進入2018年以(yǐ)來(lái)，資本市場監管層密集發聲，先是(shì)首個(gè)工作日證監會主席劉士餘到(dào)證監會稽查局、稽查總隊進行工作調研，接着證監會副主席姜洋、閻慶民、主席助理張慎峰分别就(jiù)深化資本市場改革開放、維護好中小投資者合法權益以(yǐ)及加快推進建設富有國(guó)際競争力資本市場等多個(gè)重要(yào / yāo)議題發表看法。

同時(shí)，新股發審單周“18過3”、17%的(de)IPO周過會率讓市場看到(dào)了(le／liǎo)監管層嚴把上(shàng)市入口關的(de)決心與定力，連發數文全面梳理稽查執法工作以(yǐ)及單周公布對20宗案件的(de)行政處罰更是(shì)向市場重申了(le／liǎo)證監會将聚焦重點領域和(hé / huò)市場關切，嚴厲打擊各類證券期貨違法違規活動，全面提升稽查執法綜合效能。

專家認爲(wéi / wèi)，近一(yī / yì ／yí)個(gè)月來(lái)監管層動作頻頻，從稽查執法、新股發審再到(dào)深化資本市場改革開放都出(chū)現了(le／liǎo)新變化，透過這(zhè)些細節不(bù)難看出(chū)新時(shí)代資本市場監管的(de)新動向：證監會将大(dà)力堅持依法監管、從嚴監管、全面監管的(de)監管理念，“嚴字當頭，以(yǐ)穩爲(wéi / wèi)主，改革不(bù)停”将成爲(wéi / wèi)今後一(yī / yì ／yí)長段時(shí)間的(de)監管主線。

“嚴字當頭”塑造良好市場生态

第一(yī / yì ／yí)個(gè)值得關注的(de)細節是(shì)，新年後的(de)第一(yī / yì ／yí)個(gè)工作日（1月2日），證監會主席劉士餘到(dào)證監會稽查局、稽查總隊進行工作調研時(shí)強調，資本市場強國(guó)的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)重要(yào / yāo)标志，就(jiù)是(shì)市場的(de)法治化水平。通過法治的(de)手段實現市場透明、規範和(hé / huò)有序，需要(yào / yāo)稽查執法淨化市場環境，塑造市場生态。強有力的(de)稽查執法是(shì)資本市場高質量發展的(de)根本要(yào / yāo)求，是(shì)資本市場改革開放的(de)基本保證，是(shì)建設資本市場強國(guó)的(de)必由之(zhī)路。

南開大(dà)學金融發展研究院負責人(rén)田利輝認爲(wéi / wèi)，這(zhè)說(shuō)明證監會對于(yú)稽查工作的(de)高度重視，說(shuō)明證券市場稽查監督是(shì)證監會工作中的(de)重中之(zhī)重，2018年證監會将繼續重視稽查監督工作，做到(dào)“全面從嚴監管”。

回顧2017年，證監會全年施行行政處罰決定224件、罰沒款金額74.79億元、市場禁入44人(rén)，行政處罰決定數量、罰沒款金額、市場禁入人(rén)數均創曆史新高。

“在(zài)強監管壓力下，2017年金融市場資金多層嵌套、盲目加杠杆等不(bù)規範行爲(wéi / wèi)有所收斂，創新業務回歸理性。”川财證券研究所所長陳靂認爲(wéi / wèi)，2018年金融監管和(hé / huò)督導會持續加強，年初證監會主席到(dào)證監會稽查局、稽查總隊調研的(de)行爲(wéi / wèi)表明，在(zài)新的(de)一(yī / yì ／yí)年裏證監會的(de)金融監管不(bù)會松懈，會繼續保持“嚴字當頭”，金融反腐力度有所加強。

田利輝表示，全面從嚴依法監管是(shì)2018年證監會工作的(de)主旋律。監管層的(de)工作是(shì)監管，監管松弛是(shì)工作不(bù)力，基于(yú)法治的(de)全面從嚴監管應該是(shì)證監會的(de)常态。

具體實施舉措方面，劉士餘指出(chū)，要(yào / yāo)以(yǐ)查辦大(dà)案要(yào / yāo)案爲(wéi / wèi)重點，全面落實整治金融亂象的(de)工作要(yào / yāo)求，精準打擊肆意妄爲(wéi / wèi)、逃避監管、影響惡劣的(de)個(gè)人(rén)和(hé / huò)機構。要(yào / yāo)運用大(dà)數據、雲計算和(hé / huò)人(rén)工智能爲(wéi / wèi)代表的(de)現代信息科技，提升稽查執法的(de)能力與效率。要(yào / yāo)着力強化稽查執法規範化水平，強化規則制定，完善執法程序，嚴格執法責任，切實做到(dào)嚴格文明公正執法。要(yào / yāo)進一(yī / yì ／yí)步推進法制建設，堅持問題導向，推進法律與制度完善，加大(dà)違法成本，加重法律責任，有效打擊和(hé / huò)懲治市場違法違規。

“以(yǐ)穩爲(wéi / wèi)主”防範系統性風險

第二個(gè)值得關注的(de)細節是(shì)，姜洋1月15日在(zài)第十一(yī / yì ／yí)屆亞洲金融論壇上(shàng)表示，要(yào / yāo)着力維護資本市場穩健運行。沒有穩定的(de)市場環境，服務高質量發展也(yě)就(jiù)無從談起。證監會将按照打好防範化解重大(dà)風險攻堅戰的(de)要(yào / yāo)求，繼續推進依法全面從嚴監管，更好發揮交易所一(yī / yì ／yí)線監管職能，充分運用現代信息技術提升監管智能化科技化水平，嚴厲打擊市場投機炒作行爲(wéi / wèi)，不(bù)斷淨化市場生态。

“2017年監管層對上(shàng)市公司減持套現、金融機構資金嵌套、金融體系内流動性過剩和(hé / huò)實體經濟融資難并存等問題進行了(le／liǎo)重點調控。”陳靂認爲(wéi / wèi)，在(zài)此基礎上(shàng)，2018年監管層将更加注重資本市場由高速度增長向高質量發展的(de)轉型，關注新業務規模的(de)理性擴張、資本的(de)合理分層、競争的(de)公平有序等方面，目的(de)在(zài)于(yú)貫徹金融工作會議方針，落實“以(yǐ)穩爲(wéi / wèi)主”，在(zài)守住不(bù)發生系統性金融風險的(de)同時(shí)爲(wéi / wèi)實體經濟提供有力支撐。

就(jiù)在(zài)上(shàng)周（1月22日至26日），新股發審經曆“史上(shàng)最嚴發審周”，發審委審核首發申請18家，通過3家，通過率僅爲(wéi / wèi)16.67%，引發市場關注。

陳靂表示，進入新年以(yǐ)來(lái)，一(yī / yì ／yí)方面發審委的(de)過會率降低，一(yī / yì ／yí)方面拟募集資金規模也(yě)由每周的(de)六七十億元降至二十億元規模。發審委通過新股審核嚴格把控資本市場入口，是(shì)對前述“資本市場由高速增長向高質量發展轉型”的(de)進一(yī / yì ／yí)步實踐——發審委通過控制上(shàng)市資本質量，進一(yī / yì ／yí)步提升資本市場的(de)整體質量水平。

“高質量的(de)上(shàng)市公司是(shì)我國(guó)證券市場能夠穩健發展、逐步具有國(guó)際競争力和(hé / huò)能夠服務人(rén)民美好生活的(de)前提和(hé / huò)基礎。”田利輝認爲(wéi / wèi)，證監會汲取了(le／liǎo)過往的(de)一(yī / yì ／yí)些教訓，認真防範“處置風險的(de)風險”，在(zài)“嚴字當頭”的(de)同時(shí)開始注重“以(yǐ)穩爲(wéi / wèi)主”。全面嚴監管不(bù)是(shì)一(yī / yì ／yí)日之(zhī)功，不(bù)能一(yī / yì ／yí)蹴而(ér)就(jiù)，監管的(de)加強需要(yào / yāo)依序而(ér)行、逐步而(ér)進。

陳靂認爲(wéi / wèi)，縱覽發審委對未通過标的(de)的(de)反饋意見可以(yǐ)看出(chū)，反饋意見集中在(zài)對營業收入及利潤增長的(de)合理性、技術來(lái)源及費用繳納的(de)合法性等文件的(de)補充說(shuō)明上(shàng)。要(yào / yāo)求上(shàng)市資本收益的(de)合理合法、有序增長，反映出(chū)發審委對拟上(shàng)市資産質量的(de)重視。低通過率會倒逼資本選擇合理的(de)分層市場進行融資，從這(zhè)一(yī / yì ／yí)層面上(shàng)來(lái)說(shuō)，新股發審低通過率是(shì)資本市場有序發展、穩定市場預期的(de)階段性現象。

“改革不(bù)停”建設資本市場強國(guó)

第三個(gè)細節是(shì)，證監會副主席閻慶民、主席助理張慎峰分别就(jiù)維護好中小投資者合法權益以(yǐ)及加快推進建設富有國(guó)際競争力資本市場等多個(gè)重要(yào / yāo)議題發表看法。

閻慶民1月16日赴投資者教育基地(dì / de)調研時(shí)表示，保護好廣大(dà)中小投資者的(de)合法權益是(shì)資本市場所有改革和(hé / huò)發展的(de)出(chū)發點落腳點。

閻慶民強調，億萬中小投資者長期堅持不(bù)懈地(dì / de)支持我國(guó)資本市場的(de)改革發展，形成了(le／liǎo)我國(guó)市場的(de)鮮明特色與制度優勢，是(shì)資本市場健康發展的(de)重要(yào / yāo)動能。如果廣大(dà)中小投資者的(de)合法權益保護不(bù)好，就(jiù)會損害他(tā)們對市場的(de)信心和(hé / huò)參與的(de)積極性。我們所有改革發展舉措，就(jiù)是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)營造一(yī / yì ／yí)個(gè)更加公開、公平和(hé / huò)公正的(de)市場環境，讓中小投資者能夠通過參與市場，分享社會經濟發展的(de)成果，創造自己美好的(de)生活。

張慎峰到(dào)中關村科技園區調研資本市場服務新經濟情況時(shí)表示，經過27年的(de)改革發展，我國(guó)資本市場在(zài)各方面都取得了(le／liǎo)長足進步，但從促進實體經濟發展的(de)要(yào / yāo)求來(lái)看，還存在(zài)着諸多的(de)不(bù)适應，大(dà)幅提高市場核心競争力的(de)改革顯得迫在(zài)眉睫。

張慎峰強調，要(yào / yāo)充分發揮我國(guó)制度優勢，轉變觀念，深化改革，擴大(dà)開放，以(yǐ)時(shí)不(bù)我待的(de)精神與時(shí)俱進地(dì / de)提升我國(guó)資本市場體系的(de)制度包容性、市場承載力和(hé / huò)國(guó)際競争力。把好企業留在(zài)國(guó)内、讓好企業盡快上(shàng)市、讓融資者得到(dào)更快發展、讓投資者得到(dào)更多回報，應當成爲(wéi / wèi)市場各方努力追求的(de)共同目标，爲(wéi / wèi)建設資本市場強國(guó)注入滿滿正能量。

田利輝認爲(wéi / wèi)，我國(guó)監管層會密切關注市場發展和(hé / huò)國(guó)際形勢，在(zài)國(guó)内資本市場穩定的(de)前提下，依序逐步實現法治基礎之(zhī)上(shàng)的(de)全面從嚴監管的(de)目标。

“監管理念的(de)變化和(hé / huò)監管措施的(de)推出(chū)就(jiù)是(shì)改革，漸進式從嚴監管需要(yào / yāo)小步快走，不(bù)能停步，所以(yǐ)要(yào / yāo)改革不(bù)停。而(ér)且，在(zài)我國(guó)經濟新常态的(de)大(dà)背景下，金融業供給側改革的(de)推進和(hé / huò)落實需要(yào / yāo)監管層領航掌舵。”田利輝表示，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)經濟發展和(hé / huò)金融穩定，我國(guó)監管改革不(bù)能停歇，要(yào / yāo)在(zài)“嚴字當頭”的(de)方向下和(hé / huò)在(zài)“以(yǐ)穩爲(wéi / wèi)主”的(de)前提下，勇往直前。

陳靂認爲(wéi / wèi)，2018年監管的(de)覆蓋面将更加全面，創新業務規模會回歸理性，市場競争更加公平有序。行業層面，金融系統的(de)競争将出(chū)現明顯加劇，金融體系内部的(de)腐敗違紀問題将得到(dào)遏制，人(rén)員結構會更加年輕化、專業化和(hé / huò)合理化。業務層面，非标資産、通道(dào)業務、銀行委外業務規模降低，保本理财取消，股債分離，證券、保險業務進一(yī / yì ／yí)步回歸本源。指标層面，金融杠杆率繼續下降，在(zài)此過程中部分高度依賴金融杠杆開展業務的(de)中小型金融機構可能出(chū)現規模縮小、風險爆發、業績下滑的(de)現象，金融體系的(de)集中度将出(chū)現明顯上(shàng)升，從而(ér)實現金融風險的(de)逐步消化。

田利輝認爲(wéi / wèi)，2018年的(de)中國(guó)資本市場可能逐步加快國(guó)際化進程，借助滬倫通、債券南向通、證券期貨服務業的(de)準入限制放開等舉措進一(yī / yì ／yí)步推進對外開放。開放需要(yào / yāo)公平和(hé / huò)公正，需要(yào / yāo)維護投資者的(de)合法權益，需要(yào / yāo)打造富有資金資本吸引力和(hé / huò)能夠參與國(guó)際競争的(de)中國(guó)資本市場。

“2018年是(shì)中國(guó)改革開放40周年。中國(guó)資本市場就(jiù)是(shì)在(zài)改革開放中成長和(hé / huò)壯大(dà)起來(lái)的(de)，無論是(shì)滬港通、深港通還是(shì)加入MSCI，亦或是(shì)正在(zài)研究中的(de)滬倫通。”陳靂說(shuō)，中國(guó)資本市場發展的(de)每一(yī / yì ／yí)步都離不(bù)開雙向開放的(de)推動，新一(yī / yì ／yí)年必将在(zài)開放中成長得更好。

（圖片來(lái)源：互聯網）