài)運行的(de)很好。目前外彙市場是(shì)以(yǐ)市場供求爲(wéi / wèi)基礎、參考一(yī / yì ／yí)籃子(zǐ)貨币進行調節、實行有管理的(de)浮動彙率制度。人(rén)民銀行在(zài)過去的(de)相當長一(yī / yì ／yí)段時(shí)間内沒有進行過外彙幹預。并且目前的(de)外彙市場可以(yǐ)很好地(dì / de)服務個(gè)人(rén)和(hé / huò)企業，也(yě)可以(yǐ)讓中國(guó)及外國(guó)公司方便地(dì / de)進行貿易和(hé / huò)投資。我認爲(wéi / wèi)未來(lái)外彙市場也(yě)會運行的(de)更好。

 

問題：貨币政策正常化及金融業開放會對中國(guó)實體經濟帶來(lái)什麽益處？中國(guó)的(de)銀行業怎麽提升自己在(zài)國(guó)際上(shàng)的(de)競争力？

 

答：貨币政策的(de)正常化和(hé / huò)金融業開放對實體經濟肯定是(shì)有好處的(de)。我們所有的(de)措施設計的(de)目的(de)都是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)讓金融業更好的(de)服務實體經濟。這(zhè)些政策都有利于(yú)中國(guó)銀行業提升在(zài)國(guó)内的(de)競争力，也(yě)有利于(yú)中國(guó)銀行業走出(chū)去之(zhī)後的(de)國(guó)際競争力。

 

問題：去年九月份人(rén)民銀行對虛拟貨币加強監管，禁止一(yī / yì ／yí)切ICO和(hé / huò)虛拟貨币交易所。請問今年人(rén)民銀行是(shì)否會出(chū)台新的(de)措施，以(yǐ)及人(rén)民銀行如何看待區塊鏈？

 

答：我們确實認爲(wéi / wèi)，虛拟貨币對實體經濟的(de)服務比較少，并且其中有一(yī / yì ／yí)些投機行爲(wéi / wèi)，甚至還有一(yī / yì ／yí)些洗錢行爲(wéi / wèi)，所以(yǐ)人(rén)民銀行對虛拟貨币一(yī / yì ／yí)直比較謹慎。但實際上(shàng)，在(zài)目前全球對數字貨币（digital currency）的(de)研究中，中國(guó)是(shì)走在(zài)前列的(de)。中國(guó)正對數字貨币，區塊鏈技術以(yǐ)及金融科技進行研究，來(lái)探讨如何以(yǐ)最好的(de)形式服務實體經濟，并且要(yào / yāo)安全發展這(zhè)些技術，來(lái)避免可能的(de)負面影響。整體來(lái)說(shuō)，我們對虛拟貨币的(de)監管是(shì)非常嚴格的(de)，同時(shí)我們也(yě)在(zài)研究如何發揮數字貨币的(de)正能量，讓其更好的(de)服務實體經濟。

 

問題：中國(guó)是(shì)否會受到(dào)“流動性陷阱”的(de)影響？

 

答：簡單來(lái)說(shuō)，目前中國(guó)離“流動性陷阱”還比較遠。不(bù)過，“流動性陷阱”這(zhè)種極端的(de)情形可以(yǐ)爲(wéi / wèi)制定貨币政策提供一(yī / yì ／yí)個(gè)有益的(de)考慮。

 

問題：中國(guó)在(zài)資本項目可兌換方面有沒有新的(de)措施？下一(yī / yì ／yí)步如何推動人(rén)民币國(guó)際化？金融業進一(yī / yì ／yí)步開放之(zhī)後，監管模式會如何變化，會走向“混業監管”模式嗎？

 

答：我們一(yī / yì ／yí)直在(zài)穩步推進資本項目可兌換。與過去相比，不(bù)管是(shì)外商直接投資（FDI）、對外直接投資（ODI），還是(shì)在(zài)金融市場方面，如何讓外資進入股市及債市，如何将中國(guó)股指納入全世界主要(yào / yāo)指數，這(zhè)些工作我們一(yī / yì ／yí)直都在(zài)做。包括剛才宣布的(de)提高滬股通、深股通及港股通的(de)每日額度，實際上(shàng)都是(shì)在(zài)有序實現資本項目可兌換，使大(dà)家在(zài)資本項目下越來(lái)越方便。同時(shí)，我們改革的(de)步驟是(shì)穩妥的(de)，還是(shì)要(yào / yāo)控制風險，使得步驟平穩。人(rén)民币國(guó)際化是(shì)個(gè)水到(dào)渠成、市場驅動的(de)過程。如果企業和(hé / huò)金融機構有這(zhè)種需求，人(rén)民币國(guó)際化可以(yǐ)節約交易成本、對沖貨币錯配的(de)風險，我們都樂見其成。但是(shì)主要(yào / yāo)還是(shì)靠市場驅動，我們要(yào / yāo)使得人(rén)民币和(hé / huò)美元、日元、歐元等其他(tā)貨币的(de)競争是(shì)平等的(de)，讓企業可自由選擇用哪個(gè)貨币。關于(yú)監管，目前我們的(de)方向是(shì)一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)加強監管，但基本框架還是(shì)分業監管，各監管機構職責是(shì)清晰的(de)。但從過去這(zhè)些年的(de)經驗來(lái)看，我們要(yào / yāo)特别關注跨市場、跨産品、跨機構的(de)風險傳染。比如我們的(de)大(dà)資管指導意見，目的(de)就(jiù)是(shì)要(yào / yāo)讓銀行、證券及保險的(de)資産管理業務都要(yào / yāo)在(zài)同一(yī / yì ／yí)個(gè)規則下競争，盡量減少監管套利。

 

問題：成立網聯的(de)監管意義是(shì)什麽？

 

答：成立網聯主要(yào / yāo)是(shì)從支付系統的(de)公平競争和(hé / huò)安全的(de)角度考慮的(de)。中國(guó)的(de)第三方支付，包括手機支付及移動支付，是(shì)走在(zài)世界前列的(de)。全世界都在(zài)說(shuō)中國(guó)的(de)手機支付非常方便。但在(zài)這(zhè)個(gè)發展過程中确實發現了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些風險，如何在(zài)有效防範風險的(de)同時(shí)鼓勵競争、鼓勵創新，這(zhè)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)挺難解的(de)題目，我們要(yào / yāo)做好平衡。我們的(de)制度設計就(jiù)是(shì)往這(zhè)個(gè)方向努力的(de)。

 

問題：我們注意到(dào)央行現在(zài)更多通過公開市場操作來(lái)調節市場流動性，利率調整似乎更具象征性，這(zhè)是(shì)否意味着是(shì)從利率雙軌制逐步向市場化利率的(de)調整？目前，美國(guó)加息預期強烈，中國(guó)是(shì)否會跟進？去年房貸利率的(de)上(shàng)調是(shì)否是(shì)變相加息？下一(yī / yì ／yí)步房貸利率是(shì)否會繼續上(shàng)升？

 

答：關于(yú)利率，我剛才說(shuō)了(le／liǎo)，其實中國(guó)的(de)貨币政策一(yī / yì ／yí)直是(shì)很穩健的(de)。大(dà)家看我們的(de)隔夜利率、七天利率、十年期國(guó)債收益率，在(zài)很多發達國(guó)家實行零利率時(shí)，我們這(zhè)幾個(gè)利率依然很穩健。既然我們有穩健的(de)基礎，當其他(tā)國(guó)家開啓貨币政策正常化時(shí)，我們依然會保持穩健。比如美國(guó)目前已加息了(le／liǎo)6次，但人(rén)民币的(de)收益率曲線還是(shì)一(yī / yì ／yí)直比美元收益率曲線高80-100個(gè)基點，保持了(le／liǎo)穩定的(de)利差。我們認爲(wéi / wèi)，目前貨币政策格局和(hé / huò)利差格局總體上(shàng)都是(shì)穩定的(de)，有利于(yú)中國(guó)經濟發展。觀察政策是(shì)否穩定，是(shì)否是(shì)好政策，一(yī / yì ／yí)是(shì)看對實體經濟産生了(le／liǎo)什麽樣的(de)影響，看我們的(de)融資情況怎麽樣、金融支持實體經濟的(de)力度怎麽樣。二是(shì)看預期，就(jiù)是(shì)大(dà)家怎麽看待未來(lái)的(de)事。就(jiù)這(zhè)兩個(gè)方面考慮分析，我們都處于(yú)比較适度的(de)區間。

 

問題：中國(guó)進一(yī / yì ／yí)步推動金融業開放過程中可能會出(chū)現跨境資本流動波動，如何管理此方面波動？

 

答：目前跨境資本流動平穩。當我們進一(yī / yì ／yí)步推動金融業開放時(shí)，我們會考慮資本流動這(zhè)個(gè)問題，我們希望資本流動平穩，其有利于(yú)全球配置資源。從外國(guó)投資者角度看，随着中國(guó)股票和(hé / huò)債券納入MSCI和(hé / huò)彭博指數，外國(guó)機構投資者需要(yào / yāo)配置此類資産，因而(ér)需要(yào / yāo)投資中國(guó)股市、債市。與此同時(shí)，中國(guó)投資者也(yě)需要(yào / yāo)在(zài)全球配置資産。目前，中國(guó)投資者的(de)全球資産配置比例偏低。随着中國(guó)開放度進一(yī / yì ／yí)步擴大(dà)，中國(guó)百姓和(hé / huò)機構可以(yǐ)更大(dà)程度地(dì / de)在(zài)全球配置資産。鑒于(yú)國(guó)内和(hé / huò)國(guó)外投資者都有需求，跨境資本流動可以(yǐ)平穩高效。

 

問題：您剛才宣布的(de)金融業開放的(de)措施，是(shì)否是(shì)中國(guó)的(de)“大(dà)爆炸（big bang）改革”？

 

答：中國(guó)的(de)哲學講究“逐步”和(hé / huò)“漸進”。我們在(zài)推動各項政策時(shí)都是(shì)非常謹慎的(de)。我剛才說(shuō)，推進金融業對外開放要(yào / yāo)遵循三個(gè)原則，一(yī / yì ／yí)是(shì)準入前國(guó)民待遇和(hé / huò)負面清單管理；二是(shì)金融業對外開放要(yào / yāo)與彙率形成機制改革和(hé / huò)資本項目可兌換改革進程相互配合，共同推進；三是(shì)在(zài)開放的(de)同時(shí)，要(yào / yāo)重視防範金融風險，要(yào / yāo)使金融監管能力與金融開放度相匹配。因此，這(zhè)些措施是(shì)我們經過慎重考慮後，在(zài)評估各項條件已經成熟、監管已到(dào)位、數據已到(dào)位後，才往前推進的(de)，不(bù)能把它形容爲(wéi / wèi)大(dà)爆炸式的(de)改革。