貨币政策并沒有固定的(de)套路。當前，我國(guó)貨币政策需要(yào / yāo)根據形勢發展變化動态優化和(hé / huò)逆周期調節，适度熨平經濟的(de)周期波動，在(zài)上(shàng)行期防止經濟過熱和(hé / huò)通貨膨脹，在(zài)下行期抵禦經濟衰退和(hé / huò)通貨緊縮。各方應當根據形勢發展變化，動态觀察貨币政策，跟上(shàng)政策的(de)節奏。

　　4月初以(yǐ)來(lái)，市場各方對降準的(de)預期經曆了(le／liǎo)過山車式變化。一(yī / yì ／yí)進入4月份，市場對降準的(de)預期迅速攀升。很快，一(yī / yì ／yí)則央行降準的(de)假消息開始發酵，雖然很快被官方辟謠，但市場對降準的(de)預期仍然未減。直到(dào)一(yī / yì ／yí)季度經濟數據陸續發布，尤其是(shì)大(dà)幅超出(chū)預期的(de)金融數據發布後，“降準的(de)必要(yào / yāo)性下降”開始占主流，在(zài)近日央行時(shí)隔18個(gè)交易日重啓逆回購，并開展中期借貸便利(MLF)操作後，降準預期跌至谷底。

　　市場各方如此關注降準，是(shì)因爲(wéi / wèi)作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種常規的(de)貨币政策工具，降準有助于(yú)補充市場流動性、降低金融機構資金成本，進而(ér)降低實體經濟的(de)融資成本。4月份又是(shì)傳統繳稅大(dà)月，疊加3675億元MLF到(dào)期、地(dì / de)方債發行等因素，流動性缺口的(de)确存在(zài)。去年4月份，央行就(jiù)曾定向降準1個(gè)百分點，這(zhè)使得市場普遍預期今年會延續去年的(de)操作節奏。

　　但是(shì)，貨币政策沒有固定的(de)套路。當前，我國(guó)穩健的(de)貨币政策并不(bù)代表貨币條件維持不(bù)變，也(yě)不(bù)代表去年4次降準後，今年也(yě)會繼續保持“一(yī / yì ／yí)個(gè)季度一(yī / yì ／yí)降”的(de)節奏。當前，我國(guó)貨币政策需要(yào / yāo)根據形勢發展變化動态優化和(hé / huò)逆周期調節，适度熨平經濟的(de)周期波動，在(zài)上(shàng)行期防止經濟過熱和(hé / huò)通貨膨脹，在(zài)下行期抵禦經濟衰退和(hé / huò)通貨緊縮。

　　今年一(yī / yì ／yí)季度，6.4%的(de)GDP增速、重回榮枯線以(yǐ)上(shàng)的(de)PMI、創近13個(gè)月新高的(de)M2增速等一(yī / yì ／yí)系列數據明顯改善，意味着貨币政策的(de)操作也(yě)會随之(zhī)微調。近年來(lái)，在(zài)創設了(le／liǎo)多種貨币政策工具後，“工具箱”也(yě)更爲(wéi / wèi)豐富，包括MLF在(zài)内的(de)一(yī / yì ／yí)系列貨币政策工具都能用以(yǐ)補充流動性短缺，降準并非唯一(yī / yì ／yí)選擇。

　　總的(de)來(lái)看，當前我國(guó)存款準備金率已經處于(yú)較爲(wéi / wèi)适度的(de)水平。近年來(lái)，我國(guó)存款準備金率已經從超過20%的(de)高位逐步下降。目前，金融機構存款準備金率基本上(shàng)調整爲(wéi / wèi)三檔，即大(dà)型商業銀行爲(wéi / wèi)13.5%、中小型商業銀行爲(wéi / wèi)11.5%、縣域農村金融機構爲(wéi / wèi)8%。今年全國(guó)兩會期間，中國(guó)人(rén)民銀行行長易綱在(zài)談到(dào)降準問題時(shí)就(jiù)曾表示，發展中國(guó)家保持一(yī / yì ／yí)定的(de)法定存款準備金率是(shì)合适且必要(yào / yāo)的(de)。在(zài)目前情況下，我國(guó)降準還有一(yī / yì ／yí)定空間，但這(zhè)個(gè)空間比前幾年已經小多了(le／liǎo)，在(zài)考慮降準時(shí)，同時(shí)還要(yào / yāo)考慮最優的(de)資源配置和(hé / huò)防範風險等問題。

　　當前，從總量看，貨币政策一(yī / yì ／yí)方面需要(yào / yāo)保持貨币信貸和(hé / huò)社會融資規模合理增長，防止過度放松推高企業杠杆率;另一(yī / yì ／yí)方面也(yě)要(yào / yāo)防止過猶不(bù)及，避免各種不(bù)利因素疊加誘發信用緊縮。從結構看，我國(guó)貨币政策更需要(yào / yāo)聚焦實體經濟，着力解決信貸配置中的(de)供需不(bù)匹配問題。改善貨币政策傳導，進一(yī / yì ／yí)步深化利率市場化改革，推動“利率兩軌并一(yī / yì ／yí)軌”，通過改革來(lái)消除利率決定過程中的(de)壟斷性因素，更加準确地(dì / de)作出(chū)風險定價，通過更充分的(de)競争降低風險溢價，進而(ér)降低實體經濟的(de)融資成本。

　　爲(wéi / wèi)引導貨币政策向小微、民營企業傾斜，日前舉行的(de)國(guó)務院常務會議提出(chū)，抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的(de)政策框架。這(zhè)意味着央行将把現在(zài)對大(dà)、中、小銀行實行的(de)三檔式準備金率以(yǐ)政策框架形式确定下來(lái)。對此，各方應當根據形勢發展變化，動态觀察貨币政策，跟上(shàng)政策的(de)節奏。

（信息來(lái)源：經濟日報）