房企債務“出(chū)口轉内銷”。

今年3月中下旬以(yǐ)來(lái)，随着境内債券利率不(bù)斷下行、審批發行加速，多家房企紛紛轉道(dào)境内發債，其中4月第一(yī / yì ／yí)周的(de)融資規模超過200億元。

中原地(dì / de)産研究中心統計數據顯示，4月第一(yī / yì ／yí)周，境外發債僅4月3日旭輝控股3.82億美元的(de)美元及港元可轉讓定期貸款融資一(yī / yì ／yí)單。

多數分析認爲(wéi / wèi)，随着今年流動性的(de)進一(yī / yì ／yí)步寬松，房企融資成本繼續下降的(de)可能性較大(dà)。

房企3月發債利率創新低

從3月份起，房企海外融資開始陸續減少。

當月房企發布了(le／liǎo)19宗海外融資，合計融資額約56億美元，相比1-2月單月均百億級的(de)融資（1月融資120億美元、2月接近百億美元）明顯銳減，而(ér)且集中在(zài)上(shàng)半月。

在(zài)海外融資大(dà)幅跳水的(de)同時(shí)，房企境内融資出(chū)現井噴。克而(ér)瑞統計數據顯示，3月房企境内債券融資941.64億元，環比增長83.9%，同比增長35.1%。

之(zhī)所以(yǐ)出(chū)現這(zhè)種情況，中原地(dì / de)産首席分析師張大(dà)偉在(zài)接受21世紀經濟報道(dào)記者采訪時(shí)表示，首先海外資本市場的(de)動蕩，基本封死了(le／liǎo)内地(dì / de)房地(dì / de)産企業海外融資的(de)可能性，預計對于(yú)部分房企非常重要(yào / yāo)的(de)海外融資，将在(zài)未來(lái)一(yī / yì ／yí)段時(shí)間接近歸零，少數融資也(yě)可能面臨高成本；其次從整體數據看，房企都擔憂銷售壓力，對于(yú)融資加大(dà)投入，雖然境外融資正在(zài)收緊，但最近境内融資明顯放開。4月首周房企公開發行的(de)内地(dì / de)融資超過200億，而(ér)且呈現利率降低、數量增加的(de)趨勢。

随着流動性的(de)一(yī / yì ／yí)松再松，房企發債利率也(yě)進入下降通道(dào)。

4月1日，招商局蛇口工業區控股股份有限公司發布公告顯示，招商蛇口已于(yú)2020年3月30日成功發行了(le／liǎo)2020年度第四期及第五期超短期融資券，期限分别爲(wéi / wèi)143天和(hé / huò)150天，發行利率均爲(wéi / wèi)2.20%，實際發行總額分别爲(wéi / wèi)10億元、12.5億元。

不(bù)但央企的(de)發債成本跳水，民營房企的(de)融資成本亦有下調。

3月23日，上(shàng)海世茂建設作爲(wéi / wèi)發行人(rén)與主承銷商在(zài)網下向合格投資者進行了(le／liǎo)票面利率詢價，根據網下向合格投資者詢價簿記結果，最終确定僅發行品種二和(hé / huò)品種三，其中品種二最終票面利率爲(wéi / wèi)3.23%，品種三最終票面利率爲(wéi / wèi)3.90%。品種二爲(wéi / wèi)5年期（3+2）産品，金額17億元；品種三爲(wéi / wèi)7年期（5+2）産品，金額28億元。

世茂房地(dì / de)産在(zài)官微發文稱，本次債券創下世茂發債融資成本新低。

華泰證券研究報告指出(chū)，目前優質房企融資環境可以(yǐ)比肩2015-2016年，融資集中度提升趨勢強化，優質房企在(zài)發債規模、發債成本及發債期限等方面更占優勢。

根據華泰證券統計，今年3月AAA房企平均發債利率爲(wéi / wèi)3.25%，已低于(yú)2015-2016年期間的(de)最低點，大(dà)量百強房企3月發債利率創下曆史新低。

另據浙商證券統計，時(shí)代中國(guó)、中國(guó)奧園、光明地(dì / de)産、濱江集團、龍光地(dì / de)産等房企今年3月的(de)發債利率，均較2019年的(de)平均發債水平下降了(le／liǎo)100個(gè)基點以(yǐ)上(shàng)。

佳兆業集團首席财務官劉富強在(zài)線上(shàng)2019年度業績發布會表示，公司的(de)融資成本是(shì)在(zài)不(bù)斷下降的(de)，去年底已經從12%、13%降到(dào)9%左右，今年已經到(dào)了(le／liǎo)6.75%，長債的(de)比例也(yě)在(zài)增加。

房地(dì / de)産行業不(bù)良率較低

從銀行2019年報中可以(yǐ)發現，在(zài)各行業公司類貸款投向中，房地(dì / de)産業仍受到(dào)不(bù)少銀行的(de)青睐。

統計上(shàng)市銀行2019年報發現，多家銀行新增公司類貸款中房地(dì / de)産業貸款增量較2018年出(chū)現增長。

比如，截至2019年末，交通銀行房地(dì / de)産業貸款餘額達到(dào)2644.95億元，較2018年末增加479.59億元。

雖然部分銀行在(zài)房地(dì / de)産行業的(de)不(bù)良貸款率出(chū)現上(shàng)升，但整體來(lái)看，不(bù)良率相比其他(tā)行業仍處于(yú)較低水平。

在(zài)披露房地(dì / de)産行業不(bù)良率的(de)11家銀行中，有7家銀行該行業的(de)不(bù)良率在(zài)1%之(zhī)下；除了(le／liǎo)渝農商行之(zhī)外，其餘3家銀行在(zài)房地(dì / de)産行業的(de)不(bù)良率未超過1.2%（包括1.2%）。

2019年渝農商行在(zài)房地(dì / de)産行業的(de)不(bù)良率飙升。财報顯示，截至2019年末，渝農商行不(bù)良貸款餘額爲(wéi / wèi)54.60億元，增加5.34億元，增長10.83%；不(bù)良率爲(wéi / wèi)1.25%，同比下降0.04個(gè)百分點。不(bù)過，分行業來(lái)看，公司貸款中房地(dì / de)産業不(bù)良貸款餘額增加明顯，由0.58億元增至6.92億元，超過總不(bù)良貸款增幅，不(bù)良率由0.71%升至8.62%。

“2019年本集團嚴格執行行業投向指引，嚴把信貸準入、退出(chū)标準，加強重點行業管制，嚴格執行國(guó)家相關調控政策，房地(dì / de)産業貸款餘額較年初下降，但個(gè)别房地(dì / de)産企業受項目延期、資金回籠慢等因素影響出(chū)現風險，導緻風險分類下調至不(bù)良。”渝農商行稱。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認爲(wéi / wèi)，在(zài)新冠肺炎疫情影響下，地(dì / de)方出(chū)台了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些房地(dì / de)産“托市”政策。雖然有關房企債務高峰的(de)讨論一(yī / yì ／yí)直不(bù)絕于(yú)耳，但大(dà)型房企的(de)風險意識較高，短期内出(chū)現系統性風險的(de)可能性不(bù)大(dà)；不(bù)過個(gè)别中小型房企有可能加速出(chū)局。随着下半年疫情得到(dào)控制，房企銷售情況可能會出(chū)現一(yī / yì ／yí)波明顯反彈。

“金融行業是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)順周期的(de)行業，單純從經營上(shàng)來(lái)講，近十年房地(dì / de)産行業一(yī / yì ／yí)直發展得較爲(wéi / wèi)紅火，雖幾經調控，但目前仍是(shì)我國(guó)經濟發展的(de)重要(yào / yāo)引擎。在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)行業處于(yú)向上(shàng)發展階段，不(bù)管是(shì)不(bù)良率還是(shì)不(bù)良貸款額，一(yī / yì ／yí)定會保持在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)較低水平。此外，由于(yú)房企抵押物都較爲(wéi / wèi)優質，流動性較好，僅從經營角度看，我們也(yě)想把多數資金用在(zài)不(bù)良率低、回款迅速的(de)行業上(shàng)。不(bù)過從地(dì / de)區及國(guó)家整體發展上(shàng)來(lái)看，不(bù)能押注一(yī / yì ／yí)個(gè)獨苗，雖然制造業目前發展面臨挑戰，但仍要(yào / yāo)支持。”一(yī / yì ／yí)家國(guó)有大(dà)行廣東分行的(de)負責人(rén)表示。

（信息來(lái)源：21世紀經濟報）