春季躁動行情影響的(de)不(bù)僅是(shì)權益類市場，可轉債受正股上(shàng)漲引領，近期也(yě)走出(chū)漂亮走勢。截至8日，中證轉債指數一(yī / yì ／yí)月以(yǐ)來(lái)累計上(shàng)漲3.6%。可投資轉債标的(de)的(de)債券型基金也(yě)聯袂上(shàng)演好戲，開年5個(gè)交易日平均收益率達2.42%，最高累計回報近13%。多家基金公司表示，近期權益類市場的(de)提振及可能出(chū)現的(de)轉債發行“真空期”，将有利于(yú)轉債表現，可重點關注以(yǐ)龍頭爲(wéi / wèi)首的(de)可轉債結構性機會。

 可轉債迎配置良機

 新年新氣象，權益類市場近期氣勢如虹，兩市股指連番上(shàng)漲。随着正股價格的(de)節節攀升，可轉債市場出(chū)現“春季躁動”的(de)可能性也(yě)逐漸增加。

 Wind數據顯示，截至8日，除1隻基金以(yǐ)外，進入新年以(yǐ)來(lái)所有可轉債基金皆獲正收益，且有逾三成産品收益率超過3%（不(bù)同份額分開計算），銀華中證轉債B獲得近13%回報，長信可轉債等産品的(de)回報也(yě)超過6%。

 去年有約一(yī / yì ／yí)半可轉債基金以(yǐ)虧損告終。自2017年9月轉債新規實施以(yǐ)來(lái)，新券大(dà)規模上(shàng)市，對可轉債價格形成壓制。而(ér)11月份起股市下挫，可轉債正股未能獨善其身，轉債市場估值進一(yī / yì ／yí)步承壓，連帶轉債基金業績走低。凱石金融數據顯示，2017年9月中旬轉股溢價率在(zài)33%左右，截至上(shàng)周五，該數值已降至22%，這(zhè)意味着可轉債價格已處于(yú)相對低位，配置價值正在(zài)逐漸顯現。

 券商研究認爲(wéi / wèi)，春季可能出(chū)現的(de)轉債發行“真空期”或成爲(wéi / wèi)轉債走強的(de)一(yī / yì ／yí)大(dà)助力。一(yī / yì ／yí)方面，可轉債發行工作需要(yào / yāo)等到(dào)上(shàng)市公司補充年報後才能繼續。另一(yī / yì ／yí)方面，上(shàng)市公司分紅方案一(yī / yì ／yí)般在(zài)年報之(zhī)後，真正實施完成要(yào / yāo)到(dào)6月，在(zài)此之(zhī)前主承銷商不(bù)得承銷上(shàng)市公司發行的(de)證券。因此，前期由于(yú)供需關系導緻的(de)轉債估值壓力有望在(zài)一(yī / yì ／yí)季度得到(dào)緩解。

 基金公司關注龍頭機會

 盡管轉債擴容對市場産生一(yī / yì ／yí)定沖擊，但可投資标的(de)增加無疑拓寬了(le／liǎo)基金投資可轉債的(de)選擇餘地(dì / de)。近期，基金公司對可轉債的(de)投資熱情有所提升。

 北方一(yī / yì ／yí)家基金公司固收部負責人(rén)表示，開年來(lái)權益類市場走好，旗下二級債基會優先考慮配置股票，而(ér)其他(tā)不(bù)可投資權益類資産的(de)債基，在(zài)合同允許的(de)情況下，會重點投資可轉債。目前，随着新券的(de)陸續上(shàng)市，可轉債品種及行業覆蓋面逐漸擴大(dà)，建議挑選增速合理、估值匹配的(de)行業龍頭進行均衡配置。

 光大(dà)保德信基金表示，A股市場作爲(wéi / wèi)經濟晴雨表，龍頭跑赢整個(gè)行業的(de)現象越來(lái)越普遍。受惠政策紅利，轉債的(de)企業青睐度和(hé / huò)市場關注度越發提高，龍頭企業發行的(de)轉債也(yě)較多，這(zhè)類可轉債的(de)結構性機會值得關注。

 對于(yú)轉債一(yī / yì ／yí)級市場機會，上(shàng)述固收部負責人(rén)表示，轉債經曆了(le／liǎo)去年“全民打新”到(dào)破發轉冷的(de)過程，盡管中簽率與中簽量皆沒有吸引力，但在(zài)現在(zài)這(zhè)個(gè)時(shí)點，可反其道(dào)而(ér)行之(zhī)，不(bù)在(zài)乎中簽多少，更應挖掘新發優質轉債的(de)投資價值。

 機構投資轉債熱情的(de)升溫，也(yě)提振了(le／liǎo)可轉債基金的(de)市場關注度。在(zài)轉債基金的(de)配置上(shàng)，凱石金融産品研究中心分析師蘭軒認爲(wéi / wèi)可分爲(wéi / wèi)兩步走：首先，參與轉債投資的(de)基金除轉債基金外，還有二級債基和(hé / huò)一(yī / yì ／yí)級債基，所以(yǐ)配置時(shí)應先考察基金轉債的(de)投資比例。其次，由于(yú)轉債市場個(gè)券行情分化，不(bù)同基金重倉的(de)轉債也(yě)有較大(dà)區别，因此配置轉債基金時(shí)還要(yào / yāo)考慮基金所持轉債，以(yǐ)及可能存在(zài)的(de)股票持倉品種與行業。

（圖片來(lái)源：互聯網）