Wind數據顯示，2019年發生違約的(de)信用債共計177隻，違約規模1419.08億元。無論是(shì)爲(wéi / wèi)違約債券數量還是(shì)規模均，大(dà)幅超過了(le／liǎo)2018年的(de)125之(zhī)和(hé / huò)1209.61億元。

2014年出(chū)現首隻債券違約至今，已經過去了(le／liǎo)5年。近年來(lái)，債券發行人(rén)因經營不(bù)善、盲目擴張、違規擔保等原因而(ér)不(bù)能按期還本付息，以(yǐ)及欺詐發行、虛假陳述等違法違規事件逐漸增多。

由于(yú)處置機制不(bù)完善等因素，債券違約後整體處置效果不(bù)太理想，處置過程中也(yě)存在(zài)部分不(bù)盡規範、不(bù)夠透明的(de)情況，一(yī / yì ／yí)定程度上(shàng)損害了(le／liǎo)債券持有人(rén)和(hé / huò)債券投資者的(de)合法權益。

爲(wéi / wèi)正确審理因公司債券、企業債券、非金融企業債務融資工具的(de)發行和(hé / huò)交易所引發的(de)合同、侵權和(hé / huò)破産民商事案件，統一(yī / yì ／yí)法律适用，最高人(rén)民法院邀請全國(guó)人(rén)大(dà)法工委、司法部、發改委、中國(guó)人(rén)民銀行、中國(guó)證監會等單位，于(yú)2019年12月24日在(zài)北京召開了(le／liǎo)全國(guó)法院審理債券糾紛相關案件座談會。

據21世紀經濟報道(dào)記者了(le／liǎo)解到(dào)，最高人(rén)民法院起草了(le／liǎo)《關于(yú)審理債券糾紛相關案件的(de)座談會紀要(yào / yāo)（稿）》（以(yǐ)下簡稱《紀要(yào / yāo)》）。在(zài)座談會上(shàng)，與會人(rén)員就(jiù)《紀要(yào / yāo)》進行了(le／liǎo)深入讨論，就(jiù)債券糾紛案件審理中的(de)主要(yào / yāo)問題取得了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)緻意見。

根據紀要(yào / yāo)，債券糾紛審理堅持“賣者盡責、買者自負”原則。因發行人(rén)經營與收益的(de)變化導緻的(de)投資風險，依法應當由投資人(rén)自行負責。但是(shì)，“買者自負”的(de)前提是(shì)“賣者盡責”。

對于(yú)債券欺詐發行、虛假陳述等投資者可提起民事訴訟，發行人(rén)董、監、高及其控股股東、實際控制人(rén)，以(yǐ)及增信機構，債券承銷機構，信用評級機構、資産評估機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構，受托管理人(rén)等有過錯的(de)，承擔相應的(de)賠償責任。

針對同期發行債券的(de)持有人(rén)利益訴求高度同質化且往往人(rén)數衆多，紀要(yào / yāo)認爲(wéi / wèi)，采用共同訴訟的(de)方式能夠切實降低債券持有人(rén)的(de)維權成本，最大(dà)限度地(dì / de)保障債券持有人(rén)的(de)利益，也(yě)有利于(yú)提高案件審理效率，節約司法資源，實現訴訟經濟。

提高違法成本

最高人(rén)民法院院長周強在(zài)座談會上(shàng)表示，要(yào / yāo)堅持保障國(guó)家金融安全原則，正确處理保障債券市場風險處置平穩有序和(hé / huò)促進債券市場健康發展的(de)關系，堅持民商事法律、行政法規的(de)基本原理，将個(gè)案風險化解與國(guó)家經濟政策、金融市場監管和(hé / huò)社會影響等因素相結合，依法公正妥善審理債券糾紛案件。

周強稱，審判中要(yào / yāo)堅持企業拯救、市場出(chū)清與維護社會穩定并重原則，協調多種司法救濟手段間關系，積極适用破産重整、和(hé / huò)解程序依法促進企業起死回生，穩妥有序引導沒有清償能力的(de)“僵屍企業”退出(chū)市場，做到(dào)化解風險、理順關系、安定人(rén)心、維護秩序。

同時(shí)，周強還強調，要(yào / yāo)依法提高違法違規成本，切實保護投資者合法權益。嚴格落實債券發行人(rén)及其相關人(rén)員在(zài)債券兌付和(hé / huò)信息披露上(shàng)的(de)第一(yī / yì ／yí)責任、債券服務機構保護投資者利益的(de)核查把關責任，堅持權責相一(yī / yì ／yí)緻原則,促使責任主體盡責歸位。

證監會主席易會滿表示，目前我國(guó)債券市場規模超過95萬億元，位居全球第二位，成爲(wéi / wèi)提高直接融資比重和(hé / huò)優化金融資産配置的(de)重要(yào / yāo)渠道(dào)。債券市場平穩運行事關金融穩定全局，在(zài)國(guó)務院金融委的(de)統一(yī / yì ／yí)指揮協調下，證監會積極加強與人(rén)民銀行、發改委的(de)監管協同，對債券市場違法行爲(wéi / wèi)統一(yī / yì ／yí)執法，共同維護債券市場秩序。密切監測債券違約情況，加強市場化的(de)違約債券轉讓與處置機制建設，着力解決債券發行交易的(de)制度性缺陷，加強發行準入管理。

人(rén)民銀行副行長劉國(guó)強在(zài)座談會上(shàng)表示，要(yào / yāo)提升債券違約處置機制的(de)市場化、法治化水平。在(zài)債券違約處置中注重公平原則，包括債權人(rén)之(zhī)間、債權人(rén)與債務人(rén)之(zhī)間、股東與債權人(rén)之(zhī)間的(de)公平。完善庭外重組方式，構建多層次的(de)違約糾紛化解機制，形成非訴訟方式與訴訟方式有機銜接的(de)多層次債券違約糾紛化解機制。健全違約前的(de)風險防範與處置機制，實現債券違約風險的(de)早發現、早識别和(hé / huò)早處置。

劉國(guó)強稱，近年來(lái)，人(rén)民銀行會同發展改革委、證監會積極發揮公司信用類債券部際協調機制作用，聚焦公司信用類債券違約處置問題，完善違約債券監測機制，豐富市場化違約處置手段，推出(chū)違約債券交易試點，進一(yī / yì ／yí)步加強債券市場統一(yī / yì ／yí)執法。下一(yī / yì ／yí)步，公司信用類債券部際協調機制将進一(yī / yì ／yí)步完善債券市場信息披露制度，抓緊出(chū)台債券違約處置機制的(de)各項制度規則。

違約債券裁判規則統一(yī / yì ／yí)

Wind數據顯示，2019年發生違約的(de)信用債共計177隻，違約規模1419.08億元。無論是(shì)違約債券數量還是(shì)規模，均大(dà)幅超過了(le／liǎo)2018年的(de)125之(zhī)和(hé / huò)1209.61億元。

央行金融市場司司長鄒瀾也(yě)在(zài)座談會上(shàng)表示，總體上(shàng)我國(guó)債券市場整體違約率并不(bù)算高，低于(yú)信貸市場不(bù)良貸款率，與國(guó)際相比也(yě)不(bù)算高。據初步測算，2020年公司信用債類到(dào)期（含回售規模）将繼續增加。在(zài)當前避險情緒仍較爲(wéi / wèi)濃厚的(de)背景下，低資質企業資金接續仍會面臨一(yī / yì ／yí)定困難。

而(ér)本次最高人(rén)民法院将要(yào / yāo)研究出(chū)台的(de)會議紀要(yào / yāo)，對于(yú)完善債券違約處置機制，統一(yī / yì ／yí)裁判規則意義重大(dà)。

根據紀要(yào / yāo)，債券糾紛案件涉及的(de)投資者人(rén)數衆多、發行和(hé / huò)交易方式複雜、責任主體多元，要(yào / yāo)充分發揮債券持有人(rén)會議的(de)議事平台作用，保障受托管理人(rén)和(hé / huò)其他(tā)債券代表人(rén)能夠履行參與訴訟、債務重組、破産重整、和(hé / huò)解、 清算等債券持有人(rén)會議賦予的(de)職責。

會議還明确了(le／liǎo)訴訟主體資格，債券受托管理人(rén)獲持有人(rén)授權後，可爲(wéi / wèi)全部或者部分債券持有人(rén)的(de)利益以(yǐ)自己的(de)名義向人(rén)民法院提起訴訟、申請發行人(rén)重整、破産清算。債券持有人(rén)可自行或共同提起訴訟。此外，對于(yú)資産管理産品的(de)管理人(rén)，也(yě)具有訴訟地(dì / de)位。債券持有人(rén)以(yǐ)債券質押式回購、融券交易、債券收益權轉讓等不(bù)改變債券兌付風險承擔主體的(de)方式融資的(de)，不(bù)影響其訴訟主體資格的(de)認定。

紀要(yào / yāo)還提出(chū)，爲(wéi / wèi)節約司法資源，對于(yú)由債券持有人(rén)自行主張權利的(de)債券違約糾紛案件，以(yǐ)及債券持有人(rén)、債券投資者依法提起的(de)債券欺詐發行、虛假陳述侵權賠償糾紛案件，受訴人(rén)民法院可以(yǐ)根據債券發行和(hé / huò)交易的(de)方式等案件具體情況，選擇适當的(de)訴訟方式，對案件進行審理。

對于(yú)債券持有人(rén)權利的(de)保護，紀要(yào / yāo)中進行了(le／liǎo)特别的(de)規定。比如，要(yào / yāo)充分發揮債券持有人(rén)會議的(de)議事平台作用，尊重債券持有人(rén)會議依法依規作出(chū)決議的(de)效力。

（信息來(lái)源：21世紀經濟報）