12月6日，呼和(hé / huò)浩特經濟開發區投資開發集團有限責任公司（下稱“呼經開城投”）的(de)“16呼和(hé / huò)經開PN001”未按時(shí)兌付，整個(gè)金融市場再度陷入“城投信仰還在(zài)麽”的(de)争議中。

事實上(shàng)，呼經開城投此前已有其他(tā)的(de)融資租賃債務發生逾期，并與融資租賃公司對簿公堂。

這(zhè)并非孤例。地(dì / de)方政府融資平台的(de)私募、信托等産品逾期違約已不(bù)鮮見，租賃融資違約逾期現象更是(shì)普遍。

“租賃違約無人(rén)問，債券逾期天下知。”呼經開城投發出(chū)“16呼和(hé / huò)經開PN001”逾期公告後，融資租賃行業發出(chū)這(zhè)樣的(de)感歎。

一(yī / yì ／yí)位融資租賃行業資深人(rén)士李葉（化名）對21世紀經濟報道(dào)記者表示，融資租賃行業中有一(yī / yì ／yí)部分是(shì)實質上(shàng)的(de)套利行爲(wéi / wèi)，很多銀行、信托業務不(bù)會覆蓋到(dào)較爲(wéi / wèi)偏遠的(de)地(dì / de)區，當地(dì / de)政府平台借道(dào)租賃融資，近兩年這(zhè)類融資頻繁出(chū)現逾期，有一(yī / yì ／yí)些逾期都半年以(yǐ)上(shàng)。“對于(yú)地(dì / de)方平台來(lái)說(shuō)，這(zhè)些債務他(tā)們都是(shì)認可的(de)，但償還順序要(yào / yāo)排在(zài)債券、信托之(zhī)後，而(ér)且可能要(yào / yāo)展期和(hé / huò)降低利率。”

43号文之(zhī)後，這(zhè)種做法有所增多。具體形式上(shàng)，地(dì / de)方平台用學校、醫院、城建設施等作爲(wéi / wèi)底層資産，以(yǐ)售後回租模式向租賃公司融資，同時(shí)由政府一(yī / yì ／yí)級平台爲(wéi / wèi)交易提供擔保，資金交由當地(dì / de)政府平台使用，此類融資形式的(de)資金賬戶監管一(yī / yì ／yí)般較爲(wéi / wèi)寬松。

融資租賃集體要(yào / yāo)債

21世紀經濟報道(dào)記者從裁判文書網上(shàng)看到(dào)，今年以(yǐ)來(lái)有多起融資租賃公司起訴地(dì / de)方平台并要(yào / yāo)求凍結資産的(de)案例。

比如上(shàng)文提到(dào)的(de)呼經開城投，國(guó)藥控股（中國(guó)）融資租賃有限責任公司（下稱“國(guó)藥租賃”）于(yú)今年初以(yǐ)融資租賃合同糾紛起訴呼經開城投，法院于(yú)2019年1月24日立案，6月28日申請撤銷。

無獨有偶，奧克斯融資租賃股份有限公司（下稱“奧克斯租賃”）也(yě)對多家地(dì / de)方城投平台提起訴訟，并申請财産保全。比如今年3月4日，其請求凍結錫林浩特市給排水有限責任公司、錫林浩特市晨輝城市基礎設施建設投資有限公司的(de)銀行存款4.5億元、扣押相應價值财産。奧克斯租賃還與汝州市、耒陽市、平果縣等地(dì / de)的(de)醫院、城投平台有類似訴訟和(hé / huò)财産凍結請求。

李葉告訴記者，很多開展了(le／liǎo)這(zhè)類業務的(de)融資租賃公司目前都遭遇了(le／liǎo)逾期，集體去向地(dì / de)方政府“要(yào / yāo)債”，“有些地(dì / de)方平台甚至同時(shí)被20多家融資租賃公司上(shàng)門要(yào / yāo)債”。

李葉介紹，這(zhè)種模式已操作數年，頗爲(wéi / wèi)常見。具體做法上(shàng)略有不(bù)同，最爲(wéi / wèi)常見的(de)是(shì)租賃公司直接找銀行融資，銀行按照應收租賃款保理的(de)業務形式放款；近年來(lái)，以(yǐ)資産證券化（ABS）形式做的(de)也(yě)很多，即融資租賃公司将醫院、學校等資産打包爲(wéi / wèi)ABS，由銀行投資購買。

“一(yī / yì ／yí)般租賃公司與銀行簽訂的(de)合同帶有回購條款，就(jiù)是(shì)一(yī / yì ／yí)旦資産出(chū)現問題，或融資人(rén)無法按期償還，租賃公司要(yào / yāo)進行回購。”李葉說(shuō)。

少數銀行甚至在(zài)Pre-ABS階段就(jiù)提供資金，“如此一(yī / yì ／yí)來(lái)，融資租賃公司連前期的(de)資金都不(bù)是(shì)自己出(chū)的(de)，實際上(shàng)就(jiù)是(shì)空手套白狼。”李葉表示。

不(bù)管是(shì)由哪種形式，雖然表面上(shàng)是(shì)由醫院等作爲(wéi / wèi)主體發起融資，但資金最終主要(yào / yāo)流向了(le／liǎo)地(dì / de)方政府。

21世紀經濟報道(dào)記者從銀行、證券機構等了(le／liǎo)解到(dào)，一(yī / yì ／yí)些城商行确實投了(le／liǎo)不(bù)少這(zhè)類資産，并明白資金的(de)最終去向。

李葉表示，從區域上(shàng)看，主要(yào / yāo)集中在(zài)中西部省份，包括雲南、貴州、四川、湖南、湖北、江西、安徽等，另外還有河南、河北、東北等地(dì / de)的(de)縣區級的(de)城投平台。

融資成本高達15%

相比其他(tā)融資方式，這(zhè)種借道(dào)公共設備租賃物的(de)融資，成本要(yào / yāo)高出(chū)很多，“常見的(de)在(zài)10%-12%，較高的(de)能達到(dào)15%。”李葉透露。

這(zhè)麽高的(de)成本支付給了(le／liǎo)誰？據21世紀經濟報道(dào)記者了(le／liǎo)解，銀行作爲(wéi / wèi)資金提供方，獲得正常的(de)資金成本，若按一(yī / yì ／yí)般的(de)業務放款比如應收租賃款保理，成本約在(zài)6%-7%；ABS作爲(wéi / wèi)标準化産品，成本更低，優先級ABS略高于(yú)5%。

其餘的(de)利差主要(yào / yāo)由融資租賃公司和(hé / huò)層層中介獲得。李葉介紹，中介主要(yào / yāo)由空殼租賃公司扮演，他(tā)們提前搜集各地(dì / de)平台的(de)融資需求，然後引入正規的(de)大(dà)型融資租賃公司，讓雙方洽談具體業務。“中介可以(yǐ)獲得約2個(gè)點的(de)報酬，租賃公司大(dà)約獲得3%-4%的(de)利差，綜合算下來(lái)就(jiù)是(shì)平台的(de)總成本。這(zhè)項業務曾經‘養肥’了(le／liǎo)很多人(rén)。”

事實上(shàng)，融資租賃公司近年來(lái)的(de)利潤增長顯著。部分公司披露了(le／liǎo)評級報告和(hé / huò)财務報告等文件。

比如遠東國(guó)際租賃2018年财務報表顯示，當年實現營業收入137億，2017年爲(wéi / wèi)101億；2018年淨利潤20億，2017年爲(wéi / wèi)17億。

國(guó)藥控股租賃公司以(yǐ)醫療醫藥融資租賃爲(wéi / wèi)核心業務闆塊，其2017年評級報告顯示，當年實現融資租賃收入6.76億元，同比增長132.47%；實現撥備前利潤2.73億元，同比增長107.98%。

近期，融資租賃業的(de)監管辦法成爲(wéi / wèi)行業熱議的(de)焦點。融資租賃區别于(yú)持牌的(de)金融租賃公司，此前由商務部管理，嚴格來(lái)說(shuō)屬于(yú)類金融機構，去年統一(yī / yì ／yí)劃歸銀保監會監管。

11月份，一(yī / yì ／yí)份《融資租賃業務經營監管管理暫行辦法》(征求意見稿)在(zài)融資租賃業内流傳。對于(yú)嚴監管，業内存在(zài)争議。有人(rén)認爲(wéi / wèi)過于(yú)嚴格;也(yě)有人(rén)認爲(wéi / wèi)，目前融資租賃公司的(de)大(dà)量業務，實際上(shàng)就(jiù)是(shì)持牌金融機構才能開展的(de)金融業務，處于(yú)“灰色地(dì / de)帶”，如不(bù)加以(yǐ)約束，可能釀成風險。

（信息來(lái)源：21世紀經濟報）