中國(guó)央行周日宣布年内第三次定向降準措施，預計可釋放資金約7000億元人(rén)民币；并明确表态降準旨在(zài)支持市場化法治化“債轉股”和(hé / huò)小微企業融資。雖然央行在(zài)聲明中再次強調了(le／liǎo)要(yào / yāo)實施好穩健中性的(de)貨币政策，但結構性寬松已在(zài)路上(shàng)。

中國(guó)央行周日下午公布，自7月5日起，下調國(guó)有大(dà)型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人(rén)民币存款準備金率0.5個(gè)百分點。鼓勵五家國(guó)有大(dà)型商業銀行和(hé / huò)12家股份制商業銀行運用定向降準和(hé / huò)從市場上(shàng)募集的(de)資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。

央行官網新聞稿全文如下：

中國(guó)人(rén)民銀行決定通過定向降準支持市場化法治化“債轉股”和(hé / huò)小微企業融資

爲(wéi / wèi)進一(yī / yì ／yí)步推進市場化法治化“債轉股”，加大(dà)對小微企業的(de)支持力度，中國(guó)人(rén)民銀行決定，從2018年7月5日起，下調國(guó)有大(dà)型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人(rén)民币存款準備金率0.5個(gè)百分點。鼓勵5家國(guó)有大(dà)型商業銀行和(hé / huò)12家股份制商業銀行運用定向降準和(hé / huò)從市場上(shàng)募集的(de)資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，并推動混合所有制改革。定向降準資金不(bù)支持“名股實債”和(hé / huò)“僵屍企業”的(de)項目。同時(shí)，郵政儲蓄銀行和(hé / huò)城市商業銀行、非縣域農商行等中小銀行應将降準資金主要(yào / yāo)用于(yú)小微企業貸款，着力緩解小微企業融資難融資貴問題。

人(rén)民銀行将繼續按照黨中央、國(guó)務院的(de)統一(yī / yì ／yí)部署，實施好穩健中性的(de)貨币政策，把握好結構性去杠杆的(de)力度和(hé / huò)節奏，爲(wéi / wèi)高質量發展和(hé / huò)供給側結構性改革營造适宜的(de)貨币金融環境。

中國(guó)人(rén)民銀行有關負責人(rén)就(jiù)定向降準支持市場化法治化“債轉股”和(hé / huò)小微企業融資答記者問

1、此次定向降準支持市場化法治化“債轉股”和(hé / huò)小微企業融資的(de)具體内容是(shì)什麽？

答：此次定向降準主要(yào / yāo)有兩方面内容：一(yī / yì ／yí)是(shì)自2018年7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國(guó)有大(dà)型商業銀行和(hé / huò)中信銀行、光大(dà)銀行等十二家股份制商業銀行人(rén)民币存款準備金率0.5個(gè)百分點，可釋放資金約5000億元，用于(yú)支持市場化法治化“債轉股”項目，同時(shí)撬動相同規模的(de)社會資金參與。相關銀行要(yào / yāo)建立台賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人(rén)民銀行等相關部門。二是(shì)同時(shí)下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人(rén)民币存款準備金率0.5個(gè)百分點，可釋放資金約2000億元，主要(yào / yāo)用于(yú)支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一(yī / yì ／yí)步緩解小微企業融資難融資貴問題。金融機構使用降準資金支持“債轉股”和(hé / huò)小微企業融資的(de)情況将納入人(rén)民銀行宏觀審慎評估。

2、此次定向降準支持市場化法治化“債轉股”和(hé / huò)小微企業融資的(de)主要(yào / yāo)考慮是(shì)什麽？

答：此次定向降準是(shì)落實6月20日國(guó)務院常務會議的(de)有關部署。今年以(yǐ)來(lái)，市場化法治化“債轉股”簽約金額和(hé / huò)資金到(dào)位進展比較緩慢，考慮到(dào)國(guó)有大(dà)型商業銀行和(hé / huò)股份制商業銀行是(shì)市場化法治化“債轉股”的(de)主力軍，可通過定向降準釋放一(yī / yì ／yí)定數量成本适當的(de)長期資金，形成正向激勵，提高其實施“債轉股”的(de)能力，加快已簽約“債轉股”項目落地(dì / de)。同時(shí)，當前我國(guó)小微企業融資難融資貴問題仍較爲(wéi / wèi)突出(chū)。郵政儲蓄銀行和(hé / huò)城市商業銀行、非縣域農商行在(zài)支持小微企業方面發揮着重要(yào / yāo)作用，對其實施定向降準，有利于(yú)增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業貸款投放，降低小微企業融資成本，改善對小微企業的(de)金融服務。總的(de)來(lái)看，此次定向降準有利于(yú)穩步推進結構性去杠杆，有利于(yú)加大(dà)對小微企業等薄弱環節的(de)支持力度，屬于(yú)定向調控和(hé / huò)精準調控。人(rén)民銀行将繼續實施好穩健中性的(de)貨币政策，爲(wéi / wèi)高質量發展和(hé / huò)供給側結構性改革營造适宜的(de)貨币金融環境。

3、定向降準資金支持的(de)“債轉股”項目應滿足哪些條件？

答：人(rén)民銀行鼓勵十七家大(dà)中型商業銀行使用定向降準資金，支持充分體現市場化和(hé / huò)法治化原則的(de)“債轉股”項目，以(yǐ)下幾條是(shì)需要(yào / yāo)注意的(de)：一(yī / yì ／yí)是(shì)實施主體在(zài)“債轉股”項目中應當實現真正的(de)股權性質投入，而(ér)不(bù)是(shì)仍然以(yǐ)獲取固定收益爲(wéi / wèi)目的(de)的(de)“債轉債”，也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)，不(bù)支持“名股實債”的(de)項目；二是(shì)鼓勵相關銀行和(hé / huò)實施主體按照不(bù)低于(yú)1：1的(de)比例撬動社會資金參與“債轉股”項目；三是(shì)“債轉股”有關股份以(yǐ)及相關債務減記要(yào / yāo)嚴格遵循市場化定價，按照法律法規，由項目相關參與方協商确定；四是(shì)支持各類所有制企業開展市場化法治化“債轉股”，相關實施主體應真正參與“債轉股”後企業的(de)公司治理，促進其公司治理水平的(de)提高，同時(shí)推進混合所有制改革；五是(shì)實施“債轉股”項目應當有利于(yú)改善企業資産負債結構，恢複企業發展動能，不(bù)支持“僵屍企業”債轉股。

後市觀察：未來(lái)繼續降準仍可期？

路透社周末分析指出(chū)，中美貿易戰正酣，下半年經濟面臨巨大(dà)不(bù)确定性，M2增速低位徘徊，且5月社會融資規模增量環比腰斬；在(zài)金融嚴監管的(de)背景下，貨币政策逐步從去年的(de)實際偏緊轉向中性，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)支持實體融資、緩解信用壓力，年内進一(yī / yì ／yí)步降準的(de)概率仍然存在(zài)。

“對比今年1月、4月和(hé / huò)本次降準，政策的(de)着力點似乎不(bù)完全相同，但本質上(shàng)都是(shì)在(zài)“宏觀穩杠杆、結構性去杠杆”的(de)大(dà)環境下，對于(yú)重要(yào / yāo)領域和(hé / huò)薄弱環節的(de)定向支持，政策更加靈活精準．．．預計年内仍有降準空間，将視流動性環境和(hé / huò)信貸條件擇機而(ér)動，”申萬宏源證券宏觀團隊稱。

該團隊認爲(wéi / wèi)，5月以(yǐ)來(lái)美元指數(94.5492, 0.0610, 0.06%)走高，人(rén)民币對美元相應貶值，但從一(yī / yì ／yí)籃子(zǐ)指數來(lái)看，人(rén)民币穩中有升的(de)大(dà)趨勢并未改變，因此彙率和(hé / huò)資本外流對于(yú)國(guó)内政策的(de)影響暫無需過度擔憂；國(guó)内貨币政策仍将繼續立足于(yú)對結構性去杠杆的(de)支持，預計後續政策仍将對商業銀行表内信貸擴張的(de)能力和(hé / huò)意願兩個(gè)方面繼續加大(dà)鼓勵和(hé / huò)引導。

中國(guó)5月社會融資規模增量環比腰斬，受非标融資繼續萎縮、企業債淨融資轉負拖累，且信貸增長也(yě)低于(yú)預測，顯示銀行資本金不(bù)足、風險偏好等影響下，融資需求回表乏力，總體而(ér)言，信用收縮超出(chū)市場預期。

中國(guó)央行研究局局長徐忠日前撰寫論文指出(chū)，随着各項監管措施逐步到(dào)位，大(dà)量表外業務将回歸表内，在(zài)金融市場風險得到(dào)有效緩釋的(de)同時(shí)，銀行資本充足度和(hé / huò)準備金也(yě)将面臨明顯約束，中國(guó)也(yě)應适度降低法定準備金要(yào / yāo)求，從而(ér)降低金融機構的(de)準備金稅負擔，暢通利率傳導機制。當然，作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)發展中國(guó)家，在(zài)相當長時(shí)間保持一(yī / yì ／yí)個(gè)相對較高的(de)存款準備金率也(yě)是(shì)必然的(de)。

申萬宏源證券宏觀團隊指出(chū)，濾去3月短期擾動，上(shàng)半年經濟數據仍有韌性，短期具備繼續開展去杠杆的(de)宏觀條件。當前的(de)重點在(zài)于(yú)風險釋放和(hé / huò)平穩内需亮點如何并行兼顧，社融規模收縮和(hé / huò)成本提高的(de)影響将從三季度開始使經濟承壓，當前政策已由單目标向雙目标切換，去杠杆政策與補短闆政策進行組合，将有助于(yú)杠杆率維持穩定，兼顧風險釋放與平衡内需。

“降準是(shì)目前緩解因去杠杆帶來(lái)的(de)資金流通速度下降的(de)最佳手段。過高的(de)準備金率還有操作空間。”财通基金固定收益分析師鄭良海稱。

他(tā)表示，目前看年内三次降準沒有改變去杠杆的(de)推進，貨币政策尚未全面走向寬松；未來(lái)MLF（中期借貸便利）仍有再次置換可能，下半年仍可能會再降準。

在(zài)4月降準置換後，6月MLF到(dào)期量調整爲(wéi / wèi)2，595億元，全部在(zài)6月6日到(dào)期，當日央行進行了(le／liǎo)4，630億元MLF操作，對沖到(dào)期後餘額新增2，035億元。之(zhī)後在(zài)6月19日，央行公開市場意外開展月内第二次MLF操作，規模2，000億元人(rén)民币，操作期限爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)年期，利率仍持穩在(zài)3.30%。兩次合計，6月MLF淨增規模達4，035億元。

（來(lái)源：環球外彙網官網）