21世紀經濟報道(dào)頭版刊文稱，日前，中國(guó)人(rén)民銀行、國(guó)家外彙管理局對現行QFII、RQFII相關外彙管理政策進行調整，我國(guó)金融對外開放又向前邁進一(yī / yì ／yí)步。

這(zhè)次政策調整主要(yào / yāo)表現在(zài)三個(gè)方面，一(yī / yì ／yí)是(shì)取消QFII每月資金彙出(chū)不(bù)超過上(shàng)年末境内總資産20%的(de)限制；二是(shì)取消QFII、RQFII本金鎖定期要(yào / yāo)求，境外機構投資者可以(yǐ)根據需要(yào / yāo)辦理資金彙出(chū)；三是(shì)允許QFII、RQFII對其境内投資進行外彙套保，對沖其彙率風險。 這(zhè)些限制措施的(de)取消有利于(yú)外資更加方便的(de)積極的(de)進入中國(guó)資本市場。

中國(guó)正在(zài)緻力于(yú)構建全方位開放的(de)新格局，在(zài)中國(guó)改革開放四十周年之(zhī)際，今年春天，習近平主席在(zài)參加博鳌亞洲論壇時(shí)宣布了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)系列新的(de)開放措施與目标。中國(guó)人(rén)民銀行随後公布了(le／liǎo)11項将在(zài)今年落地(dì / de)的(de)進一(yī / yì ／yí)步金融開放措施，并明确給出(chū)落地(dì / de)時(shí)間表。

在(zài)金融市場領域，債券市場開通了(le／liǎo)“債券通”，股票市場強化了(le／liǎo)滬港通、深港通等渠道(dào)，同時(shí)監管部門也(yě)在(zài)落實細化放寬證券行業外資準入的(de)政策。在(zài)期貨市場，将加快建設國(guó)際化的(de)原油期貨市場，引入境外投資者參與鐵礦石期貨交易。

因此，在(zài)其他(tā)渠道(dào)不(bù)斷開放與深化的(de)背景下，尤其是(shì)滬深港通總額度取消、單日額度大(dà)幅擴大(dà)，同時(shí)将A股納入MSCI後，QFII、RQFII機制如果不(bù)作調整，就(jiù)會形同雞肋，也(yě)與中國(guó)資本市場開放的(de)趨勢相違背。因此，QFII、RQFII新政是(shì)大(dà)勢所趨，而(ér)且QFII、RQFII資金彙出(chū)放松限制後，有利于(yú)MSCI提升納入A股的(de)比例，吸引更多的(de)資金進入中國(guó)市場。

長期以(yǐ)來(lái)，一(yī / yì ／yí)些觀點總是(shì)将金融開放與金融風險挂鈎，事實上(shàng)，在(zài)開放有限的(de)情況下，本土機構缺乏約束的(de)做法反而(ér)制造了(le／liǎo)更大(dà)的(de)風險，專業能力、風險意識與國(guó)際同行的(de)差距也(yě)在(zài)拉大(dà)。現在(zài)，在(zài)防範與化解系統性金融風險的(de)關鍵時(shí)刻，擴大(dà)資本市場開放表明了(le／liǎo)中國(guó)政府對金融安全擁有信心。

當前是(shì)中國(guó)資本開放的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)好時(shí)機。盡管美聯儲不(bù)斷加息提高了(le／liǎo)美國(guó)資産吸引力，但是(shì)，美國(guó)泡沫化的(de)股市承受巨大(dà)壓力，而(ér)在(zài)美國(guó)之(zhī)外，一(yī / yì ／yí)些新興市場國(guó)家陸續出(chū)現債務危機與貨币危機，歐元區也(yě)因意大(dà)利與希臘的(de)債務問題面臨風險。因此，全球範圍内，中國(guó)是(shì)資産配置的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)好去處。

首先，中國(guó)股市處于(yú)曆史低位，而(ér)債市收益率也(yě)具有足夠的(de)吸引力，人(rén)民币彙率則處于(yú)穩中有升的(de)狀态。根據中債登公布的(de)數據顯示，境外機構已連續15個(gè)月增持中國(guó)國(guó)債。截至5月底，外資持有中國(guó)國(guó)債規模已達到(dào)8388.99億元，創曆史新高。現在(zài)，每天有大(dà)量資金通過滬港通、深港通流入内地(dì / de)股市。

其次，中國(guó)經濟正處于(yú)轉型升級過程中，這(zhè)意味着将有大(dà)量落後産能和(hé / huò)企業遭受淘汰，具有競争力的(de)企業将會有更高的(de)成長性與市場集中度，轉型過程往往意味着的(de)風險與機遇同在(zài)，那些具有競争力的(de)高成長性企業不(bù)難分辨，而(ér)中國(guó)正在(zài)成爲(wéi / wèi)全球第一(yī / yì ／yí)大(dà)市場，這(zhè)給了(le／liǎo)境外投資者一(yī / yì ／yí)個(gè)很好的(de)機會。

但是(shì)，對于(yú)境内投資者而(ér)言，加強金融監管産生了(le／liǎo)信用緊縮效應，尤其是(shì)打破剛兌後一(yī / yì ／yí)些公司債務違約，一(yī / yì ／yí)些上(shàng)市公司也(yě)出(chū)現資金問題等，他(tā)們将中國(guó)市場風險無限誇大(dà)，從剛兌文化下不(bù)顧風險的(de)規模擴張一(yī / yì ／yí)下子(zǐ)變成過度恐慌下的(de)信用凍結，這(zhè)是(shì)不(bù)成熟的(de)表現。

根據一(yī / yì ／yí)項統計數據顯示，今年至今國(guó)内債券市場共有13家債券發行人(rén)發生違約，合計違約公司債規模人(rén)民币202億元，相對于(yú)中國(guó)公司債約合4萬億美元的(de)未償債券總體量，公司債的(de)違約率依然隻有0.08%。另一(yī / yì ／yí)種觀點認爲(wéi / wèi)，即使以(yǐ)曆史上(shàng)大(dà)中型銀行制造業貸款的(de)最高違約率10%推算，以(yǐ)目前數萬億的(de)存量債券規模，當前違約率比較低，未來(lái)違約率也(yě)有限。

這(zhè)說(shuō)明了(le／liǎo)中國(guó)投資者在(zài)市場剛開始打破剛兌産生非理性恐慌，從而(ér)将一(yī / yì ／yí)切債券或股票都視爲(wéi / wèi)高風險，産生了(le／liǎo)市場整體信用緊縮效應。與這(zhè)種非理性恐慌相比，外資正在(zài)大(dà)規模進入中國(guó)債券市場與股市。

中國(guó)金融開放的(de)步伐隻會加快而(ér)不(bù)會停滞，中國(guó)投資機構與投資者不(bù)管是(shì)在(zài)國(guó)内市場，還是(shì)走出(chū)去，都面臨巨大(dà)的(de)專業性挑戰。長期以(yǐ)來(lái)，一(yī / yì ／yí)些金融機構在(zài)制度套利的(de)投機遊戲中不(bù)能自拔，讓金融行業主要(yào / yāo)依靠關系、營銷以(yǐ)及回扣運行，享受剛兌制度的(de)紅利。

當中國(guó)金融領域向法治化、市場化與規則化方向轉型時(shí)，它們就(jiù)會以(yǐ)誇大(dà)風險進行抵制，并真的(de)以(yǐ)爲(wéi / wèi)風險無處不(bù)在(zài)，而(ér)不(bù)顧及事實。開放金融市場的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)好處是(shì)，可以(yǐ)爲(wéi / wèi)國(guó)内毫無章法的(de)機構提供一(yī / yì ／yí)個(gè)參照和(hé / huò)學習的(de)“模範”，幫助他(tā)們改善公司治理與投資文化，爲(wéi / wèi)建立一(yī / yì ／yí)個(gè)更加健康的(de)金融市場體系打下基礎。

（來(lái)源：21世紀經濟報道(dào)）