理财子(zǐ)公司業務輪廓及22萬億非保本銀行理财投向已初步明确。銀保監會日前發布了(le／liǎo)《商業銀行理财子(zǐ)公司管理辦法》（以(yǐ)下簡稱“《管理辦法》”），标志着涵蓋主要(yào / yāo)細分資管領域的(de)全套監管辦法基本完成。銀行自身開展理财業務需同時(shí)遵守“資管新規”和(hé / huò)“理财新規”，理财子(zǐ)公司開展理财業務則需同時(shí)遵守“資管新規”“理财新規”和(hé / huò)《管理辦法》。

業内人(rén)士表示，理财子(zǐ)公司的(de)設立将重塑資管行業格局，未來(lái)資管行業将從平等競争走向職能分化，理财子(zǐ)公司和(hé / huò)公募基金或将形成差異化競争和(hé / huò)合作并存的(de)格局。

理财子(zǐ)公司監管規定正式出(chū)爐

相比征求意見稿，《管理辦法》正式稿在(zài)準入條件、投資範圍、銷售門檻和(hé / huò)渠道(dào)等方面無重大(dà)變化，制度設計與其他(tā)資管機構大(dà)緻持平。同時(shí)，在(zài)立法框架、股權管理、自有資金投資、内控隔離和(hé / huò)交易管控等方面進行了(le／liǎo)完善，增強了(le／liǎo)商業銀行這(zhè)一(yī / yì ／yí)金融子(zǐ)行業在(zài)資産管理業務上(shàng)的(de)實力。

對于(yú)備受關注的(de)投資門檻，《管理辦法》明确：不(bù)設立公募理财銷售起點，不(bù)強制要(yào / yāo)求臨櫃面簽，代銷渠道(dào)放寬。那麽這(zhè)是(shì)否意味着全部理财子(zǐ)公司将會把理财銷售門檻降爲(wéi / wèi)和(hé / huò)其他(tā)資管産品同樣的(de)起點，爲(wéi / wèi)1000元或1元？對此，融360大(dà)數據研究院分析師楊慧敏認爲(wéi / wèi)可能性較低。“理财子(zǐ)公司或會根據不(bù)同的(de)産品類型設置不(bù)同的(de)銷售起點。比如，現金管理類産品将會對标貨币基金，銷售起點或會從現在(zài)的(de)1萬元繼續降低至1000元。但封閉式淨值型産品銷售起點可能不(bù)會太低，單位淨值的(de)每日變化更要(yào / yāo)求投資者擁有一(yī / yì ／yí)定的(de)風險意識，所以(yǐ)不(bù)适合太低的(de)銷售門檻。”她表示。

與征求意見稿相比，《管理辦法》最大(dà)變化在(zài)于(yú)對自有資金限制進一(yī / yì ／yí)步放寬。征求意見稿禁止自有資金購買本公司的(de)理财産品，此次正式稿中規定自有資金可以(yǐ)投資本公司發行的(de)理财産品，但“不(bù)得超過其自有資金的(de)20%，不(bù)得超過單隻理财産品淨資産的(de)10%，不(bù)得投資于(yú)分級理财産品的(de)劣後級份額”。對此，專家表示，這(zhè)一(yī / yì ／yí)變化會影響理财子(zǐ)公司FOF或MOM投資時(shí)是(shì)否可以(yǐ)選擇自己公司的(de)理财産品，同時(shí)也(yě)有助于(yú)理财淨值化轉型初期的(de)平穩過渡，可用自有資本金募集理财産品，防止青黃不(bù)接。

同時(shí)，《管理辦法》對非标等方面的(de)投資管理增加了(le／liǎo)具體說(shuō)明。如在(zài)非标投資管理方面增加了(le／liǎo)“銀行理财子(zǐ)公司理财産品投資于(yú)非标準化債權類資産的(de)，應當實施投前盡職調查、風險審查和(hé / huò)投後風險管理”，以(yǐ)及新增四十三條“銀行理财子(zǐ)公司應當将投資管理職能與交易執行職能相分離，實行集中交易制度”，對銀行理财的(de)風險管理提出(chū)了(le／liǎo)更高的(de)要(yào / yāo)求。

股權轉讓方面，《管理辦法》略有放寬。對股東的(de)限制中增加了(le／liǎo)“經國(guó)務院銀行業監督管理機構批準的(de)除外”。對此，銀保監會相關負責人(rén)表示，此舉是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)“鼓勵各類股東長期持有理财子(zǐ)公司股權、保持股權結構穩定的(de)同時(shí)，爲(wéi / wèi)理财子(zǐ)公司下一(yī / yì ／yí)步引入境内外專業機構、更好落實銀行業對外開放舉措預留空間”。

大(dà)中小銀行理财業務策略将現分化

Wind數據顯示，目前已有20家銀行拟設立理财子(zǐ)公司，其中包括5家國(guó)有銀行、9家股份制銀行和(hé / huò)6家城商行。目前在(zài)27家具有公募基金托管資質的(de)商業銀行中，郵儲銀行、渤海銀行、恒豐銀行、浙商銀行、上(shàng)海銀行、包商銀行、廣州農商行7家銀行尚未公告理财子(zǐ)公司設立計劃。

從目前已披露的(de)拟設理财子(zǐ)公司公告看，各銀行的(de)理财子(zǐ)公司的(de)注冊資本金從不(bù)少于(yú)10億元到(dào)不(bù)超過160億元不(bù)等。多位業内人(rén)士表示，盡管理财子(zǐ)公司牌照有很高的(de)價值，但獲得以(yǐ)及維持的(de)成本也(yě)極爲(wéi / wèi)高昂，尤其對于(yú)資本淨額不(bù)大(dà)、資本充足率較低的(de)銀行而(ér)言更是(shì)如此。

國(guó)家金融與發展實驗室銀行研究中心主任曾剛指出(chū)，對外投資會直接消耗商業銀行的(de)核心一(yī / yì ／yí)級資本，在(zài)對商業銀行的(de)資本充足率造成巨大(dà)影響的(de)同時(shí)，也(yě)會削弱商業銀行其他(tā)業務的(de)拓展能力。　“根據《管理辦法》的(de)要(yào / yāo)求，可能就(jiù)已把絕大(dà)部分總資産規模在(zài)1000億元以(yǐ)下或理财總規模在(zài)600億元以(yǐ)下的(de)商業銀行攔在(zài)了(le／liǎo)門外。”他(tā)說(shuō)。

東方金誠首席金融分析師徐承遠同樣認爲(wéi / wèi)，相比全國(guó)性大(dà)型商業銀行，地(dì / de)方中小銀行不(bù)具備設立理财子(zǐ)公司的(de)資本實力，“這(zhè)類銀行将着力于(yú)調整内部組織架構，在(zài)銀行層面設立專門資産管理部門來(lái)開展理财業務，同時(shí)，通過爲(wéi / wèi)理财子(zǐ)公司及其他(tā)資管機構代銷資管産品賺取中間業務收入。”

融360理财分析師劉銀平建議，對于(yú)中小銀行而(ér)言，即使有能力設立理财子(zǐ)公司，也(yě)要(yào / yāo)慎重考慮是(shì)否有必要(yào / yāo)，而(ér)對于(yú)大(dà)部分沒有能力設立理财子(zǐ)公司的(de)中小銀行，今後理财競争力會進一(yī / yì ／yí)步被削弱，未來(lái)需要(yào / yāo)更多考慮理财業務轉型的(de)方向。

值得注意的(de)是(shì)，據銀保監會有關部門負責人(rén)透露，銀行理财子(zǐ)公司淨資本和(hé / huò)流動性管理等配套監管制度也(yě)正在(zài)着手制定中。未來(lái)在(zài)風險管理方面，将建立風險準備金制度，要(yào / yāo)求理财子(zǐ)公司按照理财産品管理費收入的(de)10%計提風險準備金。

資管行業競争格局将重塑

多位專家認爲(wéi / wèi)，《管理辦法》進一(yī / yì ／yí)步明确了(le／liǎo)銀行系理财子(zǐ)公司的(de)地(dì / de)位和(hé / huò)業務定位，将導緻大(dà)資管行業格局重塑。

華安基金首席經濟學家林采宜指出(chū)，商業銀行理财子(zǐ)公司對公募基金的(de)影響主要(yào / yāo)有三個(gè)方面：一(yī / yì ／yí)是(shì)銀行代銷量進一(yī / yì ／yí)步下降；二是(shì)公募固收産品份額受擠壓；三是(shì)延續非标投資優勢地(dì / de)位。

中信證券固收首席分析師明明表示，随着《管理辦法》的(de)發布，包括公募基金、銀行理财、私募基金等資管行業各類經營主體的(de)市場影響力将會發生深刻轉變，職能分工也(yě)将進一(yī / yì ／yí)步細化。“如果說(shuō)‘資管新規’隻是(shì)消除了(le／liǎo)銀行理财在(zài)投資标的(de)範圍與賬戶開立等方面的(de)劣勢的(de)話，那麽銷售起點的(de)零門檻化将使得銀行理财彎道(dào)超車，在(zài)自身營銷渠道(dào)的(de)固有優勢下形成對公募基金，尤其是(shì)貨币基金的(de)打擊。”

明明預計，未來(lái)資管行業将從平等競争走向職能分化，理财子(zǐ)公司根植零售客戶開發，占據上(shàng)遊優勢成爲(wéi / wèi)主要(yào / yāo)的(de)資産管理委托方，公募基金、私募基金依靠自身投研特色主攻機構客戶，成爲(wéi / wèi)資産管理的(de)主要(yào / yāo)受托方。

徐承遠認爲(wéi / wèi)，未來(lái)理财子(zǐ)公司與公募基金将形成競争與合作并存的(de)關系。一(yī / yì ／yí)方面，競争的(de)結果将導緻銀行理财和(hé / huò)公募基金形成差異化發展道(dào)路。另一(yī / yì ／yí)方面，圍繞優勢互補，理财子(zǐ)公司和(hé / huò)公募基金仍存在(zài)合作的(de)基礎。公募基金可借助銀行渠道(dào)拓寬投資者客群，而(ér)銀行理财由于(yú)投研能力仍較薄弱，初期還需要(yào / yāo)在(zài)自身不(bù)擅長的(de)權益投資領域繼續與基金公司保持合作。

（信息來(lái)源：經濟參考報）