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7月10日晚間，中國(guó)證券投資基金業協會（以(yǐ)下簡稱“中基協”）發布了(le／liǎo)最新的(de)私募基金備案登記數據。數據顯示，截至6月底，私募管理基金總規模爲(wéi / wèi)12.60萬億元，上(shàng)半年猛漲了(le／liǎo)1.5萬億元。

 

不(bù)過，上(shàng)半年私募基金的(de)增長主要(yào / yāo)由股權創投類私募貢獻，證券私募規模則持續縮水。而(ér)公募基金的(de)權益投資規模則頗爲(wéi / wèi)尴尬，相比十年前，整體規模反而(ér)縮水了(le／liǎo)數千億元。

 

上(shàng)半年增長1.5萬億

 

據中基協數據，截至2018年6月底，協會已登記私募基金管理人(rén)23903家，較上(shàng)月增長0.84%；已備案私募基金73854隻，較上(shàng)月增長0.85%；管理基金規模12.60萬億元，較上(shàng)月增長0.27%。私募基金管理人(rén)員工總人(rén)數24.52萬人(rén)，較上(shàng)月增加1236人(rén)。

 

實際上(shàng)，這(zhè)個(gè)數據相比年初增長1.5萬億元，增速依然可觀。截至2017年年底，協會已備案私募基金66418隻，管理基金規模11.10萬億元，相比2016年新增規模3.2萬億元。

 

從基金的(de)類型來(lái)看，截至2018年6月底，已備案私募證券投資基金35983隻，基金規模2.54萬億元，較上(shàng)月減少89.86億元，減少0.35%；私募股權投資基金25883隻，基金規模7.20萬億元，較上(shàng)月增加496.28億元，增長0.69%；創業投資基5693隻，基金規模0.75萬億元，較上(shàng)月增加101.84億元，增長1.38%；其他(tā)私募投資基金6295隻，基金規模2.12萬億元，較上(shàng)月減少169.54億元，減少0.79%。綜合以(yǐ)上(shàng)數據，在(zài)弱市環境下證券類私募出(chū)現了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)定程度的(de)縮水，而(ér)股權類私募依然保持了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)定的(de)增速。實際上(shàng)，證券類私募的(de)表現延續了(le／liǎo)5月份的(de)弱勢。

 

據招商策略數據，5月私募證券基金管理隻數爲(wéi / wèi)35903隻，較4月減少105隻；管理規模爲(wéi / wèi)25452億元，較4月下降197億元。今年以(yǐ)來(lái)，私募證券投資基金發行放緩的(de)趨勢較爲(wéi / wèi)明顯。

 

截至2018年6月底，已登記的(de)私募基金管理人(rén)有管理規模的(de)共21005家，平均管理基金規模6億元。值得注意的(de)是(shì)，管理規模頗爲(wéi / wèi)可觀的(de)私募已經不(bù)再罕見，其中規模100億元及以(yǐ)上(shàng)的(de)有224家，管理基金規模在(zài)50億–100億元的(de)269家，管理基金規模在(zài)20億–50億元的(de)649家。

 

“我了(le／liǎo)解到(dào)的(de)情況，有些中小公募基金的(de)投資總監‘公轉私’，有的(de)也(yě)隻管理了(le／liǎo)幾億元。”好買基金研究中心總監曾令華告訴時(shí)代周報記者，不(bù)能僅僅以(yǐ)規模來(lái)看待私募的(de)實力，目前私募行業擁有10年以(yǐ)上(shàng)從業經驗的(de)“老司機”不(bù)少，這(zhè)在(zài)資管管理行業意味着競争力。

 

聯訊證券分析師李奇霖認爲(wéi / wèi)，在(zài)2014年以(yǐ)來(lái)的(de)金融大(dà)爆發中，私募在(zài)規範中得到(dào)了(le／liǎo)快速的(de)成長。在(zài)短期内，居民收入沒有出(chū)現跨越式增長，也(yě)沒有出(chū)現其他(tā)的(de)政策性紅利，這(zhè)一(yī / yì ／yí)輪金融擴張是(shì)在(zài)流動性和(hé / huò)金融創新浪潮下偏寬松的(de)監管環境催生的(de)。

 

在(zài)李奇霖看來(lái)，未來(lái)證券類私募需要(yào / yāo)在(zài)産品的(de)契合性、産品的(de)可獲性，以(yǐ)及産品的(de)信任度上(shàng)下功夫，來(lái)滿足後剛兌時(shí)代下居民仍相對低風險的(de)投資需求。在(zài)嚴監管環境下，經常可以(yǐ)聽見業務如何難做的(de)負面聲音。然而(ér)，依然能看到(dào)有良好的(de)投研能力、有确切突出(chū)的(de)業績表現的(de)機構，擁有較好的(de)生存發展環境，甚至可以(yǐ)看到(dào)爆款基金出(chū)現。

 

公募權益類規模不(bù)如10年前

 

對比私募的(de)高歌猛進，公募基金的(de)數據卻稍顯尴尬。據中基協數據，截至2018年5月底，中國(guó)境内116家基金公司以(yǐ)及15家獲得公募牌照的(de)券商、保險資管等機構合計管理的(de)公募基金資産規模爲(wéi / wèi)13.41萬億元。這(zhè)是(shì)中國(guó)基金行業資産規模有史以(yǐ)來(lái)首次攀升至13萬億元上(shàng)方。公開數據顯示，公募基金資産截至2007年末規模約爲(wéi / wèi)3.1萬億元，10年半後增長至13.41萬億元，增幅逾3倍。

 

整體規模數據雖然可觀，實際上(shàng)這(zhè)與貨币基金規模首次站上(shàng)8萬億大(dà)關密不(bù)可分。貨币基金占公募規模的(de)比重達到(dào)了(le／liǎo)61.8%，這(zhè)也(yě)是(shì)有史以(yǐ)來(lái)貨基占基金資産的(de)比重首次超過六成。從權益類資産的(de)角度來(lái)看，公募基金過去十年的(de)發展要(yào / yāo)打上(shàng)一(yī / yì ／yí)個(gè)很大(dà)的(de)問号。截至2007年末，股票型及混合型基金合計規模2.97萬億元；截至2018年5月末，股票型及混合型基金資産淨值合計不(bù)足2.5萬億元。不(bù)僅未有增長，整體規模反而(ér)下滑。

 

有業内人(rén)士告訴時(shí)代周報記者，即使考慮到(dào)2007年末仍在(zài)牛市當中，與目前的(de)市況有較大(dà)差别，公募基金在(zài)權益類領域的(de)地(dì / de)位下降依然很明顯。一(yī / yì ／yí)個(gè)很明顯的(de)例子(zǐ)是(shì)，十年前證券類私募剛剛萌芽，陽光私募的(de)規模還在(zài)千億以(yǐ)内，如今從規模的(de)角度來(lái)看，已經有了(le／liǎo)數十倍的(de)增長。有個(gè)數據或許能夠說(shuō)明公募基金在(zài)權益類領域的(de)影響力變遷。2007年，在(zài)中國(guó)股市的(de)流通市值中，公募基金占比爲(wéi / wèi)28%，而(ér)現在(zài)隻有3.98%；同期，所有公募基金持有股票市值2.47萬億元，而(ér)現在(zài)隻有1.78萬億元，減少約7000億元。更爲(wéi / wèi)尴尬的(de)是(shì)，并未有數據能夠證明，證券類私募的(de)投資業績，長期業績超過了(le／liǎo)公募權益類基金。實際上(shàng)，與個(gè)人(rén)投資者持有公募基金呈縮水态勢不(bù)同，機構投資者倒是(shì)頗爲(wéi / wèi)認同公募基金的(de)投資能力。

 

據2018年度保險資金委受托工作交流會上(shàng)披露的(de)數據，截至2017年末，獲得受托管理保險資金資格備案的(de)114家業外機構中，公募基金公司有68家，受托規模2640.47億元。其中，受托規模排名前五位的(de)機構分别是(shì)彙添富基金（288.80億元）、富國(guó)基金（213.66億元）、易方達基金（212.53億元）、景順長城基金（168.93億元）和(hé / huò)國(guó)壽安保基金（166.15億元）。

 

投資者結構變化産生影響

 

浙商證券研報指出(chū)，回顧2003年和(hé / huò)2017年，除了(le／liǎo)基本面的(de)驅動因素之(zhī)外，也(yě)應關注到(dào)投資者結構發生變化對市場投資風格的(de)影響。該研報指出(chū)，2003年QFII投資規模大(dà)幅增加。上(shàng)市公司财報數據顯示，2003年底QFII持股從無到(dào)有，累計持股市值7.58億元，占A股所有上(shàng)市公司流通市值的(de)0.07%。此後QFII持股規模持續上(shàng)升，2004年、2005年分别持股市值29.58億元、91.98億元，分别占A股流通市值的(de)0.29%、0.99%。與此同時(shí)，開放式基金規模爆發式增長，2003年、2004年、2005年分别達到(dào)921億元、1490億元、1651億元，分别占流通市值的(de)8.12%、14.57%、17.73%。QFII入市疊加開放式基金需求爆發，驅動了(le／liǎo)五朵金花行情，煤炭、電力、鋼鐵、汽車、銀行五個(gè)行業走出(chū)了(le／liǎo)結構性投資機會。當時(shí)開放式基金持股市值占前6的(de)行業，分别是(shì)公用事業、交通運輸、汽車、鋼鐵、通信、銀行，構成五朵金花結構性投資機會的(de)直接驅動力，公募基金的(de)影響力可見一(yī / yì ／yí)斑。實際上(shàng)，在(zài)機構投資者占比方面，海外同國(guó)内存在(zài)較大(dà)的(de)差異。在(zài)成熟市場，機構投資者占據絕大(dà)部分比例。

 

以(yǐ)美國(guó)爲(wéi / wèi)例。從美聯儲的(de)數據來(lái)看，截至2017年底，機構投資者持有股票市值占比高達61.0%（不(bù)包括非營利性組織，實際比例會更高），其中共同基金、海外投資者、交易所基金、地(dì / de)方政府養老金以(yǐ)及私人(rén)養老金機構占比較高。在(zài)時(shí)間維度上(shàng)，自1990–2017年，美股機構投資者占比數據在(zài)持續上(shàng)升，近14年維持在(zài)62%左右的(de)水平，遠高于(yú)個(gè)人(rén)投資者。

 

長江證券研報指出(chū)，在(zài)A股市場上(shàng)，機構投資者賬戶占比在(zài)0.4%左右，交易占比爲(wéi / wèi)12%，總市值占比爲(wéi / wèi)16%，而(ér)流通市值占比接近40%，市場仍是(shì)個(gè)人(rén)投資者占主導，且随着市場的(de)發展，這(zhè)一(yī / yì ／yí)情況并未得到(dào)改善。對于(yú)機構投資者而(ér)言，無論是(shì)賬戶數量占比、交易占比還是(shì)市值占比，這(zhè)一(yī / yì ／yí)數據都在(zài)不(bù)斷降低。總體上(shàng)，所有機構的(de)流通市值占比在(zài)不(bù)斷下降，近期穩定在(zài)6%附近，與法人(rén)資本比例在(zài)增大(dà)有關。分機構來(lái)看，基金占比較高（一(yī / yì ／yí)部分原因在(zài)于(yú)基金信息披露比較完善），但随着市場的(de)發展，該比例在(zài)不(bù)斷下降。保險持倉市值也(yě)逐漸升高，并接近于(yú)基金。銀行占比上(shàng)升明顯，券商、社保、QFII則保持相對穩定。