某明星公司債券違約事件再度引發市場波瀾。

由于(yú)此前多個(gè)白馬股已經爆雷，“存貸雙高”的(de)公司也(yě)再度引發投資者的(de)避險情緒。

“市場融資收緊，那些擴張激進的(de)民企往往是(shì)問題最先暴露的(de)地(dì / de)方。當前情況下公司債券集中到(dào)期，更需關注那些依賴外部融資、業務激進擴張的(de)相關公司，警惕風險。”北京某私募機構人(rén)士表示。

Wind數據顯示，今年以(yǐ)來(lái)截至11月19日，共有153隻債券出(chū)現違約，規模達到(dào)1187.11億元。同時(shí)，36家公司在(zài)今年首次出(chū)現違約，違約常态化基本成爲(wéi / wèi)市場共識。

在(zài)這(zhè)個(gè)背景下，券商牽涉債券的(de)相關業務也(yě)變得更加謹慎。無論是(shì)一(yī / yì ／yí)級市場承銷還是(shì)自營持券，都已産生不(bù)小變化。

“監管趨嚴，公司合規也(yě)更嚴格。”11月20日，北京某券商人(rén)士就(jiù)在(zài)受訪時(shí)感慨。

涉及違約債券承銷商排位

本報記者依據Wind數據梳理，自2014年以(yǐ)來(lái)出(chū)現違約的(de)407隻債券中，主承銷商共涉及了(le／liǎo)中信證券、中信建投證券、招商證券、華創證券、中山證券等61家券商。

具體來(lái)看，涉及違約債券數量最多的(de)是(shì)國(guó)海證券，共20隻；其次則是(shì)中信建投證券和(hé / huò)招商證券，兩家機構分别涉及19隻和(hé / huò)16隻違約債券。

除此之(zhī)外，涉及違約債券的(de)數量超過10隻的(de)還有中信證券、光大(dà)證券等機構。

從違約債券金額來(lái)看，截至11月19日，單筆債券違約金額超過20億的(de)有27隻。其中債券餘額最大(dà)的(de)一(yī / yì ／yí)隻是(shì)“16申信01”，該期債券發行人(rén)是(shì)上(shàng)海華信國(guó)際集團有限公司，主承銷商是(shì)華信證券以(yǐ)及中信建投證券。

事實上(shàng)，随着信用債違約事件不(bù)斷增多，作爲(wéi / wèi)主承銷商的(de)券商機構也(yě)被推上(shàng)風口浪尖。監管層也(yě)多次針對相關機構在(zài)債券承銷過程中的(de)不(bù)規範問題作出(chū)處罰。

譬如在(zài)“16千裏01”的(de)案例中，江蘇省證監局針對華創證券在(zài)保千裏發行該期債券中的(de)執業情況檢查發現，華創證券在(zài)盡職調查階段，未采取有效手段對發行人(rén)之(zhī)實際控制人(rén)莊敏的(de)對外投資信息進行核查，亦未對部分大(dà)額其他(tā)應收款的(de)形成原因、構成内容進行核查，未能勤勉盡責并保持應有的(de)執業謹慎。

此外，在(zài)受托管理階段，華創證券對發行人(rén)合同執行與約定嚴重不(bù)符、實物流與資金流明顯不(bù)匹配的(de)2.75億元募集資金使用情況（實際被發行人(rén)原實際控制人(rén)占用）未予以(yǐ)充分關注，從而(ér)未進一(yī / yì ／yí)步審慎核查并獨立判斷，導緻最終未能識别并督促發行人(rén)糾正募集資金使用違規的(de)情形。

由此，江蘇證監局對華創證券采取出(chū)具警示函措施。

除此之(zhī)外，東海證券也(yě)曾因爲(wéi / wèi)在(zài)“15順風01”的(de)受托管理人(rén)工作中未勤勉盡責、未按照債券受托管理協議的(de)約定持續監督發行人(rén)募集資金的(de)使用情況而(ér)被證監局出(chū)具警示函；開源證券在(zài)承銷天津市浩通物産有限公司的(de)三期公司債券中，也(yě)因盡職調查中未勤勉盡責、未能發現發行人(rén)财務數據存在(zài)的(de)虛假記載、未及時(shí)發布臨時(shí)受托管理事務報告等問題被責令整改。

“債券違約在(zài)某種程度上(shàng)已經進入常态化，但是(shì)大(dà)家也(yě)在(zài)積極探索解決之(zhī)道(dào)。從監管層的(de)角度來(lái)看，現在(zài)是(shì)對公司債進行分類管理，更加系統性合理化的(de)加強了(le／liǎo)整體管控。”北京某券商債承人(rén)士告訴21世紀經濟報道(dào)記者。

風控謹慎

基于(yú)市場環境的(de)變化，不(bù)少機構也(yě)做出(chū)了(le／liǎo)相應調整。

“監管層針對債券承銷商的(de)盡職盡責監管依然十分嚴格，反映到(dào)公司内部管理上(shàng)來(lái)說(shuō)，内部管理嚴格也(yě)是(shì)能理解的(de)事情。其實也(yě)不(bù)是(shì)在(zài)違約增多後才突發的(de)加緊風控，而(ér)是(shì)監管層一(yī / yì ／yí)直以(yǐ)來(lái)也(yě)都鼓勵金融機構加強管理。”滬上(shàng)某券商人(rén)士受訪指出(chū)。

一(yī / yì ／yí)位大(dà)型券商固收部門總監也(yě)向本報記者确認了(le／liǎo)這(zhè)一(yī / yì ／yí)點。在(zài)其看來(lái)，“随着業務規模的(de)擴大(dà)，市場也(yě)出(chū)現了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些不(bù)規範的(de)情況。由于(yú)債券承銷業務周期短且能迅速實現盈利的(de)特點，也(yě)是(shì)券商業務的(de)重要(yào / yāo)組成部分，疊加此前市場空間大(dà)，大(dà)家各顯神通地(dì / de)發展業務，因此當前監管層對整個(gè)市場進行規範，也(yě)倒逼券商做好自身業務規範，都是(shì)十分必要(yào / yāo)的(de)。”

而(ér)在(zài)業務層面，前述券商人(rén)士則指出(chū)，“部分機構或會針對性的(de)收縮承銷規模，從而(ér)精細化風險管控，不(bù)過各家做法也(yě)不(bù)盡相同。”

事實上(shàng)，從當前市場角度來(lái)看，一(yī / yì ／yí)二級市場仍流露着謹慎情緒。

“雖然債券市場整體流動性有所改善，但财務實力較弱的(de)發行人(rén)仍将面臨再融資壓力，原因則是(shì)投資者對該類發行人(rén)的(de)避險情緒依然存在(zài)。此外，市場負面消息頻發，明星公司滑落，也(yě)讓投資者重新審視這(zhè)些發行人(rén)的(de)再融資能力。”前述券商固收總監指出(chū)。

另一(yī / yì ／yí)方面，此前中證協發布了(le／liǎo)《證券公司公司債券業務執業能力評價辦法（試行）》，在(zài)評價指标中也(yě)已經針對此前的(de)“規模爲(wéi / wèi)重”作出(chū)了(le／liǎo)弱化。

中證協方面亦指出(chū)，自《公司債券發行與交易管理辦法》實施以(yǐ)來(lái)，公司債券發行審核程序進一(yī / yì ／yí)步簡化，交易所債券市場迅速壯大(dà)，服務實體經濟能力大(dà)幅提升。但與此同時(shí)，審核理念和(hé / huò)市場規模的(de)實質性變化也(yě)要(yào / yāo)求承銷機構必須全面提升執業能力，強化風控合規，切實履行好“看門人(rén)”義務。

因此，券商針對債券業務的(de)風控也(yě)備受重視。

“新的(de)執業評價辦法顯然相對弱化了(le／liǎo)對承銷規模的(de)關注，由于(yú)指标更加全面，對市場上(shàng)一(yī / yì ／yí)些機構隻顧規模的(de)現象有所遏制，同時(shí)大(dà)家的(de)風控意識則會明顯提高，行業亦将做好債券業務的(de)風控與合規。”前述債券承銷人(rén)士告訴21世紀經濟報道(dào)記者。

（信息來(lái)源：21世紀經濟報）