中信建投公告稱其股東中信證券将于(yú)未來(lái)半年内清倉減持其持有的(de)5.58%股份，共計4.27億股。昨日二級市場對該消息反應強烈，中信建投股價“一(yī / yì ／yí)”字跌停。

有媒體發現，中信證券在(zài)招股書裏曾承諾過長期持有中信建投。不(bù)過，“長期”是(shì)個(gè)模糊概念，股東在(zài)解禁期滿後減持股份合法合規。外人(rén)不(bù)難看出(chū)中信證券清倉減持的(de)真正原因。說(shuō)到(dào)底，低估買入高估賣出(chū)是(shì)這(zhè)個(gè)市場上(shàng)每個(gè)正常主體的(de)理性做法。

3月初，華泰證券曾發布對中信建投的(de)看空報告，引起市場震動。報告從H/A股溢價率、行業經營指标與行業市值比率等方面判斷該股較合理價高估了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)倍。然而(ér)，什麽人(rén)願意接受它比同行業高一(yī / yì ／yí)倍多的(de)估值水平呢？人(rén)們相信是(shì)籌碼供求論的(de)信奉者。

“炒小”是(shì)A股市場的(de)畸形陋習之(zhī)一(yī / yì ／yí)，不(bù)僅總股本總市值小的(de)公司易于(yú)被炒，而(ér)且流通股本比例小的(de)公司也(yě)常常成爲(wéi / wèi)題材。

中信建投A股流通股隻占總股本5%，在(zài)一(yī / yì ／yí)些人(rén)眼裏這(zhè)可以(yǐ)作文章，市場上(shàng)曾有好幾隻著名公司股票也(yě)因流通股比低而(ér)被爆炒，然後走上(shàng)價值回歸的(de)漫漫熊途。市場上(shàng)還有公司被認爲(wéi / wèi)未來(lái)必價值回歸，但因低流通股比目前還在(zài)享受着驚人(rén)的(de)估值。

對個(gè)人(rén)來(lái)說(shuō)，隻要(yào / yāo)能承擔風險和(hé / huò)後果，參與“炒小”和(hé / huò)參與炒作其它題材并無區别，無可質疑。但如果因此認爲(wéi / wèi)“炒小”對整個(gè)市場無害，那就(jiù)錯了(le／liǎo)。“炒小”和(hé / huò)大(dà)肆炒作其它題材一(yī / yì ／yí)樣會導緻市場定價機制失靈，而(ér)定價機制是(shì)資本市場的(de)核心，它失靈了(le／liǎo)市場功能就(jiù)無法正常發揮，這(zhè)是(shì)大(dà)事。

要(yào / yāo)改變陋習，靠說(shuō)教作用不(bù)大(dà)，主要(yào / yāo)還要(yào / yāo)靠市場化機制的(de)完善。監管部門年初以(yǐ)來(lái)提高交易便利性，就(jiù)是(shì)完善市場機制的(de)努力。更靈活的(de)增持、回購機制和(hé / huò)更靈活更便利的(de)減持、增發機制，都有助于(yú)推動股價圍繞價值中樞波動。融券等機制要(yào / yāo)真正發揮作用，要(yào / yāo)研究個(gè)股期權等衍生工具對正股定價的(de)作用。沒有人(rén)能保證市場上(shàng)不(bù)發生嚴重的(de)定價錯誤，但完善的(de)市場機制可以(yǐ)盡快消除錯誤。

如果積極的(de)反饋機制建立起來(lái)了(le／liǎo)，“炒小”等各種陋習就(jiù)會逐漸消除。

（信息來(lái)源：證券時(shí)報）