8日，國(guó)家發展改革委、人(rén)民銀行、财政部、銀保監會、國(guó)資委等五部委聯合印發《2018年降低企業杠杆率工作要(yào / yāo)點》（下稱《工作要(yào / yāo)點》）的(de)通知。對于(yú)國(guó)有企業這(zhè)一(yī / yì ／yí)降杠杆的(de)重要(yào / yāo)主體，《工作要(yào / yāo)點》在(zài)建立國(guó)有企業資産負債約束機制、完善“僵屍企業”債務處置政策體系等方面作出(chū)詳細部署。

國(guó)資委研究中心副研究員周麗莎表示，有效落實國(guó)企降杠杆任務，需通過兼并重組培育優質企業，推動混合所有制改革，鼓勵國(guó)有企業通過出(chū)讓股份、增資擴股、合資合作等方式引入民營資本。同時(shí)，要(yào / yāo)發揮好産業政策的(de)引導作用，鼓勵産能過剩行業企業加大(dà)兼并重組力度，有效化解過剩産能，實現市場出(chū)清。

分行業分類型監管國(guó)企負債率

《工作要(yào / yāo)點》要(yào / yāo)求，根據風險大(dà)小程度分别列出(chū)重點關注和(hé / huò)重點監管企業名單，并明确其降低資産負債率的(de)目标和(hé / huò)時(shí)限。

據上(shàng)證報了(le／liǎo)解，國(guó)資委此前已制定《中央企業資産負債率分類管控工作方案》，以(yǐ)資産負債率爲(wéi / wèi)基礎控制指标，對不(bù)同行業類型國(guó)有企業進行分類管理，并實行動态調整。根據去年的(de)标準，國(guó)有工業企業資産負債率預警線爲(wéi / wèi)65%，重點監管線爲(wéi / wèi)70%；國(guó)有非工業企業資産負債率預警線爲(wéi / wèi)70%，重點監管線爲(wéi / wèi)75%；國(guó)有科研技術企業資産負債率預警線爲(wéi / wèi)60%，重點監管線爲(wéi / wèi)65%。國(guó)有企業集團合并報表資産負債率的(de)預警線爲(wéi / wèi)65%，重點監管線爲(wéi / wèi)70%。

今年初，國(guó)資委表示，2018年的(de)标準将自上(shàng)述水平下調5個(gè)百分點，同時(shí)要(yào / yāo)求各企業集團負主體責任，對所管控的(de)分子(zǐ)公司也(yě)要(yào / yāo)制定負債管控指标，通過分類管控使總體負債率在(zài)現有水平上(shàng)穩定下降。

同時(shí)，國(guó)資委針對警戒線和(hé / huò)償債能力，把98家中央企業進行業務分類，将超過了(le／liǎo)警戒線，且償債能力較弱的(de)企業納入重點管控。對納入重點管控的(de)企業又進行分類管控，再分爲(wéi / wèi)三大(dà)類：第一(yī / yì ／yí)類是(shì)重點關注的(de)，指負債水平超過警戒線，但償債能力、流動性、盈利能力還可以(yǐ)的(de)企業；第二類是(shì)重點監控類，指比重點關注類企業杠杆水平更高一(yī / yì ／yí)些的(de)企業；第三類是(shì)特别監管類，是(shì)一(yī / yì ／yí)些必須采取嚴格管理措施的(de)企業。對這(zhè)三類企業，采取不(bù)同程度的(de)管控措施，包括對開支規模、投資規模、薪酬、成本費用（招待費、管理費等）的(de)從嚴控制。

數據顯示，截至2017年底，中央企業平均資産負債率已降至66.3%，較2013年下降0.4個(gè)百分點。其中，62家企業的(de)資産負債率較2016年實現下降，中國(guó)航發、東方電氣集團、中鋁公司等40家企業的(de)降幅甚至超過1個(gè)百分點。

截至2018年6月末，央企平均資産負債率爲(wéi / wèi)66%，較年初又下降0.3個(gè)百分點，同比則下降了(le／liǎo)0.5個(gè)百分點；帶息負債總額同比增長4.9%，增速較年初下降2.3個(gè)百分點，低于(yú)權益增速3.9個(gè)百分點。有59家企業的(de)資産負債率比年初有所下降，其中29家企業的(de)降幅超過1個(gè)百分點。分行業看，通信、軍工、航空運輸、機械、建築、冶金、礦業等行業企業的(de)資産負債率較年初下降超過0.5個(gè)百分點。

支持混改債轉股等多渠道(dào)籌資

《工作要(yào / yāo)點》還提出(chū)，要(yào / yāo)“完善國(guó)有企業資本管理機制”。進一(yī / yì ／yí)步夯實國(guó)有資本，明确國(guó)有企業資本補充的(de)條件、标準和(hé / huò)資金渠道(dào)，支持國(guó)有企業通過增加資本積累、增資擴股、引入戰略投資者、市場化債轉股等方式多渠道(dào)籌集資本、充實資本實力、降低企業資産負債率。加強國(guó)有企業資本真實性管理，提高财務真實性。規範使用混合型權益融資工具，防止虛假降杠杆。

國(guó)資委副秘書長、新聞發言人(rén)彭華崗今年7月在(zài)國(guó)新辦發布會上(shàng)曾表示，已有18家國(guó)有企業積極穩妥推進市場化債轉股，簽訂框架協議5000億元左右，已落地(dì / de)逾2000億元，推動了(le／liǎo)負債率的(de)明顯下降。

如在(zài)海工裝備行業，今年3月，中國(guó)船舶重工集團有限公司（簡稱“中船重工集團”）下屬上(shàng)市公司中國(guó)重工完成了(le／liǎo)百億規模的(de)市場化債轉股，成爲(wéi / wèi)首家成功實施市場化債轉股的(de)央企上(shàng)市公司。據悉，本次債轉股前，中船重工集團旗下大(dà)船重工、武船重工負債合計高達1000億元，中船重工集團的(de)資産負債率也(yě)接近65%的(de)警戒線，迫切需要(yào / yāo)去杠杆減負債。于(yú)是(shì)，中船重工集團于(yú)2017年初啓動了(le／liǎo)以(yǐ)中國(guó)重工爲(wéi / wèi)平台的(de)市場化債轉股項目。

同行業的(de)中國(guó)船舶工業集團（簡稱“中船集團”）也(yě)在(zài)2017年12月與建設銀行、中國(guó)人(rén)壽保險集團共同發起設立“中船降本增效私募投資基金”，探索市場化法治化債轉股創新。近期，原航天科技集團董事長雷凡培調任中船集團一(yī / yì ／yí)把手的(de)消息令“南北船”合并預期再次升溫。業内人(rén)士表示，推進兼并重組、優化債務結構、發展股權融資已成爲(wéi / wèi)國(guó)企降杠杆的(de)重要(yào / yāo)途徑。

除市場化債轉股，混改（定增引入戰投）也(yě)是(shì)降低杠杆率的(de)重要(yào / yāo)手段。近期，騰訊、吉利參與中國(guó)鐵路總公司混改第一(yī / yì ／yí)單，以(yǐ)及東方航空百億級定增引入戰投都有爲(wéi / wèi)企業降杠杆的(de)考慮。例如，東方航空在(zài)本次定增前的(de)負債總額爲(wéi / wèi)1685.02億元，資産負債率達74.08%，此次百億定增将明顯提升公司償債能力，降低負債率。

（來(lái)源：上(shàng)海證券報）