來(lái)源：一(yī / yì ／yí)起學私募

ID：yiqixuesimu

近日，中基協黨委副書記胡家夫受邀參加2018金融街論壇，并發表緻辭。相關要(yào / yāo)點如下：

■ 私募基金已經成爲(wéi / wèi)繼公募基金、保險資金之(zhī)後的(de)第三大(dà)機構投資者

截至2017年底，在(zài)協會登記的(de)私募基金管理人(rén)數量達到(dào)2.24萬家，已備案私募基金實繳規模達到(dào)11.10萬億元，過去3年年化增長率分别爲(wéi / wèi)64.4%和(hé / huò)95.3%。各類私募基金持有A股市值達到(dào)9735.16億元，占A股總市值的(de)1.72%，私募基金已經成爲(wéi / wèi)繼公募基金、保險資金之(zhī)後的(de)第三大(dà)機構投資者。

■ 私募資金投資向北京、廣東和(hé / huò)上(shàng)海集聚

從全國(guó)範圍來(lái)看，私募基金行業在(zài)北京地(dì / de)區的(de)規模分布具有明顯的(de)頭部效應。北京地(dì / de)區的(de)私募基金管理人(rén)數量、管理基金規模位居全國(guó)首位。從私募資金區域流向看，北京、廣東和(hé / huò)上(shàng)海逐步呈現資源集聚的(de)态勢。

■ 協會正在(zài)研究推進收益權投資相關問題，積極做好與資管新規的(de)銜接工作

從發展直接融資、促進高質量經濟增長角度看，私募股權投資基金應當大(dà)力發展直接面向實體企業的(de)投資活動，杜絕直接融資間接化、中介化行爲(wéi / wèi)，避免産品多層嵌套、資金混同、多次證券化等加劇風險傳染。在(zài)直接面向實體企業的(de)投資活動中，應當準确把握實體企業股權、債權、收益權的(de)本質與風險，做好産品結構設計與風險管理。目前，協會正在(zài)研究推進收益權投資相關問題，積極做好與《關于(yú)規範金融機構資産管理業務的(de)指導意見》的(de)銜接工作。

■ 協會将探索與權益機構聯網合作，在(zài)底層資産層面實現穿透核查，針對股權、債權、收益權三類投資，推出(chū)更有針對性的(de)登記備案須知

在(zài)行業自律層面推進功能監管。私募股權投資基金自律的(de)關鍵是(shì)規範和(hé / huò)完善登記備案标準，讓各類資産的(de)風險和(hé / huò)收益得到(dào)有效管理，避免風險外溢。一(yī / yì ／yí)是(shì)探索與權益登記機構聯網合作，在(zài)底層資産層面實現穿透核查，保證底層資産真實有效，權屬清晰透明，爲(wéi / wèi)行業規範展業保駕護航。二是(shì)按照股、債、收益權的(de)不(bù)同屬性，完善私募基金備案标準和(hé / huò)風險監測指标。協會在(zài)最新的(de)登記備案須知中，對其他(tā)類私募機構登記提出(chū)了(le／liǎo)限制性條件，同時(shí)對債權類、收益權類私募産品備案提高了(le／liǎo)審核要(yào / yāo)求，目的(de)就(jiù)是(shì)防範背離基金本質的(de)借貸活動，避免投資工具被濫用。

下一(yī / yì ／yí)步，協會将針對股權、債權、收益權三類投資，推出(chū)更有針對性的(de)登記備案須知，同時(shí)細化投資者風險揭示書13項簽字内容的(de)風險提示要(yào / yāo)求，幫助投資者更好地(dì / de)甄别風險。

■ 探索推動在(zài)金融産品層面以(yǐ)資本利得稅代替增值稅

推動有利于(yú)長期資本形成的(de)資本市場稅制改革。我國(guó)經濟從高速度發展向高質量發展轉變，迫切需要(yào / yāo)以(yǐ)私募股權、創投基金爲(wéi / wèi)代表的(de)長期資本的(de)支持，而(ér)當前稅收機制尚未形成相應制度激勵。協會希望與各級政府部門和(hé / huò)各界同仁攜手，推動資本市場稅收中性和(hé / huò)鼓勵長期投資的(de)稅制建設。一(yī / yì ／yí)是(shì)探索推動在(zài)金融産品層面以(yǐ)資本利得稅代替增值稅。通過對長期投資的(de)差别化稅率安排，引導投資人(rén)開展長期投資而(ér)不(bù)是(shì)短期炒作，推動資本積累，服務創新創業。二是(shì)統籌推動資本市場遞延稅制，鼓勵理财資金、養老金轉化爲(wéi / wèi)長期投資，增強長期價值投資力量，提升資本市場穩健性。三是(shì)研究推動遺産稅、贈與稅以(yǐ)及基于(yú)捐贈的(de)稅收豁免制度，鼓勵高淨值人(rén)群建立各類風險種子(zǐ)基金，爲(wéi / wèi)創新創業開辟多樣化的(de)長期資本來(lái)源。我們衷心希望通過稅收政策環境的(de)改善，對長期資本形成産生正向激勵，促進私募基金更好服務于(yú)經濟轉型升級和(hé / huò)高質量發展。

附

演講全文

發揮私募專業價值，推動經濟創新發展

尊敬的(de)各位領導、各位來(lái)賓：大(dà)家下午好！

很高興受邀參加此次論壇。我謹代表中國(guó)證券投資基金業協會（以(yǐ)下簡稱協會）對論壇的(de)召開表示熱烈祝賀！黨的(de)十九大(dà)報告明确提出(chū)，“中國(guó)特色社會主義進入新時(shí)代”“我國(guó)經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段”，中央經濟工作會議又強調：“推動高質量發展是(shì)當前和(hé / huò)今後一(yī / yì ／yí)個(gè)時(shí)期确定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的(de)根本要(yào / yāo)求”。本次論壇以(yǐ)新時(shí)代、新使命、新作爲(wéi / wèi)——深化金融改革，推動經濟高質量發展爲(wéi / wèi)題，非常切題。新時(shí)代、新使命，必然催生新路徑和(hé / huò)新動力，發展路徑要(yào / yāo)從跟随型追趕戰略轉變爲(wéi / wèi)領先型創新戰略，發展動力尤其要(yào / yāo)解決好促進長期資本形成、服務實體經濟高質量發展問題。我今天主要(yào / yāo)向各位報告一(yī / yì ／yí)下私募基金在(zài)北京地(dì / de)區的(de)配置情況，談一(yī / yì ／yí)談對私募基金在(zài)多層次資本市場功能作用和(hé / huò)服務實體經濟路徑的(de)思考，并向大(dà)家彙報一(yī / yì ／yí)下基金業協會近年來(lái)在(zài)防範金融風險，引導行業服務實體經濟高質量發展方面所做的(de)工作。

伴随新興産業的(de)發展、科學技術的(de)叠代、投資文化的(de)形成和(hé / huò)制度環境的(de)變遷，私募行業迎來(lái)發展機遇期。截至2017年底，在(zài)協會登記的(de)私募基金管理人(rén)數量達到(dào)2.24萬家，已備案私募基金實繳規模達到(dào)11.10萬億元，過去3年年化增長率分别爲(wéi / wèi)64.4%和(hé / huò)95.3%。各類私募基金持有A股市值達到(dào)9735.16億元，占A股總市值的(de)1.72%，私募基金已經成爲(wéi / wèi)繼公募基金、保險資金之(zhī)後的(de)第三大(dà)機構投資者。

一(yī / yì ／yí)、金融是(shì)現代經濟的(de)核心，經濟越發達、私募越活躍，地(dì / de)區的(de)創新活力和(hé / huò)對風險資本的(de)吸引力越強

第一(yī / yì ／yí)，從全國(guó)範圍來(lái)看，私募基金行業在(zài)北京地(dì / de)區的(de)規模分布具有明顯的(de)頭部效應。截至2018年4月底，協會備案數據顯示，北京市私募基金管理人(rén)數量達到(dào)4246家，管理基金規模2.9萬億元，位居全國(guó)首位。其中，私募證券投資基金管理人(rén)1366家，管理規模5539.62億元，分别占全國(guó)總量的(de)15.61%和(hé / huò)23.31%；私募股權、創業投資基金管理人(rén)2718家，管理規模1.97萬億元，分别占全國(guó)總量的(de)19.36%和(hé / huò)24.01%。北京在(zài)建設中國(guó)特色世界城市的(de)戰略推進中，依托國(guó)際地(dì / de)位、科技領先、人(rén)才聚集的(de)優勢，打造了(le／liǎo)中國(guó)的(de)資本高地(dì / de)、知識高地(dì / de)和(hé / huò)創業天堂。

第二，從私募資金區域流向看，北京、廣東和(hé / huò)上(shàng)海逐步呈現資源集聚的(de)态勢。北京市私募基金管理人(rén)所管理基金主要(yào / yāo)投向本地(dì / de)、珠三角和(hé / huò)長三角地(dì / de)區，其中，北京在(zài)投項目企業數6213家，賬面價值合計3713.16億元，分别占本地(dì / de)私募基金全部投向的(de)41.21%和(hé / huò)27.32%。同時(shí)，除北京以(yǐ)外的(de)全國(guó)私募基金管理人(rén)所管理基金主要(yào / yāo)投向也(yě)集中在(zài)北京、廣東和(hé / huò)上(shàng)海地(dì / de)區，其中，投向北京的(de)在(zài)投項目企業數9248家，賬面價值合計5011.28億元，分别占異地(dì / de)私募基金全部投向的(de)15.2%和(hé / huò)13.5%。

二、私募股權投資基金是(shì)多層次資本市場的(de)重要(yào / yāo)組成部分，是(shì)落實國(guó)家創新驅動戰略和(hé / huò)服務實體經濟高質量發展的(de)重要(yào / yāo)資本力量

第一(yī / yì ／yí)，多層次資本市場是(shì)形成股權資本的(de)最佳場所，私募股權投資基金是(shì)連接創新創業企業與資本市場的(de)重要(yào / yāo)橋梁。私募股權投資基金深度融入從技術到(dào)産品、從産品到(dào)企業、從企業到(dào)産業的(de)完整創新鏈條，爲(wéi / wèi)多層次資本市場先後培育輸送了(le／liǎo)大(dà)批上(shàng)市資源。協會數據顯示，截至2017年底，全國(guó)私募基金管理人(rén)在(zài)北京投向境内未上(shàng)市未挂牌企業股權賬面價值爲(wéi / wèi)6285.03億元，投向新三闆挂牌企業股權賬面價值爲(wéi / wèi)513.45億元。私募股權基金與資本市場相互融合、相互促進，成爲(wéi / wèi)長期資本形成能力的(de)重要(yào / yāo)來(lái)源。

第二，私募股權基金有效拓寬創業創新型企業融資渠道(dào)，帶動政府和(hé / huò)社會資本投入，是(shì)落實國(guó)家創新驅動、“雙創”戰略的(de)有效途徑。《國(guó)務院關于(yú)加快培育和(hé / huò)發展戰略性新興産業的(de)決定》指出(chū)，堅持創新發展，将戰略性新興産業加快培育成爲(wéi / wèi)先導産業和(hé / huò)支柱産業，大(dà)力發展創業投資和(hé / huò)股權投資基金。私募股權基金緊緊圍繞服務國(guó)家創新發展戰略、向中小企業和(hé / huò)高科技企業發力。協會最新數據還顯示，全國(guó)私募基金管理人(rén)北京在(zài)投項目，中小企業數量占71.66%，高新技術企業數量占35.36%，爲(wéi / wèi)培育經濟新動能提供了(le／liǎo)重要(yào / yāo)支撐。

第三，私募基金憑借自身的(de)專業能力不(bù)斷發現價值、創造價值，是(shì)支持實體經濟創新、推動産業轉型升級的(de)重要(yào / yāo)力量。私募基金本質上(shàng)是(shì)從承擔企業發展的(de)不(bù)确定性風險中獲取未來(lái)價值成長的(de)收益，通過創業投資基金、私募股權投資基金、并購基金等不(bù)同形态，服務于(yú)企業生命全周期，通過整合利用人(rén)才資源、市場資源、管理理念、商業模式等要(yào / yāo)素，爲(wéi / wèi)投資标的(de)企業提供增值服務，幫助企業做強做大(dà)。通過調研也(yě)發現，近年來(lái)，私募股權投資基金深入産業端，按照産業鏈投資的(de)方式進行布局，深度參與價值創造的(de)趨勢越來(lái)越明顯，尤其在(zài)人(rén)工智能等前沿科技領域較多運用産業鏈投資的(de)方式打造完整産業鏈。私募股權基金有效實現了(le／liǎo)産業與資本的(de)對接,較好地(dì / de)推動了(le／liǎo)産業發展。

三、正确理解私募本質、防範金融風險、加強資本與産業對接、促進經濟高質量發展

黨的(de)十九大(dà)、中央經濟工作會議、全國(guó)金融工作會議，明确了(le／liǎo)防範金融風險、促進金融回歸本源、服務實體經濟任務的(de)緊迫性和(hé / huò)重要(yào / yāo)性。如何防範金融風險、促進高質量經濟增長是(shì)私募基金當前和(hé / huò)今後發展面臨的(de)核心問題。基于(yú)私募基金資金來(lái)源與使用上(shàng)的(de)客觀規律，逐步推進功能監管，優化資本市場稅制，加速形成投融資平台對接新機制等舉措，是(shì)破解私募基金未來(lái)防風險和(hé / huò)促發展所面臨難題的(de)必然選擇。

首先，恪守私募基金本質，正确認識私募基金在(zài)資金來(lái)源與使用上(shàng)的(de)客觀規律。協會認爲(wéi / wèi)，私募基金應當向合格投資者募集資金，堅持組合投資原則，忠實履行謹慎勤勉義務，切實防範利益沖突，投資人(rén)按基金份額“收益自享、風險自擔”。在(zài)投資标的(de)層面，要(yào / yāo)保證基礎資産真實有效、合理估值，并向投資者做好風險揭示和(hé / huò)風險匹配。隻有做到(dào)“賣者盡責”和(hé / huò)“買者自負”，私募基金才能行穩緻遠。

從發展直接融資、促進高質量經濟增長角度看，私募股權投資基金應當大(dà)力發展直接面向實體企業的(de)投資活動，杜絕直接融資間接化、中介化行爲(wéi / wèi)，避免産品多層嵌套、資金混同、多次證券化等加劇風險傳染。在(zài)直接面向實體企業的(de)投資活動中，應當準确把握實體企業股權、債權、收益權的(de)本質與風險，做好産品結構設計與風險管理。目前，協會正在(zài)研究推進收益權投資相關問題，積極做好與《關于(yú)規範金融機構資産管理業務的(de)指導意見》的(de)銜接工作。

其次，在(zài)行業自律層面推進功能監管。私募股權投資基金自律的(de)關鍵是(shì)規範和(hé / huò)完善登記備案标準，讓各類資産的(de)風險和(hé / huò)收益得到(dào)有效管理，避免風險外溢。一(yī / yì ／yí)是(shì)探索與權益登記機構聯網合作，在(zài)底層資産層面實現穿透核查，保證底層資産真實有效，權屬清晰透明，爲(wéi / wèi)行業規範展業保駕護航。二是(shì)按照股、債、收益權的(de)不(bù)同屬性，完善私募基金備案标準和(hé / huò)風險監測指标。協會在(zài)最新的(de)登記備案須知中，對其他(tā)類私募機構登記提出(chū)了(le／liǎo)限制性條件，同時(shí)對債權類、收益權類私募産品備案提高了(le／liǎo)審核要(yào / yāo)求，目的(de)就(jiù)是(shì)防範背離基金本質的(de)借貸活動，避免投資工具被濫用。

下一(yī / yì ／yí)步，協會将針對股權、債權、收益權三類投資，推出(chū)更有針對性的(de)登記備案須知，同時(shí)細化投資者風險揭示書13項簽字内容的(de)風險提示要(yào / yāo)求，幫助投資者更好地(dì / de)甄别風險。

第三，推動有利于(yú)長期資本形成的(de)資本市場稅制改革。我國(guó)經濟從高速度發展向高質量發展轉變，迫切需要(yào / yāo)以(yǐ)私募股權、創投基金爲(wéi / wèi)代表的(de)長期資本的(de)支持，而(ér)當前稅收機制尚未形成相應制度激勵。協會希望與各級政府部門和(hé / huò)各界同仁攜手，推動資本市場稅收中性和(hé / huò)鼓勵長期投資的(de)稅制建設。一(yī / yì ／yí)是(shì)探索推動在(zài)金融産品層面以(yǐ)資本利得稅代替增值稅。通過對長期投資的(de)差别化稅率安排，引導投資人(rén)開展長期投資而(ér)不(bù)是(shì)短期炒作，推動資本積累，服務創新創業。二是(shì)統籌推動資本市場遞延稅制，鼓勵理财資金、養老金轉化爲(wéi / wèi)長期投資，增強長期價值投資力量，提升資本市場穩健性。三是(shì)研究推動遺産稅、贈與稅以(yǐ)及基于(yú)捐贈的(de)稅收豁免制度，鼓勵高淨值人(rén)群建立各類風險種子(zǐ)基金，爲(wéi / wèi)創新創業開辟多樣化的(de)長期資本來(lái)源。我們衷心希望通過稅收政策環境的(de)改善，對長期資本形成産生正向激勵，促進私募基金更好服務于(yú)經濟轉型升級和(hé / huò)高質量發展。

第四，加速推動形成投融資平台對接機制。近年來(lái)，協會逐步搭建私募交流平台，推動形成投融資平台對接新機制，引導私募基金投向國(guó)家重點關注和(hé / huò)布局的(de)戰略性新興産業領域。2017年，組織43家私募股權投資機構開展“走進大(dà)飛機”活動，引導私募基金助推我國(guó)先進制造業發展。在(zài)西安舉辦了(le／liǎo)赴西部超導、西安鷹之(zhī)航、藍曉科技以(yǐ)及西安光機所的(de)“私享彙”主題活動，引導私募基金支持軍民融合發展。2018年，組織20家左右私募機構開展聯合調研，在(zài)廈門舉辦早期（創投）基金支持集成電路産業發展“私享彙”主題活動，爲(wéi / wèi)私募機構與廈門地(dì / de)區初創型集成電路企業搭建交流平台。下一(yī / yì ／yí)步，協會将與有關方面加強戰略合作，推進“私募+前沿科技創新”平台對接工作；推動成立中國(guó)數字經濟投融資聯盟，舉辦中國(guó)數字經濟投融資峰會，推進“私募+數字經濟新業态”平台對接工作。

各位領導、各位來(lái)賓，資本形成能力是(shì)大(dà)國(guó)金融競争的(de)核心能力，提高資本形成能力必須大(dà)力發展直接融資，而(ér)私募基金是(shì)壯大(dà)直接融資、提高資本形成能力的(de)重要(yào / yāo)載體。我相信，私募基金行業在(zài)中國(guó)證監會的(de)指導下，在(zài)協會和(hé / huò)社會各界同仁的(de)共同努力下，一(yī / yì ／yí)定會肩負起服務實體經濟高質量發展的(de)新使命，在(zài)實現現代化治理強國(guó)和(hé / huò)偉大(dà)複興中國(guó)夢的(de)征途中做出(chū)新的(de)更大(dà)的(de)貢獻！