近段時(shí)間以(yǐ)來(lái)，國(guó)際原油價格持續上(shàng)漲，NYMEX原油期貨已連續多日站上(shàng)60美元/桶，并創兩年多以(yǐ)來(lái)新高。油價的(de)上(shàng)漲不(bù)僅直接利好原油生産加工企業，特别是(shì)對油服行業的(de)利好也(yě)是(shì)顯而(ér)易見的(de)。
原油價格創兩年多新高
從近幾年油價走勢來(lái)看，國(guó)際油價在(zài)2014年年中出(chū)現暴跌，至2016年年初，油價從100多美元跌至29美元左右，此後随着産油國(guó)實施新一(yī / yì ／yí)輪減産，市場供需矛盾逐步修複，油價重心不(bù)斷擡升。
2016年初以(yǐ)來(lái)，在(zài)産油國(guó)減産的(de)影響下，原油市場進入去庫存階段，供給過剩局面修複，同時(shí)油價運行中樞也(yě)在(zài)逐步上(shàng)移，WTI原油及Brent原油均從29美元的(de)近10年低點開始回升，2017年年底，WTI原油及布倫特原油最高分别漲至58美元以(yǐ)及64美元附近，上(shàng)漲幅度分别達到(dào)100%和(hé / huò)120%。
從2017年全年的(de)走勢來(lái)看，整體呈現“V”型走勢，年初和(hé / huò)年底價格處高位，年中價格較低，但整體保持在(zài)40-65美元區間運行。
美元指數與原油相關性顯著下降
方正中期期貨在(zài)近日的(de)報告中指出(chū)，國(guó)際油價是(shì)以(yǐ)美元計價的(de)，因此理論上(shàng)原油價格與美元之(zhī)間應當呈現較強的(de)負相關性，測算了(le／liǎo)過去5年-10年兩者的(de)負相關性，基本達到(dào)0.9以(yǐ)上(shàng)，然而(ér)2016年以(yǐ)來(lái)兩者的(de)負相關性急劇下降，基本保持在(zài)0.5以(yǐ)下，個(gè)别時(shí)期甚至出(chū)現負相關。
雖然2017年美聯儲繼續加息，并加快縮表步伐，貨币政策進一(yī / yì ／yí)步收緊，但美元指數在(zài)前三個(gè)季度持續下跌，而(ér)從更長的(de)周期來(lái)看仍未脫離高位，整體保持在(zài)90-100區間運行，而(ér)國(guó)際油價在(zài)2017年呈現“V”型走勢，年中觸底反彈，上(shàng)半年與美元保持同跌走勢，四季度再度出(chū)現同漲走勢，負相關性明顯下降。
2015年美國(guó)進入加息周期以(yǐ)來(lái)已5次加息，2017年美聯儲已加息3次，2018年預計仍有3次加息，同時(shí)美聯儲也(yě)将加快“縮表”步伐，“加息+縮表”并行将進一(yī / yì ／yí)步支撐美元，但目前歐洲經濟複蘇勢頭同樣較好，貨币寬松政策将逐步退出(chū)，并進一(yī / yì ／yí)步推升歐元打壓美元。整體來(lái)看，美元未來(lái)仍會維持在(zài)相對高位，未來(lái)美元與國(guó)際油價的(de)關聯性仍然偏低。
原油供需回歸緊平衡
光大(dà)證券亦在(zài)研報中表示，2017年油價震蕩“V”型上(shàng)漲，2017年以(yǐ)來(lái)，全球原油市場逐漸回歸平衡，供需缺口逐漸收縮，目前處于(yú)緊平衡狀态，邊際供給和(hé / huò)邊際需求對油價的(de)影響較大(dà)。具體而(ér)言，從供給端來(lái)看，截至2017年10月OPEC減産120萬桶/日。從庫存端來(lái)看，OCED的(de)庫存下降200萬桶。從需求端來(lái)看，全球原油需求增長153萬桶/日。
供給端：OPEC供給減少，美國(guó)原油産量創新高，OPEC供給減少120萬桶/日。由于(yú)2016年OPEC原油收入達2004年以(yǐ)來(lái)最低，2016年11月30日OPEC一(yī / yì ／yí)緻同意OPEC減産120萬桶/日，非OPEC國(guó)家減産55.8萬桶/日，減産到(dào)2017年6月。2017年5月OPEC延長減産協議至2018年3月，減産幅度不(bù)變。
2017年11月30日，OPEC召開第173屆半年度會議，OPEC與俄羅斯等非OPEC産油國(guó)公布聲明，與會産油國(guó)一(yī / yì ／yí)緻同意，将減産協議延長到(dào)2018年底。
2017年以(yǐ)來(lái)，OPEC減産執行率維持在(zài)較高水平。2017年10月，OPEC原油産量下降了(le／liǎo)8萬桶/日——達到(dào)了(le／liǎo)5月份以(yǐ)來(lái)的(de)最低水平3253萬桶/日，同期下降了(le／liǎo)83萬桶/日。10月份的(de)減産執行率爲(wéi / wèi)96%，2017年減産執行率爲(wéi / wèi)87%。
2018年沙特阿美即将啓動上(shàng)市，沙特有動機執行減産，保護油價。對沙特國(guó)營石油企業——阿美公司（Saudi Aramco）而(ér)言，盡管有關推遲上(shàng)市的(de)報道(dào)甚嚣塵上(shàng)，阿美公司首席執行官Amin Nasser一(yī / yì ／yí)再表示，阿美将于(yú)2018年下半年上(shàng)市。由于(yú)沙特王室希望通過此舉募集至少1000億美元資金，實現國(guó)家經濟結構多元化，即“2030願景”，沙特方面勢必會嚴格執行減産力度，保護油價，使得上(shàng)市估值達到(dào)一(yī / yì ／yí)個(gè)更爲(wéi / wèi)可觀的(de)水平。
美頁岩油保持增勢，原油出(chū)口創紀錄
2016年年中以(yǐ)來(lái)，美國(guó)原油産量開始恢複增長，至2017年11月中旬，美國(guó)原油産量已突破960萬桶/日，刷新1983年有記錄以(yǐ)來(lái)的(de)最高水平，而(ér)根據EIA的(de)預測，2018年美國(guó)原油日産量将達到(dào)1002萬桶，比2017年增加78萬桶。而(ér)産量的(de)增量主要(yào / yāo)來(lái)自頁岩油，頁岩油産量在(zài)美國(guó)原油總産量中的(de)占比達到(dào)60%左右，截止2017年11月底美國(guó)頁岩油産量達到(dào)620.9萬桶/日。
從美國(guó)頁岩油産區的(de)情況來(lái)看，包括二疊紀盆地(dì / de)（Permian）、巴肯（Bakken）、鷹灘（Eagle Ford）在(zài)内的(de)美國(guó)三大(dà)頁岩油産區産量占美國(guó)頁岩油總産量的(de)80%左右，因此這(zhè)三大(dà)産區的(de)頁岩油産量變化決定了(le／liǎo)美國(guó)頁岩油的(de)産量變化。
而(ér)美國(guó)頁岩油産量的(de)快速增長也(yě)令其國(guó)内供應出(chū)現結構性過剩，2015年底美國(guó)正式解除長達40年的(de)出(chū)口禁令後，美國(guó)原油出(chū)口量持續增長，2017年上(shàng)半年出(chū)口步伐加快，2017年下半年單周出(chū)口量最高達到(dào)213萬桶/日，創曆史新高。因近幾年産量增量主要(yào / yāo)來(lái)自頁岩油，而(ér)頁岩油油質較輕且不(bù)太适合其國(guó)内煉油裝置，其國(guó)内對于(yú)重油的(de)需求較多，導緻結構性過剩問題，并推動出(chū)口量持續增長，預計這(zhè)種局面短時(shí)間内難以(yǐ)改變，随着頁岩油産量進一(yī / yì ／yí)步增長，其國(guó)内原油出(chū)口量将進一(yī / yì ／yí)步增加。
2008年頁岩油氣革命以(yǐ)來(lái)，通過減少打井成本和(hé / huò)提高單井産量，頁岩油的(de)開采成本逐漸降低，目前三大(dà)産區中，Permian盆地(dì / de)的(de)平均盈虧平衡油價在(zài)45美元以(yǐ)下，部分核心區域（如位于(yú)Deep Basin的(de)Wolf camp次層，Delaware次盆的(de)WF和(hé / huò)NE區和(hé / huò)Bone Spring的(de)核心區域等），盈虧平衡油價都在(zài)40美元以(yǐ)下；Eagle Ford盆地(dì / de)與Bakken盆地(dì / de)的(de)核心産區的(de)平均盈虧平衡油價（WTI）在(zài)48和(hé / huò)58美元/桶左右。
2018年全球原油需求逐漸回升
2018年全球需求将有望增加151萬桶/日。據OPEC相關報告顯示，2018年全球原油需求有望實現9845萬桶/日，相比于(yú)2017年，增加151萬桶/日，需求增加的(de)主要(yào / yāo)國(guó)家有中國(guó)、美國(guó)、印度等地(dì / de)區，2018年分别有望增加需求41萬桶/日、18萬桶/日和(hé / huò)19萬桶/日，三個(gè)國(guó)家的(de)需求增量達到(dào)了(le／liǎo)全球需求增量的(de)51.65%；由于(yú)中美兩國(guó)對原油需求的(de)基數已經很大(dà)，因而(ér)需求的(de)增速反而(ér)不(bù)及印度的(de)4.22%，分别隻有3.34%和(hé / huò)0.90%。
印度作爲(wéi / wèi)世界第二大(dà)發展中國(guó)家，對石油消費需求旺盛，尤其是(shì)對于(yú)汽油、柴油需求旺盛，截止至2017年9月，印度對汽油、柴油的(de)需求相比同期增加了(le／liǎo)17.8%和(hé / huò)16.6%，雖然對于(yú)航空煤油、燃料油等需求下滑，但這(zhè)些油種體量較小，總體來(lái)說(shuō)，印度對于(yú)石油制品需求上(shàng)升了(le／liǎo)10%。未來(lái)在(zài)印度經濟進一(yī / yì ／yí)步回暖下，石油需求有望進一(yī / yì ／yí)步上(shàng)升。
油價将升到(dào)80美元
全球最大(dà)私募基金公司黑石集團(Blackstone)副董事長、華爾街傳奇人(rén)物Byron Wien 2日發布了(le／liǎo)2018年十大(dà)出(chū)人(rén)意料事件清單，對全球經濟、金融市場和(hé / huò)政治動向進行預測。
在(zài)這(zhè)份清單中，Wien預計，受益于(yú)全球經濟持續複蘇和(hé / huò)來(lái)自發展中市場出(chū)乎意料的(de)需求，再加上(shàng)生産乏力，庫存減少，OPEC減産等利好因素刺激，WTI原油價格将上(shàng)漲到(dào)每桶80美元以(yǐ)上(shàng)。
WTI原油價格上(shàng)漲到(dào)每桶80美元以(yǐ)上(shàng)。主要(yào / yāo)受益于(yú)全球經濟持續複蘇和(hé / huò)來(lái)自發展中市場出(chū)乎意料的(de)需求，再加上(shàng)生産乏力，庫存減少，OPEC減産等利好因素刺激。
但也(yě)有機構持謹慎觀點，穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)1月2日在(zài)研究報告中稱，預計2018年油價在(zài)每桶40-60美元區間，美國(guó)天然氣供應充裕令油價受限，盡管需求增加。
同時(shí)，穆迪還指出(chū)，“受美國(guó)頁岩油産量增加、全球供應減少但仍處高位、減産協議潛在(zài)的(de)執行不(bù)力等因素影響(尤其是(shì)在(zài)需求增長更形溫吞情況下)，今年油價很可能維持區間波動，并且可能會出(chū)現震蕩。”
不(bù)過，該機構也(yě)補充道(dào)，2017年末的(de)油價上(shàng)漲受到(dào)石油輸出(chū)國(guó)組織(OPEC)減産協議延期、和(hé / huò)中東地(dì / de)區“政治動蕩”等假設前提支撐。
油價攀升點燃油服業激情
油價上(shàng)漲，直接利好的(de)自然是(shì)中石油、中石化這(zhè)類掌握資源的(de)上(shàng)遊企業，此外，油價的(de)波動對油服行業的(de)影響也(yě)十分明顯。
業内人(rén)士指出(chū)，當前油價上(shàng)漲，油服行業存在(zài)價格彈性，油服以(yǐ)及工程的(de)訂單價格有望提升，同時(shí)油價如果穩定在(zài)60美金/桶以(yǐ)上(shàng)，油服公司後續資本支出(chū)将提升，屆時(shí)有望迎來(lái)量價齊升。在(zài)A股市場，能源設備闆塊1月4日大(dà)幅上(shàng)漲5.03%，單日漲幅創半年多以(yǐ)來(lái)新高。
闆塊内個(gè)股也(yě)是(shì)聯袂飙升，多隻個(gè)股直封漲停。
油服闆塊業績底部确認
Wind能源設備與服務闆塊營收和(hé / huò)淨利潤在(zài)2014年見頂後 ，連續兩年深度調整，2016年行業淨利潤虧損261億元，随着油價的(de)回暖，2017年前三季度，行業淨利潤虧損已縮減至19億元。
東方證券亦在(zài)研報中表示，國(guó)際油價企穩回升，油氣公司的(de)勘探與開發（E&P）資本支出(chū)終于(yú)有所複蘇。全球74家油氣公司發布的(de)2017年預算中，投資上(shàng)遊的(de)總預算爲(wéi / wèi)1165億美元，其中有59家宣布增加今年的(de)上(shàng)遊投資，預計比2016年增加94億美元，漲幅9%。
若未來(lái)油價穩步上(shàng)行，油氣公司的(de)勘探與開發資本支出(chū)或繼續增長，行業複蘇亦值得期待。