國(guó)際金融動蕩引發對政策性金融的(de)重新認知，即政策性銀行是(shì)穩增長的(de)重要(yào / yāo)手段。本次疫情發生後，監管部門多次表示，要(yào / yāo)發揮好政策性金融作用。

21世紀經濟報道(dào)記者采訪了(le／liǎo)解到(dào)，疫情發生後，政策性銀行正在(zài)持續發力。資産端，政策性銀行加大(dà)信貸投放。除了(le／liǎo)傳統領域的(de)投放外，還增加對制造業、中小微企業的(de)支持。負債端，政策性銀行加大(dà)從債券市場籌資力度，3月政策性銀行發債規模達到(dào)4864億，創出(chū)曆史新高。

“财政收支壓力和(hé / huò)赤字約束的(de)掣肘決定了(le／liǎo)金融需要(yào / yāo)幹财政的(de)事，因此未來(lái)财政金融化将是(shì)重要(yào / yāo)發力點，尤其是(shì)政策性金融。政策性金融重點支持領域也(yě)将成爲(wéi / wèi)重要(yào / yāo)的(de)擴信用對象。”浙商證券首席經濟學家李超表示。

金融危機後，三大(dà)政策性銀行加大(dà)信貸投放，資産規模大(dà)幅增長。年報數據顯示，2009年末國(guó)開行、農發行、進出(chū)口銀行資産規模合計7萬億，相比上(shàng)年增長20%。而(ér)截至2018年末（2019年年報尚未公布），三家銀行的(de)資産規模分别爲(wéi / wèi)16.1萬億、6.85萬億、4.19萬億，合計27萬億。體量已今非昔比，在(zài)加大(dà)逆周期調節後，三大(dà)政策性銀行的(de)資産還将擴張。

華泰證券首席固收分析師張繼強表示，政策性銀行主動擴表，發揮逆周期調節職責。2008-2009年、2011-2012年、2014-2015年期間，國(guó)内經濟面臨保增長壓力，三大(dà)政策性銀行的(de)總資産增速均提升至20%以(yǐ)上(shàng)，體現了(le／liǎo)逆周期調節。

信貸投向三大(dà)方向

西部省份某政策性銀行信貸部門人(rén)士表示，今年做業務，既要(yào / yāo)支持地(dì / de)方發展，又不(bù)能增加地(dì / de)方隐性債務，還要(yào / yāo)重點支持精準扶貧、鄉村振興、小微企業。現在(zài)各方面的(de)貸款都在(zài)投放，平衡難度增加。

記者了(le／liǎo)解到(dào)，疫情爆發初期，政策性銀行主要(yào / yāo)通過應急貸款的(de)方式提供支持，涉及到(dào)國(guó)開行、農發行，承貸主體則是(shì)融資平台。具體而(ér)言，一(yī / yì ／yí)種是(shì)市縣級城投直接作爲(wéi / wèi)貸款主體，資金用于(yú)當地(dì / de)醫院建設、醫療物資采購等；一(yī / yì ／yí)種是(shì)高級别城投（地(dì / de)市級及以(yǐ)上(shàng)）作爲(wéi / wèi)統貸統還主體，獲貸款後再轉貸給相關企業。

“這(zhè)是(shì)特殊時(shí)期，政策性銀行用原來(lái)成熟的(de)業務模式來(lái)完成應急貸款的(de)投放，統貸主體主要(yào / yāo)作爲(wéi / wèi)承接和(hé / huò)償還貸款的(de)平台，啓動相對簡單。”中部省份某省會城市城投公司負責人(rén)表示。

在(zài)疫情趨于(yú)穩定後，政策性銀行的(de)信貸支持也(yě)向複工複産方面傾斜，并向一(yī / yì ／yí)些新的(de)領域拓展。除了(le／liǎo)傳統領域的(de)投放外，還增加了(le／liǎo)對制造業、中小微企業的(de)支持。

具體做法上(shàng)，政策性銀行各省分行與當地(dì / de)發改委聯合發文，支持相關領域的(de)信貸投放。記者獲得的(de)一(yī / yì ／yí)份文件顯示，國(guó)開行、農發行、進出(chū)口銀行分别設立600億、300億、300億的(de)專項資金，支持北方某省重點項目建設及醫療物資企業的(de)融資需求。

具體看，國(guó)開行支持重大(dà)基建項目、社會公共服務、新舊動能轉換等領域；農發行支持基建、春耕生産、糧食安全領域；進出(chū)口銀行支持“一(yī / yì ／yí)帶一(yī / yì ／yí)路”建設、基建補短闆、外貿行業。雖然各有側重，但疫情防控重點企業均爲(wéi / wèi)支持領域，而(ér)疫情防控企業主要(yào / yāo)是(shì)生産口罩、防護服等産品企業，其中制造業、中小微企業居多。

中部省份某政策性銀行信貸部人(rén)士介紹，近期省裏的(de)複工複産在(zài)快速推動。“我們省行壓力也(yě)很大(dà)，我從4月1日開始就(jiù)沒休息。各個(gè)支行都在(zài)批項目，恨不(bù)得一(yī / yì ／yí)個(gè)月就(jiù)完成目标。”該人(rén)士坦言。

目前三大(dà)政策性銀行尚未披露一(yī / yì ／yí)季度貸款數據，不(bù)過通過農發行的(de)數據可見一(yī / yì ／yí)季度信貸增量規模很高。

農發行數據顯示，截至3月20日，該行年初以(yǐ)來(lái)累計投放各類貸款4322.75億元，貸款餘額比年初增加2137.11億元。可供比較的(de)是(shì)，農發行2019年新增貸款規模爲(wéi / wèi)4552億元。換言之(zhī)，今年一(yī / yì ／yí)季度農發行新增貸款規模已超去年全年的(de)47%。

張繼強預計，今年政策性銀行主要(yào / yāo)支持三大(dà)領域：基建項目投資、對口行業扶持、中小微企業幫扶。基建方面各有側重，國(guó)開行重點支持老舊小區改造、鐵路公路機場、城市停車場等基建短闆以(yǐ)及推動産業升級相關的(de)5G、工業互聯網等重點項目；農發行支持農村基建；進出(chū)口銀行支持“一(yī / yì ／yí)帶一(yī / yì ／yí)路”基礎設施建設。

債券發行創新高

資産端加大(dà)信貸投放，意味着負債端需加大(dà)資金籌集力度。

和(hé / huò)商業銀行通過存款籌集資金不(bù)同，國(guó)開行、農發行、口行主要(yào / yāo)通過發債籌集資金。年報數據顯示，截至2018年末國(guó)開行、農發行、口行應付債券餘額分别爲(wéi / wèi)9.1萬億、4.2萬億、2.6萬億，分别約占其負債規模的(de)61.4%、63%、66%。

“春節後，央行實施靈活适度的(de)貨币政策，降準降息等政策的(de)落地(dì / de)，保證了(le／liǎo)市場流動性合理充裕，同時(shí)債券收益率不(bù)斷下行，政策性銀行債發行成本高企的(de)問題得到(dào)了(le／liǎo)緩解。因此寬松的(de)貨币政策爲(wéi / wèi)其債券發行提供良好的(de)市場環境。” 北京大(dà)學光華管理學院應用經濟學系副教授顔色表示。

Wind數據顯示，2月政策性銀行債券發行規模升至3794億，3月進一(yī / yì ／yí)步增加至4864億，創出(chū)曆史新高。在(zài)此之(zhī)前的(de)峰值爲(wéi / wèi)2019年1月的(de)4329億，這(zhè)意味着今年3月的(de)發行規模相比2019年1月多出(chū)500多億。

債券品種也(yě)有創新。農發行董事長解學智近期發表的(de)《政策性金融助力疫情防控和(hé / huò)經濟發展》文章稱，農發行多措并舉籌集信貸資金，創新債券品種，在(zài)2月5日發行首單50億“阻擊疫情”主題債券後，截至3月20日又陸續發行脫貧攻堅、鄉村振興、企業複工複産、生豬全産業鏈發展等主題債和(hé / huò)常規債共38期，共募集資金1979.5億。

不(bù)過，3月政策性銀行另一(yī / yì ／yí)重要(yào / yāo)的(de)資金來(lái)源——PSL增量爲(wéi / wèi)零。PSL全稱爲(wéi / wèi)抵押補充貸款，于(yú)2014年5月設立，支持國(guó)民經濟重點領域、薄弱環節和(hé / huò)社會事業發展。自2015年10月起，央行将貸款對象擴大(dà)至全部三家政策性銀行，主要(yào / yāo)用于(yú)支持三家銀行發放棚改貸款、重大(dà)水利工程貸款、人(rén)民币“走出(chū)去”項目貸款等。

“國(guó)開債收益率與PSL投放量呈現正相關性，意味着發債成本較低時(shí)，國(guó)開行對PSL依賴度下降。由于(yú)債券市場利率持續下降，政策性金融機構通過發行金融債券籌資成本降低，所以(yǐ)對PSL的(de)需求下降。”張繼強表示。

Wind數據顯示，3月下旬發行的(de)10年期“19國(guó)開15（增13）”票面利率爲(wéi / wèi)3.07%，相比年初同期限債券的(de)發行利率已下行40BP。

（信息來(lái)源：21世紀經濟報）