作爲(wéi / wèi)去杠杆的(de)重要(yào / yāo)舉措之(zhī)一(yī / yì ／yí)，債轉股正呈現加速落地(dì / de)之(zhī)勢。

Wind資訊統計顯示，截至目前，已有至少13個(gè)債轉股項目獲得到(dào)位資金，涉及12家企業，其中煤炭鋼鐵行業領域涉及9家企業。

從到(dào)位資金規模來(lái)看，上(shàng)述債轉股項目到(dào)位資金規模932.51億元，其中煤炭行業領域涉及資金742.51億元，占比高達79.6%。

在(zài)市場看來(lái)，債轉股聚焦煤炭鋼鐵行業，有其特殊原因。

一(yī / yì ／yí)财網此前援引中國(guó)企業研究院首席研究員李錦分析，目前這(zhè)一(yī / yì ／yí)輪的(de)深化改革，改革方式是(shì)全面鋪開，兼并重組、混合所有制改革、債轉股等方式都包含其中。而(ér)這(zhè)三種主要(yào / yāo)“去杠杆”方式也(yě)都有其針對性：兼并重組适用于(yú)鋼鐵、煤炭、重型裝備等産能過剩且債務嚴重的(de)行業；混合所有制改革将适用于(yú)民航、電信、鐵路、軍工、重工等壟斷性行業；而(ér)債轉股則将适合用于(yú)鋼鐵和(hé / huò)煤炭行業。

債轉股簽約規模已逾萬億元

與前千億元到(dào)位資金相比，本輪債轉股簽約規模更爲(wéi / wèi)龐大(dà)。

發改委官網早前發布消息稱，截至9月22日，各類實施機構已與77家企業簽署市場化債轉股框架協議金額超過1.3萬億元。下一(yī / yì ／yí)步要(yào / yāo)推動市場化債轉股進一(yī / yì ／yí)步發揮綜合性作用。通過市場化法治化方式篩選有發展前景的(de)高負債企業實施債轉股，使債轉股成爲(wéi / wèi)降低企業杠杆率的(de)一(yī / yì ／yí)件利器。

廣發證券策略研究報告認爲(wéi / wèi)，從去年10月至今年7月底，從已經落地(dì / de)的(de)債轉股企業來(lái)看，債轉股項目在(zài)行業、區域、公司屬性、公司基本面等方面呈現如下幾種特征：

1、行業分布：鋼煤超過半數，具備強周期特征。

2、區域分布：以(yǐ)中西部地(dì / de)區爲(wéi / wèi)主。

3、公司屬性分布：地(dì / de)方國(guó)企占據主導地(dì / de)位。

4、上(shàng)市平台分布：集團大(dà)多有下屬上(shàng)市公司平台。

5、公司資質分布：債務高企，但信用良好且再融資能力強。

根據東方資産的(de)不(bù)完全統計，已簽約債轉股企業中，是(shì)上(shàng)市公司或下屬企業有上(shàng)市公司的(de)企業個(gè)數占比達82.14%。債轉股企業一(yī / yì ／yí)般是(shì)大(dà)型企業。在(zài)簽約項目中，總資産超千億的(de)企業占比爲(wéi / wèi)67.86%，員工人(rén)數過萬的(de)企業占比爲(wéi / wèi)73.21%。國(guó)企債轉股項目個(gè)數占總的(de)債轉股簽約項目個(gè)數的(de)比重爲(wéi / wèi)96%。

債轉股還有哪些機會？

根據去年10月份發布的(de)《關于(yú)市場化銀行債權轉股權的(de)指導意見》中的(de)要(yào / yāo)求，本輪市場化債轉股鼓勵應用于(yú)三類企業：

（1）高負債居于(yú)産能過剩前列的(de)關鍵性企業，尤其是(shì)關系國(guó)家安全的(de)戰略性企業；

（2）因高負債而(ér)财務負擔過重的(de)成長型企業，特别是(shì)戰略新興産業領域的(de)成長型企業；

（3）因行業周期性波動導緻困難但仍有望逆轉的(de)企業。

廣發證券策略研報分析，當前債轉股項目具備集中在(zài)鋼煤行業、中西部地(dì / de)方爲(wéi / wèi)主、國(guó)企主導、擁有上(shàng)市平台、信用資質較佳等特征，且在(zài)降低财務成本、杠杆率等方面已經初見成效。

天風證券劉晨明、徐彪研報亦認爲(wéi / wèi)，在(zài)債轉股從頂層設計向具體落實發展、從央企去杠杆向地(dì / de)方擴圍的(de)進程中，地(dì / de)方能源行業國(guó)企龍頭有望直接受益。

廣發證券認爲(wéi / wèi)，本輪債轉股（2016年起）更強調市場化運作，鼓勵模式創新多元。從主題策略層面來(lái)看，報告建議重點關注以(yǐ)下三條受益主線的(de)投資機會：

主線一(yī / yì ／yí)：供給側改革主線。在(zài)供給側改革推進下，重點關注高杠杆率的(de)周期性行業（鋼鐵、煤炭等）。

主線二：國(guó)企混改主線。

主線三：AMC主線。市場化債轉股變革下，債轉股政策驅動社會資本通過地(dì / de)方AMC承接國(guó)企債務并轉換爲(wéi / wèi)股權實現混改，重點關注集團擁有優質AMC資産的(de)公司。

（封面圖片來(lái)源：互聯網）