監管層仍然對海外交易平台在(zài)國(guó)内開展業務的(de)現象予以(yǐ)關注；如若發現風險及合規隐患，相應監管措施也(yě)可能進一(yī / yì ／yí)步升級，其中不(bù)排除通過屏蔽等方式對海外平台進行攔截。

去年9月份遭監管層整頓的(de)ICO（首次代币發行）活動正在(zài)以(yǐ)各種曲線方式卷土重來(lái)。

交易平台的(de)出(chū)海，成爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)促使代币（token）發行再度回暖的(de)主要(yào / yāo)原因。21世紀經濟報道(dào)記者發現，在(zài)不(bù)少ICO投資鏈條中，除交易平台服務器架設在(zài)海外，相關項目發起人(rén)、投資者、資金大(dà)多具有國(guó)内背景；而(ér)ICO的(de)增多也(yě)進一(yī / yì ／yí)步加劇了(le／liǎo)這(zhè)一(yī / yì ／yí)行業的(de)财富效應。

據一(yī / yì ／yí)位接近監管層的(de)機構人(rén)士透露，監管層仍然對海外交易平台在(zài)國(guó)内開展業務的(de)現象予以(yǐ)關注；如若發現風險及合規隐患，相應監管措施也(yě)可能進一(yī / yì ／yí)步升級，其中不(bù)排除通過屏蔽等方式對海外平台進行攔截。

在(zài)監管預期升溫的(de)另一(yī / yì ／yí)面，關注區塊鏈技術的(de)部分國(guó)内股權投資機構也(yě)在(zài)悄然探讨通過私募形式促使ICO合法化的(de)可能性；但有分析人(rén)士指出(chū)，在(zài)監管層高壓态度未變、上(shàng)位法尚未給予制度空間的(de)情況下，ICO的(de)私募化仍然存在(zài)諸多矛盾。

ICO鏈條的(de)财富收割

“币圈的(de)錢太多了(le／liǎo)。”張唐（化名）是(shì)一(yī / yì ／yí)名關注區塊鏈發展的(de)代币投資者，當他(tā)進一(yī / yì ／yí)步了(le／liǎo)解該行業後如此感慨道(dào)。

雖然去年9月和(hé / huò)今年1月監管層兩次出(chū)手整頓ICO及變相ICO活動，但不(bù)少設立于(yú)海外的(de)交易平台仍然面向國(guó)内用戶開展業務。由于(yú)出(chū)海成爲(wéi / wèi)時(shí)下交易平台及ICO規避監管的(de)方式，因而(ér)此類“出(chū)口轉内銷”的(de)代币活動也(yě)在(zài)悄然增多。

“一(yī / yì ／yí)些交易平台對代币的(de)審核較爲(wéi / wèi)寬松，有些甚至交了(le／liǎo)錢就(jiù)讓其上(shàng)線套現。”張唐坦言。“很多項目也(yě)是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)趁市場風口套現走人(rén)。”

與該現象伴随的(de)，是(shì)ICO及代币交易相關行業的(de)财富效應。最具代表性之(zhī)一(yī / yì ／yí)的(de)，便是(shì)眼下區塊鏈領域自媒體的(de)火熱。據北京一(yī / yì ／yí)位區塊鏈自媒體的(de)投資人(rén)介紹，由于(yú)當前交易平台、ICO項目的(de)獲客需要(yào / yāo)，當前區塊鏈媒體數量不(bù)斷增多，而(ér)寫手薪酬也(yě)在(zài)直線飙升。

“我們招人(rén)的(de)價格都很好談，如果能在(zài)這(zhè)方面有好的(de)内容産出(chū)，月薪可以(yǐ)給到(dào)3萬-5萬元，如果做負責人(rén)可以(yǐ)開得更高些，”上(shàng)述區塊鏈媒體投資人(rén)透露，“主要(yào / yāo)是(shì)目前這(zhè)個(gè)領域的(de)競争者不(bù)多，但關注人(rén)群卻越來(lái)越多，而(ér)投資機構也(yě)越來(lái)越多。”

與常規意義上(shàng)理解的(de)“燒錢”有所不(bù)同，當下部分區塊鏈自媒體已經有較爲(wéi / wèi)可觀的(de)流水。

21世紀經濟報道(dào)記者獲悉，以(yǐ)市場某頭部區塊鏈自媒體爲(wéi / wèi)例，其當下盈利模式之(zhī)一(yī / yì ／yí)，就(jiù)是(shì)有償發布區塊鏈相關平台或項目信息，而(ér)客戶也(yě)是(shì)通過比特币來(lái)購買權益。2017年底，該自媒體的(de)報價爲(wéi / wèi)0.1個(gè)比特币/短消息。按照1萬美元的(de)比特币價格計算，即10條短訊即可換算1萬美元的(de)銷售收入。

“主要(yào / yāo)是(shì)這(zhè)種短訊幾乎是(shì)零成本，而(ér)現在(zài)客戶也(yě)不(bù)少，”另一(yī / yì ／yí)位區塊鏈媒體主編則坦言，“比如某個(gè)團隊發了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)新币需要(yào / yāo)推廣，就(jiù)會找到(dào)這(zhè)些垂直媒體，投放可謂非常精準。”

“目前‘币圈’的(de)鏈條越來(lái)越完整，有負責發币的(de)，有負責推廣的(de)，有負責給代币提供交易做市的(de)，”前述接近監管層人(rén)士表示，“不(bù)排除一(yī / yì ／yí)些token未來(lái)價格會漲，會被基于(yú)産生更多應用，但大(dà)多數項目的(de)賺錢都是(shì)通過收割接最後一(yī / yì ／yí)棒的(de)投資者來(lái)實現的(de)。”

私募可行性幾何？

上(shàng)述接近監管層人(rén)士認爲(wéi / wèi)，不(bù)排除監管層下一(yī / yì ／yí)步将出(chū)手監管海外平台及ICO進入國(guó)内開展業務的(de)亂象。

“海外平台面向國(guó)内投資者開展業務的(de)現象顯然醞釀了(le／liǎo)較高風險，很有可能被進一(yī / yì ／yí)步整頓，”前述接近監管層人(rén)士稱，“整頓也(yě)必然通過網絡方式進行，比如對其服務器或網站鏈接進行屏蔽等。”

這(zhè)種監管信号已經初露苗頭——春節前夕，币币交易平台币安就(jiù)表示爲(wéi / wèi)滿足監管要(yào / yāo)求，放棄爲(wéi / wèi)中國(guó)大(dà)陸地(dì / de)區用戶提供服務。

而(ér)在(zài)監管預期升溫的(de)背景下，國(guó)内有關探讨ICO合法化出(chū)路的(de)讨論也(yě)悄然出(chū)現。

21世紀經濟報道(dào)記者獨家獲悉，部分創投機構曾在(zài)春節前夕對私募ICO合法化可能性進行了(le／liǎo)讨論，此次讨論亦獲得部分監管部門人(rén)士參與。

“ICO亂象仍然難治理，從堵不(bù)如疏的(de)角度看，應當考慮将ICO納入監管來(lái)提高這(zhè)一(yī / yì ／yí)行業的(de)透明性，”一(yī / yì ／yí)位參與上(shàng)述會議的(de)私募機構人(rén)士表示，“創投機構并不(bù)想錯失這(zhè)次區塊鏈的(de)機會，而(ér)私募方式的(de)外部性較小，風險可控，因此先通過私募形式試點，促使ICO合法化成爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)種設想。”

“類似于(yú)私募基金備案制的(de)方式，給私募的(de)ICO提供備案的(de)機會。”該人(rén)士表示，不(bù)過其亦坦言，上(shàng)述讨論并沒有形成有價值的(de)結論。

但在(zài)業内人(rén)士看來(lái)，在(zài)高層對ICO的(de)整頓傾向尚未扭轉以(yǐ)及上(shàng)位法尚未形成空間前，私募ICO難以(yǐ)成爲(wéi / wèi)其合法化管理的(de)方式。

“區塊鏈是(shì)去中心化的(de)分布式信息存儲，如果備案肯定會涉及到(dào)新的(de)系統建設，這(zhè)還隻是(shì)技術問題，更關鍵的(de)上(shàng)位法明确私募載體有基金、信托、股權等形态時(shí)，并不(bù)包含‘token’。”上(shàng)述接近監管層人(rén)士表示。“在(zài)高層态度轉變和(hé / huò)上(shàng)位法松動前，通過私募合法化ICO仍然面臨重重阻礙。”

“私募的(de)形式和(hé / huò)ICO也(yě)存在(zài)一(yī / yì ／yí)種潛在(zài)矛盾，”北京一(yī / yì ／yí)家中型代币平台技術總監表示，“ICO項目大(dà)多體現爲(wéi / wèi)公鏈，并不(bù)具有排他(tā)性，如果是(shì)私募的(de)話肯定僅限于(yú)在(zài)200人(rén)内持有，沒有了(le／liǎo)流動性和(hé / huò)開放性，項目本身就(jiù)會存在(zài)問題。”

（圖片來(lái)源：互聯網）