滬倫通此前耗時(shí)長主要(yào / yāo)因爲(wéi / wèi)有很多技術性難題需要(yào / yāo)解決，包括時(shí)差問題、做市商的(de)安排等等。

  [中英雙方都會選擇一(yī / yì ／yí)些具有代表性的(de)優質上(shàng)市公司參與，“通車”後，會指定做市商撮合交易，可能允許中國(guó)投資者在(zài)中國(guó)交易時(shí)段交易英國(guó)的(de)股票，反之(zhī)亦然]

 滬倫通“通車”指日可期。1月3日，接近倫敦證券交易所（下稱“倫交所”）的(de)人(rén)士對第一(yī / yì ／yí)财經記者透露：“中英雙方都有強烈意願推動‘滬倫通’，模式将完全不(bù)同于(yú)‘滬港通’。”

 據上(shàng)述人(rén)士透露，此前耗時(shí)長主要(yào / yāo)因爲(wéi / wèi)有很多技術性難題需要(yào / yāo)解決，“包括時(shí)差問題、做市商的(de)安排等等。倫交所英國(guó)總部的(de)業務團隊一(yī / yì ／yí)直和(hé / huò)上(shàng)海證券交易所（下稱‘上(shàng)交所’）等方面保持溝通，一(yī / yì ／yí)起商讨解決技術層面的(de)問題。”

 2015年9月，時(shí)任英國(guó)财政大(dà)臣的(de)奧斯本開啓訪華之(zhī)旅，宣布對“滬倫通”，即倫交所和(hé / huò)上(shàng)交所的(de)正式連通，展開可行性研究。經曆了(le／liǎo)兩年多來(lái)在(zài)技術層面上(shàng)的(de)攻堅克難，2018年“通車”指日可期。

 記者也(yě)獲悉，雙方都會選擇一(yī / yì ／yí)些具有代表性的(de)優質上(shàng)市公司參與，“通車”後，中英兩方都會指定做市商撮合交易，可能允許中國(guó)投資者在(zài)中國(guó)交易時(shí)段交易英國(guó)的(de)股票，反之(zhī)亦然。

 早在(zài)2017年年初，倫敦金融城市長龐安竹到(dào)訪上(shàng)海時(shí)便對第一(yī / yì ／yí)财經記者表示：“‘滬倫通’已經通過了(le／liǎo)第一(yī / yì ／yí)階段的(de)可行性研究，表明這(zhè)一(yī / yì ／yí)機制是(shì)可行的(de)；第二階段則是(shì)深入的(de)機制研究，如果完成，就(jiù)可以(yǐ)啓動。”在(zài)他(tā)看來(lái)，“滬倫通”存在(zài)的(de)技術性問題包括，“例如兩地(dì / de)8小時(shí)的(de)時(shí)差，中國(guó)是(shì)T+1而(ér)英國(guó)是(shì)T+0，以(yǐ)及是(shì)否要(yào / yāo)設立過渡性的(de)中央交易機制。”不(bù)過，他(tā)預計時(shí)機成熟後，“滬倫通”就(jiù)會正式啓動。

 雙方合力破解技術難題

 “至于(yú)具體的(de)時(shí)點，我們尚無定數，主要(yào / yāo)還是(shì)取決于(yú)技術層面的(de)推進程度。”上(shàng)述接近倫交所的(de)人(rén)士告訴記者。

 可以(yǐ)确定的(de)是(shì)，中英雙方過去兩年在(zài)技術層面上(shàng)進行了(le／liǎo)持續、深入的(de)可行性研究，記者也(yě)獲悉，目前雙方已在(zài)技術層面取得較大(dà)進展。

 2017年3月22日，上(shàng)海清算所（下稱“上(shàng)清所”）倫敦辦事處宣告成立，這(zhè)是(shì)其在(zài)海外設立的(de)第一(yī / yì ／yí)家辦事機構，兼具标志性與實踐性的(de)重要(yào / yāo)意義。當時(shí)，中國(guó)人(rén)民銀行國(guó)際司副司長郭凱提到(dào)，尚在(zài)探索之(zhī)中的(de)“滬倫通”需要(yào / yāo)一(yī / yì ／yí)定的(de)金融傳輸架構來(lái)支撐，上(shàng)清所也(yě)将在(zài)上(shàng)海與倫敦股票交易市場實現互聯互通中起到(dào)作用。

 當時(shí)，上(shàng)交所交易部副總監方芳對第一(yī / yì ／yí)财經記者表示，首先要(yào / yāo)解決A股市場與海外市場面臨的(de)交易機制上(shàng)的(de)差異，尤其以(yǐ)A股目前10%的(de)漲跌停闆以(yǐ)及T+1交易制度最爲(wéi / wèi)明顯，“歐美市場大(dà)多實行的(de)是(shì)T+0制度，在(zài)進行跨境連接時(shí)，首先要(yào / yāo)解決這(zhè)個(gè)問題。”

 此外，“要(yào / yāo)在(zài)限價方面進行改革，10%的(de)漲跌停限制會影響價格發現，導緻市場流動性下降。所以(yǐ)我們既要(yào / yāo)考慮改革的(de)可行性，又要(yào / yāo)考慮根據市場流動性的(de)不(bù)同做差異性交易的(de)方法。”方芳稱。

 倫交所首席執行官Xavier Rolet早前也(yě)對媒體表示，“‘滬倫通’對于(yú)中英兩國(guó)而(ér)言是(shì)非常重要(yào / yāo)的(de)項目，兩國(guó)政府都非常支持，中國(guó)一(yī / yì ／yí)些大(dà)型銀行和(hé / huò)券商都對這(zhè)個(gè)計劃很感興趣。”

 就(jiù)細節而(ér)言，他(tā)提及，“滬倫通”将會與“滬港通”完全不(bù)同，這(zhè)将是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)跨境交易的(de)“新概念”，“我們會設計一(yī / yì ／yí)個(gè)特别的(de)體系，來(lái)使得中國(guó)投資者可以(yǐ)在(zài)倫敦的(de)非交易時(shí)段買賣英國(guó)交易所上(shàng)市的(de)股票。”

 當“滬倫通”這(zhè)一(yī / yì ／yí)概念在(zài)2015年問世伊始，一(yī / yì ／yí)衆券商和(hé / huò)分析師都對該機制的(de)可行性表示擔憂，因爲(wéi / wèi)實際的(de)難題主要(yào / yāo)在(zài)于(yú)8小時(shí)的(de)時(shí)差。倫敦開盤時(shí)，滬市正好收盤，因此交易時(shí)段基本沒有重疊。

 Xavier Rolet也(yě)提及，英國(guó)會選擇一(yī / yì ／yí)批頂級的(de)上(shàng)市公司提供給中國(guó)投資者在(zài)中國(guó)交易時(shí)段交易，倫交所也(yě)會選派一(yī / yì ／yí)些券商擔任做市商，而(ér)交易則會在(zài)上(shàng)海進行清算、結算。

 他(tā)同時(shí)提及，上(shàng)交所同樣會選擇一(yī / yì ／yí)批本地(dì / de)上(shàng)市公司，讓英國(guó)投資者能夠在(zài)英國(guó)交易時(shí)間交易，同時(shí)也(yě)會指派做市商。

 “‘滬倫通’有助于(yú)推動全球化，”Xavier Rolet表示，“這(zhè)會爲(wéi / wèi)連接兩地(dì / de)市場架起一(yī / yì ／yí)座橋梁，允許更多投資者交易上(shàng)市公司股票，并爲(wéi / wèi)他(tā)們提供更多投資選擇。從更長期來(lái)看，企業可以(yǐ)通過這(zhè)一(yī / yì ／yí)機制在(zài)不(bù)同市場融資。”

 第三個(gè)年頭好事将近

 其實，自從2015年奧斯本宣布對“滬倫通”展開可行性研究後，各界對“通車”的(de)期待便逐日升溫。2018年，“滬倫通”的(de)議題正式邁入了(le／liǎo)第三個(gè)年頭，各界也(yě)預計好事将近。

 2016年6月，英國(guó)擔任上(shàng)海陸家嘴(19.380, 0.00, 0.00%)論壇的(de)主賓國(guó)。而(ér)在(zài)同年4月，就(jiù)有媒體消息稱，倫交所與上(shàng)交所将緻力使兩地(dì / de)以(yǐ)最直接和(hé / huò)快捷的(de)發行環球預托證券（GDR）模式“通車”。

 當時(shí)消息稱，屆時(shí)中國(guó)企業會發行GDR，在(zài)倫交所挂牌，英國(guó)富時(shí)指數成份股亦可能發行GDR，在(zài)上(shàng)交所挂牌，最終方式會再商讨。GDR隻是(shì)起步，要(yào / yāo)測試市場反應，所以(yǐ)中方發行GDR不(bù)會超過10隻，實際發行股份和(hé / huò)數量要(yào / yāo)視乎企業需求而(ér)定，但保證是(shì)市值排前的(de)滬市A股公司，例如内地(dì / de)銀行、保險公司及油企等權重闆塊。而(ér)富時(shí)100指數中，市值居前的(de)股份包括彙控、英美煙草、葛蘭素史克等。

 此後，各界更多談論的(de)主要(yào / yāo)是(shì)在(zài)突破技術障礙的(de)層面。作爲(wéi / wèi)2016年11月“第八次中英經濟财金對話政策成果”之(zhī)一(yī / yì ／yí)，中英聯合推進金融市場基礎設施方面的(de)合作，落實到(dào)具體項目就(jiù)是(shì)前述上(shàng)清所在(zài)倫敦設立代表處。上(shàng)清所董事長許臻當時(shí)表示，倫敦代表處從籌建到(dào)開業，僅用了(le／liǎo)4個(gè)月時(shí)間。

 到(dào)了(le／liǎo)2017年下半年，雙方推動“滬倫通”的(de)決心似乎更加強烈。同年12月，上(shàng)交所表示，中英雙方同意進一(yī / yì ／yí)步深入研究兩地(dì / de)符合條件的(de)上(shàng)市公司，以(yǐ)存托憑證的(de)方式到(dào)對方市場挂牌上(shàng)市，以(yǐ)實現兩地(dì / de)市場的(de)互聯互通，中英雙方将加快推進準備工作，适時(shí)審視啓動“滬倫通”的(de)時(shí)間安排。

 這(zhè)是(shì)上(shàng)交所在(zài)2017年12月16日舉行的(de)第九次中英經濟财金對話（下稱“對話”）之(zhī)後作出(chū)的(de)表态。中英雙方表示，歡迎“滬倫通”相關操作性制度與安排的(de)研究和(hé / huò)準備工作取得的(de)進展。

  上(shàng)交所内部人(rén)士對第一(yī / yì ／yí)财經記者表示，對話暗示了(le／liǎo)雙方要(yào / yāo)加速“滬倫通”進程，也(yě)提及了(le／liǎo)部分操作細節。

 記者查閱了(le／liǎo)當時(shí)公布的(de)共計72大(dà)項對話政策成果，其中第27~29項爲(wéi / wèi)關于(yú)資本市場的(de)成果。第27項提及，“中方重申支持人(rén)民币進一(yī / yì ／yí)步國(guó)際化，繼續探索深化雙多邊資本流動渠道(dào)，并利用倫敦市場無可比拟的(de)深度和(hé / huò)流動性支持人(rén)民币使用以(yǐ)及中國(guó)企業在(zài)倫敦融資。”

 時(shí)任倫敦金融城市長葉雅倫此前在(zài)接受第一(yī / yì ／yí)财經記者專訪時(shí)表示，“通過‘滬倫通’，我們今後希望引入的(de)是(shì)共同基金、養老基金、人(rén)壽保險公司等機構投資者，這(zhè)事實上(shàng)可以(yǐ)降低波動性。”

（圖片來(lái)源：互聯網）