在(zài)科創闆打新賺錢效應和(hé / huò)股指期貨流動性考量下，進入10月份，多隻量化對沖基金發布限購公告，紛紛閉門謝客。

多位業内人(rén)士表示，機構資金、中低風險投資者以(yǐ)及銀行理财子(zǐ)公司等都是(shì)量化對沖基金的(de)持有人(rén)，未來(lái)絕對收益類産品仍有廣闊的(de)市場需求。

逾8成量化對沖基金限購

10月開市首周，工銀絕對收益、大(dà)成絕對收益皆發布公告稱，爲(wéi / wèi)維護基金份額持有人(rén)利益，保障基金的(de)平穩運作，兩隻基金單日限購金額分别爲(wéi / wèi)1萬元和(hé / huò)50萬元。

Wind數據顯示，截至10月11日，目前公募基金市場17隻量化對沖基金（A、C份額合并計算）中，14隻實施了(le／liǎo)暫停申購或暫停大(dà)額申購，占比高達82.35%。單日大(dà)額申購限額從1萬元到(dào)1千萬元不(bù)等。

從今年基金中報公示的(de)規模數據看，上(shàng)述17隻基金平均規模僅爲(wéi / wèi)2.67億元，其中16隻基金規模低于(yú)4億元。而(ér)據記者了(le／liǎo)解，目前包含科創闆打新基金、以(yǐ)絕對收益爲(wéi / wèi)目标的(de)低風險混合基金等不(bù)少也(yě)存在(zài)限購的(de)現象。

廣發基金量化投資部總經理陳甄璞認爲(wéi / wèi)，量化對沖基金限購主要(yào / yāo)基于(yú)兩方面考慮，一(yī / yì ／yí)方面是(shì)量化對沖基金今年參與科創闆打新，規模過大(dà)會攤薄打新收益，因此希望将量化對沖基金規模控制在(zài)合理範圍；另一(yī / yì ／yí)方面，基于(yú)股指期貨流動性考量，目前量化對沖基金規模在(zài)10億之(zhī)内較爲(wéi / wèi)合适，限購也(yě)是(shì)控制規模的(de)一(yī / yì ／yí)種方式。

據陳甄璞觀察，單隻絕對收益基金目前規模仍存在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)較爲(wéi / wèi)合理的(de)運作區間，主要(yào / yāo)原因在(zài)于(yú)，股指期貨交易仍存在(zài)沖擊成本，假設管理10億規模的(de)對沖産品，日常投資運作需要(yào / yāo)對沖掉基礎市場風險，在(zài)股指期貨方面的(de)持倉手數大(dà)概要(yào / yāo)達到(dào)800手，對股指期貨市場流動性要(yào / yāo)求較高，且公募基金不(bù)允許程序化交易，這(zhè)也(yě)意味着800手都得靠人(rén)工下單，工作量也(yě)比較大(dà)。

滬上(shàng)某基金公司人(rén)士補充，首先一(yī / yì ／yí)部分量化對沖基金本來(lái)就(jiù)是(shì)定開基金，另外科創闆打新對于(yú)不(bù)少基金有挺大(dà)貢獻，限制申購有利于(yú)保護現有客戶利益，避免收益攤薄。

北京一(yī / yì ／yí)位中型公募量化基金經理也(yě)表示，他(tā)所在(zài)公募的(de)量化對沖基金屬于(yú)機構定制産品，産品參與了(le／liǎo)打新獲得超額收益，這(zhè)類産品由于(yú)有絕對收益的(de)理念，業績相對穩健，獲得了(le／liǎo)資金的(de)認可，目前實施了(le／liǎo)限購是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)保護定制産品持有人(rén)的(de)利益，避免大(dà)量的(de)增量資金攤薄存量投資者收益，該人(rén)士強調，“目前實施限購是(shì)符合基金合同和(hé / huò)基金運作規範的(de)。”

記者在(zài)采訪中獲悉，機構資金、中低風險投資者以(yǐ)及銀行理财子(zǐ)公司等都是(shì)量化對沖基金的(de)擁趸。

據滬上(shàng)上(shàng)述基金公司人(rén)士觀察，由于(yú)前三季度收益率不(bù)錯，量化對沖基金還可以(yǐ)起到(dào)鎖定收益的(de)作用，機構客戶對該類型基金比較感興趣。

陳甄璞也(yě)認爲(wéi / wèi)，随着銀行理财産品打破剛性兌付，未來(lái)市場上(shàng)絕對收益産品的(de)需求将會越來(lái)越大(dà)，仍有很大(dà)一(yī / yì ／yí)部分客戶群體有絕對收益的(de)投資訴求，另外，随着銀行理财子(zǐ)公司産品線的(de)鋪開，銀行理财子(zǐ)公司與基金公司之(zhī)間的(de)産品定制合作加深，也(yě)會進一(yī / yì ／yí)步擴容量化對沖基金的(de)市場需求。

據陳甄璞透露，近期他(tā)所在(zài)公募的(de)量化對沖基金并未出(chū)現明顯淨申購或淨贖回現象，但銀行理财子(zǐ)公司，低風險投資者是(shì)未來(lái)包括量化對沖基金在(zài)内的(de)絕對收益基金最大(dà)的(de)目标對象，仍有比較爲(wéi / wèi)廣闊的(de)市場需求。

年内平均收益率6.2%，多因子(zǐ)選股貢獻率最大(dà)

從量化對沖基金的(de)業績看，該類型基金業績都相對穩健。

截至10月11日，17隻産品年内全部獲得正收益，平均收益率爲(wéi / wèi)6.2%。其中，廣發對沖套利今年收益率高達13.67%，富國(guó)絕對收益多策略也(yě)站上(shàng)10%以(yǐ)上(shàng)。

談及量化對沖基金穩健收益的(de)來(lái)源，海富通阿爾法對沖混合基金經理朱斌全表示，精選行業和(hé / huò)個(gè)股構建優質股票組合，并通過股指期貨對沖将超額收益轉化爲(wéi / wèi)絕對收益，這(zhè)是(shì)他(tā)們長期獲取阿爾法收益的(de)主要(yào / yāo)策略。

陳甄璞也(yě)認爲(wéi / wèi)，從廣發基金管理的(de)量化對沖基金運作情況分析，前三季度主要(yào / yāo)的(de)超額收益率來(lái)源是(shì)多因子(zǐ)阿爾法選股模型，科創闆打新及多因子(zǐ)選股兩方面的(de)收益貢獻差不(bù)多各占一(yī / yì ／yí)半。但未來(lái)随着科創闆參與打新人(rén)數增加，科創闆打新這(zhè)部分收益或存在(zài)被攤薄的(de)趨勢，因此，對于(yú)量化對沖基金而(ér)言，最核心的(de)收益來(lái)源依舊是(shì)多因子(zǐ)選股。

而(ér)針對該類型産品放松限購的(de)條件，陳甄璞稱，“當科創闆打新收益下降，或是(shì)量化對沖基金規模未超過10個(gè)億的(de)合理規模運作區間，股指期貨流動性日益改善時(shí)，絕對收益基金也(yě)不(bù)需要(yào / yāo)再實施限購。”

不(bù)過，也(yě)有基金公司人(rén)士表示，今年科創闆打新對量化對沖基金業績貢獻較大(dà)，但考慮到(dào)是(shì)階段性影響，投資者在(zài)選擇量化對沖基金時(shí)，建議投資者更應該關注過去幾年長期業績表現。

（信息來(lái)源：中國(guó)基金報）