豬年開始以(yǐ)來(lái)，A股展開春季攻勢，2月11日到(dào)20日，8個(gè)交易日A股總市值飙升2.65萬億元。與此同時(shí)，去年來(lái)備受關注的(de)股權質押風險，也(yě)随着股價大(dà)幅飙升而(ér)逐漸緩解。

數據顯示，A股全市場股權質押市值，已從2018年高峰時(shí)的(de)6萬億元逐步下降至4.53萬億元（今年2月20日），而(ér)質押股數從今年1月初的(de)6329億股下降至6302億股，減少27億股。

随着股價飙升，原本觸及質押平倉線的(de)公司也(yě)逐步減少。綜合Choice數據和(hé / huò)長城證券統計顯示，上(shàng)周（2月11日到(dào)15日）股價進入平倉區間的(de)公司共950家，占比38.59%；相比春節前一(yī / yì ／yí)周（1月28日到(dào)2月1日）的(de)1181家占比47.97%，股價進入平倉區間的(de)公司數量已大(dà)幅下降近19.56%。

春節後股市連續飄紅普漲，電子(zǐ)、農業等闆塊爆發，估值大(dà)幅修複。結合節前滬深兩市交易所發布質押新規，就(jiù)違約合約展期安排、因解決合約違約而(ér)新增的(de)交易做出(chū)放寬規定，以(yǐ)及各地(dì / de)纾困資金入市，高懸A股頭頂的(de)股權質押危局暫獲緩解。

 

142家公司質押股份占比逾50%

去年以(yǐ)來(lái)，股權質押一(yī / yì ／yí)直備受關注，高比例質押的(de)上(shàng)市公司控股股東，因爲(wéi / wèi)資金不(bù)足無法補充質押，爆倉後被動減持的(de)消息不(bù)斷。

今年1月，深交所發布《2018年度股票質押回購風險分析報告》顯示，截至2018年12月31日，共有1453家上(shàng)市公司控股股東存在(zài)股票質押回購情形，滬深市場股票質押回購質押股票總市值超過2萬億元，占A股總市值的(de)4.6%。此外，雖然股價波動導緻低于(yú)履約保障比例的(de)質押市值高達2990億元，但實際申報違約的(de)質押市值僅482億元，涉及82家上(shàng)市公司。

豬年開市後股市連續飄紅普漲，A股公司估值大(dà)幅修複。2月11日到(dào)20日，短短8個(gè)交易日A股總市值從52.35萬億元飙升至55萬億元，增幅達2.65萬億元。随着估值修複，A股質押股份的(de)市值随着二級市場走勢水漲船高。

Wind數據顯示，截至今年2月1日，兩市共有1871家上(shàng)市公司尚存在(zài)股票質押未解押，質押股數6320.06億股，質押股數占總股本比例9.74%，質押股份總市值4.27萬億元；到(dào)2月20日，兩市共有1876家公司存在(zài)質押未解押，但市場質押股數降至6302.63億股，占總股本比例9.71%，質押股份總市值爲(wéi / wèi)4.53萬億元。

2月以(yǐ)來(lái)，A股質押股份的(de)上(shàng)市公司數量未有太大(dà)變化，但質押股數下降，質押市值上(shàng)升，說(shuō)明随着股價上(shàng)漲，融資環境趨向寬松，不(bù)少公司選擇提前回購質押股份或者解除質押，同時(shí)公司估值回升也(yě)推高質押市值增加。

質押市值随着股價上(shàng)漲，2月至今增加2600億元，但具體到(dào)質押個(gè)股分布極不(bù)平均。Wind數據顯示，以(yǐ)2月20日股價估算，按照質押市值排序，前499股合計質押市值3萬億元，前182股合計質押市值約2萬億元，前45股合計質押了(le／liǎo)約1萬億元，前16股合計質押約5000億元。

具體來(lái)看，三六零的(de)質押市值規模位居第一(yī / yì ／yí)。截至目前，三六零共辦理99筆股票質押，合計質押51.37億股，占公司總股本的(de)75.95%，涉及市值達到(dào)1140.43億元，但這(zhè)也(yě)與三六零自身股本和(hé / huò)市值較大(dà)相關。

此外，民生銀行以(yǐ)377.48億元質押市值緊随其後，合計質押63.44億股，占公司總股本比例17.89%。除此之(zhī)外，質押市值較高的(de)還包括順豐控股、牧原股份和(hé / huò)世紀華通，涉及質押市值分别達到(dào)358.97億元、352.08億元和(hé / huò)301.07億元。

按照質押比例計算，截至目前，Choice數據顯示，質押比例超過總股本50%的(de)上(shàng)市公司共142家，占A股公司總數4.19%；質押比例30%到(dào)50%的(de)共624家，占A股公司總數18.4%；質押比例10%到(dào)30%的(de)共1058家，占比31.2%；質押率小于(yú)10%的(de)公司共1567家，占比46.21%。

分行業來(lái)看，數據顯示，股權質押市值最高的(de)是(shì)計算機、通信和(hé / huò)電子(zǐ)設備制造業，質押市值達4251.53億元；最低的(de)是(shì)農林牧漁業，質押市值156.88萬元；股權質押比例最高的(de)行業爲(wéi / wèi)租賃業，質押比例48.65%，最低的(de)爲(wéi / wèi)鐵路運輸業，質押比例0.04%。

 

觸及平倉區間公司股價反彈

 

2018年A股市場持續低迷，股票質押業務風險“螺旋式”上(shàng)升。天風證券指出(chū)，對于(yú)大(dà)比例質押融資的(de)上(shàng)市公司，一(yī / yì ／yí)旦股價跌破其場内質押業務設定的(de)平倉線，質權方證券公司會要(yào / yāo)求其補充擔保品或追加保證金，一(yī / yì ／yí)旦大(dà)股東無力擔保，證券公司會對其進行強制平倉操作，這(zhè)會給市場投資者帶來(lái)悲觀情緒，引起股價下跌，如果公司面臨經營層面風險，則會進一(yī / yì ／yí)步加速股價的(de)下跌。

2018年以(yǐ)來(lái)，上(shàng)市公司股權質押平倉公告數量幾何級别增長，股票質押業務流動性危機頻繁出(chū)現，業務風險快速放大(dà)。

但随着農曆豬年以(yǐ)來(lái)A股股價飙升，原本觸及質押平倉線的(de)公司也(yě)逐步減少。綜合Choice數據和(hé / huò)長城證券統計顯示，上(shàng)周（2月11日到(dào)15日），提示将到(dào)達預警線的(de)2462家公司中，股價進入預警線區間的(de)公司共1249家，占比50.73%；股價進入平倉線區間的(de)公司共950家，占比38.59%。而(ér)在(zài)春節前一(yī / yì ／yí)周（1月28日到(dào)2月1日），股價進入預警線區間的(de)公司共1457家，占比59.18%；股價進入平倉區間的(de)公司共1181家，占比47.97%。相比春節前，目前A股觸及預警區間和(hé / huò)平倉區間的(de)公司占比均大(dà)幅下降。

從控股股東質押風險看，Choice數據估算，目前仍有663家上(shàng)市公司控股股東所質押股份部分處于(yú)平倉線區間，質押市值共計3741.32億元。其中上(shàng)海萊士控股股東處于(yú)平倉線區間内的(de)質押市值逾200億元，居于(yú)首位；緊随其後的(de)三家上(shàng)市公司的(de)控股股東處于(yú)平倉區間的(de)質押市值分别爲(wéi / wèi)65.11億元、51.38億元和(hé / huò)50.91億元。

值得注意的(de)是(shì)，前述663家質押股份處于(yú)平倉區間公司，去年股價累計跌幅超過40%的(de)公司達468家，跌幅逾50%的(de)公司達307家，跌幅逾60%的(de)公司有169家，跌幅逾70%的(de)公司有58家，跌幅逾80%的(de)公司也(yě)有15家。但進入今年2月以(yǐ)來(lái)，上(shàng)述公司展開強勢反彈，2月1日到(dào)21日，共有19家公司區間股價漲幅達40%以(yǐ)上(shàng)，其中華映科技期間漲幅達87.5%高居首位。

相比去年巨額跌幅，雖然本輪春節攻勢行情助推，但前述落入平倉線區間的(de)上(shàng)市公司控股股東，要(yào / yāo)擺脫質押股份的(de)壓力仍需做好企業經營。

 

券商踩雷質押最壞預期已過

 

自從2015年以(yǐ)來(lái)，股票質押風險不(bù)時(shí)發作，不(bù)僅拖累上(shàng)市公司股價表現，股票質押一(yī / yì ／yí)旦違約，會對券商業績造成實質性損傷。

就(jiù)在(zài)20日晚，天風證券就(jiù)披露4起股權質押踩雷，涉及金額約11.7億元。2018年由于(yú)市場震蕩，股票質押頻頻觸雷，尤其進入下半年，發生頻次更高，華融證券、太平洋證券和(hé / huò)興業證券均先後披露股權質押合同糾紛。

就(jiù)2018年以(yǐ)來(lái)的(de)股票質押回購業務來(lái)看，Wind數據顯示，券商行業年内共發生交易次數11711次，交易股份參考市值9325.63億元，其中前11家券商合計完成交易4558.73億元，占比達到(dào)52%左右。

就(jiù)交易規模來(lái)看，海通證券、申萬宏源證券和(hé / huò)華泰證券占據了(le／liǎo)行業前三名，去年至今交易股份參考市值分别達到(dào)692.42億元、667.56億元和(hé / huò)582.12億元。就(jiù)交易次數來(lái)看，海通證券、國(guó)泰君安和(hé / huò)華泰證券位居行業前三，去年至今交易次數分别達到(dào)990次、669次和(hé / huò)659次。

去年年中以(yǐ)來(lái)，多地(dì / de)纾困資金采用轉質押、股權受讓、參與定增、戰略合作、二級市場增持股票等方式解決質押問題。據長城證券不(bù)完全統計，截至2019年1月20日，纾困資金總規模達到(dào)6800多億元，其中險資約1060億元，券商系約2930億元，各路政府資金約2800億元。

與此同時(shí)，今年1月8日滬深交易所發布《關于(yú)股票質押式回購交易相關事項的(de)通知》，主要(yào / yāo)從存量和(hé / huò)新增兩個(gè)角度對股票質押制度進行了(le／liǎo)優化，着力于(yú)存量延期和(hé / huò)新增交易融資償還違約債務兩個(gè)角度化解上(shàng)市公司股票質押風險。

除監管發力外，一(yī / yì ／yí)些公司股東也(yě)意識到(dào)風險狀況，積極解除質押，其中一(yī / yì ／yí)部分甚至是(shì)提前解除質押。

Wind數據顯示，進入2019年已有624筆質押辦理了(le／liǎo)解除質押，今年2月至今已有110筆質押陸續解除。其中華大(dà)基因1月30日解除的(de)一(yī / yì ／yí)筆3180萬股的(de)質押，市值達21.69億元。

華泰證券指出(chū)，随着政策多措并舉化解股權質押風險，券商最壞預期已過，行業處于(yú)預期和(hé / huò)基本面逐漸變好時(shí)期。Wind券商指數今年來(lái)漲幅已達24.16%，超跌反彈趨勢盡顯。

（信息來(lái)源：新浪财經）