債券市場

 主持人(rén)包興安：中國(guó)人(rén)民銀行、銀監會、證監會、保監會于(yú)1月5日聯合下發《關于(yú)規範債券市場參與者債券交易業務的(de)通知》，對機構參與債券市場的(de)規範性、債券代持業務、債券杠杆率水平、監管分工、過渡期安排等内容進行了(le／liǎo)明确。專家表示，此舉有利于(yú)規範債券交易行爲(wéi / wèi)，并将自身杠杆操作控制在(zài)合理水平。

 近年來(lái)，随着我國(guó)債券市場不(bù)斷發展，一(yī / yì ／yí)些不(bù)規範的(de)交易行爲(wéi / wèi)也(yě)随之(zhī)浮出(chū)水面。在(zài)此背景下，中國(guó)人(rén)民銀行、銀監會、證監會、保監會于(yú)1月5日聯合下發《關于(yú)規範債券市場參與者債券交易業務的(de)通知》，（以(yǐ)下簡稱“302号文”），對機構參與債券市場的(de)規範性、債券代持業務、債券杠杆率水平、監管分工、過渡期安排等内容進行了(le／liǎo)明确。

 “302号文是(shì)繼資管新規征求意見稿出(chū)台後，又一(yī / yì ／yí)份‘一(yī / yì ／yí)行三會’聯合發布的(de)監管文件。”在(zài)海通證券首席經濟學家姜超看來(lái)，該文件出(chū)台有兩大(dà)背景：一(yī / yì ／yí)是(shì)2016年12月份國(guó)海證券“蘿蔔章”事件的(de)發生，凸顯了(le／liǎo)債券代持業務的(de)風險性和(hé / huò)金融機構内控建設的(de)薄弱性，對此監管層一(yī / yì ／yí)直有意要(yào / yāo)進行規範。二是(shì)全國(guó)金融工作會議和(hé / huò)中央經濟工作會議均重點強調要(yào / yāo)防範金融風險。債券杠杆是(shì)金融杠杆的(de)重要(yào / yāo)組成部分，所以(yǐ)此次新規的(de)發布，也(yě)是(shì)金融去杠杆政策的(de)延續。

 從債券交易行爲(wéi / wèi)來(lái)看，302号文主要(yào / yāo)從三個(gè)方面予以(yǐ)規範：一(yī / yì ／yí)是(shì)加強金融機構的(de)内控建設，二是(shì)控制各類機構和(hé / huò)産品的(de)債券杠杆率，三是(shì)規範債券代持業務；從債券代持行爲(wéi / wèi)來(lái)看，302号文明确，任何債券回購交易需要(yào / yāo)簽訂回購主協議，遠期交易需要(yào / yāo)簽訂衍生品主協議。嚴禁抽屜協議或變相組合交易規避内控和(hé / huò)監管；除債券發行分銷期間的(de)代申購、代繳款外，其他(tā)任何形式的(de)債券代持都被劃入買斷式回購裏面。

 盤古智庫高級研究員吳琦在(zài)接受《證券日報》記者采訪時(shí)表示，總的(de)來(lái)看，302号文中最重要(yào / yāo)的(de)關鍵詞就(jiù)是(shì)——規範，具體體現在(zài)兩個(gè)方面：一(yī / yì ／yí)方面是(shì)對市場參與者行爲(wéi / wèi)的(de)規範，界定了(le／liǎo)市場參與者範圍，對市場參與者的(de)合規管理、風險控制、财務核算等方面提出(chū)要(yào / yāo)求，做到(dào)全程留痕，有利于(yú)加強對市場參與者的(de)監管，規範市場秩序。另一(yī / yì ／yí)方面就(jiù)是(shì)對交易業務的(de)規範，即重點規範債券市場存在(zài)的(de)代持問題。

 吳琦認爲(wéi / wèi)，明确“代持行爲(wéi / wèi)屬于(yú)買斷式回購，應納入表内核算”這(zhè)是(shì)2016年年底監管機構徹查債券代持政策的(de)延續，有利于(yú)提高市場參與者參與債券代持的(de)透明度、推動債券市場去杠杆。

 值得關注的(de)是(shì)，302号文還規定了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)年的(de)調整期。參與者對内控制度等進行自查整改，一(yī / yì ／yí)年内未完成整改的(de)，不(bù)得新開展各類債券交易。對于(yú)302号文印發之(zhī)日尚未了(le／liǎo)結的(de)不(bù)符合302号文要(yào / yāo)求的(de)各類債券交易，可以(yǐ)按合同繼續履行，但不(bù)得續作，同時(shí)應當向金融監管部門報告，并按有關要(yào / yāo)求納入表内規範。因納入表内造成相關規模、杠杆、集中度不(bù)達标的(de)，一(yī / yì ／yí)年之(zhī)内予以(yǐ)豁免。

“此舉體現了(le／liǎo)監管機構在(zài)政策加碼的(de)同時(shí)，也(yě)爲(wéi / wèi)金融機構留下了(le／liǎo)業務調整的(de)時(shí)間和(hé / huò)空間，有利于(yú)合理引導市場預期，把握好業務規範、去杠杆和(hé / huò)維護市場基本穩定的(de)平衡，避免發生處置風險。”吳琦說(shuō)。

       （圖片來(lái)源：互聯網）