近日貴州茅台集團宣布成立營銷子(zǐ)公司，引起市場廣泛關注，市場關注點在(zài)于(yú)集團營銷公司100%集團控股下，是(shì)否将全盤直銷經營股份公司去年至今年削減經銷商留出(chū)來(lái)的(de)茅台酒配額，這(zhè)是(shì)否會引起金額較大(dà)的(de)關聯交易，以(yǐ)及相應的(de)公司治理結構問題。

據茅台集團介紹，新成立的(de)集團營銷公司将重在(zài)“用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場”，與社會渠道(dào)實現錯位發展，與原有營銷體系互爲(wéi / wèi)補充，共同構建順應新時(shí)代形式、契合時(shí)代發展要(yào / yāo)求的(de)營銷體系。

對此，有貴州茅台投資者向上(shàng)交所投訴茅台涉嫌向大(dà)股東貴州茅台集團輸送利益。貴州茅台董秘樊甯屏表示：“如果交易金額超過董事會可以(yǐ)決定的(de)金額，那就(jiù)會召開臨時(shí)股東大(dà)會，大(dà)股東會回避，我們會按照規則來(lái)。”

投行Bernstein認爲(wéi / wèi)，由于(yú)母集團的(de)新銷售公司可能損害其收入和(hé / huò)公司治理，将貴州茅台的(de)評級從跑赢大(dà)盤下調至符合市場表現，目标股價從1089元降至916元，以(yǐ)反映治理風險加劇。

華創食飲團隊則建議投資者應充分理解貴州政府以(yǐ)及茅台管理層，建議投資者充分理解茅台管理層在(zài)平衡多方利益上(shàng)的(de)努力，在(zài)統籌集團産品組合營銷上(shàng)的(de)必要(yào / yāo)性。也(yě)建議茅台集團及實際控制人(rén)，能進一(yī / yì ／yí)步去理解資本市場對公司治理方面的(de)關注，以(yǐ)及國(guó)有企業資本運營的(de)方式手段創新。華創食飲團隊維持貴州茅台目标價1000元，“強推”評級。

而(ér)對于(yú)茅台此舉，有網友表示，大(dà)股東和(hé / huò)上(shàng)市公司是(shì)相互獨立的(de)，茅台集團的(de)行爲(wéi / wèi)說(shuō)重了(le／liǎo)，是(shì)不(bù)合法的(de)利益輸送。

也(yě)有網友認爲(wéi / wèi)，茅台集團作爲(wéi / wèi)上(shàng)市公司持股62%的(de)絕對大(dà)股東，利潤留在(zài)上(shàng)市公司然後乘以(yǐ)市盈率的(de)市值收益明顯更好。可惜，茅台是(shì)國(guó)企，玩資本賺錢的(de)空間很小，幾千億市值的(de)股票質押都沒有，結果隻能玩産業，守着金山砍柴賣。

有網友稱，雖然營銷公司的(de)成立有助于(yú)加強對終端的(de)把控，對消費者來(lái)說(shuō)是(shì)好事。但茅台集團100%持有營銷公司的(de)股份，直接影響茅台股份公司對茅台酒的(de)定價權，同時(shí)市場價1499與969出(chū)廠價之(zhī)間的(de)價格差利潤，都直接被營銷公司也(yě)就(jiù)是(shì)背後的(de)茅台集團吞噬。爲(wéi / wèi)維護這(zhè)種利益，茅台集團對出(chū)廠價的(de)壓制将更加頻繁，也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)未來(lái)茅台股份公司定價權越來(lái)越弱，茅台股份公司俨然變成了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)家單純隻剩下生産功能的(de)酒廠，這(zhè)對上(shàng)市公司小股東來(lái)說(shuō)是(shì)一(yī / yì ／yí)種傷害。

不(bù)過也(yě)有網友認爲(wéi / wèi)此舉是(shì)利好，加強建立直營渠道(dào)，加大(dà)對經銷渠道(dào)的(de)管控力度，引導各類銷售平台健康運行。而(ér)且營銷公司直接對接市場，業務供貨價遠遠超出(chū)茅台酒的(de)出(chū)廠價，也(yě)能爲(wéi / wèi)集團直接收獲産品利潤，幫助公司增加營收。

（信息來(lái)源：新浪财經）