在(zài)運行平穩的(de)市場環境下，股權質押有利于(yú)上(shàng)市公司大(dà)股東緩解資金面的(de)壓力，在(zài)股指上(shàng)行通道(dào)中，這(zhè)一(yī / yì ／yí)做法不(bù)僅能夠讓企業擴大(dà)投資杠杆，實現利潤最大(dà)化，還能增強市場流動性，保持市場活力。但硬币總有正反面，當市場處在(zài)下行通道(dào)時(shí)，過于(yú)依賴股權質押工具的(de)上(shàng)市公司大(dà)股東，往往會因質押率過高，或無力補充質押物、保證金等問題影響到(dào)自身的(de)控股權與話語權，更有甚者，在(zài)股權質押觸及平倉線乃至被強行平倉之(zhī)際，往往會觸發一(yī / yì ／yí)系列的(de)不(bù)可控因素，對上(shàng)市公司的(de)資金面、經營狀态等因素構成較明顯的(de)沖擊。

      近期市場運行的(de)核心焦點問題，就(jiù)與股權質押風險相關。根據iFinD股權質押風險模型測試，截至10月16日，A股市場有2163隻個(gè)股存在(zài)股權質押，其中有982隻股價跌破預警線，584隻跌破平倉線；大(dà)股東涉及股權質押的(de)上(shàng)市公司有1900家，其中大(dà)股東質押比例超過70%的(de)上(shàng)市公司有840家。目前已出(chū)現券商強平股權質押股票的(de)案例。

      随着市場“水位”的(de)下降，A股市場的(de)股票質押風險加速浮出(chū)水面，成爲(wéi / wèi)制約目前市場平穩運行的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)重要(yào / yāo)枷鎖，一(yī / yì ／yí)旦大(dà)股東不(bù)能及時(shí)補倉，就(jiù)會引發上(shàng)市公司流動性危機，股市越跌質押比例高的(de)個(gè)股爆倉情況就(jiù)越嚴重，而(ér)爆倉情況越嚴重則更易引發更大(dà)規模的(de)下跌。要(yào / yāo)阻止這(zhè)一(yī / yì ／yí)惡性循環周而(ér)複始地(dì / de)影響市場秩序，必須爲(wéi / wèi)股權質押承壓的(de)個(gè)股找到(dào)願意接手的(de)下家，深圳及各地(dì / de)部分國(guó)資的(de)做法就(jiù)是(shì)從債權和(hé / huò)股權兩個(gè)方面入手，構建風險共濟機制，通過市場化的(de)手段降低部分A股上(shàng)市公司股票質押風險，在(zài)不(bù)引起劇烈波動的(de)情況下改善上(shàng)市公司流動性，釋緩可能存在(zài)的(de)強平和(hé / huò)爆倉風險。

      有種聲音說(shuō)，在(zài)解決股權質押風險時(shí)的(de)國(guó)資進入會導緻“國(guó)進民退”，實際上(shàng)并非如此。資本市場上(shàng)的(de)這(zhè)一(yī / yì ／yí)輪國(guó)資進入實爲(wéi / wèi)“資本出(chū)清”，接盤民營企業的(de)國(guó)資也(yě)會承擔相應的(de)風險，無論是(shì)主動爲(wéi / wèi)未來(lái)業務發展打算，或經地(dì / de)方政府暗示接盤、以(yǐ)避免地(dì / de)方上(shàng)市民企倒閉清算，它們的(de)盈虧和(hé / huò)市場漲跌密切相關，絕不(bù)是(shì)穩賺不(bù)賠的(de)買賣。再者，在(zài)市場存在(zài)風險隐患的(de)前提下，不(bù)管是(shì)民資還是(shì)國(guó)資，能夠化解質押風險的(de)就(jiù)是(shì)“好資”，再多的(de)争論也(yě)掩蓋不(bù)了(le／liǎo)國(guó)資接盤後個(gè)股風險釋緩、市場資金量并未過多抽離的(de)現實。既然在(zài)應急情況下，政府、國(guó)資出(chū)手能夠緩解民企和(hé / huò)市場的(de)風險，又何須在(zài)誰進誰退的(de)問題上(shàng)過分糾結？目前來(lái)看，這(zhè)是(shì)國(guó)企和(hé / huò)民企互惠共赢的(de)最優選項。