文：陶輝東

來(lái)源：投中網

肖冰表示，不(bù)要(yào / yāo)相信創業奇迹，那是(shì)小概率時(shí)間，大(dà)概率的(de)成功是(shì)基于(yú)長期艱苦奮鬥的(de)，大(dà)家應該追尋這(zhè)樣的(de)規律。

2018年4月23-25日，由投中信息、投中網主辦，投中資本協辦的(de)“第十二屆中國(guó)投資年會·年度峰會”在(zài)上(shàng)海金茂君悅酒店舉辦。本次會議主題爲(wéi / wèi)“價值的(de)力量”，來(lái)自國(guó)内外上(shàng)百家私募股權機構彙聚一(yī / yì ／yí)堂，對當前行業熱門話題展開讨論。

此次峰會上(shàng)，達晨财智總裁肖冰在(zài)主題爲(wéi / wèi)“做時(shí)間的(de)朋友”演講中表示，不(bù)要(yào / yāo)相信創業奇迹，那是(shì)小概率時(shí)間，大(dà)概率的(de)成功是(shì)基于(yú)長期艱苦奮鬥的(de)，大(dà)家應該追尋這(zhè)樣的(de)規律。

肖冰認爲(wéi / wèi)，回歸到(dào)投資的(de)本源，做長期産業的(de)研究和(hé / huò)研判，投一(yī / yì ／yí)些看到(dào)長期價值的(de)東西。堅持5年、10年，真正創造價值，投資的(de)回報不(bù)會差，不(bù)要(yào / yāo)去追逐短線的(de)熱點，不(bù)要(yào / yāo)跟着短線的(de)政策走，而(ér)要(yào / yāo)保持一(yī / yì ／yí)個(gè)沉穩、沉靜、安靜的(de)内心來(lái)看待投資。

以(yǐ)下爲(wéi / wèi)肖冰在(zài)“第十二屆中國(guó)投資年會”精彩演講實錄，投中網整理。

大(dà)家上(shàng)午好！投中一(yī / yì ／yí)年一(yī / yì ／yí)度的(de)年會，相信很多的(de)數據已經給到(dào)大(dà)家公布了(le／liǎo)。過去一(yī / yì ／yí)年毫無疑問是(shì)行業的(de)頂峰，投中的(de)數據肯定說(shuō)了(le／liǎo)，無論是(shì)融資還是(shì)投資還是(shì)退出(chū)，我們都取得了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)非常好的(de)業績，行業到(dào)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)新的(de)繁榮的(de)頂峰。

但是(shì)我們在(zài)行業的(de)時(shí)間比較久，我們發現行業永遠是(shì)，繁榮然後就(jiù)是(shì)破滅，寒冬又複蘇又繁榮。現在(zài)又有人(rén)說(shuō)我們的(de)寒冬又要(yào / yāo)來(lái)了(le／liǎo)，開始說(shuō)募資非常難，投資非常難，找不(bù)到(dào)大(dà)的(de)風口，企業融資也(yě)開始難，一(yī / yì ／yí)下子(zǐ)大(dà)家又開始感覺到(dào)行業緊張，所以(yǐ)行業永遠在(zài)發生着這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)些變化。

那麽行業到(dào)底有些什麽問題呢？作爲(wéi / wèi)從業這(zhè)麽長時(shí)間的(de)從業人(rén)員，我也(yě)在(zài)思考這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)個(gè)問題。我覺得行業的(de)問題與整個(gè)社會的(de)現狀是(shì)有很大(dà)的(de)關聯性。中國(guó)社會是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)後發的(de)，追趕型的(de)社會。所以(yǐ)無論是(shì)政府、企業或者是(shì)我們個(gè)人(rén)的(de)行爲(wéi / wèi)，往往都是(shì)比較短視的(de)，恨不(bù)得隻争朝夕。我們恨不(bù)得跟時(shí)間賽跑，跟時(shí)間較勁，大(dà)家都是(shì)特别地(dì / de)着急，我們把時(shí)間當作我們的(de)敵人(rén)而(ér)不(bù)是(shì)朋友。所以(yǐ)我們很多的(de)行爲(wéi / wèi)，包括政策的(de)制定，都特别希望短期見效，包括我們資本市場的(de)監管部門。我覺得他(tā)們應該是(shì)制定長期的(de)政策，讓我們的(de)廣大(dà)中小企業和(hé / huò)未來(lái)的(de)BAT能夠公開、公平透明地(dì / de)登陸中國(guó)的(de)資本市場，培養未來(lái)的(de)BAT，但是(shì)這(zhè)些長期制度的(de)建設是(shì)比較困難的(de)，是(shì)需要(yào / yāo)長期積累的(de)，反複思考的(de)，需要(yào / yāo)系統性設計的(de)，這(zhè)是(shì)非常難的(de)。特批幾家獨角獸的(de)公司，特批綠色通道(dào)上(shàng)市是(shì)很容易的(de)。大(dà)家都願意做立竿見影的(de)事，而(ér)不(bù)願意做長期積累見效的(de)事，政府也(yě)是(shì)這(zhè)樣的(de)。

這(zhè)次中美之(zhī)間的(de)貿易戰或者是(shì)糾紛也(yě)好，大(dà)家認識到(dào)我們的(de)問題，就(jiù)是(shì)缺乏長期積累。我覺得所有的(de)能夠短期見效，立竿見影的(de)事大(dà)家都做得特别好，特别極緻。要(yào / yāo)長期積累，艱苦奮鬥的(de)事大(dà)家都不(bù)願意去做，這(zhè)可能是(shì)我們存在(zài)的(de)問題。

從我們投資行業來(lái)說(shuō)，過去幾年，大(dà)量的(de)錢投在(zài)很窄的(de)賽道(dào)裏面，就(jiù)是(shì)投在(zài)商業模式創新的(de)裏面，特别吸引眼球，也(yě)取得了(le／liǎo)好的(de)業績，但是(shì)我覺得這(zhè)隻是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)方向。另外一(yī / yì ／yí)個(gè)方面就(jiù)是(shì)科技創新的(de)基礎非常薄弱，在(zài)那個(gè)賽道(dào)裏面的(de)投資相對來(lái)說(shuō)是(shì)比較小的(de)，也(yě)是(shì)被大(dà)家忽視的(de)。大(dà)量科技創新的(de)企業嗷嗷待哺的(de)，需要(yào / yāo)這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)些錢的(de)時(shí)候，我們的(de)機構忽視了(le／liǎo)那些方面的(de)投資。大(dà)家希望迅速地(dì / de)見效，幾個(gè)月催肥一(yī / yì ／yí)個(gè)企業，一(yī / yì ／yí)、兩年的(de)時(shí)間就(jiù)上(shàng)市，忽視了(le／liǎo)很多中國(guó)目前的(de)現狀，中國(guó)經濟的(de)實際，就(jiù)是(shì)我們實際上(shàng)還是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)發展中的(de)國(guó)家，我們還有大(dà)量科技落後的(de)部分需要(yào / yāo)我們彌補，需要(yào / yāo)我們參與。那本來(lái)是(shì)我們大(dà)顯身手的(de)時(shí)候，而(ér)我們忽視了(le／liǎo)。因爲(wéi / wèi)那個(gè)比較慢，需要(yào / yāo)長期地(dì / de)積累，我覺得這(zhè)也(yě)是(shì)需要(yào / yāo)我們反思的(de)地(dì / de)方。當然，現在(zài)大(dà)家覺得投資的(de)機會少，是(shì)因爲(wéi / wèi)移動互聯網的(de)紅利減少，商業創新的(de)機會越來(lái)越少。一(yī / yì ／yí)旦一(yī / yì ／yí)個(gè)新的(de)風口，一(yī / yì ／yí)個(gè)新的(de)所謂的(de)迅速冒出(chū)來(lái)的(de)商業機會出(chū)來(lái)的(de)話，大(dà)量的(de)資金湧入，最後浪費大(dà)量的(de)資源，包括最近的(de)共享單車也(yě)好，大(dà)家現在(zài)的(de)反思也(yě)是(shì)及時(shí)的(de)。

同時(shí)，很多行業的(de)投資策略，各種包着外衣的(de)投資策略，你将它外衣剝去，發現内核都是(shì)一(yī / yì ／yí)樣的(de)，無非就(jiù)是(shì)套利和(hé / huò)投機。曆史上(shàng)，可以(yǐ)看到(dào)所謂新三闆的(de)基金幾乎全軍覆沒，讓基金的(de)持有人(rén)遭受了(le／liǎo)很大(dà)的(de)損失。那麽當時(shí)設立這(zhè)種基金的(de)目的(de)，我覺得就(jiù)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)投機和(hé / huò)套利的(de)心态，當時(shí)說(shuō)有所謂的(de)新三闆轉闆的(de)機制，所以(yǐ)很多人(rén)就(jiù)募集這(zhè)樣的(de)錢想投機一(yī / yì ／yí)把，結果就(jiù)是(shì)大(dà)量的(de)錢折在(zài)裏面，無法退出(chū)來(lái)，虧損嚴重。幾乎每隔兩、三年，就(jiù)有以(yǐ)Pre-IPO爲(wéi / wèi)主題的(de)基金出(chū)現，就(jiù)是(shì)賭一(yī / yì ／yí)個(gè)企業馬上(shàng)上(shàng)市，很多基金就(jiù)投這(zhè)樣的(de)項目。去年那麽多的(de)退出(chū)，那麽多的(de)IPO，去年我相信也(yě)有很多所謂的(de)基金以(yǐ)Pre IPO的(de)主題去募資，但是(shì)沒想到(dào)今年形勢發生了(le／liǎo)變化。去年以(yǐ)Pre IPO爲(wéi / wèi)主題的(de)投資策略又會套在(zài)裏面。

去年達晨上(shàng)市的(de)18家企業，幾乎都是(shì)在(zài)5年以(yǐ)上(shàng)，有的(de)甚至10年，我們的(de)投資七、八年左右。如果你去賭立馬上(shàng)市的(de)機會，中國(guó)幾乎不(bù)可能，因爲(wéi / wèi)中國(guó)的(de)政策在(zài)變化。

那麽現在(zài)也(yě)有所謂的(de)獨角獸概念的(de)基金出(chū)現，獨角獸的(de)份額也(yě)是(shì)滿天飛，某個(gè)獨角獸公司募資的(de)時(shí)候，上(shàng)百家基金去搶，不(bù)讓盡調，然後無限的(de)錢湧進去。因爲(wéi / wèi)大(dà)家賭它有一(yī / yì ／yí)個(gè)綠色通道(dào)，很快上(shàng)市。所以(yǐ)這(zhè)就(jiù)是(shì)反映了(le／liǎo)我們行業投資人(rén)的(de)心态比較浮躁，大(dà)量新的(de)人(rén)、新的(de)錢湧入這(zhè)個(gè)行業。數量是(shì)大(dà)的(de)，管理資金的(de)規模十幾萬億，從業人(rén)員不(bù)斷增加，新出(chū)的(de)基金不(bù)斷增加，這(zhè)都很漂亮。但是(shì)真正有經驗的(de)，經曆過長期周期的(de)人(rén)是(shì)非常少的(de)，老錢也(yě)是(shì)非常少的(de)，長線的(de)錢也(yě)是(shì)非常少，大(dà)家還是(shì)抱着一(yī / yì ／yí)個(gè)非常短視的(de)心态，所以(yǐ)這(zhè)是(shì)非常值得我們反思的(de)。

另外我們的(de)創業者也(yě)該好好地(dì / de)思考一(yī / yì ／yí)下，爲(wéi / wèi)去中關村的(de)創業大(dà)街走了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)下比較冷清。原因是(shì)什麽呢？就(jiù)是(shì)我們前幾年創業的(de)那種陣亡率非常高。陣亡率高的(de)原因是(shì)什麽呢？很多的(de)原因我覺得就(jiù)是(shì)創業者選擇方向的(de)投機心理比較強，不(bù)斷追風口創業，看到(dào)哪個(gè)風口起來(lái)馬上(shàng)調整追着這(zhè)個(gè)風口去，恨不(bù)得自己的(de)估值每天都翻，恨不(bù)得每天IPO去敲鍾。财富的(de)神話，鼓舞了(le／liǎo)很多的(de)創業者快速成功。但是(shì)大(dà)家沒想到(dào)那種案例其實是(shì)非常小概率的(de)，不(bù)一(yī / yì ／yí)定能夠簡單複制的(de)。大(dà)量的(de)成功，大(dà)概率的(de)成功肯定是(shì)基于(yú)長期艱苦奮鬥的(de)，這(zhè)是(shì)大(dà)概率的(de)事情，我覺得大(dà)家應該追尋這(zhè)樣的(de)規律，而(ér)不(bù)要(yào / yāo)相信那樣的(de)創業者的(de)奇迹。一(yī / yì ／yí)會兒是(shì)團購，一(yī / yì ／yí)會兒是(shì)O2O去追，一(yī / yì ／yí)會兒又追區塊鏈，最近網上(shàng)有一(yī / yì ／yí)個(gè)段子(zǐ)，區塊鏈的(de)公司把BP改成芯片了(le／liǎo)，感覺芯片又是(shì)風口了(le／liǎo)，就(jiù)是(shì)老是(shì)追着風口創業，而(ér)不(bù)是(shì)實實在(zài)在(zài)地(dì / de)看你的(de)行業是(shì)否有這(zhè)樣真正的(de)剛需，是(shì)不(bù)是(shì)解決行業的(de)痛點，是(shì)不(bù)是(shì)你的(de)優勢所在(zài)，是(shì)否想着5年、10年以(yǐ)後公司到(dào)什麽程度，長期艱苦奮鬥積累到(dào)什麽程度。我們爲(wéi / wèi)什麽不(bù)能學德國(guó)、日本很多的(de)企業？特别是(shì)在(zài)工業領域的(de)創業，真的(de)需要(yào / yāo)長期積累，這(zhè)是(shì)非常薄弱的(de)，而(ér)我們的(de)創業者特别願意去追逐非常熱的(de)泡沫的(de)創業，這(zhè)種成功率也(yě)非常低。這(zhè)也(yě)是(shì)給大(dà)家很大(dà)地(dì / de)教訓和(hé / huò)提醒，在(zài)座的(de)有創業者、有投資者，未來(lái)創業的(de)時(shí)候應該更加冷靜下來(lái)。

未來(lái)的(de)趨勢怎樣呢？大(dà)家也(yě)是(shì)很困惑，因爲(wéi / wèi)市場變化比較快，比較多，政策也(yě)是(shì)老在(zài)變，一(yī / yì ／yí)會兒是(shì)加快IPO，一(yī / yì ／yí)會兒是(shì)放慢IPO，一(yī / yì ／yí)會兒是(shì)鼓勵TMT行業上(shàng)，一(yī / yì ／yí)會兒是(shì)鼓勵先進制造上(shàng)，一(yī / yì ／yí)會兒是(shì)鼓勵中小企業上(shàng)，一(yī / yì ／yí)會兒是(shì)大(dà)公司上(shàng)。創業的(de)風口在(zài)變，投資的(de)風口也(yě)在(zài)變，政策也(yě)在(zài)變，外面的(de)氣候也(yě)在(zài)變，我們怎樣應對這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)些東西，到(dào)底現在(zài)是(shì)好日子(zǐ)還是(shì)壞日子(zǐ)？我覺得我們還是(shì)要(yào / yāo)回歸到(dào)投資的(de)本源，我們投一(yī / yì ／yí)些看到(dào)長期價值的(de)東西，做長期産業的(de)研究和(hé / huò)研判，真正服務企業創造價值。今天主題是(shì)價值的(de)力量，真正有價值的(de)東西我們堅持5年、10年，真正創造價值你的(de)投資回報不(bù)會差，不(bù)要(yào / yāo)去追逐短線的(de)熱點，不(bù)要(yào / yāo)跟着短線的(de)政策走，我們要(yào / yāo)保持一(yī / yì ／yí)個(gè)沉穩、沉靜、安靜的(de)内心來(lái)看待我們的(de)投資。