2018年去通道(dào)攻堅

 去年12月召開的(de)中央經濟工作會議指出(chū)，今後3年要(yào / yāo)打好防範化解重大(dà)風險攻堅戰，重點是(shì)防控金融風險。其中，近年來(lái)迅速發展的(de)通道(dào)業務也(yě)在(zài)一(yī / yì ／yí)定程度上(shàng)加大(dà)了(le／liǎo)金融風險。通道(dào)業務，業内一(yī / yì ／yí)般指非銀行金融機構通過向銀行發行資管産品吸納銀行資金，幫助銀行曲線完成貸款，并将相關資産轉移到(dào)表外的(de)過程。從信托、券商到(dào)保險，再到(dào)基金公司，借助這(zhè)些“通道(dào)”，銀行大(dà)幅放大(dà)了(le／liǎo)原本有限的(de)貸款額度，并且也(yě)衍生了(le／liǎo)監管套利、難以(yǐ)穿透、融資平台及房地(dì / de)産違規融資屢禁不(bù)止等問題。

 目前，監管層已要(yào / yāo)求信托業在(zài)2018年壓縮通道(dào)業務，券商和(hé / huò)基金子(zǐ)公司通道(dào)業務也(yě)要(yào / yāo)壓縮。那麽如何壓縮通道(dào)業務？通道(dào)業務資金端主要(yào / yāo)來(lái)源于(yú)銀行理财，而(ér)資産端主要(yào / yāo)投向于(yú)融資平台及房地(dì / de)産業務，壓縮通道(dào)對它們會産生什麽影響？（楊志錦）

導讀

 華北地(dì / de)區信托研發部人(rén)士認爲(wéi / wèi)，壓縮通道(dào)業務規模影響大(dà)于(yú)收入效應。主要(yào / yāo)體現爲(wéi / wèi)行業信托規模增速會有明顯的(de)下滑，可能出(chū)現負增長，不(bù)過對信托業務收入的(de)沖擊不(bù)會特别明顯。因爲(wéi / wèi)信托業務收入貢獻中，通道(dào)業務要(yào / yāo)遠低于(yú)主動管理業務。

 信托通道(dào)近期再次引起熱議。2018年信托通道(dào)或将成爲(wéi / wèi)監管關注重點。

 21世紀經濟報道(dào)記者獲悉，日前中信信托業内率先承諾“2018年銀信通道(dào)業務規模隻減不(bù)增，同時(shí)争取提前終止部分業務”。此前不(bù)久，銀監會下發《關于(yú)規範銀信類業務的(de)通知》（下稱“55号文”），對銀信類，特别是(shì)銀信通道(dào)業務予以(yǐ)規範。

 2018年1月3日，國(guó)投泰康信托研究發展部和(hé / huò)晉予認爲(wéi / wèi)，通道(dào)業務推高的(de)信托資産規模引起了(le／liǎo)監管部門的(de)高度關注。在(zài)金融去杠杆、防風險、降成本的(de)政策導向下，通道(dào)業務的(de)高速增長預計難以(yǐ)爲(wéi / wèi)繼，信托資産規模拐點隐現。

 一(yī / yì ／yí)位華中地(dì / de)區信托公司總經理1月3日稱，現在(zài)的(de)市場環境、監管形勢下不(bù)得不(bù)壓通道(dào)。“首先要(yào / yāo)從思想意識上(shàng)減少對通道(dào)依賴，這(zhè)是(shì)發展理念問題不(bù)是(shì)空話；其次要(yào / yāo)落實到(dào)行動，提升審核條件，保證通道(dào)業務質量；另外信托公司要(yào / yāo)有意識地(dì / de)由通道(dào)向主動管理轉型。”

 綜合多位受訪人(rén)士觀點，通道(dào)業務量大(dà)但費率較低，因此未來(lái)“壓通道(dào)”或對規模增長帶來(lái)較大(dà)壓力，但對收入影響有限。此外，伴随通道(dào)規模受限，未來(lái)通道(dào)費率或有回升。

 需要(yào / yāo)說(shuō)明，壓通道(dào)并非不(bù)能做通道(dào)。多位業内人(rén)士稱，信托業發展初期通道(dào)就(jiù)是(shì)“三大(dà)傳統業務”之(zhī)一(yī / yì ／yí)，“受人(rén)之(zhī)托，代人(rén)理财”之(zhī)中亦蘊含通道(dào)意味，不(bù)能妖魔化通道(dào)業務。放之(zhī)于(yú)更廣闊的(de)社會融資體系中，信托通道(dào)業務可能也(yě)起着宏觀調控政策的(de)調節器、緩沖墊作用。

 壓通道(dào)主要(yào / yāo)壓新增

 在(zài)券商、基金子(zǐ)公司資管規模縮水背景下，信托的(de)高增長頗爲(wéi / wèi)惹眼。

 近年來(lái)，信托增長規模持續“季度超萬億”的(de)态勢，截至2017年三季度規模已達24.41萬億元，季度同比增速達34.33%，年末或将突破25萬億。與此同時(shí)，通道(dào)業務出(chū)現行業分化，主要(yào / yāo)集中于(yú)部分銀行系、具有集團背景的(de)大(dà)型信托公司。

 21世紀經濟報道(dào)記者梳理發現，截至2016年末中信信托、建信信托管理信托規模均突破萬億，而(ér)今年截至目前，上(shàng)海信托、興業信托、華潤信托等規模均破萬億。

 規模快速增長的(de)重要(yào / yāo)原因之(zhī)一(yī / yì ／yí)是(shì)通道(dào)回流。三季度末，銀信合作餘額爲(wéi / wèi)5.43萬億，在(zài)信托管理資産中占比22.27%。通常被業内用來(lái)評價通道(dào)狀況的(de)事務管理類信托規模，在(zài)2017年3季度末達13.58萬億。

 有接近監管層人(rén)士稱，2018年信托業的(de)外部環境關鍵是(shì)“壓”，就(jiù)是(shì)壓通道(dào)。

 “我覺得信托作爲(wéi / wèi)通道(dào)方來(lái)壓縮有點不(bù)太現實。”一(yī / yì ／yí)位華北地(dì / de)區信托經理稱，“就(jiù)通道(dào)業務中信托的(de)角色而(ér)言，很難說(shuō)主動幹什麽，因爲(wéi / wèi)權利、義務在(zài)合同裏面約定好了(le／liǎo)，基本就(jiù)是(shì)根據銀行指令行事。都沒有主動管理，怎麽能說(shuō)主動解除交易？”

 有華北地(dì / de)區研發部人(rén)士稱，通道(dào)壓縮存續項目很難提前結束，那主要(yào / yāo)就(jiù)從新增入手，降低新增規模和(hé / huò)增速。具體有三方面措施：一(yī / yì ／yí)是(shì)嚴把合規、風控關，提升新增業務門檻；二是(shì)到(dào)期結束，不(bù)再延續；三是(shì)一(yī / yì ／yí)些平台類通道(dào)項目，可以(yǐ)通過置換債替換出(chū)來(lái)。

 “從我們公司來(lái)講，合規性放在(zài)首位，肯定從合規上(shàng)來(lái)壓縮，比如減少擦邊球業務。”一(yī / yì ／yí)位大(dà)型信托公司信托業務負責人(rén)稱。

 他(tā)進一(yī / yì ／yí)步表示，通道(dào)業務看兩端，一(yī / yì ／yí)端是(shì)資金來(lái)源，一(yī / yì ／yí)端是(shì)資金運用。來(lái)源以(yǐ)前多是(shì)理财資金，以(yǐ)後可以(yǐ)再審慎些，運用上(shàng)肯定不(bù)能變相投向不(bù)合規的(de)房企或“兩高一(yī / yì ／yí)剩”行業。理财資金可以(yǐ)用，但對淨資本占用較高，所以(yǐ)做理财資金業務不(bù)經濟。“首先是(shì)合規，再考慮是(shì)否經濟。”

 規模可能負增長

 前述研發部人(rén)士認爲(wéi / wèi)，壓縮通道(dào)業務規模影響大(dà)于(yú)收入效應。

 主要(yào / yāo)體現爲(wéi / wèi)行業信托規模增速會有明顯的(de)下滑，可能出(chū)現負增長，不(bù)過對信托業務收入的(de)沖擊不(bù)會特别明顯。因爲(wéi / wèi)信托業務收入貢獻中，通道(dào)業務要(yào / yāo)遠低于(yú)主動管理業務。

 2017年信托業經營指标已經說(shuō)明這(zhè)點，全年信托資産規模的(de)增長并沒有帶來(lái)收入和(hé / huò)利潤的(de)快速增長，兩者增速在(zài)2017年出(chū)現背離。“由于(yú)增長較快的(de)是(shì)事務管理類信托，其本身報酬率較低，因此信托業務收入的(de)同比增速遠低于(yú)規模。”和(hé / huò)晉予稱。

 雖然可能對規模增長帶來(lái)負面效應，但是(shì)從業務合規、行業長遠發展而(ér)言有其正面意義。因爲(wéi / wèi)“通道(dào)業務”并非可以(yǐ)高枕無憂，也(yě)可能是(shì)“名利”雙失的(de)賠本生意。前述信托業務負責人(rén)稱，此前通道(dào)中會有合規問題，比如不(bù)滿足規定的(de)房地(dì / de)産項目包裝一(yī / yì ／yí)下，銀行理财投信托，信托投有限合夥，然後資金就(jiù)能投出(chū)去，未來(lái)監管穿透，信托公司可能也(yě)不(bù)敢這(zhè)麽做。

 業内人(rén)士認爲(wéi / wèi)，若通道(dào)額度有限肯定是(shì)價高者得，未來(lái)通道(dào)費率可能擡升，不(bù)像現在(zài)這(zhè)麽廉價。“最早做通道(dào)1%，之(zhī)後千八、千一(yī / yì ／yí)甚至萬八，這(zhè)是(shì)惡性競争的(de)結果，回歸理性之(zhī)後要(yào / yāo)做有質量的(de)通道(dào)業務。”前述研發人(rén)士認爲(wéi / wèi)。短期看，壓縮通道(dào)業務，合規和(hé / huò)不(bù)合規的(de)都會受到(dào)很大(dà)壓制，在(zài)資産證券化、銀登挂牌、投資類銀信理财合作方面可能還會有一(yī / yì ／yí)定空間。

 前述信托公司總經理對21世紀經濟報道(dào)記者表示，資管新規允許一(yī / yì ／yí)層嵌套，與一(yī / yì ／yí)層嵌套相關的(de)業務都是(shì)未來(lái)可以(yǐ)光明正大(dà)做的(de)業務，要(yào / yāo)求一(yī / yì ／yí)是(shì)單層嵌套，二是(shì)符合産業政策，比如保險資金想用來(lái)放貸，通過信托可能是(shì)最好的(de)方式。

 同時(shí)壓通道(dào)也(yě)是(shì)倒逼信托公司加強主動管理業務開發、促進轉型發展的(de)契機。這(zhè)方面空間巨大(dà)，比如投行業務、資管業務、投貸聯動等。其實提升主動管理早已成爲(wéi / wèi)業内共識，不(bù)過在(zài)更易賺錢的(de)方式出(chū)現時(shí)偶有放松。“在(zài)資産管理領域體現信托力量要(yào / yāo)依靠提升行業主動管理能力，這(zhè)才是(shì)信托行業的(de)核心競争力。”原北京信托董事長李民吉稱。

       （圖片來(lái)源：互聯網）