2018年美聯儲首次加息靴子(zǐ)正式落地(dì / de)。

美聯儲北京時(shí)間周四淩晨2點發布FOMC聲明稱，加息25個(gè)基點至1.50%-1.75%區間，維持年内加息3次預期不(bù)變，但預計會在(zài)2019-2020年更加陡峭地(dì / de)加息。

FOMC委員會預計，随着貨币政策的(de)漸進調整，未來(lái)經濟仍會溫和(hé / huò)擴張，就(jiù)業情況仍會保持強勢，通脹中期有望回升至2%。

3月22日早間，香港金管局追随美聯儲加息，上(shàng)調基本利率至2.0%。

中國(guó)央行是(shì)否會跟随？

從曆史上(shàng)看，美聯儲宣布加息後，2017年3月和(hé / huò)12月，中國(guó)央行兩次跟随美聯儲加息，分别提高公開市場操作利率10BP和(hé / huò)5BP。而(ér)2017年6月美國(guó)加息時(shí)，中國(guó)則選擇了(le／liǎo)按兵不(bù)動。本次美聯儲加息後中國(guó)央行是(shì)否會跟随呢？

中信證券明明研究團隊認爲(wéi / wèi)，從國(guó)外來(lái)看，此次美聯儲3月加息符合市場預期，美聯儲3月如期加息反映了(le／liǎo)美國(guó)經濟增長的(de)信心。市場此前有所預期的(de)加息4次并未真正落地(dì / de)，但從本次加息點陣圖來(lái)看，加息4次可能性較上(shàng)次增大(dà)很多。從國(guó)内來(lái)看，基本面企穩，去杠杆持續推進，央行或将提高OMO操作利率。

美元指數方面，決議宣布後，美元指數22日不(bù)漲反跌，呈下跌趨勢。開盤報89.7094，截止到(dào)發稿報89.6582。

海通宏觀姜超認爲(wéi / wèi)，今年以(yǐ)來(lái)美元持續走弱，人(rén)民币對美元整體繼續升值，從6.5的(de)水平升值到(dào)當前的(de)6.33附近，人(rén)民币走勢太強而(ér)非太弱，所以(yǐ)央行無需爲(wéi / wèi)維穩彙率而(ér)加息。所以(yǐ)對于(yú)美聯儲加息，中國(guó)央行是(shì)可跟可不(bù)跟的(de)。

即便中國(guó)央行選擇上(shàng)調公開市場操作利率，海通宏觀稱對資金面影響也(yě)非常有限。即便中國(guó)央行選擇上(shàng)調公開市場操作利率，幅度也(yě)非常有限，央行官方利率依然遠低于(yú)市場利率，也(yě)就(jiù)很難對市場利率産生實質性影響。

國(guó)内市場資金面方面，央行公開市場繼續暫停操作連續淨回籠資金。央行3月21日發布公開市場業務交易公告時(shí)表示：目前銀行體系流動性總量處于(yú)較高水平，臨近月末财政支出(chū)可吸收央行逆回購到(dào)期等因素的(de)影響，2018年3月21日不(bù)開展公開市場操作。當日400億逆回購到(dào)期，淨回籠400億。

不(bù)過銀行間市場資金面仍維持寬松，根據3月21日中國(guó)貨币網數據，銀存間質押式回購加權平均利率多數上(shàng)行，但利率變動不(bù)大(dà)。Shibor多數下跌，不(bù)過隔夜Shibor轉漲。隔夜Shibor漲0.10bp報2.5590%，7天Shibor跌0.3bp報2.8580%。14天Shibor漲0.9bp報3.8360%。

周三（3月21日），繼20日大(dà)漲後債市今日震蕩偏暖，國(guó)債期貨小幅收紅，現券收益率小幅下行，國(guó)債表現好于(yú)國(guó)開，10年期國(guó)債活躍券下破4.80%關口觸及3.7950%，資金面仍維持寬松，利率互換多數明顯下行。

上(shàng)周五央行進行3270億MLF操作，暫停逆回購操作。央行公告稱，央行上(shàng)周五不(bù)進行逆回購操作，開展1年期3270億MLF操作，中标利率3.25%較上(shàng)次持平。當日無逆回購到(dào)期，有1895億1年期MLF到(dào)期。

申萬宏源點評美聯儲議息會議時(shí)表示，總體來(lái)看，調整OMO利率的(de)新加息仍将取代調整存貸款基準利率的(de)舊加息，而(ér)美聯儲加息将爲(wéi / wèi)央行提供較好的(de)時(shí)間窗口，年内新加息空間仍有15-20bp，且爲(wéi / wèi)小幅多次的(de)跟随式加息。今年美債和(hé / huò)美元的(de)動态組合成爲(wéi / wèi)關鍵，美債收益率超預期上(shàng)行、美元超預期強勢的(de)組合可能是(shì)國(guó)内利率最大(dà)的(de)上(shàng)行風險所在(zài)。

加息對中國(guó)市場的(de)影響

決議公布後，美股小幅收跌，在(zài)美聯儲宣布加息後回吐日内漲幅。道(dào)指收跌0.18%，報24682.31點；納指收跌0.26%，報7345.29點；标普500指數收跌0.18%，報2711.93點。油價強勁上(shàng)漲限制了(le／liǎo)美股跌幅。Facebook反彈0.74%，結束兩連跌。

10年期美國(guó)國(guó)債收益率繼續走高，在(zài)美聯儲決議公布約半小時(shí)後、鮑威爾新聞發布會開始時(shí)升破2.931%，創将近一(yī / yì ／yí)個(gè)月新高，然後又不(bù)斷回落，目前處于(yú)2.881%，低于(yú)聲明公布前水平。美元指數震蕩下行，一(yī / yì ／yí)度跌破89.90，刷新日低，短暫回到(dào)90.00上(shàng)方後又開始下跌，目前收于(yú)89.68。

黃金期貨價格周三收盤上(shàng)漲，紐約商品交易所4月份交割的(de)黃金期貨價格收漲9.6美元，漲幅爲(wéi / wèi)0.7%，報1321.5美元/盎司，創一(yī / yì ／yí)周收盤新高。

從曆史數據來(lái)看，美聯儲加息對A股影響并不(bù)是(shì)十分明顯，A股依然按自身規律運行。即便如此，每逢美聯儲加息，國(guó)内資本市場關注度也(yě)越來(lái)越高。

2017年12月14日美聯儲加息當日，上(shàng)證綜指跌幅0.32%，前5交易日A股漲幅0.28%，後5日交易日A股跌幅爲(wéi / wèi)0.47%；2017年6月15日美聯儲加息當日，上(shàng)證綜指小幅上(shàng)漲0.06%，前5交易日A股下跌0.31%，後5交易日上(shàng)漲0.48%。

就(jiù)債市而(ér)言，“海清FICC頻道(dào)”全球首席經濟學家鄧海清表示：（1）中國(guó)OMO利率可能上(shàng)調也(yě)可能不(bù)上(shàng)調，但無論調或不(bù)調均不(bù)影響債市走牛；（2）存款利率可能上(shàng)調也(yě)可能不(bù)上(shàng)調，上(shàng)調則會對債市産生短期沖擊，但由于(yú)債券市場、貨币市場利率已經遠高于(yú)可比的(de)存款利率和(hé / huò)貸款利率，因此存款加息不(bù)會改變2018年的(de)長期債牛格局。

中信證券明明研究團隊認爲(wéi / wèi)支持今年上(shàng)半年央行可能上(shàng)調存貸款基準利率，非對稱加息可以(yǐ)成爲(wéi / wèi)央行操作的(de)選項之(zhī)一(yī / yì ／yí)。從國(guó)際政策周期、經濟周期以(yǐ)及利差扭曲等方面來(lái)看，我國(guó)債市仍舊承壓。因此，堅持近期10年期國(guó)債到(dào)期收益率仍将處于(yú)3.8%~4%的(de)區間，并有望逐步回升至4%的(de)中樞的(de)判斷。