财政、貨币政策 重在(zài)配合與聚焦

近日，圍繞如何防範重大(dà)風險及應對當前經濟發展遇到(dào)的(de)問題，央行和(hé / huò)财政部一(yī / yì ／yí)些官員、學者就(jiù)貨币政策、财政政策應該發揮怎樣的(de)作用進行了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)番“隔空喊話”，因雙方觀點有針鋒相對之(zhī)處，引發廣泛關注。

站在(zài)央行的(de)角度，貨币政策已經遇到(dào)瓶頸，根據央行7月13日發布的(de)數據，6月末廣義貨币（M2）同比增長8%，創曆史新低。此前動辄10%以(yǐ)上(shàng)增速，被認爲(wéi / wèi)是(shì)推升資産泡沫的(de)主因，引發諸多質疑之(zhī)聲。雖然貨币政策寬松能帶來(lái)一(yī / yì ／yí)定的(de)效果，但并不(bù)能解決微觀主體的(de)風險偏好問題，實體經濟融資貴、融資難一(yī / yì ／yí)直存在(zài)。

既然貨币政策一(yī / yì ／yí)時(shí)難以(yǐ)解決結構性問題，自然而(ér)然就(jiù)會求助于(yú)财政政策的(de)轉向。不(bù)過，财政政策當前面臨的(de)問題也(yě)不(bù)再是(shì)總量問題，而(ér)是(shì)結構性問題。比如上(shàng)個(gè)月先後取消或調整了(le／liǎo)對新能源汽車和(hé / huò)光伏行業的(de)補貼政策，因爲(wéi / wèi)此前全行業補貼造成了(le／liǎo)産能過剩；一(yī / yì ／yí)直推行的(de)減稅降費，受益的(de)主要(yào / yāo)是(shì)大(dà)企業，小微企業因稅收征管加強的(de)對沖受惠不(bù)甚明顯。

正常而(ér)言，财政政策和(hé / huò)貨币政策各有其功用。财政主要(yào / yāo)職能是(shì)促進社會資源的(de)最優配置以(yǐ)及保證經濟穩定和(hé / huò)發展，而(ér)金融是(shì)指資金的(de)融通，其目的(de)是(shì)促進和(hé / huò)支持實體經濟。

此番央行與财政部“隔空喊話”，主要(yào / yāo)緣于(yú)地(dì / de)方債密集到(dào)期之(zhī)際，如何應對地(dì / de)方融資平台的(de)兌付。根據财政部公布的(de)數據，今年上(shàng)半年地(dì / de)方政府借新還舊債券已經達到(dào)1341.56億元，與前兩年不(bù)到(dào)3000億元的(de)到(dào)期債務相比，2018年到(dào)期債務約8389億元，此後幾年更是(shì)超過1萬億元。可以(yǐ)說(shuō)，在(zài)去杠杆的(de)背景下，地(dì / de)方債兌付問題已經成爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)些地(dì / de)方經濟發展過程中的(de)重要(yào / yāo)風險因素。

從造成地(dì / de)方融資平台債務危機的(de)原因來(lái)看，财政部門和(hé / huò)金融部門均難辭其咎。可以(yǐ)說(shuō)，不(bù)管是(shì)防範地(dì / de)方債問題可能引發的(de)風險，還是(shì)面對當前經濟發展遇到(dào)的(de)其他(tā)問題，财政和(hé / huò)貨币政策都不(bù)應互相推诿，而(ér)需要(yào / yāo)配合尋求解決之(zhī)道(dào)。

兩者配合的(de)切合點可以(yǐ)是(shì)結構性擴張。财政政策方面，通過中央财政和(hé / huò)地(dì / de)方政府債券發行來(lái)支持養老、醫療、生态旅遊、信息消費和(hé / huò)重點基建工程項目；在(zài)貨币政策方面，可通過定向降準，讓銀行表内資金支持地(dì / de)方政府債券的(de)發行，對沖宏觀審慎收緊。以(yǐ)地(dì / de)方債問題爲(wéi / wèi)例，财政方面應該“堵後門、開前門”，堅決遏制違法違規舉債，規範地(dì / de)方政府融資渠道(dào)，金融部門則在(zài)堅持去杠杆大(dà)方向不(bù)變的(de)前提下，适當進行債務展期。

當然，不(bù)管是(shì)貨币政策還是(shì)财政政策，未來(lái)都不(bù)應該“大(dà)水漫灌”，那樣隻能将風險延後并放大(dà)。而(ér)應該在(zài)總體穩健中性和(hé / huò)适度積極的(de)前提下，更加聚焦。其中，金融部門未來(lái)應加大(dà)對小微企業的(de)支持力度，降低其融資成本。央行今年以(yǐ)來(lái)進行了(le／liǎo)三次定向降準，引導金融機構将新增信貸資金更多地(dì / de)投向小微企業，近期又聯合五部委出(chū)台《關于(yú)進一(yī / yì ／yí)步深化小微企業金融服務的(de)意見》，其意即在(zài)于(yú)此。

财政政策則應該進一(yī / yì ／yí)步推進減稅降費。此前一(yī / yì ／yí)輪輪的(de)減稅政策，受益者主要(yào / yāo)是(shì)大(dà)企業，未來(lái)應該更大(dà)力度向小微企業以(yǐ)及居民個(gè)人(rén)傾斜。除了(le／liǎo)傳統的(de)經濟領域外，财政政策還要(yào / yāo)體現在(zài)教育、醫療、養老、社保等領域，緻力于(yú)改善民生。

總之(zhī)，不(bù)論是(shì)地(dì / de)方債務問題，還是(shì)其他(tā)經濟發展中遇到(dào)的(de)困境，都需要(yào / yāo)财政、貨币政策互相配合，協調作用。同時(shí)，二者都應該更加聚焦，抓住經濟問題的(de)關鍵環節，精準發力、對症下藥，以(yǐ)期達到(dào)事半功倍的(de)效果。

（來(lái)源：第一(yī / yì ／yí)财經日報）