新年伊始，央行派發全面降準“大(dà)紅包”。2020年1月1日，央行發布消息稱，爲(wéi / wèi)支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定于(yú)2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點，不(bù)含财務公司、金融租賃公司和(hé / huò)汽車金融公司。

央行方面強調，此次降準與春節前的(de)現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍将保持基本穩定，保持靈活适度，并非大(dà)水漫灌，體現了(le／liǎo)科學穩健把握貨币政策逆周期調節力度，穩健貨币政策取向沒有改變。

下一(yī / yì ／yí)步，央行将繼續實施穩健的(de)貨币政策，保持靈活适度，不(bù)搞大(dà)水漫灌，兼顧内外平衡，保持流動性合理充裕，貨币信貸、社會融資規模增長同經濟發展相适應，激發市場主體活力，爲(wéi / wèi)高質量發展和(hé / huò)供給側結構性改革營造适宜的(de)貨币金融環境。

提供充裕流動性

降低融資成本

此次降準是(shì)繼2019年12月23日國(guó)務院總理李克強指出(chū)“将進一(yī / yì ／yí)步研究采取降準和(hé / huò)定向降準、再貸款和(hé / huò)再貼現等多種措施”後，央行最新的(de)落地(dì / de)措施。

此次全面降準将釋放長期資金8000多億元。央行有關負責人(rén)表示，此次降準有效增加金融機構支持實體經濟的(de)穩定資金來(lái)源，降低金融機構支持實體經濟的(de)資金成本，直接支持實體經濟。此次降準保持流動性合理充裕，有利于(yú)實現貨币信貸、社會融資規模增長同經濟發展相适應，爲(wéi / wèi)高質量發展和(hé / huò)供給側結構性改革營造适宜的(de)貨币金融環境，并且用市場化改革辦法疏通貨币政策傳導，有利于(yú)激發市場主體活力，進一(yī / yì ／yí)步發揮市場在(zài)資源配置中的(de)決定性作用，支持實體經濟發展。

方正證券首席經濟學家顔色對證券時(shí)報記者表示，實施全面降準主要(yào / yāo)有兩方面考量：一(yī / yì ／yí)是(shì)提供充裕的(de)流動性。去年1月，央行也(yě)實施過降準，且開展了(le／liǎo)定向中期借貸便利（TMLF）操作；相較之(zhī)下，今年1月份地(dì / de)方債可能會加量發行，其中，估計專項債發行規模會達到(dào)三四千億，再加上(shàng)1月是(shì)傳統的(de)繳稅大(dà)月，春節資金需求高峰來(lái)臨等，這(zhè)都需要(yào / yāo)央行提供充裕的(de)流動性作支撐。

二是(shì)進一(yī / yì ／yí)步降低小微企業融資成本。前不(bù)久召開的(de)國(guó)常會明确提出(chū)，2020年要(yào / yāo)實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個(gè)百分點。爲(wéi / wèi)确保實體經濟總融資成本下降，需要(yào / yāo)通過降準的(de)方式向銀行釋放長期資金，降低銀行負債端成本。

央行有關負責人(rén)也(yě)表示，此次降準增加了(le／liǎo)金融機構的(de)資金來(lái)源，各類銀行都要(yào / yāo)積極運用降準資金加大(dà)對小微、民營企業的(de)支持力度。在(zài)此次全面降準中，僅在(zài)省級行政區域内經營的(de)城市商業銀行、服務縣域的(de)農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和(hé / huò)村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于(yú)增強立足當地(dì / de)、回歸本源的(de)中小銀行服務小微、民營企業的(de)資金實力。同時(shí)，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特别是(shì)降低小微、民營企業融資成本。

全面降準體現了(le／liǎo)貨币政策平衡通脹預期和(hé / huò)穩增長壓力的(de)政策思路。在(zài)短期内穩增長壓力相對較大(dà)的(de)情況下，需要(yào / yāo)貨币政策加大(dà)逆周期調節，顔色稱。

降準對股市債市樓市影響不(bù)一(yī / yì ／yí)

央行降準會對金融市場的(de)價格走勢帶來(lái)一(yī / yì ／yí)定影響。民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示，此次降準符合市場預期，有利于(yú)提振投資者市場信心，給股市帶來(lái)利好。同時(shí)，全面降準将進一(yī / yì ／yí)步發揮貨币政策逆周期調節的(de)作用，穩固當前逐步企穩的(de)宏觀經濟，對上(shàng)市公司業績帶來(lái)提升。

對股市，降準對于(yú)各個(gè)闆塊或概念股的(de)影響不(bù)盡相同。一(yī / yì ／yí)般而(ér)言，金融、地(dì / de)産等資金密集型行業都将獲益。

國(guó)泰君安交易投資委員會大(dà)類資産配置主管周文淵表示，降準對A股大(dà)盤的(de)刺激可能不(bù)會很大(dà)，債務比較高、資金敏感型行業會受益更多，如銀行闆塊。

除了(le／liǎo)利好股市外，降準對市場利率的(de)整體下行也(yě)是(shì)利好。東方金城首席宏觀分析師王青表示，在(zài)過去3個(gè)降息周期過程中，10年期國(guó)債收益率都會下行。

2019年11月MLF利率下調後，債市就(jiù)開始走強，預計貨币政策力度将顯著加大(dà)，今年債市會更“牛”。

對于(yú)樓市而(ér)言，考慮到(dào)當前“房住不(bù)炒”的(de)房地(dì / de)産調控基調未變，降準釋放的(de)資金很難再大(dà)規模進入樓市。但王青認爲(wéi / wèi)，降息降準周期下，沒有理由看空今年的(de)房地(dì / de)産。

降準降息還有實施空間

降準可以(yǐ)達到(dào)“一(yī / yì ／yí)箭雙雕”目的(de)——既給金融機構提供充足的(de)資金“輸血”實體經濟，又會降低金融機構負債成本，從而(ér)間接降低實體經濟融資成本。

央行貨币政策委員會2019年第四季度例會提出(chū)，科學穩健把握宏觀政策逆周期調節力度，健全财政、貨币、就(jiù)業等政策協同和(hé / huò)傳導落實機制。相較于(yú)第三季度例會，穩健的(de)貨币政策從“松緊适度”變爲(wéi / wèi)“靈活适度”，不(bù)再提“把好貨币供給總閘門”，并新增“運用多種貨币政策工具，保持流動性合理充裕”表述。

市場普遍認爲(wéi / wèi)，随着1月全面降準落地(dì / de)，預計1月20日新一(yī / yì ／yí)次貸款市場報價利率（LPR）報價有望出(chū)現小幅下行。考慮到(dào)2020年經濟下行壓力依然較大(dà)，貨币政策逆周期調節力度有望持續，今年依然有多次降準降息空間。

華泰證券首席固收分析師張繼強認爲(wéi / wèi)，1月份流動性缺口超過2.5萬億元，央行此次全面降準釋放資金規模8000多億元，不(bù)能完全對沖資金缺口，預計央行還會采取逆回購等多種手段進行補充。

顔色預計，今年貨币政策預計将“靈活适度”，“量”充足，“價”微降。預計後續降準至少還有2次空間，MLF利率有望下調20~30個(gè)基點。

在(zài)具體操作上(shàng)，顔色預計，爲(wéi / wèi)推動社會融資成本下行，預計2020年MLF利率将向下微調，央行可能每季度下調一(yī / yì ／yí)次MLF利率，每次下降5個(gè)基點左右。同時(shí)，未來(lái)央行将不(bù)斷強化以(yǐ)MLF爲(wéi / wèi)中心的(de)貨币政策傳導機制，逐步将MLF操作常态化和(hé / huò)規範化，做到(dào)每月月中操作且隻做1次，從量的(de)方面提供充足的(de)流動性，并輔以(yǐ)逆回購等操作，保障投放量充足。

随着全面降準落地(dì / de)，降息或許也(yě)不(bù)遠了(le／liǎo)。中信證券研究所副所長明明表示，央行前不(bù)久宣布2020年3月起推動存量浮動貸款利率定價基準轉換，LPR應用到(dào)存量貸款之(zhī)時(shí)，就(jiù)宜及早推動LPR挂鈎的(de)MLF利率下調，以(yǐ)确保存量貸款“換錨”順利推進。預計MLF利率最早有望于(yú)今年1月或2月下調。

王青認爲(wéi / wèi)，央行已進入降息周期，預計貨币政策力度将顯著加大(dà)，2020年降準或有2~3次，共計下調存款準備金率1.5~2個(gè)百分點；MLF降息有望實施4次，共計下調MLF利率40個(gè)基點。

（信息來(lái)源：證券時(shí)報網）