随着監管規定的(de)落地(dì / de)，繼滬深港通之(zhī)後，中國(guó)資本市場擴大(dà)對外開放的(de)重要(yào / yāo)新舉措——滬倫通也(yě)漸行漸近。業内人(rén)士認爲(wéi / wèi)，伴随着中國(guó)資本市場的(de)持續對外開放，中國(guó)投資者多地(dì / de)跨市場組合投資平台正在(zài)形成。

滬倫通監管規定落地(dì / de)

8月31日，中國(guó)證監會宣布就(jiù)《上(shàng)海證券交易所和(hé / huò)倫敦證券交易所市場互聯互通存托憑證業務監管規定（試行）》（以(yǐ)下簡稱《監管規定》）公開征求意見。《監管規定》就(jiù)滬倫通東、西向業務涉及發行上(shàng)市、跨境轉換、持續監管要(yào / yāo)求、監管執法、投資者保護等事項作出(chū)重要(yào / yāo)的(de)原則性規定。

滬倫通，即上(shàng)海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通機制，是(shì)指符合條件的(de)兩地(dì / de)上(shàng)市公司，依照對方市場的(de)法律法規，發行存托憑證（Depositary Receipt，DR）并在(zài)對方市場上(shàng)市交易。同時(shí)，通過存托憑證與基礎證券之(zhī)間的(de)跨境轉換機制安排，實現兩地(dì / de)市場的(de)互聯互通。滬倫通包括東、西兩個(gè)業務方向。東向業務是(shì)指倫交所上(shàng)市公司在(zài)上(shàng)交所挂牌中國(guó)存托憑證（Chinese Depositary Receipt，CDR）。西向業務是(shì)指上(shàng)交所A股上(shàng)市公司在(zài)倫交所挂牌全球存托憑證（Global Depositary Receipt，GDR）。

爲(wéi / wèi)穩妥起步，DR的(de)基礎證券僅限于(yú)股票，東向業務暫不(bù)允許倫交所上(shàng)市公司在(zài)我國(guó)境内市場通過新增股份發行CDR的(de)方式直接融資。CDR的(de)上(shàng)市交易通過境内跨境轉換機構建立初始流動性的(de)方式加以(yǐ)實現，即境内跨境轉換機構将其在(zài)境外市場買入或者以(yǐ)其他(tā)合法方式獲得的(de)基礎股票按照相關規定和(hé / huò)存托協議約定轉換成CDR後上(shàng)市交易。上(shàng)交所A股上(shàng)市公司則可通過發行GDR直接在(zài)英國(guó)市場融資。

《監管規定》明确，鑒于(yú)GDR可以(yǐ)轉換爲(wéi / wèi)A股，爲(wéi / wèi)避免制度套利，上(shàng)市公司應同時(shí)符合境内非公開再融資的(de)有關條件，且發行價格原則上(shàng)不(bù)得低于(yú)定價基準日前二十個(gè)交易日基礎股票收盤價均價（加權平均值）的(de)90%。在(zài)境外首次公開發行的(de)GDR自上(shàng)市之(zhī)日起6個(gè)月不(bù)得兌回爲(wéi / wèi)A股。滬倫通下CDR投資者适當性管理的(de)相關事項由上(shàng)交所在(zài)業務規則中進行明确。

上(shàng)交所表示，将盡快發布業務規則，牽頭開展市場就(jiù)緒準備工作。同時(shí)将繼續與倫交所、境内外主體緊密聯系，共同推動倫交所優質上(shàng)市公司在(zài)上(shàng)交所上(shàng)市交易非融資型存托憑證；大(dà)力支持境内藍籌企業借助滬倫通業務渠道(dào)，充分利用倫交所的(de)國(guó)際金融中心地(dì / de)位發行全球存托憑證，拓展國(guó)際業務，提升國(guó)際知名度。

多地(dì / de)跨市場組合投資平台形成

中信建投證券認爲(wéi / wèi)，滬倫通首批試點的(de)企業，很可能選擇富時(shí)100的(de)指數，分布行業主要(yào / yāo)是(shì)石油、銀行、天然氣這(zhè)些優質行業和(hé / huò)傳統的(de)強勢行業。中信證券也(yě)認爲(wéi / wèi)，無論是(shì)上(shàng)海還是(shì)倫敦，上(shàng)市公司都主要(yào / yāo)集中在(zài)金融、能源、工業、消費等傳統經濟領域，滬倫通可選标的(de)集中在(zài)傳統經濟闆塊。

業内人(rén)士普遍認爲(wéi / wèi)，滬倫通的(de)開通，将擴大(dà)中國(guó)資本市場的(de)雙向開放。上(shàng)交所表示，滬倫通具有多方面積極意義。滬倫通有利于(yú)擴大(dà)我國(guó)資本市場雙向開放，提高境内市場的(de)深度和(hé / huò)國(guó)際化水平，推動境内證券機構開展跨境證券業務，提升證券行業的(de)國(guó)際競争力。同時(shí)，這(zhè)一(yī / yì ／yí)機制爲(wéi / wèi)兩地(dì / de)發行人(rén)和(hé / huò)投資者提供進入對方市場投融資的(de)便利機會，使境内居民在(zài)本地(dì / de)市場實現投資境外品種，支持A股上(shàng)市公司從境外市場融入資金，支持實體經濟開展跨國(guó)融資和(hé / huò)并購等。

國(guó)泰君安證券認爲(wéi / wèi)，滬倫通是(shì)滬倫兩地(dì / de)滿足一(yī / yì ／yí)定條件的(de)上(shàng)市公司到(dào)對方市場上(shàng)市交易存托憑證的(de)模式。滬倫通推出(chū)的(de)主要(yào / yāo)目的(de)是(shì)推動我國(guó)資本市場的(de)國(guó)際化進程，提升中國(guó)資本市場的(de)國(guó)際影響力，能讓境内居民在(zài)本地(dì / de)市場實現投資境外品種，支持A股上(shàng)市公司從境外市場融入資金，支持實體經濟開展跨國(guó)融資和(hé / huò)并購。

武漢科技大(dà)學金融證券研究所所長董登新對記者表示，滬倫通是(shì)在(zài)中國(guó)的(de)金融業和(hé / huò)資本市場進一(yī / yì ／yí)步開放的(de)情況下水到(dào)渠成的(de)行爲(wéi / wèi)。從企業的(de)成長性來(lái)看，中國(guó)的(de)企業處于(yú)高成長階段，對融資有需求，而(ér)成熟市場的(de)企業則更多希望中國(guó)的(de)投資人(rén)參與企業的(de)投資。因此，滬倫通是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)雙赢的(de)機制。他(tā)認爲(wéi / wèi)，倫交所代表着歐洲市場，再加上(shàng)滬深港通，意味着中國(guó)的(de)投資者已經擁有了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)多地(dì / de)跨市場組合投資平台，這(zhè)些市場的(de)周期是(shì)不(bù)完全一(yī / yì ／yí)緻的(de)，更有利于(yú)組合投資和(hé / huò)風險平滑。對于(yú)國(guó)際資本而(ér)言，進入A股的(de)通道(dào)又多了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)，歐洲資本可以(yǐ)從倫敦直接投資A股。另外，滬倫通将可以(yǐ)使倫交所的(de)優質企業直接到(dào)上(shàng)交所挂牌，這(zhè)也(yě)是(shì)一(yī / yì ／yí)大(dà)創新。

資本市場雙向開放不(bù)斷深入

擴大(dà)資本市場的(de)對外開放，已成爲(wéi / wèi)2018年證券監管工作的(de)重要(yào / yāo)任務之(zhī)一(yī / yì ／yí)。在(zài)擴大(dà)對外開放方面，證監會表示，加快推動證券行業放寬外資股比限制政策的(de)落實落地(dì / de)。抓緊推進滬倫通各項準備工作，争取年内推出(chū)。積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數，提升A股在(zài)MSCI指數中的(de)比重。修訂QFII、RQFII制度規則，統一(yī / yì ／yí)準入标準，放寬準入條件，擴大(dà)境外資金投資範圍。

實際上(shàng)，從MSCI到(dào)富時(shí)羅素國(guó)際指數，近一(yī / yì ／yí)段時(shí)間以(yǐ)來(lái)，對中國(guó)市場的(de)關注均在(zài)顯著上(shàng)升。8月31日，A股在(zài)MSCI新興市場指數中的(de)權重提升至0.75%在(zài)收盤後正式生效。

與此同時(shí)，A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數也(yě)将有望實現。日前，指數提供商富時(shí)羅素CEO公開表示，若富時(shí)羅素決定9月份将A股納入其旗艦指數，屆時(shí)富時(shí)羅素國(guó)際指數給予A股的(de)權重可能高于(yú)競争對手MSCI。截至2018年3月，該指數體系涵蓋了(le／liǎo)47個(gè)不(bù)同國(guó)家的(de)約1.6萬隻股票，與中國(guó)相關的(de)核心指數是(shì)富時(shí)環球指數和(hé / huò)富時(shí)新興市場指數。據券商人(rén)士測算，根據目前富時(shí)羅素國(guó)際指數約1.5萬億美元的(de)規模，理論上(shàng)有望給A股帶來(lái)5000億美元，即超過3萬億元人(rén)民币增量資金。

（來(lái)源：經濟參考報）