展望2019年，随着科創闆的(de)推出(chū)以(yǐ)及注冊制的(de)試點，中國(guó)資本市場将有望在(zài)發行體制上(shàng)迎來(lái)曆史性的(de)變革。與此同時(shí)，在(zài)二級市場層面，伴随底部的(de)不(bù)斷夯實以(yǐ)及A股整體估值優勢的(de)凸顯，市場也(yě)有望迎來(lái)春天。

從制度改革層面來(lái)看，2019年，中國(guó)資本市場有望在(zài)發行這(zhè)一(yī / yì ／yí)核心制度層面取得重大(dà)突破。中央經濟工作會議提出(chū)，資本市場在(zài)金融運行中具有牽一(yī / yì ／yí)發而(ér)動全身的(de)作用，要(yào / yāo)通過深化改革，打造一(yī / yì ／yí)個(gè)規範、透明、開放、有活力、有韌性的(de)資本市場，提高上(shàng)市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在(zài)上(shàng)交所設立科創闆并試點注冊制盡快落地(dì / de)。

市場化、法治化和(hé / huò)國(guó)際化是(shì)資本市場改革的(de)大(dà)方向。如何實現A股在(zài)一(yī / yì ／yí)級市場的(de)市場化，包括改革發行條件增加市場的(de)包容程度和(hé / huò)對新經濟的(de)支持力度，改革發行定價環節等一(yī / yì ／yí)直以(yǐ)來(lái)是(shì)困擾A股市場的(de)難題。一(yī / yì ／yí)方面，現行的(de)IPO标準已經和(hé / huò)當前我國(guó)的(de)經濟發展現實明顯不(bù)協調，大(dà)量企業特别是(shì)涉及互聯網新經濟的(de)企業在(zài)過去幾年密集在(zài)美股、港股上(shàng)市就(jiù)是(shì)明證。另一(yī / yì ／yí)方面，盡管我們已經實現了(le／liǎo)新股發行的(de)常态化，但在(zài)發行價格、發行節奏方面，依然是(shì)以(yǐ)行政力量爲(wéi / wèi)主導，還沒有實現市場化。

設立科創闆并試點注冊制，是(shì)完善資本市場基礎制度、激發市場活力的(de)重要(yào / yāo)安排。科創闆旨在(zài)補齊資本市場服務科技創新的(de)短闆，是(shì)資本市場的(de)增量改革，将在(zài)盈利狀況、股權結構等方面做出(chū)更爲(wéi / wèi)妥善的(de)差異化安排，增強對創新企業的(de)包容性和(hé / huò)适應性。從這(zhè)一(yī / yì ／yí)意義上(shàng)來(lái)說(shuō)，設立科創闆并試點注冊制，彰顯了(le／liǎo)我國(guó)深化資本市場改革的(de)決心和(hé / huò)力度，表明了(le／liǎo)資本市場在(zài)推動創新驅動發展戰略、經濟高質量發展中扮演着重要(yào / yāo)角色。2019年，将是(shì)資本市場改革特别是(shì)核心制度改革的(de)關鍵之(zhī)年，全市場的(de)生态環境将發生重大(dà)的(de)變化，資本市場服務實體經濟發展，特别是(shì)支持科創企業發展、發揮科創企業在(zài)我國(guó)經濟轉型升級過程中的(de)重要(yào / yāo)驅動作用這(zhè)一(yī / yì ／yí)功能将得到(dào)凸顯。

從二級市場的(de)層面來(lái)看，2019年A股市場也(yě)有望結束2015年以(yǐ)來(lái)長期下行的(de)局面，伴随着市場整體估值優勢的(de)凸顯、長期資金的(de)不(bù)斷進入和(hé / huò)市場監管的(de)不(bù)斷優化，市場将在(zài)不(bù)斷夯實底部的(de)過程中迎來(lái)春天。

值得令人(rén)關注的(de)是(shì)，過去一(yī / yì ／yí)年一(yī / yì ／yí)些長期資金特别是(shì)境外資金，正在(zài)加大(dà)對于(yú)A股市場的(de)配置力度。其中，全年僅通過互聯互通機制下的(de)滬股通和(hé / huò)深股通，外資就(jiù)淨買入了(le／liǎo)2942.18億元。不(bù)僅如此，一(yī / yì ／yí)些外資私募機構還正在(zài)大(dà)力的(de)拓展他(tā)們在(zài)中國(guó)市場的(de)業務、發行新的(de)産品。不(bù)少機構認爲(wéi / wèi)，從全球資産配置來(lái)看，中國(guó)正在(zài)成爲(wéi / wèi)最有投資價值的(de)市場，泡沫已經大(dà)大(dà)縮小，上(shàng)市公司質量正在(zài)改善，估值處于(yú)曆史低位，認爲(wéi / wèi)中國(guó)股市已經具有較高投資價值。

市場監管也(yě)正在(zài)進一(yī / yì ／yí)步優化。此前人(rén)民銀行副行長、國(guó)務院金融穩定發展委員會辦公室副主任劉國(guó)強提出(chū)，要(yào / yāo)堅決落實市場化原則，減少對交易的(de)行政幹預。要(yào / yāo)借鑒國(guó)際上(shàng)通行做法，積極培育中長期投資者，暢通各類資管産品規範進入資本市場的(de)渠道(dào)。證監會也(yě)表示，要(yào / yāo)優化交易監管。減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環節的(de)不(bù)必要(yào / yāo)幹預，讓市場對監管有明确預期，讓投資者有公平交易的(de)機會。

筆者認爲(wéi / wèi)，總的(de)來(lái)看，2019年将是(shì)A股制度改革的(de)攻堅年，市場核心制度的(de)重大(dà)變革将改變全市場的(de)外貌。與此同時(shí)，伴随改革紅利的(de)釋放，市場的(de)中長期底部将被夯實，投資者有望迎來(lái)新的(de)春天。

（信息來(lái)源：經濟參考報）